9 Високодоходни акции за разклатен пазар: Goldman

Индексът S&P 500 (SPX) тази година се очаква да постигне стабилна възвръщаемост на собствения капитал (ROE) тази година, подпомогната от намаляване на данъците, което ще компенсира нарастващите разходи, според Goldman Sachs Group Inc. (GS). Тези девет акции са сред тези, за които Goldman очаква да се радва на най-бързия ръст на ROE: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. ( MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) и Varian Medical Systems (VAR).

Идентифициране на производители с висока ROE

Goldman има 50 акции в кошницата си за растеж на ROE, като най-малко един е от всеки от 11-те сектора на S&P 500. Техните анализатори прогнозират, че те ще имат най-бързия ръст на ROE през следващите 12 месеца (NTM). Някои от тези акции са били препоръчани от Goldman по други причини, а три (MetLife, Caterpillar и Deere) са били в януарския „списък на осъжданията“ на най-добрите избори. (За повече информация вижте също: 10 запаса, които могат да надминат през 2018 г.: Goldman .)

Средният запас в кошницата за растеж на ROE има предходна ROE (на база NTM) от 28% и темп на растеж на ROE от 23%. Сред S&P 500 акции, обхванати от анализаторите на Goldman, съответните медиани са съответно 20% ROE и 1% ROE спад.

Използвайки Starbucks като пример за изчисленията, ROE въз основа на последния 12-месечен (LTM) последен доход е 60%, а прогнозираното подобрение на Goldman до 80% на базата на авансовите доходи представлява 34% увеличение ((80% / 60%) - 1).

За деветте цитирани акции техните предходни ROE и темпове на растеж на ROE са:

• Caterpillar: 45%, 33%
• Час. Шваб: 21%, 38%
• Deere: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Морган Стенли: 13%, 34%
• Филипс 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Вариан: 26%, 18%

Този анализ беше представен в изданието на 23 март на Goldman's Weekly Kickstart на САЩ, основаващо се на данни до 22 март. (За повече информация вижте също: 12 растежа на акции, които ще спечелят дългосрочно: Goldman .)

Драйвери на подобрена ROE

През 2017 г. S&P 500 подобри ROE със 180 базисни пункта (bp), до 16, 3%, а Goldman прогнозира допълнително подобрение от 130 bp през 2018 г., до 17, 6%. От увеличението от 130 bp за 2018 г. около 70 bp идва от намаления на корпоративния данък. Те изчисляват, че средната ефективна данъчна ставка за индекса ще спадне от 25% през третото тримесечие на 2017 г. до 21% през 2018 г. Потребителите на дискреционно и телекомуникационно дружество ще се радват на най-големите стимули за ROE от данъчната реформа, съответно 246 bp и 225 bp, изчислява Goldman.

Голдман отбелязва, че повишаването на заплатите и цените на стоките водят до по-ниски оценки на маржовете на печалба преди данъчно облагане. В резултат Goldman препоръчва на инвеститорите да избягват компании с високи разходи за труд спрямо приходите. Оценките на консенсус показват, че най-много ще пострадат дискреционните и здравните запаси на потребителите, добавят те.

Средно Goldman изчислява, че всяко увеличение на доходността от 20 bp по 10-годишната банкнота на САЩ води до 10 bp спад на ROE за нефинансови компании. По този начин те предлагат инвеститорите да избират компании с нисък ливъридж. Те посочват, че тяхната силна балансова кошница с акции превъзхожда слабия си балансов баланс със 760 bp през последните шест месеца.

ROE спрямо оценката на цената / книгата

„Текущите оценки на сектора са плътно разпределени около очакваното от тях консенсус NTM ROE, с високо печеливши сектори, като например информационните технологии, носещи по-високи оценки на P / B [съотношение цена / книга]“, пише Goldman. Според тях най-големият ефект в посока на надценяване е дискретността на потребителите. Съотношението P / B е 5.4, докато историята показва, че 4.6 е типично, като се има предвид предния ROE. В резултат Goldman препоръчва на клиентите да са с ниско тегло в този сектор.

Средният запас в кошницата за растеж на ROE има коефициент P / B от 5.7 пъти срещу 3.5 пъти за средния запас от S&P 500, покрит от Goldman, и 3.3 пъти за средния състав на S&P 500 като цяло. Въпреки по-високата оценка, средният запас в кошницата за растеж на ROE даде обща възвръщаемост от 2% за годината до 22 март срещу 2% спад при обща възвръщаемост на средния S&P 500 акции, покрити от Goldman.

По-широки пазарни последици

Измервайки оценката на запасите на база цена / книга (P / B), настоящото (към 22 март) съотношение 3, 3 пъти за пълния S&P 500 е в 85-ия перцентил на историческите оценки за последните 40 години, пише Goldman. Освен това, когато ROE се начертае спрямо съотношенията P / B, текущият краен ROE от 16.3% исторически подсказва съотношение P / B от 2.8 пъти, добавят те. Това от своя страна предполага, че S&P 500 трябва да падне до 84% (2, 8 / 3, 3) от стойността си за 22 март, или 2221. Индексът затвори 29 март в 2640, 87.

Въпреки това, имайки предвид ROE от 17, 6%, Goldman казва, че ценовата им цена в 2850 за S&P 500 е само 5% над нивото, предложено от историческата корелация на ROE и P / B. Това предполага, че се очаква стойност от 2714 на индекса, като се получи 17, 6% ROE. Това от своя страна би представлявало печалба от 2, 8% от 29 март.