Въздействието на изкупуването на акции

Изкупуването или обратно изкупуване на акции просто се отнася до публично търгувана компания, която закупува собствени акции от пазара. Наред с дивидентите, изкупуването на акции е път, в който компанията може да върне пари на своите акционери.

Много от най-добрите компании се стремят да възнаграждават своите акционери чрез постоянни увеличения на дивидентите и редовни обратно изкупуване на акции. Изкупуването на акции е известно още като „плаващ свиване“, тъй като сключва договори за свободно търгуване на акции или плаващ акции.

Въздействие за обратно изкупуване на EPS

Тъй като изкупуването на акции намалява непогасените акции на компанията, най-голямото й въздействие е очевидно в мерките за рентабилност и паричен поток на акция, като печалба на акция (EPS) и паричен поток на акция (CFPS). Ако приемем, че ценовите доходи (P / E), кратни, при които борсовите сделки са непроменени, обратно изкупуване в крайна сметка трябва да доведе до по-висока цена на акциите.

Като пример, разгледайте случая с хипотетична компания - наречете я Birdbaths & Beyond (BB) - която имаше 100 милиона акции в началото на дадена година. Акцията се търгуваше на $ 10, което дава на BB пазарна капитализация от 1 милиард долара. BB имаше нетен доход от 50 милиона долара или EPS от 50 цента (50 милиона ÷ 100 милиона акции в неизпълнение) през предходните 12 месеца, което означава, че акциите се търгуваха с P / E от 20 (т.е. $ 10 ÷ 50 цента).

Да предположим, че BB също имаше излишни пари от 100 милиона долара в началото на годината, които използва в програма за обратно изкупуване на акции през следващите 12 месеца. Така в края на годината BB ще има неизплатени 90 милиона акции. В интерес на простотата тук предположихме, че всички акции бяха изкупени при средна цена от 10 долара всяка, което означава, че общо 10 милиона акции бяха изкупени и анулирани от компанията.

Да предположим, че BB е спечелил 50 милиона долара и през тази година; тогава неговият EPS ще бъде около 56 цента (50 милиона долара - 90 милиона акции). Ако акциите продължат да търгуват с P / E кратно на 20, цената на акцията вече ще бъде $ 11.20. Поскъпването на акциите с 12% е изцяло обусловено от увеличението на EPS, благодарение на намалението на непогасените акции на BB.

Влиянието на изкупуването на акции

Движеща стойност на акционерите

Тук са използвани няколко опростявания. Първо, при изчисленията на EPS се използва средно претеглена стойност на акциите, изплатени за определен период от време, а не просто брой акции, които са останали в определен момент. Второ, средната цена, по която акциите се изкупуват, може да варира значително от действителната пазарна цена на акциите. В горния пример изкупването на 10% от неизплатените акции на BB вероятно би довело до повишаване на цената на акциите му, което означава, че компанията в крайна сметка ще изкупи обратно по-малко от 10 милиона акции, които сме приели за своите 100 милиона долара разходи.

Тези опростявания подценяват увеличения ефект, който последователните изкупувания имат върху акционерната стойност. Компаниите, които последователно изкупуват акциите си, могат да отглеждат EPS със значително по-бързи темпове, отколкото би било възможно само чрез оперативни подобрения. Този бърз растеж на EPS често се признава от инвеститорите, които може да са готови да платят премия за такива акции, което води до тяхното P / E многократно разширяване във времето. В допълнение, компаниите, които генерират свободния паричен поток, необходим за постоянното изкупуване на акциите си, често имат доминиращо присъствие на пазара и цена, необходима за увеличаване на долния ред.

Като се върнем към примера на BB, ще приемем, че P / E множественият ръст на компанията се повиши до 21 (от 20), докато нетният доход нарасна до 53 милиона долара (от $ 50 милиона). След обратно изкупуване акциите на BB биха се търгували на стойност около 12, 40 долара (т.е. 21 x EPS от 59 цента, въз основа на неизплатени 90 милиона акции) в края на годината, което е увеличение с 24% от цената му в началото на годината.

Въздействие върху финансовите отчети

Изкупуването на акции има очевиден ефект върху отчета за доходите на компанията, тъй като намалява нейните непогасени акции. Но това се отразява и на други финансови отчети.

В баланса обратното изкупуване на акции ще намали паричните наличности на компанията и съответно нейната обща база на активи с размера на парите, изразходвани при обратно изкупуване. Изкупуването едновременно също ще свие собствения капитал от страна на пасивите със същата сума. В резултат на това показателите за ефективност като възвръщаемост на активите (ROA) и възвръщаемост на собствения капитал (ROE) обикновено се подобряват след обратно изкупуване на акции.

Компаниите обикновено посочват сумата, изразходвана за изкупуване на акции в своите тримесечни отчети за печалбите. Сумата, изразходвана за обратно изкупуване на акции, може да бъде получена и от Отчета за паричните потоци в раздел „Финансиращи дейности“, както и от Отчета за промените в собствения капитал или Отчета за неразпределената печалба.

Въздействие върху портфейли

Изкупуването на акции може да окаже значително положително въздействие върху портфейла на инвеститора. За доказателство трябва да се разгледа само индексът за обратно изкупуване на S&P 500, който измерва ефективността на 100-те компании в индекса с най-висок коефициент на обратно изкупуване (изчислен като сумата, изразходвана за обратно изкупуване през последните 12 месеца, като процент от пазара на компанията капитализация). За 10-те години, завършващи на 8 ноември 2013 г., индексът за обратно изкупуване на S&P е покачил 158, 2%, в сравнение с печалбата от 68, 1% за S&P 500, като го надвишава с 90 процентни пункта.

Какво е причина за тази степен на ефективност? Подобно на увеличението на дивидента, изкупуването на акции показва увереността на компанията в бъдещите си перспективи. За разлика от увеличението на дивидентите, обратното изкупуване сигнализира, че компанията смята, че запасите й са подценени и представлява най-доброто използване на парите ѝ по това време. В повечето случаи оптимизмът на компанията за бъдещето си се отплаща с времето.

Споделете изкупуване срещу дивиденти

Докато изплащането на дивиденти и обратно изкупуване на акции са и двата начина за връщане на пари на своите акционери, дивидентите представляват текущо изплащане на инвеститор, докато обратно изкупуването на акции представлява бъдещо изплащане. Това е една от причините реакцията на инвеститорите към акции, които обявиха увеличение на дивидента, като цяло ще бъде по-положителна, отколкото при една, която обявява увеличение на програма за обратно изкупуване.

Друга разлика е свързана с данъчното облагане, особено в юрисдикции, където дивидентите се облагат с по-малко благоприятни резултати от дългосрочните капиталови печалби. Да предположим, че сте придобили 100 000 акции на BB - компанията, спомената в примера по-рано - по 10 долара всяка, и живеете в юрисдикция, където дивидентите се облагат с 20%, а капиталовите печалби се облагат с 15%. Да предположим, че BB е разисквал между използването на своите над 100 милиона долара пари в брой, за да изкупи обратно акциите си или да ги изплати на акционерите като специален дивидент от 1 долар на акция.

Въпреки че обратното изкупуване няма да има незабавно данъчно въздействие върху вас, ако акциите ви в BB се държат в облагаема сметка, вашата данъчна сметка в случай на изплащане на специален дивидент ще бъде доста тежка на 20 000 долара. Ако компанията пристъпи към обратно изкупуване и впоследствие продадохте акциите в края на $ 11, 20, дължимият данък върху вашите капиталови печалби ще остане по-нисък от $ 18 000 (15% х 100 000 акции х 1, 20 долара). Обърнете внимание, че $ 1, 20 представлява вашите капиталови печалби от 11, 20 $ минус 10 $ в края на годината.

Като цяло, докато изкупуването на акции може да е по-добре за изграждане на нетна стойност на времето, те носят по-голяма несигурност, отколкото изплащането на дивиденти, тъй като стойността на изкупуването зависи от бъдещата цена на акциите. Ако плаващият поток на дружеството се е свил с 20% във времето, но акцията впоследствие се е понижила, инвеститорът би предпочел да получи тези 20% под формата на реални дивидентни плащания.

Извличане на печалба от покупки на акции

За компаниите, които набират дивиденти от година на година, не трябва да се търси повече от аристократите на S&P 500 Dividend, който включва компаниите в индекса, които увеличават дивидентите годишно в продължение на поне 25 последователни години. За изкупуването на акции S&P 500 изкупният индекс е добра отправна точка за идентифициране на компании, които агресивно изкупуват обратно своите акции.

Докато повечето сини чипове редовно изкупуват обратно акции - обикновено за компенсиране на разреждането, причинено от упражняването на опции за акции на служители - инвеститорите трябва да следят за компании, които обявяват специални или разширени обратно изкупуване. Например през октомври 2013 г. IBM (IBM) обяви добавяне на 15 милиарда долара към плана си за обратно изкупуване; като спадът на продажбите намалява за шест последователни тримесечия, очакването за обратно изкупуване се очаква да позволи на IBM да достигне коригираната си цел на EPS от 20 долара до 2015 г.

ETF-ите с поплавък свиват също привличат голямо внимание след зашеметяващо представяне през 2013 г. Портфолиото на Invesco Buyback Achievers (PKW) е най-големият ETF в тази категория. Този ETF инвестира в американски компании, които са изкупили най-малко 5% от техните непогасени акции през предходните 12 месеца.

Долния ред

Покупките на акции са чудесен начин за изграждане на богатство на инвеститорите във времето, въпреки че имат по-висока степен на несигурност от дивидентите.