Традиционна теория за капиталовата структура
Традиционната теория за капиталовата структура гласи, че когато средно претеглената стойност на капитала (WACC) е сведена до минимум и пазарната стойност на активите е максимална, съществува оптимална структура на капитала. Това се постига чрез използване на комбинация от собствен и дългов капитал. Този момент се случва, когато пределните разходи на дълга и пределните разходи на собствения капитал се приравнят и всяка друга комбинация от дългово и капиталово финансиране, когато двете не са приравнени, дава възможност за увеличаване на стойността на фирмата чрез увеличаване или намаляване на ливъридж на фирмата.
Ключови заведения
- Традиционната теория за капиталовата структура казва, че за всяка компания или инвестиция има оптимална комбинация от финансиране на дълг и собствен капитал, която свежда до минимум WACC и максимална стойност.
- Съгласно тази теория оптималната структура на капитала възниква там, където пределната цена на дълга е равна на пределната цена на собствения капитал.
- Тази теория зависи от предположенията, които предполагат, че цената на дълга или финансиране чрез собствен капитал варира по отношение на степента на ливъридж.
Разбиране на традиционната теория за капиталовата структура
Традиционната теория за капиталовата структура казва, че стойността на фирмата се увеличава до определено ниво на дълговия капитал, след което тя има тенденция да остава постоянна и в крайна сметка започва да намалява, ако има твърде много заеми. Това намаление на стойността след прекъсване на дълга се случва поради прекаляване. От друга страна, компания с нулев ливъридж ще има WACC, равна на цената на финансирането на собствения капитал и може да намали своя WACC, като добави дълг до момента, в който пределната цена на дълга е равна на пределните разходи за финансиране на собствения капитал. По същество фирмата е изправена пред компромис между стойността на увеличения ливъридж спрямо нарастващите разходи за дълга, тъй като разходите за заеми се повишават, за да компенсират увеличаващата се стойност. Отвъд тази точка, всеки допълнителен дълг ще доведе до пазарната стойност и ще увеличи цената на капитала. Смес от собствен капитал и дългово финансиране може да доведе до оптимална структура на капитала на фирмата.
Традиционната структура на теорията за капитала ни казва, че богатството не се създава само чрез инвестиции в активи, които дават положителна възвръщаемост на инвестициите; закупуването на тези активи с оптимална комбинация от собствен капитал и дълг е също толкова важно. При прилагането на тази теория съществуват няколко предположения, които заедно предполагат, че цената на капитала зависи от степента на ливъридж. Например, на разположение на фирмата има само дългово и дялово финансиране, фирмата изплаща цялата си печалба като дивидент, общите активи и приходи на фирмата са фиксирани и не се променят, финансирането на фирмата е фиксирано и не се променя, инвеститори се държат рационално и няма данъци. Въз основа на този списък от предположения вероятно е лесно да се разбере защо има няколко критици.
Традиционната теория може да бъде съпоставена с теорията на Модиляни и Милър (ММ), която твърди, че ако финансовите пазари са ефективни, тогава финансирането на дълга и собствения капитал ще бъде по същество взаимозаменяеми и че други сили ще посочат оптималната структура на капитала на една фирма, като например корпоративни данъчни ставки и данъчна приспадаемост на лихвените плащания.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.