Обратната връзка между лихвените проценти и цените на облигациите

Облигациите имат обратна връзка с лихвените проценти; когато лихвите се повишават, цените на облигациите падат и обратно. На пръв поглед обратната връзка между лихвените проценти и цените на облигациите изглежда някак нелогична, но при по-внимателно разглеждане има добър смисъл.

Лесен начин да разберете защо цените на облигациите се движат в обратна посока, тъй като лихвените проценти е да разгледате облигациите с нулев купон, които не плащат купони, а извличат своята стойност от разликата между покупната цена и номиналната стойност, изплатена при падежа. Например, ако облигацията с нулев купон се търгува на стойност 950 долара и има номинална стойност от 1000 долара (изплаща се на падеж през една година), норма на възвръщаемост на облигацията в момента е приблизително 5, 26%, което е равно на (1000 - 950) ÷ 950.

За да може човек да плати $ 950 за тази облигация, той трябва да е щастлив от получаването на 5, 26% възвръщаемост. Но удовлетвореността му от тази възвръщаемост зависи от това какво още се случва на пазара на облигации.

Ключови заведения

• Повечето облигации плащат фиксиран лихвен процент, ако като цяло лихвените проценти спаднат, лихвените проценти на облигацията стават по-привлекателни, така че хората ще наддават цената на облигацията.
• По същия начин, ако лихвите се повишат, хората вече няма да предпочитат по-ниския фиксиран лихвен процент, платен от облигация, и цената им ще спадне.
• Облигациите с нулев купон предоставят ясен пример за това как този механизъм работи на практика.

Най-добрата възможна възвръщаемост

Инвеститорите в облигации, като всички инвеститори, обикновено се опитват да получат възможно най-добрата възвръщаемост. Ако сегашните лихвени проценти се повишават и дават на новоиздадените облигации доходност от 10%, тогава облигацията с нулев купон, която носи 5, 26%, не само ще бъде не толкова привлекателна, но и няма да бъде търсена. Кой иска 5, 26% доходност, когато могат да получат 10%?

За да се привлече търсенето, цената на предишната облигация с нулев купон ще трябва да се намали достатъчно, за да съответства на същата доходност от преобладаващите лихвени проценти. В този случай цената на облигацията ще спадне от $ 950 (което дава 5.26% доходност) до $ 909.09 (което дава 10% доходност).

Летливи тенденции

Ето защо облигациите с нулев купон са склонни да бъдат по-променливи, тъй като те не плащат периодични лихви по време на живота на облигацията. След падеж притежателят на облигация с нулев купон получава номиналната стойност на облигацията.

По този начин единствената стойност при нулевите купонови облигации е колкото по-близо стигнат до падежа, толкова повече облигацията си струва. Освен това има ограничена ликвидност за облигации с нулеви купони, тъй като цената им не се влияе от промените в лихвените проценти. Това прави тяхната стойност още по-нестабилна.

Нулевите купонови облигации се издават с отстъпка до номинална стойност. Доходността по нулевите купонни облигации е функция на покупната цена, номиналната стойност и оставащото време до падежа. Въпреки това, нулевите купонови облигации също фиксират доходността на облигацията, което може да е привлекателно за някои инвеститори.

Уникални данъчни последици

Все пак облигациите с нулев купон имат уникални данъчни последици, които инвеститорите трябва да разберат, преди да инвестират в тях. Въпреки че не се извършва периодично лихвено плащане по облигация с нулев купон, годишната натрупана доходност се счита за доход, който се облага с данък като лихва. Приема се, че облигацията придобива стойност, когато наближава падежа. Печалбата на стойността не се облага с данъчна ставка, а се третира като доход.

По тези облигации трябва да се плащат данъци годишно, въпреки че инвеститорът не получава пари до падежа на облигацията. Това може да е трудно за някои инвеститори. Съществуват обаче някои начини за ограничаване на тези данъчни последици.

Как се движат цените на облигациите

Сега, когато имаме представа как се движи цената на облигацията във връзка с промените в лихвените проценти, е лесно да разберем защо цената на облигацията би се увеличила, ако преобладаващите лихви трябва да спаднат. Ако лихвите спаднаха до 3%, нашата облигация с нулев купон, с нейната доходност от 5, 26%, изведнъж ще изглежда много привлекателна. Повече хора биха закупили облигацията, което ще тласне цената нагоре, докато доходността на облигацията не съответства на преобладаващия 3%.

В този случай цената на облигацията ще нарасне до приблизително 970, 87 долара. Като се има предвид това увеличение на цената, можете да видите защо притежателите на облигации (инвеститорите, продаващи облигациите си) се възползват от намаляване на преобладаващите лихвени проценти.

Тези примери показват също как купонният процент на облигацията е пряко повлиян от националните лихвени проценти и съответно от пазарната му цена. Новоиздадените облигации обикновено имат купонни ставки, които съответстват или надвишават текущия национален лихвен процент.

Когато хората се позовават на "националния лихвен процент" или "нахранения", те най-често се отнасят до федералния лихвен процент, определен от Федералния комитет за отворен пазар (FOMC). Това е лихвеният процент, начислен при междубанковия превод на средства, държан от Федералния резерв и широко се използва като еталон за лихвените проценти по всички видове инвестиции и дългови ценни книжа.

Чувствителността на цената на облигацията към промените в лихвените проценти е известна като нейната продължителност.

Когато пазарът на облигации падне

Поради тази причина, когато през март 2017 г. Федералният резерв повиши лихвените проценти с четвърт процентен пункт, пазарът на облигации спадна. Доходността по 30-годишните държавни облигации спадна до 3.108% от 3.2%, доходността по 10-годишните касови бележки спадна до 2.509% от 2.575%, а доходността на двугодишните банкноти спадна от 1.401% на 1.312%.

Фед повиши лихвените проценти четири пъти през 2018 г. След последното повишение на годината, обявено на 19 декември 2018 г., доходността по 10-годишните касови бележки спадна от 2.868% на 2.794%.