Доходност до зрялост (YTM) спрямо точка на точката: Каква е разликата?

Има два основни начина за определяне на възвръщаемостта на облигацията: доходност до падеж (YTM) и спот лихвен процент, който в този контекст трябва да се разглежда като спот лихвен процент. Например, лихвеният процент за ДЦК може да се намери на кривата на спот лихвения процент. Спот лихвеният процент за облигация с нулев купон се изчислява по същия начин като YTM за облигация с нулев купон. Спот лихвеният процент не е същият като спот цената. Избраният метод зависи от това дали инвеститорът иска да задържи облигацията или да я продаде на открития пазар.

• Доходността до падеж е общата норма на възвръщаемост, която ще бъде спечелена от облигация, когато извърши всички лихвени плащания и изплати първоначалната главница.
• Спот процентът е възвръщаемостта на печалбата, получена от облигация, когато тя се купува и продава на вторичния пазар без събиране на лихвени плащания. Ще видите термина „спот лихвен процент“, използван при търговия с акции и стоки, както и в облигации, но значението може да бъде различно.

Облигациите са продукти с фиксиран доход, които в повечето случаи връщат редовен купон или лихвено плащане на инвеститора. Когато инвеститор купува облигация, която възнамерява да я задържи до падежа си, тогава доходността до падежа е процентът, който има значение. Ако инвеститорът иска да продаде облигацията на вторичния пазар, решаващото число е процентът на спот.

Въпреки че краткосрочните притежатели не държат облигации достатъчно дълго, за да събират купонни плащания, те все още печелят спот лихвения процент. Тъй като облигацията наближава падежа, цената й на пазара се движи към номиналната стойност.

КЛЮЧОВИ ПРЕПАРАТИ

• YTM е годишната норма на възвръщаемост (IRR), изчислена така, сякаш инвеститорът ще държи актива до падежа.
• Спот процентът е възвръщаемостта на печалбата, получена от облигация, когато тя се купува и продава на вторичния пазар без събиране на лихвени плащания.
• Инвеститор, който купува облигация по номинална стойност, получава определен размер на лихвата за определен брой плащания. Общата изплатена стойност е нейната доходност до падежа.
• Ако облигацията бъде продадена на нов собственик след извършване на някои лихвени плащания, тя вече ще има по-ниска доходност до падеж.
• Спот лихвеният процент за облигация с нулев купон е същият като YTM за облигация с нулев купон.

Доходност до падеж (YTM)

Инвеститорите ще вземат предвид доходността до падежа, тъй като сравняват едно предлагане на облигации с друго. Листите на облигации ще показват YTM като годишна норма на възвръщаемост, изчислена от инвеститора, държащ актива до падежа. Можете също така да чуете това, наречено доход на изкупуване или доходност на книгата. Изчисляването на доходността до падежа е сложен процес, който предполага всички купон или лихва, плащанията могат да бъдат реинвестирани със същата норма на възвръщаемост като облигацията. За щастие има онлайн калкулатори YTM, които могат да направят тежката математика за вас.

Отделните инвеститори най-често купуват облигации за генериране на гарантиран редовен доход под формата на лихвени плащания по облигацията. По този начин те възнамеряват да запазят облигацията, докато не узрее. След падежа инвеститорът ще получи първоначалната инвестиционна главница. Като пример можете да закупите облигация за 10 000 долара, която има падеж от три години и плаща годишна лихва. На датата на падежа принципът ви 10 000 долара се връща и може да бъде върнат за използване в друга инвестиция. По време, когато държите облигацията, получавахте и лихвени плащания.

Тази гарантирана стойност е това, което прави облигациите популярен вариант за пенсионни спестовни сметки. Възвръщаемостта на облигациите е сравнително скромна, което отразява минималните рискове, свързани с държането на актива. Обаче облигациите са търгуеми и сравнително ликвидни ценни книжа. Това е мястото, където процентната ставка влиза в картината.

Точка на място

Спот лихвеният процент е процентът на възвръщаемост, спечелен, когато инвеститорът купува и продава облигацията, без да събира купонни плащания. Това е изключително често за краткосрочни търговци и производители на пазара. Спот лихвеният процент за облигация с нулев купон се изчислява като:

Точка на спот = (номинална стойност / текуща цена на облигация) ^ (1 / години до падеж) −1

Формулата за спот лихвата, дадена по-горе, се прилага само за облигации с нулев купон.

Помислете за облигация от 1000 долара с нулев купон, която има падеж до две години. В момента облигацията се оценява на $ 925, цената, на която може да бъде закупена днес. Формулата би изглеждала така: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Когато бъде решен, това уравнение произвежда стойност 0, 03975, която ще бъде закръглена и посочена като спот процент от 3, 98%.

Въпреки че облигацията с нулев купон не получава лихвени плащания, тя все още печели косвена лихва. Това се случва, защото цената на облигациите ще се придвижи към номиналната стойност с наближаването на падежа. Когато облигация се купува и продава, без да прави лихвени плащания, тази промяна в цената е спот лихвеният процент, спечелен от притежателя на облигацията.

Купуване на облигация

В най-чистия си вид облигациите са просто заеми, които инвеститорите дават на субектите, които предлагат активите. Обикновено облигациите се продават от правителството, като държавни и общински облигации, или от корпорации, но има много класификации на облигации. Тези активи могат да се продават с отстъпка или премия до номиналната стойност в зависимост от лихвения процент, който плащат, и времето до падежа им. Ще видите някои облигации, изброени като изискуеми. Този термин означава, че емитентът може да извика обратно или да изкупи актива, преди да достигне падеж. Освен това, офертите ще имат кредитни рейтинги въз основа на силата на емитентите. Кредитните рейтинги също ще повлияят на цената на облигацията.

Ново емитираните облигации се продават по номинална или номинална стойност. Купувачът ще получи лихвени плащания, известни като купон, в определени периоди, докато облигацията достигне падежа си.

Доходността на облигацията представлява паричния поток към нейния собственик. С напредване на времето обаче има по-малко плащания, които трябва да бъдат направени преди падежа на облигацията. Собственикът, който държи облигацията, ще се радва на пълната й доходност до падежа.

Продажба на облигация

Ако бъде продаден, новият собственик ще получи облигация, загубила част от доходността си. Тази продадена облигация все още има номинална стойност от 1000 долара, но нейната ефективна доходност до падежа е спаднала с течение на времето. Ако първоначалният собственик го продаде, той може да бъде продаден на спот цена, която се отстъпва, за да компенсира загубената доходност.

Това е само един усложняващ фактор при търговията с облигации. Лихвените проценти причиняват по-значително усложнение. Спот лихвените проценти на облигациите и всички ценни книжа, които използват спот лихва, ще се колебаят с промените в лихвените проценти.

Специални съображения относно доходността до падеж и процент на точката

Доходността на облигацията до падеж се основава на лихвения процент, който инвеститорът би спечелил от реинвестиране на всяко купонно плащане. Купоните ще бъдат реинвестирани при среден лихвен процент, докато облигацията достигне своя падеж.

По този начин облигациите, които търгуват под номинална стойност или дисконтираните облигации, имат доходност до падеж, по-висока от действителната купонна ставка. Облигациите, търгуващи над номиналната стойност, или премиите облигации, имат доходност до падеж по-ниска от купонната ставка.

Спот лихвеният процент се изчислява чрез намиране на дисконтовия процент, който прави настоящата стойност (PV) на облигация с нулев купон равна на нейната цена. Те се основават на предположения за бъдещи лихви. И така, спот лихвите могат да използват различни лихвени проценти за различни години до падежа. От друга страна, доходността до падежа използва среден процент през целия период.

По същество това означава, че спот лихвените проценти използват по-динамичен и потенциално по-точен коефициент на дисконтиране в настоящата оценка на облигациите.