Как да търгувате с опции за портокалов сок

Търговията с портокалов сок стана популярна в световен мащаб и обемите на търговия продължават да се увеличават. Като един от най-популярните плодови сокове в света, търговията с портокалови сокове привлича различни пазарни участници, включително фермери, преработватели, складове, производители на пазара и арбитражи. Налични са множество финансови инструменти, като фючърси и опции за търговия с портокалов сок. Тази статия обсъжда опциите за търговия на договори с портокалов сок, сценарии за търговия, пазари за търговия с портокалов сок и профили на участници, рисковете, наградите и как определящите фактори влияят върху опционните цени за търговията с портокалов сок. Опциите за портокалов сок при фючърсни борси ICE са взети като примери, цитирани в статията.

Меките стоки, които включват памук, какао, портокалов сок, кафе, захар, сега намират място в портфейлите за търговия на активни участници на пазара като алтернативен клас търгуеми ценни книжа. Липсата на възможности за съхранение и преработка преди 1950 г. ограничава портокаловия сок до това, което се нарича потребление в същия ден или нетрайна стока. През 50-те години на миналия век индустрията на портокалови сокове е направена революция от развитието на замразен концентриран портокалов сок (FCOJ). Чрез обработка, замразяване и овкусяване, портокаловият сок се превърна в любимата плодова напитка в света и стоката, която е днес.

Докато пазарът, арбитражът и спекулациите продължават да остават сърцето на търговията, хеджирането е основната цел, заради която толкова много продукти продължават да бъдат активирани за търговия на водещи глобални борси. Хеджирането се осъществява от деривативни продукти като фючърси и опции, които могат да бъдат ефективно използвани от производителите, както и от потребителите за постигане на управление на риска.

Какво е договор за опции за портокалов сок?

При търговията с опции за портокалов сок основният актив е един фючърсен договор FCOJ-A. Един такъв фючърсен контакт струва 15 000 паунда концентрирани твърди вещества от портокалов сок. Това означава, че ако договорът за опция за портокалов сок изтече в парите (ITM), купувачът на опцията за обаждане / пускане на портокалов сок ще получи правото да сключи дълъг / кратък фючърсен договор за портокалов сок. След това той може да използва този фючърсен договор, за да предприеме едно от няколко действия: да търгува (продаде / купи) фючърсния договор, да замени договора за физически портокалов сок или да прехвърли договора към следващия срок фючърсен договор.

Пример за използване на опции за портокалов сок за хеджиране

За простота, всички примери по-долу използват една единица замразен концентриран портокалов сок. Споменаването на портокали или портокалов сок се отнася до една единица замразен концентриран портокалов сок. Реалистичните изчисления са дадени в следващите раздели.

Да предположим, че е януари, а замразеният концентриран портокалов сок в момента се търгува на цена 135 цента / лира (спот цената). Оранжев фермер очаква реколтата му (1 брой FCOJ, или 15 000 паунда) да бъде готова за продажба до юни (след шест месеца). Земеделският производител се изнервя от спада на цените на портокалите в близко бъдеще, така че желае да осигури минималната продажна цена на портокалите (да кажем около 130 цента / лира), когато реколтата му е готова. Земеделският производител търси жив плет или защита на цените на своята реколта. За да направи това, той може да купи един договор за опция с портокалов сок.

Опцията за пускане дава на земеделския производител правото да продаде базовия актив на определена цена за продажба (или стачка) в определен срок. Оранжевият фермер избира опционния договор със стачка от 135 цента и с изтичане на срока през юни, когато е реколтата му ще бъде готова. Той заплаща предварително премията за опция от 4 цента на паунд (4 цента Х 15 000 паунда = 600 долара).

Купуването на опцията за пускане ще даде на оранжевия фермер правото, но не и задължението, да заеме къса позиция в един фючърсен договор за портокалов сок на предварително определената цена от 135 цента към момента на изтичане на опцията. Този фючърсен договор ще му даде правото да продава портокалите на тази предварително определена цена (135 цента / паунд X 15 000 паунда = 20, 2500 долара).

Изчисляване на опции за портокалов сок

• Ако цената на портокаловия сок намалее до 110 цента за лира, опцията за дълъг портокалов сок ще влезе в парите. Това означава, че цената на стачката е по-висока от пазарната и затова опцията струва пари. Земеделският производител ще упражнява опцията. Земеделският производител ще получи късата фючърсна позиция при 135 цента. Той ще спечели 25 цента / паунд от фючърсната позиция (135 цента / лира - 110 цента / паунд = 25 цента / лира). Той плати премията за предварителен вариант от 4 цента / паунд, като взе чистата си печалба до 21 цента на лира. Той може да продаде своя портокалов сок на пазарната цена от 110 цента, като общата продажна цена е 110 + 21 = 131 цента / лира. За договор с 15 000 паунда той ще получи 15 000 * 131 цента = 19 650 долара.
• Ако цената на портокаловия сок остане около същите нива (да кажем, на 133 цента) в момента на изтичане, опцията ще се използва. Той ще получи краткия фючърсен договор на 135 цента и може да го квадрат на 133 цента, което ще му даде печалба от 2 цента. Той ще продава оранжевата си реколта на пазарни цени от 133 цента. Приспадайки 4-те цента, които е платил като опция премия, нетната му продажна цена е 131 цента / лира (133 + 2 - 4 = 131 цента / лира). За договор с 15 000 паунда той ще получи 19 650 долара.
• Ако цената на портокаловия сок се покачи до 150 цента към момента на изтичане, опцията ще изтече безсмислено (тъй като текущата цена е по-висока от цената на стачката на пут опцията). Земеделският производител няма да може да упражни опцията и няма да получи краткия фючърсен договор. Въпреки това той ще може да продаде портокаловата реколта на пазарни цени от 150 цента за лира. Приспадайки 4-те цента, които той плати като опционална премия, нетната му продажна цена ще бъде 146 цента / лира (по-добра от очакваното ниво от 130 цента / лира). За договор с 15 000 паунда той ще получи 21 900 долара.

Във всички възможни сценарии използването на опция за поръчка на портокалов сок е осигурило на фермера двойни предимства. Рискът му е ограничен в посока надолу с гаранция за минимално ниво на цените (131 цента), плюс той може да се възползва от възходящите движения на цените. Това идва на цената на опцията премия от 4 цента / лира.

От другата страна, нека помислим за процесор на портокалов сок, който трябва да купи една единица замразен концентриран портокалов сок за шест месеца. Текущата цена на една единица FCOJ е 135 цента. Процесорът е загрижен, че оранжевите цени могат да се повишат, така че той иска да ограничи покупната си цена до максимум около 140 цента / лира. За да получи ценова защита, процесорът може да купи една опция за обаждане на портокалов сок. Тя избира вариант с цена на стачка от 135 цента и срок на годност шест месеца в бъдеще. Предходната цена на премията за опции е 4, 5 цента на паунд (4, 5 цента Х 15 000 паунда = 675 долара). Към момента на изтичане тази опция за обаждане, ако е в пари, ще й даде правото да заеме дълга фючърсна позиция за портокалов сок, която тя може да изключи при съществуващите пазарни цени, за да заключи цената на покупката.

Изчисляване на опцията за обаждане на портокалов сок при изтичане:

• Ако цената на портокаловия сок намалее до 110 цента към момента на изтичане, опцията ще изтече безсмислено (тъй като текущата цена е по-ниска от цената на опцията за разговор). Купувачът няма да може да упражни опцията и няма да получи дългосрочния фючърсен договор. Тя обаче ще може да закупи портокалите по пазарен курс от 110 цента за лира. Като добавим 4, 5 цента на лира, която тя плати като премия за опция за обаждане, нетната й цена за покупка ще бъде 114, 5 цента на паунд (по-добра от очакваното ниво от 140 цента на лира). Нетната му цена ще бъде 114, 5 цента * 15 000 паунда = 17 177 долара.
• Ако цената на портокаловия сок остане около същите нива (да кажем, 137 цента / лира) в момента на изтичане, опцията ще се упражнява (тъй като текущата цена е по-висока от стачката на опцията за разговор). Производителят на портокалови сокове ще получи дългосрочния фючърсен договор на предварително определени 135 цента и може да го разпредели на 137 цента, което ще й даде печалба от 2 цента / паунд. Тя ще купува портокалите си на пазарни цени от 137 цента. Приспадайки 4, 5 цента, която тя е платила като опция премия, нетната цена на покупката е 134, 5 цента / лира (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 цента). Нетната му цена ще бъде 134, 5 цента * 15 000 паунда = 20 177 долара.
• Ако цената на портокаловия сок се увеличи до 150 цента / лира, опцията за дълго обаждане на портокалов сок ще влезе в парите и ще се упражнява. Купувачът ще получи дългата фючърсна позиция при 135 цента. Тя може да го разпредели на сходна цена от 150 цента, като спечели (150 - 135) = 15 цента от фючърсната позиция. Тя плати премията за предварителен вариант от 4, 5 цента, като получи нетна печалба до 10, 5 цента / лира. Тя може да купува портокали на пазарната цена от 150 цента, като общата цена на изкупуване възлиза на 139, 5 цента / лира (150 - 10, 5 = 139, 5 цента / лира). Нетната му цена ще бъде 139, 5 цента * 15 000 паунда = 20 925 долара.

И в този случай използването на опции за портокалов сок гарантира максимална ограничена покупна цена във всички сценарии, с предимството на по-ниската цена на изкупуване при спад на пазарната цена. Изплащайки част от разходите под формата на премия за опции, производителят и потребителят могат ефективно да защитят риска от понижение и в същото време да поддържат високата възходяща печалба / потенциал за спестяване.

Освен сценариите за хеджиране, търговците активно правят спекулативни залози на договори с портокалов сок, за да се възползват от промените в цените и възможностите за арбитраж. Маркетинговите производители също дават важен принос, като предлагат достатъчна ликвидност и плътни спредове на пазара на опции.

По какво се различават вариантите на портокаловия сок от бъдещите?

В идеалния случай, фючърси или опции могат да бъдат използвани за хеджиране, спекулации или арбитраж. Очевидното предимство, което дългите опции имат над фючърсите, е, че дългите опционални позиции не се нуждаят от маржин пари или ежедневна марка за пазаруване като фючърси. Това удобство идва с цената на невъзвръщаемата премия за опции, която се изплаща предварително и е предразположена към разпад на времето. Кратките опции изискват маржин капитал.

Дългите опции също ограничават загубите (ограничени до изплатената премия за опции), докато фючърсите имат неограничен потенциал за загуба както на дълги, така и на къси позиции.

Профил на пазара и участници в търговията с опции за портокалов сок

Фючърсната търговия със замразени концентриран портокалов сок започва през 1945 г. и се твърди, че е една от причините портокалите да заемат едно от първите места в американските култури. В момента фючърсите на замразения концентриран портокалов сок търгуват на борсата ICE. Физическото уреждане на един договор в размер на 15 000 паунда оранжеви твърди частици се извършва чрез доставка в барабани или резервоари. Разрешени страни за портокали са САЩ, Бразилия, Коста Рика и Мексико.

Бразилия оглавява списъка с нации, произвеждащи оранжево, следван от САЩ. Тези две държави са най-влиятелните пазари за определяне на международните оранжеви цени. Около 98 процента от американските портокали идват от Флорида, където реколтата е податлива на екстремни метеорологични събития като урагани или неочаквани настинки, които могат да заличат реколтата през целия сезон. Концентрацията на по-голямата част от реколтата на едно място и възможностите за екстремни метеорологични събития, както и подобни условия в Бразилия, доведоха до висока несигурност и следователно до висока волатилност на оранжевите цени. Тази нестабилност се отразява в оценките на оранжевите опции.

Ето графиката за нестабилност, както е налична от борсовия отчет на ICE (Източник: CRB-Infotech):

Такава различаваща се нестабилност води до по-голямо нестабилност, което прави портокаловите сокове опции, подходящи за разпространение на търговския коефициент. Разпределението на съотношението с помощта на опции отговаря на тези инструменти, които имат висока степен на нестабилност (т.е. високи нива на вариации на летливостта между опциите ITM, ATM и OTM).

ICE Exchange има опции FCOJ A, достъпни за търговия в градовете Ню Йорк, Лондон и Сингапур, като в идеалния случай обхваща всички географски места в APAC, Европа и Съединените щати по време на 24-часов цикъл.

Фактори, които оказват влияние върху оранжевата цена и оранжевите опции:

Всяка селскостопанска стока се влияе от времето и болестите. Портокалите не са изключение. Всъщност по-голямата част от портокалите за портокалов сок се отглеждат на две места, Флорида и Бразилия. Това означава, че екстремно метеорологично или болестно събитие на едно място може да наруши или дори да унищожи огромно количество глобални доставки на FCOJ. И двете страни са засегнати от урагани и неразумно замръзване и студове. Бразилия също страда от суши от май до юни, които могат да засегнат портокаловата култура. Тези метеорологични събития влияят на портокаловата реколта, което се отразява на цените и опциите на FCOJ.

Търговците на опции за портокалов сок трябва да обръщат голямо внимание на сезоните и прогнозите за времето. Прогнозите за ураганите могат да доведат до рязко покачване на цените, тъй като търговците предвиждат щети върху портокаловата реколта. След като ураганът премине, цените ще се коригират, за да отразяват действителните щети, понесени от реколтата. В очакване на зимата замразяването да навреди на портокаловата реколта и да намали предлагането, цените често нарастват през ноември. Този скок на цените може да се обърне през декември и януари, след като степента на щетите от замръзване стане ясна. Докладът за обмен на ICE (Източник: CRB-Infotech) предоставя следната илюстрация:

Търговците също трябва да са наясно как промените в хранителните навици могат да повлияят на цените на портокаловия сок. Увеличаването на потреблението в страната, където се отглеждат портокалите, може да намали предлагането на износ. Потребителите биха могли да спрат да разглеждат портокаловия сок като здравословна напитка и да преминат към други напитки, както се случва в Съединените щати. Намалението на потреблението може да доведе до понижение на цените.

Правителствените политики, местното трудово законодателство и развитието на международната търговия могат да повлияят на оранжевото производство и предлагане. Докладът за търсенето и предлагането на портокалов и портокалов сок от Министерството на земеделието на САЩ обхваща приблизителни оценки във всички региони на производство на портокал в САЩ и в чужбина. Търговците на опции за портокалов сок също трябва да следват свързани новини, специфични за търговията с портокалов сок от популярни доставчици на пазара и новини като Bloomberg.

За да търгувате с опции за портокалов сок, човек се нуждае от стокова сметка за търговия с регулирани брокери, които имат разрешение за членство в съответната борса.

Договор за фючърси на портокалов сок ICE # 1 (отворен) - 1 година | FindTheData

Долния ред

Изискванията за интерес, както и изискванията за диверсификация, доведоха до търговци, които търсят отвъд обикновените класове за сигурност на акции, облигации и обикновени ванилови стоки. Портокаловият сок е силно летлива мека стока през последните години, което го прави високорисков актив за търговия. Освен по-горе изброените фактори, които влияят на цените на портокаловите спотове, на търговията с опции за портокалов сок се влияят и фактори, специфични за моделите на опционно ценообразуване - упражняване или стачка, време до изтичане, безрискова норма на възвръщаемост (лихва) и променливост. Търговците на опции с портокалов сок трябва да са наясно с тези зависимости. Търговията с опции за портокалов сок е препоръчителна само за опитни търговци, които имат достатъчно познания в търговията с опции.