Трябва ли да имате отделно управляван акаунт?

Светът за управление на инвестициите е разделен на инвеститори на дребно и институционални. Продуктите, предназначени за отделни инвеститори със среден доход, като класовете за взаимни фондове на дребно, имат скромни първоначални инвестиционни изисквания: 1000 долара или дори по-малко. За разлика от тях, управляваните сметки или средства за институциите налагат минимални изисквания за инвестиция от 25 милиона долара или повече.

Между тези краища на спектъра обаче се разраства вселената от отделно управлявани сметки (SMA), насочени към заможни (но не непременно свръхбогати) индивидуални инвеститори. Независимо дали ги отнасяте като „индивидуално управлявани акаунти“, „отделен акаунт“ или „отделно управлявани акаунти“, тези индивидуално ориентирани управлявани акаунти са преминали в основни.

ключови заведения

• Отделно управляваната сметка (SMA) е портфейл от активи, управляван от професионален инвестиционен посредник.
• SMAs са все по-насочени към заможни (но не и свръхбогати) инвеститори на дребно, с поне шест цифри за инвестиране.
• SMA предлагат повече персонализиране на инвестиционната стратегия, подход и стил на управление от взаимните фондове.
• SMA предлагат пряка собственост върху ценни книжа и данъчни предимства пред взаимни фондове.
• Инвеститорите трябва да направят надлежна проверка, преди да се ангажират с управител на пари, чиито дискреционни услуги струват от 1% до 3% от активите в портфейла.

Какво е отделно управляван акаунт?

SMA е портфейл от активи, управляван от професионален инвестиционен посредник. В Съединените щати огромното мнозинство от такива фирми се наричат ​​регистрирани инвестиционни съветници и действат под регулаторния надзор на Закона за инвестиционните съветници от 1940 г. и под надзора на Американската комисия по ценните книжа и борсите (SEC). Един или повече ръководители на портфейли са отговорни за ежедневните инвестиционни решения, подкрепени от екип анализатори, плюс операции и административен персонал.

SMAs се различават от обединените превозни средства като взаимни фондове по това, че всяко портфолио е уникално за една сметка (оттук и името). С други думи, ако настроите отделен акаунт с Money Manager X, тогава Мениджър X има право на преценка да взема решения за този акаунт, които може да са различни от решения, взети за други акаунти. Взаимните фондове не могат да предложат, поради тяхната структура като инвестиции, споделяни от група инвеститори, ползата от персонализирано управление на портфейли. Отделни сметки преодоляват тази бариера.

Кажете например, че мениджърът наблюдава диверсифицирана основна стратегия за дялов капитал, включваща 20 акции. Мениджърът решава да стартира взаимен фонд, инвестиращ в тези акции, както и предлагане на отделно управлявана сметка. Да приемем, че в началото мениджърът избира еднакви инвестиции и еднакви тежести както за взаимния фонд, така и за SMA. От гледна точка на клиента, полезните интереси във всяко едно превозно средство са идентични в самото начало, но изявленията ще изглеждат различно. За клиента на взаимния фонд позицията ще се показва като едноредов запис, който носи отметката на взаимния фонд - най-вероятно акроним с пет букви, завършващ на „X.“ Стойността ще бъде нетната стойност на активите при приключване на дейността към датата на влизане в сила на отчета. Изявлението на инвеститора на SMA обаче ще изброява всяка от позициите и стойностите на собствения капитал поотделно, а общата стойност на сметката ще бъде съвкупната стойност на всяка от позициите.

От този момент инвестициите ще започнат да се разминават. Решенията, които мениджърът взема за взаимния фонд - включително сроковете за покупка и продажба на акции, реинвестиране на дивиденти и разпределение - ще засегнат всички инвеститори във фонда по един и същи начин. За SMA обаче решенията се вземат на ниво сметка и следователно ще варират от един инвеститор до друг.

Как се персонализират отделно управляваните акаунти

Високото ниво на персонализиране е една от основните точки за продажба на SMAs, особено когато става въпрос за индивидуални облагаеми сметки. Портфейлните транзакции имат разход и данъчно влияние. При управляваните сметки инвеститорите могат да се чувстват, че имат по-голяма степен на контрол над тези решения и че са по-тясно приспособени към целите и ограниченията, посочени в декларацията за инвестиционната политика.

И така, каква е цената на влизане за това допълнително ниво на персонализирано внимание? Предвид технологичния напредък фирмите за управление на пари успяха да намалят значително минималните си инвестиционни изисквания до значително под традиционното ниво от 1 милион долара. Но все още няма единен отговор за няколко хиляди мениджъри, съставляващи вселената на SMA. Като общо правило, цената на влизането започва от 100 000 долара. SMA, насочени към инвеститори на дребно с висока нетна стойност, са склонни да определят минимални салда по сметки между 100 000 и 5 милиона долара. За стратегии, предназначени за институционални мениджъри, минималните размери на сметките могат да варират от 10 до 100 милиона долара.

За инвеститори, базирани на стила, които търсят излагане на няколко различни стилове на инвестиране (напр. Стойност с голяма капачка, растеж с малка капачка) цената на вписване се увеличава, тъй като ще има отделен SMA и отделен минимум за профила за всеки стил избрали. Например, инвеститор, който търси експозиция, чиста за стил в четирите ъгъла на полето за стил - голяма капачка, малка капачка, стойност и растеж - може би трябва да разполага с поне 400 000 долара на разположение, за да приложи стратегията, базирана на SMA. Други инвеститори могат да предпочетат подход с пълна сума (или основен) подход, който може да бъде достъпен чрез един мениджър.

В допълнение, инвеститорите могат да налагат ограничения върху начина на управление на акаунта. Например, клиент може да не иска да инвестира в компании за алкохол или тютюневи изделия или може да пожелае да инвестира само в компании, които са ангажирани с някакво по-голямо благо, като например да помагат на околната среда. Отделно управляваните сметки в крайна сметка са предназначени да предоставят на отделните инвеститори вид персонализирано управление на парите, който преди беше запазен за институции и корпоративни клиенти.

Отделно управлявани акаунти и пряка собственост

Възможността да имате индивидуална база на разходите върху ценните книжа във вашия портфейл е ключът към тези ползи. За да разберете значението, помислете за естеството на взаимния фонд. В най-основната си форма взаимен фонд е компания, която инвестира в други дружества чрез закупуване на акции и облигации, емитирани от тези дружества. Когато купувате акции на взаимен фонд, вие споделяте собствеността върху основните ценни книжа с всички останали инвеститори във фонда. Нямате индивидуална база на разходите по тези ценни книжа.

Например, например, XYZ взаимен фонд притежава акции на компания 1 и компания 2. Вие купувате 100 акции на взаимен фонд XYZ. Докато притежавате тези 100 акции на XYZ, вие не притежавате никакви акции на Дружество 1 или Дружество 2. Тези акции са собственост на дружеството за взаимен фонд. Тъй като сте инвеститор в XYZ - компанията - можете да купувате или продавате акции в тази фирма, но нямате възможност да контролирате решението на XYA да купува или продава акции в Дружество 1 или Дружество 2.

В отделно управляван акаунт обаче притежавате тези акции. Ако отделно портфолио от сметки включва акции на компания 1 и компания 2, мениджърът на пари купува акции във всяка от тези компании от ваше име.

За да избегнете "взаимния" характер на взаимните фондове, бихте могли да изберете да закупите отделни акции и облигации, за да изградите свой собствен портфейл, но това е отнемащо много време предложение и ви отказва ползата от професионалното управление на портфейл, което е основната причина повечето инвеститорите влагат парите си във взаимни фондове. За да получат предимствата на професионалното управление на портфейли без пречка за взаимната собственост върху основните ценни книжа, все по-голям брой инвеститори се обръщат към отделни сметки.

Данъчни облекчения на отделно управлявани сметки

Едно от най-съществените предимства на отделните сметки включва събиране на данъчни печалби / загуби, което е техника за минимизиране на данъчните задължения за данъци върху печалбата чрез селективна реализация на печалби и загуби във вашия отделен портфейл от сметки. Помислете например за отделно портфолио от сметки, в което са закупени две ценни книжа на сходни цени. С течение на времето една от ценните книжа се удвои по стойност, докато другата падна наполовина.

Чрез инструктирането на управителя на пари да продаде и двете ценни книжа, печалбите, генерирани от ценната книга, която се е удвоила по стойност, се компенсират от загубите в другата ценна книга, като се елиминират всички задължения за данък върху печалбата. Постъпленията от продажбата могат да бъдат реинвестирани, поддържайки баланса във вашата сметка. По подобен начин, ако сте продали някои недвижими имоти, изкуство или други инвестиции с печалба, но имате нереализирани загуби в отделната си сметка, бихте могли да осъзнаете загубите и да ги използвате, за да компенсирате печалбите от продажбата на другите си инвестиции.

Друго данъчно облекчение, което идва със SMA, е липсата на вградени капиталови печалби, често срещан проблем с взаимните фондове. Тъй като взаимните фондове са "взаимни", всички инвеститори споделят данъчното задължение върху капиталовите печалби, направени от фонда, който трябва да ги изплаща веднъж годишно. Така например, ако фондът се удвои по стойност от януари до ноември, инвеститорите, закупили фонда през декември, не се възползват от нито една от тези печалби, но те наследяват данъчното задължение, защото печалбите са вградени в портфейла. Отделните инвеститори в сметки, благодарение на индивидуалната база на разходите за основните ценни книжа, не биха били отговорни за капиталови печалби, генерирани преди деня, в който са инвестирали в портфейла.

Структури на таксите на отделно управлявани фондове

Една от трудностите, свързани с сравнението между ябълките и ябълките между инвестиционните предложения, е, че структурите на таксите варират. Това е дори по-сложно за SMA, отколкото за взаимни фондове, по причини, обяснени по-долу.

Таксите за взаимни фондове са доста ясни. Ключовият номер е коефициентът на нетни разходи, включително такса за управление (за професионалните услуги на екипа, който управлява фонда), различни допълнителни разходи и такса за разпространение, наречена такса 12 (б) 1 за определени допустими фондове. Много фондове също имат различни видове такси за продажби. От фондовете се изисква да разкрият тази информация в своите проспекти и да покажат изрично как разходите на фонда и таксите за продажби биха повлияли на хипотетичната възвръщаемост през различни периоди на държане. Инвеститорите могат лесно да получат проспект на фонда от компанията-майка на фонда, онлайн или по пощата.

Хонорарите на професионални пари за управление обикновено са от 1% до 3% от активите, които се управляват.

Проспект не се издава за отделна сметка. Мениджърите изброяват своите основни структури на таксите в регулаторна регистрация, наречена Форма ADV Част 2. Инвеститорът може да получи този документ, като се свърже с мениджъра, но те не са толкова широко достъпни чрез неограничени онлайн изтегляния, колкото проспектите за взаимен фонд. Освен това публикуваният график на таксите в ADV част 2 не е непременно твърд - той подлежи на договаряне между инвеститора (или финансовия съветник на инвеститора) и управителя на парите. Често това не е единична такса, а мащаб, при който таксата (изразена като процент от активите, управлявани) намалява с увеличаването на обема на активите (инвестираната сума).

Значението на надлежното старание

Тъй като SMA не издават регистрирани проспекти, инвеститорите или техните съветници трябва да разчитат на други източници за проучване и оценка на мениджъра. В инвеститорско отношение това се означава като надлежна проверка. Изчерпателната дължима проверка ще предостави достатъчно подробна информация относно всички от следните области:

Данни за ефективността

Един мениджър трябва да бъде готов да споделя данни за резултатите (постигнати годишни и за предпочитане тримесечни възвръщаемости) от началото на стратегията. Информацията се съдържа в съставна таблица - таблица, показваща обобщена ефективност за всички сметки за плащане на такси в тази стратегия. Добър въпрос, който трябва да се зададе тук, е дали композитът отговаря на Глобалните стандарти за инвестиционни резултати, определени от Института за CFA и дали компетентен трети одитор е представил писмо, потвърждаващо спазването на стандартите.

Философия и подход

Всеки мениджър има уникална инвестиционна философия и метод за прилагане на тази философия към инвестиционен подход. Ще искате да знаете дали мениджърът има по-активен или пасивен стил, подход отгоре надолу или отдолу нагоре, как управлява алфа и бета риска, показателя за изпълнение на стратегията и друга подобна информация.

Инвестиционен процес

Разберете кой взема решенията и как те се прилагат; ролите и отговорностите на ръководителите на портфейли, анализаторите, обслужващия персонал и други; кой е в инвестиционния комитет; и колко често се среща. След това продавайте дисциплина и други ключови аспекти на процеса.

Операции

Някои мениджъри разполагат с широки вътрешни търговски платформи, докато други възлагат всички несъществени функции на доставчици на трети страни като Schwab или Fidelity. Вие също трябва да разберете разходите за транзакции и как те могат да повлияят на крайния ви резултат. Друга полезна област на информация тук са услугите на клиенти и акаунти. Освен всичко друго, можете да разберете за нетна клиентска активност - броя на клиентите, които се присъединяват и напускат фирмата.

Организация и компенсация

Начинът, по който фирмата е организирана и как плаща на своите професионалисти - особено на мениджърите, чиято репутация и опит са най-важните - са изключително важни аспекти на инвестицията. Разберете изчисленията зад компенсационната компенсация. Подреждат ли се стимулите на мениджъра с тези на инвеститора? Това е съществена характеристика.

История на съответствие

Червените знамена включват видни нарушения с SEC или други регулаторни органи, наложени глоби или санкции и съдебни дела или други неблагоприятни правни ситуации. SEC счита отделните мениджъри на сметки за инвестиционни съветници при спазване на разпоредбите на Закона за инвестиционните съветници от 1940 г.

Голяма част от тази информация може да бъде получена от Формуляр ADV на Части 1 и 2 на ръководителя (Част 2 включва повече подробности относно стратегията, подхода и таксите, както и биографична информация за основните членове на екипа). Данните за резултатите трябва да са достъпни директно от мениджъра, онлайн или чрез личен контакт с представител на ръководството. Представителят също трябва да може да координира телефонни или лични срещи с ключови членове на екипа и да насочва вашите въпроси относно спазването и други въпроси към подходящия персонал.

Долния ред

Като се имат предвид минималните акаунти, отделно управляваните сметки не са за всеки инвеститор. Ако разполагате с средствата, те могат да бъдат полезна алтернатива на взаимните фондове или други обединени превозни средства и по-тясно да се приведат в съответствие с вашите собствени конкретни цели за връщане, толерантност към риска и специални обстоятелства. За да увеличат максимално ползите, които отделните сметки предлагат, повечето инвеститори работят с професионален инвестиционен съветник. Съветникът подпомага решенията за разпределяне на активи и избора на мениджър на пари, както и координира приспособяването на портфейла и събирането на печалби / загуби.