Какво представляват хедж фондовете?

Използването на хедж фондове в лични финансови портфейли нарасна драстично от началото на 21 век. Хедж фондът е основно фантастично име за инвестиционно партньорство. Това е бракът на професионален управител на фондове, който често може да бъде известен като генерален партньор, и инвеститорите, понякога известни като ограничени партньори, които обединяват парите си заедно във фонда.

Ограничените партньори допринасят за финансиране на активите, а общият партньор го управлява в съответствие със стратегията на фонда. Целта на хедж фонда е да увеличи максимално възвръщаемостта на инвеститорите и да премахне риска. Ако тази структура и цели звучат много като тези на взаимните фондове, те са, но в общи линии там приликите свършват. Хедж фондовете обикновено се считат за по-агресивни, рискови и изключителни от взаимните фондове

Самото име "хедж фонд" произлиза от използването на техники за търговия, които управителите на хедж фондовете могат да извършват. В съответствие с целта на тези превозни средства да печелят пари, независимо от това дали фондовата борса се е покачила по-високо или е намаляла, мениджърите могат да се „хеджират“, като продължат дълго (ако предвиждат покачване на пазара) или скъсяват акциите (ако предвиждат изпускайте). Въпреки че се използват стратегии за хеджиране, за да се намали рискът, повечето считат практиките си да носят повишен риск.

Цел на хедж фондовете

Една обща тема сред почти всички взаимни фондове е тяхната неутралност на пазарната посока; те очакват да правят пари независимо дали тенденциите на пазара нагоре или надолу. По този начин екипът за управление на хедж фондовете прилича повече на търговците, отколкото на класическите инвеститори. Някои взаимни фондове използват тези видове техники повече от други и не всички взаимни фондове участват в действителното хеджиране.

Как законно да се формира хеджиращ фонд

Основни характеристики на хеджиращия фонд

Хедж фондовете имат няколко основни характеристики, които ги отличават от другите видове обединени инвестиции, като взаимни фондове. Най-забележителната разлика е тяхната ограничена достъпност за инвеститорите.

Отворено само за „акредитирани“ или квалифицирани инвеститори

Инвеститорите в хедж фондовете трябва да отговарят на определени изисквания за нетна стойност - като цяло нетна стойност над 1 милион долара (без основното им пребиваване) или годишен доход, надхвърлил 200 000 долара за последните две години.

Широка инвестиционна ширина

Инвестиционната вселена на хедж фонда е ограничена само от мандата му. Хедж фондът може основно да инвестира във всичко - земя, недвижими имоти, деривати, валути и други алтернативни активи. За разлика от тях взаимните фондове обикновено трябва да се придържат към акции или облигации.

Често използвайте ливъридж

Хедж фондовете често използват ливъридж или заети пари, за да увеличат възвръщаемостта си, което потенциално ги излага на много по-широк спектър от инвестиционни рискове - както беше показано по време на Голямата рецесия през 2007-2009 г. В края на кризата, която стартира рецесията, хедж фондовете бяха особено силно засегнати поради увеличената експозиция на обезпечени дългови задължения и високите нива на ливъридж.

Структура на таксите

Вместо да начисляват само съотношение на разходите, хедж фондовете начисляват както съотношение на разходите, така и такса за изпълнение. Общата структура на таксите е известна като "Две и двадесет" (или "2 и 20"): такса за управление на активите от 2% и след това намаление от 20% на всяка генерирана печалба.

Има по-специфични характеристики, които определят хедж фонда, но в основата си, тъй като това са частни инвестиционни средства, които позволяват само на богати лица да инвестират, хедж фондовете могат да правят почти всичко, което искат - стига да разкрият стратегията предварително на инвеститорите.

Тази широка ширина може да звучи много рисковано и понякога може да бъде. Някои от най-зрелищните финансови удари включват хедж фондове. Това каза, че тази гъвкавост, предоставена на хедж фондовете, доведе до някои от най-талантливите мениджъри на пари, произвеждащи невероятни дългосрочни възвръщаемости.

Две и двадесет

Но това, което може би получава най-много критики, е другата част от схемата за компенсация на мениджъра: „2 и 20“, използвани от голяма част от хедж фондовете, които в момента работят.

Както бе споменато по-горе, структурата на компенсациите 2 и 20 означава, че управителят на хедж фонда получава 2% от активите и 20% от печалбата всяка година. Това е 2%, което получава критиката и не е трудно да разберем защо. Дори ако мениджърът на хедж фондовете загуби пари, той все пак получава 2% от таксата за AUM. Мениджър, наблюдаващ фонд от 1 милиард долара, може да изплати 20 милиона долара годишно обезщетение, без да вдигне пръст. Още по-лошо е мениджърът на фонда, който печели 20 милиона долара, докато неговият фонд губи пари. След това той или тя трябва да обясни на инвеститорите защо стойностите на сметките им са намалели, като оправдават получаването на 20 милиона долара. Това е трудна продажба и такава, която обикновено не работи. В измисления пример по-горе моят конкретен фонд не начислява такса за управление на активи и вместо това намали по-висока ефективност - 25% вместо 20%. Това дава възможност на мениджъра на хедж фондовете да прави повече пари - не за сметка на инвеститорите на фонда, а по-скоро заедно с тях. За съжаление, тази структура на таксите за управление на активи не е рядка в днешния свят на хедж фондовете. Структурата 2 и 20 все още преобладава, въпреки че много фондове започват да отиват за настройка 1 и 20.

Видове хедж фондове

Хедж фондовете могат да следват различна степен на стратегии, включително макро, собствен капитал, относителна стойност, проблемни ценни книжа и активизъм. Макро хедж фондът инвестира в акции, облигации и валути с надеждата да спечели от промените в макроикономическите променливи като глобалните лихвени проценти и икономическата политика на страните. Хеджиращият фонд за акции може да бъде глобален или специфичен за отделните страни, като инвестира в атрактивни акции, докато хеджира срещу спадове на пазарите на акции чрез скъсяване на надценени акции или индекси на акции. Хедж фондът с относителна стойност се възползва от цената или разпространява неефективността. Други стратегии за хедж фондове включват агресивен растеж, доходи, нововъзникващи пазари, стойност и къси продажби.

Друга популярна стратегия е подходът „фонд на фондовете“, при който хедж фондът се смесва и съвпада с други хедж фондове и други обединени инвестиционни средства. Това смесване на различни стратегии и класове активи има за цел да осигури по-стабилна дългосрочна възвръщаемост на инвестициите от тези на всеки от отделните фондове. Възвръщаемостта, риска и нестабилността могат да бъдат контролирани от комбинацията от основни стратегии и средства.

За списък на най-големите хедж фондове в света прочетете "Кои са най-големите хедж фондове в света?"

Забележителни хедж фондове

Забележимите хедж фондове днес включват Paulson Funds, група от различни хедж фондове, основана от Джон Полсън. Полсън стана известен, след като фондът му пожъна милиарди от залагания срещу ипотеки през 2008 г. Полсън има други специфични хедж фондове, включително един, който инвестира единствено в злато, например.

Персинг Скуеър е изключително успешен и известен активистки хедж фонд, управляван от Бил Акман. Ackman инвестира в компании, които според него са подценени с целта да поеме по-активна роля в компанията за отключване на стойността. Активистките стратегии обикновено включват смяна на съвета на директорите, назначаване на ново ръководство или настояване за продажба на компанията. Карл Икан, известен активист, също оглавява много успешни хеджиращи активи активисти. Всъщност една от неговите холдингови компании, Icahn Enterprises (IEP), се търгува публично и дава възможност на инвеститорите, които не могат или не искат да инвестират директно в хедж фонд, да залагат на уменията на Icahn при отключваща стойност.

Регулиране на хедж фондовете

Друга уникална характеристика на хедж фондовете: Те са изправени пред малко регулиране от Комисията за ценни книжа и борси, особено в сравнение с взаимни фондове, пенсионни фондове и други инвестиционни средства. Това е така, защото хедж фондовете вземат главно пари от тези „квалифицирани“ или акредитирани инвеститори, лица с висока нетна стойност, които отговарят на изброените по-горе изисквания за нетна стойност. Въпреки че някои фондове оперират с неакредитирани инвеститори; Американските закони за ценни книжа диктуват, че поне множество участници в хедж фондовете са квалифицирани. SEC ги счита за достатъчно сложни и богати, за да разберат и да се справят с потенциалните рискове, които произтичат от по-широкия инвестиционен мандат и стратегии за хедж фонд, и затова не подлагат фондовете на същия регулаторен надзор.

Но не се заблуждавайте, хедж фондовете се регулират и напоследък все повече и повече навлизат под микроскопа. Хедж фондовете са станали толкова големи и мощни (по повечето оценки, днес работят хиляди хедж фондове, които колективно управляват над 1 трилион долара), че SEC започва да обръща по-голямо внимание. А нарушенията като търговията с вътрешна информация изглежда се срещат много по-често, регулаторите на дейността слизат трудно.

Значителна регулаторна промяна

Преди пет години индустрията на хедж фондовете претърпя една от най-значимите регулаторни промени, които настъпват след години. През март 2012 г. беше подписан законът за Jumpstart Our Business Startupps (JOBS Act). Основната предпоставка на закона за JOBS беше да насърчава финансирането на малкия бизнес в САЩ чрез облекчаване на регулирането на ценните книжа.

Законът за JOBS също имаше голямо влияние върху хедж фондовете. През септември 2013 г. беше отменена забраната за рекламиране на хедж фондове. С 4 гласа срещу 1, SEC одобри предложение за разрешаване на хедж фондове и други фирми, които създават частни предложения, за да рекламират на когото искат, въпреки че все още могат да приемат инвестиции само от акредитирани инвеститори. Въпреки че хедж фондовете може да не приличат на рискови капиталисти, поради широката инвестиционна широчина те често са ключови доставчици на капитал за стартиращи фирми и малки предприятия. Предоставянето на хеджиращи средства възможността за привличане на иска би помогнало на растежа на малките предприятия чрез увеличаване на наличния капитал.

Изисквания на формуляр D

Рекламата на хедж фондовете се занимава с предлагане на инвестиционни продукти на фонда на акредитирани инвеститори или финансови посредници чрез печат, телевизия и интернет. Хедж фондът, който иска да привлече (рекламира) инвеститори, трябва да подаде формуляр D в SEC поне 15 дни преди да започне рекламата. Тъй като рекламата на хедж фондовете беше строго забранена преди отмяната на тази забрана, SEC е силно заинтересован от това как рекламата се използва от частните емитенти, така че тя направи промени във формулярите D за регистрация. Средствата, които отправят публични искания, също ще трябва да подадат изменен формуляр D в рамките на 30 дни след прекратяването на офертата. Неспазването на тези правила вероятно ще доведе до забрана за създаване на допълнителни ценни книжа в продължение на година или повече.

Предимства на хедж фондовете

Трябва да е очевидно, че хедж фондовете предлагат някои полезни предимства пред традиционните инвестиционни фондове. Някои забележителни предимства на хедж фондовете включват:

• Инвестиционни стратегии, които имат способността да генерират положителна възвръщаемост както на нарастващите, така и на спадащите пазари на акции и облигации
• Хедж фондовете в балансиран портфейл могат да намалят общия риск и променливостта на портфейла и да увеличат възвръщаемостта
• Огромно разнообразие от стилове за инвестиране на хедж фондове - много некоординирани помежду си - които предоставят на инвеститорите възможност за точно персонализиране на инвестиционна стратегия
• Достъп до някои от най-талантливите инвестиционни мениджъри в света

Професионалисти

• Печалби от нарастващи и спадащи пазари

• Балансираните портфейли намаляват риска и променливостта

• Няколко стила на инвестиция, от които да избирате

• Управляван от топ мениджърите на инвестиции

Против

• Загубите могат да бъдат потенциално големи

• По-малко ликвидност от стандартните взаимни фондове

• Заключва средства за продължителни периоди

• Използването на ливъридж може да увеличи загубите

Недостатъци на хедж фондовете

Разбира се, хедж фондовете също не са без риск:

• Концентрираната инвестиционна стратегия излага хедж фондовете на потенциално големи загуби.
• Хедж фондовете обикновено са много по-малко ликвидни от взаимните фондове. Те обикновено изискват от инвеститорите да заключат пари за период от години.
• Използването на ливъридж или заети пари може да превърне това, което би било незначителна загуба, в значителна загуба.

Пример за хеджиращ фонд на работа

За да разберем по-добре хедж фондовете и защо те са станали толкова популярни както сред инвеститорите, така и с мениджърите на пари, нека да настроим един и да гледаме как работи една година. Ще наричам хедж фонда си „Фонд за стойности на възможностите, LLC“. Моето споразумение за работа - правният документ, който казва как работи моят фонд - гласи, че ще получавам 25% от печалбите над 5% годишно и че мога да инвестирам във всичко навсякъде по света.

Десет инвеститори се регистрират, всеки влага 10 милиона долара, така че моят фонд започва със 100 милиона долара. Всеки инвеститор попълва своето инвестиционно споразумение - подобно на формуляра за заявление за акаунт - и изпраща чека си директно на моя брокер или на администратор на фонд, счетоводна фирма, която осигурява цялата работа по счетоводството и отчетността на инвестиционен фонд. Администраторът ще запише инвестицията си в книгите и след това ще преведе средствата към брокера. Фондът за стойностни възможности вече е отворен и аз започвам да управлявам парите. След като намеря атрактивни възможности, се обаждам на моя брокер и му казвам какво да купя със 100 милиона долара.

Година минава и моят фонд е нараснал с 40%, така че сега е на стойност 140 милиона долара. Сега, според споразумението за експлоатация на фонда, първите 5% принадлежат на инвеститорите. Така капиталовата печалба от 40 милиона долара първо ще бъде намалена с 2 милиона долара, или 5% от 40 милиона долара, и това отива за инвеститорите. Тези 5% са известни като степен на препятствие, тъй като първо трябва да постигна тази 5% възвръщаемост, преди да спечеля компенсация за ефективност. Останалите 38 милиона долара са разделени: 25% за мен и 75% за моите инвеститори.

Въз основа на представянето си за първата година и условията на моя фонд, за една година спечелих 9, 5 милиона долара обезщетение. Инвеститорите получават останалите 28, 5 милиона долара заедно с намалената ставка на препятствия от 2 милиона долара за печалба от 30, 5 милиона долара. Както можете да видите, бизнесът с хедж фондове може да бъде много доходоносен. Ако вместо това управлявах 1 милиард долара, моята печалба щеше да бъде 95 милиона долара, а моите инвеститори - 305 милиона долара. Разбира се, много мениджъри на хедж фондове се насилват за спечелването на такива прекалено големи суми пари. Но това е така, защото онези, които правят насочването на пръст, не споменават, че моите инвеститори са направили 305 милиона долара. Кога за последен път чувате инвеститор в хедж фонд да се оплаква, че неговият мениджър на фондове е получавал прекалено много плащания?

Долния ред

Хедж фондът е официално партньорство на инвеститори, които обединяват пари заедно, за да се ръководят от професионални фирми за управление, а не за разлика от взаимен фонд. Въпреки тази обща цел операциите на хедж фондовете се различават ясно от взаимните фондове. В сравнение с взаимните фондове хедж фондовете са по-малко регулирани; имат по-строги минимални изисквания за инвестиция; преследват по-гъвкави и потенциално рискови стратегии и оперират с много по-малко разкриване.

Инвестиционната цел на хедж фондовете е да увеличат възвръщаемостта, но управляващите фирми използват различни стратегии за постигане на тази цел. Въпреки че нямат всички същите изисквания като други инвестиции, хедж фондовете все още имат проспект, наречен „меморандум за предлагане“, който подробно описва конкретната стратегия на фонда, включително лимитите на ливъридж.

Много от най-талантливите мениджъри на портфейли се стремят да работят за хедж фондове поради характерните си структури на такси. Не само таксите за управление са по-високи от тези за взаимни фондове, но хедж фондовете включват допълнителни такси, които взаимните фондове не оценяват. Стимулиращите такси въз основа на получените печалби могат да варират от 10% -30%, въпреки че са договорени по-високи такси. Инвеститорите на хедж фондовете очакват много големи нива на възвръщаемост от своите мениджъри и често изискват възникнали загуби, за да бъдат възстановени, преди бъдещите печалби да бъдат отчетени за стимулиращи такси.

В Съединените щати хедж фондовете работят по различни регулаторни указания от повечето други видове инвестиционни споразумения. По-голямата част от инвеститорите на хедж фондове са "акредитирани", което означава, че печелят много високи доходи и имат съществуващи нетни стойности над 1 милион долара. Тъй като участниците в хедж фондовете се считат за „усъвършенствани“, тези инвестиционни средства не получават регулаторен надзор от SEC и следователно имат много по-голяма оперативна гъвкавост. Поради тази причина хедж фондовете спечелиха съмнителна репутация като спекулативен лукс за богатите.