Фармацевтична Vs. Инвестиране в биотехнологии: струва ли си рискът?

Решението да инвестирате във фармацевтични (фарма) или биотехнологични запаси е объркващо, освен ако не сте добре запознати с основните операции и продукти на компанията и как нейните ценни книжа търгуват на пазара.

Фармацевтичните компании варират от големи до малки и те се занимават с пълен набор от дейности от научноизследователска и развойна дейност (НИРД) до производство и търговия с лекарства. Съединенията, които фармацевтичните компании произвеждат са малки молекули, базирани на химичен или растителен синтез.

Обратно, биотехнологичните компании, с изключение на няколко, обикновено са малки предприятия, които се занимават единствено с научноизследователска и развойна дейност на лекарства. Тези компании използват биотехнологиите, за да пресъздадат функцията на клетките; те използват микроорганизми и ензими за разработване на лекарства с големи молекули, които се използват с конкретна цел. Тъй като биотехнологиите имитират клетъчните процеси, времето за изследване и развитие е изключително дълго, средно 10-15 години.

Процесът на научноизследователска и развойна дейност и за двете включва много клинични изпитвания, които дават конкретни данни. Тези изпитвания са „слепи“, така че нито компаниите, нито инвеститорите да знаят за резултатите.

НИРД и въздействие на запасите

Биотехнологичните компании са склонни да бъдат малки със само едно до няколко съединения в разработка. Повечето от тези компании оперират със загуби, тъй като времето за развитие е толкова дълго и процесите на НИРД са изключително скъпи. Поради тази динамика, биотехнологичните компании са склонни да намерят партньори за финансова подкрепа, обикновено чрез рисков капитал, университети, фармацевтични компании или правителството.

Въпреки това, когато съединението на една компания е в клинични изпитвания, ако „крайните точки“ (очакваните данни) не са изпълнени, запасите могат да паднат. Но ако крайните точки са надвишени, запасите могат да скочат многократно. В резултат инвеститорите в биотехнологични компании трябва да са готови да толерират голяма нестабилност.

Докато фармацевтичните компании също изпитват скъпия и продължителен процес на научноизследователска и развойна дейност, включително възходите и спадовете по време на клиничните изпитвания, те обикновено са в състояние да издържат на променливостта по-добре, защото тези компании имат тенденция да имат много повече продуктови линии, които да генерират приходи, покриващи разходите за НИРД. Следователно запасите им са сравнително по-стабилни и се считат за по-безопасни инвестиции.

Когато една биотехнологична компания най-накрая има продаваемо лекарство, тя трябва да получи рамо в маркетинга и продажбите. Това се постига чрез изграждането на такъв или в много случаи чрез партньорство с по-голяма биотехнологична или фармацевтична компания. Много фармацевтични компании имат съюзи с биотехнологичните компании, като увеличават приходите от продажбата на лекарството на биотехнологиите без разходи или време, свързани с развитието - приятен тласък на най-горната им линия.

конкуренция

Конкуренцията е една област, която засяга фармацевтичните компании в по-голяма степен от биотехнологичните компании, тъй като фармацевтичните продукти са химични процеси, за които се смята, че се възпроизвеждат по-лесно. Конкуренцията обикновено идва под формата на генерични лекарства, които могат да бъдат въведени на пазара след изтичане на патентите на маркови лекарства. Дължината на всеки патент варира, но фармацевтичните компании обикновено са достатъчно дълги да възстановят разходите за НИРД и да получат здравословни печалби. Когато на пазара се въведе генерично лекарство, ценовата марка на марката е загубена на 100%. Цените на лекарствата за генеричните могат да бъдат до 90% по-ниски от ценовите марки.

"Аз също" лекарства, конкурентни продукти, които работят по различен начин за една и съща болест, могат също така да разрушат пазарния дял и цените. Биотехнологичните компании не са били изправени пред никаква „биоподобна“ или генерична конкуренция. Но след приемането на законодателството през 2010 г., биосимиларите могат да станат все по-конкурентна заплаха за биотехнологичните компании. Има много проблеми по отношение на определянето на хода на развитие за биоподобни конкуренти. Така че биотехнологичните компании, тъй като са изправени пред толкова стръмни разходи и продължителни процеси, свързани с научноизследователската и развойна дейност, се надяват, че биосимиларите няма да представляват дългосрочна конкурентна заплаха.

Инвестиционни тези

Има две основни инвестиционни тези, базирани на времевия хоризонт и толерантността към риска:

1. Фармацевтични инвестиции: Ако сте по-малко толерантни към риска и не желаете да чакате дългосрочно разработване на лекарства, тогава инвестицията във фармацевтична компания има повече смисъл. Двигателите на фармацевтичните запаси включват данни за рецепта, нови тръбопроводи за лекарства, стратегически съюзи и M&A дейност, конкуренция и промени в реимбурсирането. Тези запаси обикновено са по-стабилни, тъй като някои от тях са предвидими. В допълнение, лекарствените компании са склонни да имат по-голяма база от приходи с множество продуктови линии, така че те търгуват въз основа на печалби. Непредвидените краткосрочни заплахи включват промени в ценообразуването на Medicare, които са склонни да повлияят на ценообразуването за много потребители. Непредвидените дългосрочни заплахи включват отрицателни медицински въздействия от приема на наркотици (като смърт / съдебни дела), както и загуба на патенти (което позволява на конкурентите да дойдат на пазара по-скоро).
2. Биотехнологична инвестиция: Ако сте рисков и желаете да изчакате разработването на наркотици, докато издържате на потенциалната нестабилност, обикновено свързана с биотехнологичните запаси, тогава инвестицията в биотехнологична компания може да отговаря на вашия стил. Обикновено биотехнологичните запаси се търгуват въз основа на данни за лекарства, включително клинични проби, конкуренция или регулаторни пречки. Ако данните за лекарството пропуснат очакваната крайна точка, запасите от биотехнологии могат да загубят по-голямата част от стойността си за един ден. И обратно, ако лекарството достигне очакваната крайна точка, запасът може да скочи с двойни и тройни цифри през този ден. Някои компании, които имат силни партньори или са финансово стабилни, може да издържат на неуспехи, но много компании може да не го направят и инвестицията може да се разпадне.

оценка

Фармацевтичните запаси обикновено търгуват с големи отстъпки от биотехнологичните запаси. Историческата средна P / E кратна стойност е 16x от 1976 г. до март 2013 г. за фарма в сравнение с високите 20x до 30x или повече за биотехнологиите.

Тъй като много биотехнологии са малки и оперират със загуби, те се оценяват, като се използва съотношение цена-продажби (PSR) или предприятие-стойност-продажби (EV / Продажби). Въпреки това, според един анализатор на Уолстрийт, „Няма смислена връзка (между оценката) и пазарната граница или приходите.“ (Източник: Мерил Линч Обратно към Основите.) Като такова оценката е малко ненадеждна и безсмислена с някои от тези запаси.

Долния ред

И фармакологичните, и биотехнологичните запаси са изправени пред скъп процес, който при успех може да произведе изключително печеливши продукти. Процесът обаче е изключително непредсказуем, което за малка биотехнологична фирма може да се окаже твърде вредно и невъзстановимо. Фармацевтичните компании, поради по-големия си размер и диверсифицираната база от приходи, обикновено са в състояние да издържат на неуспехи и провали. Конкуренцията е по-подходяща и скъпа за фармацевтичните компании, създавайки нужда от силни тръбопроводи и неекологични приходи (например чрез M&A или съюзи). Разглеждането на тези ключови теми може да даде основа за разумна инвестиция.