Какво стои зад Spike във VIX ETFs?

Светът на борсово търгувани фондове (ETFs) и подобни продукти нарасна толкова много и особено, че човек може да намери множество инвестиционни средства за почти всеки залог, свързан с пазарите. В някои случаи ETF имат широк мандат, като цял сектор или дори голям индекс на имената. В други случаи фокусът на борсово търгувания продукт може да бъде тесен и езотеричен. Продуктите, търгувани на борса, които се покачват заедно с индекса за волатилност на Cboe (VIX), вероятно попадат в последната категория. През последните седмици тези продукти се оказаха много доходоносни, тъй като нивата на страх от Уолстрийт нараснаха.

Трудният месец октомври

Доклад на ETF.com отбелязва, че от 1 октомври до 29 октомври 2018 г. S&P 500 спадна с повече от 9%. От своя страна VIX, който представлява подразбираща се нестабилност, се изкачи до най-високите си нива от април. С ниво VIX от 25, ETF, правещи залози на променливост, изпревариха напред. За същия този период iPath S&P 500 VIX Краткосрочни фючърси ETN (VXX), който стои като най-големият продукт от този тип с над 1 милиард долара активи под управление (AUM), се изкачи с цели 50% или повече.

Други свързани продукти, балонирани с още по-големи проценти: VelocityShares Daily 2X VIX Краткосрочен ETN (TVIX) повече от два пъти през този период благодарение на използването на ливъридж. Въпреки това, в по-широкия контекст на мащабен спад през 2018 г., TVIX досега не е в състояние да генерира положителна възвръщаемост до момента.

Важно е да се отбележи, че и двата продукта са се отказали от голяма част от печалбите си от октомври до момента на писането. TVIX запази печалба от един месец повече от 20%, докато VXX отбеляза печалба по-близо до 15% към момента на писане.

Как ETF проследяват VIX

VIX се разглежда като барометър на притесненията на инвеститорите. Тъй като тя обикновено се повишава, когато акциите намаляват и падат, когато акциите се увеличат, често се нарича "измервател на страха" за пазара. Продуктът, търгуван на борса, обаче не може директно да проследява движението в самия VIX. Причината за това е, че портфолиото, което VIX проследява, се променя през цялото време.

Вместо това фючърсите на VIX позволяват на инвеститорите да правят залози за това как VIX ще се измести във времето. Инвеститорите, които вярват, че VIX ще се покачи по-ниско (или че акциите ще се повишат) с нетърпение могат да се стремят да извлекат печалба от своите оценки във фючърсното пространство на VIX. Продуктите, търгувани на борса, които са свързани с VIX, обикновено участват с индекса на нестабилност по този вторичен начин - чрез опаковане на групи от VIX фючърси в по-големи продукти. Следователно, въпреки че ETF може да не проследява точно VIX, той все пак има тенденция да се движи заедно с VIX фючърси, които също са склонни да се сближат с VIX толкова по-близо, колкото да се стигне до изтичане на фючърсен договор.

Последици за инвеститорите

Инвеститорите, заинтересовани да се включат в сложния свят на VIX борсово търгувани продукти, биха били добре да признаят, че тези инвестиционни средства са най-добре използвани за краткосрочни, тактически инвестиции. Тъй като VIX и борсово търгуваните продукти, които имат за цел да го проследят, имат тенденция да се променят драстично и често, тези продукти обикновено не се разглеждат като жизнеспособни дългосрочни инвестиции.

Част от причината за този период също е свързана с концепция, известна като контанго. Контанго се отнася до сценарий, при който цената на фючърсен договор е над очакваната спот цена. VIX борсово търгувани продукти, които преобръщат позиции от фючърсен договор към фючърсен договор, често трябва да продават договорите си на по-ниска цена, само за да купуват на по-висока цена. По този начин тези продукти са склонни да поемат загуба в резултат на кумулативно нарастващите разходи за ролки, които се увеличават с времето. Независимо от това, както показаха последните седмици, инвеститорите, които своевременно вземат своите решения, могат да реализират значителни печалби в това пространство.