Премия за собствен капитал
Премия за собствен капитал се отнася до надвишената възвръщаемост, която инвестирането в фондовия пазар осигурява над безрисковия процент. Тази излишна доходност компенсира инвеститорите за поемане на относително по-високия риск от инвестиране в акции. Размерът на премията варира в зависимост от нивото на риска в определен портфейл и също се променя с течение на времето, когато пазарният риск се колебае. По правило високорисковите инвестиции се компенсират с по-висока премия.
01:38Премия за собствен капитал
НАРУШЕНИЕ НАДОЛУ Премия за собствен капитал
Премията за собствен капитал се основава на идеята за съотношение риск-възнаграждение. Като перспективно количество, премията за собствения риск е теоретична и не може да се знае точно, тъй като никой не знае как да се справят конкретни акции, кошница с акции или като цяло борсата в бъдеще. Тя може да бъде оценена като назад изглеждащо количество, като се наблюдава ефективността на фондовите пазари и държавните облигации за определен период от време, например от 1970 г. до днес. Прогнозите обаче варират силно в зависимост от времевата рамка и метода на изчисление.
Някои икономисти твърдят, че въпреки че определени пазари в определени периоди от време могат да показват значителна премия за собствения риск, това всъщност не е обобщаващо понятие. Те твърдят, че прекаленото съсредоточаване върху конкретни случаи - например американския фондов пазар през миналия век - направи статистическа особеност да изглежда като икономически закон. През годините например няколко фондови борси се разпаднаха, така че фокусирането върху исторически изключителния американски пазар може да изкриви картината. Този фокус е известен като пристрастия за оцеляване.
Прогнози за премия за собствен капитал
По-голямата част от икономистите са съгласни, че концепцията за премия за собствен капитал е валидна: в дългосрочен план пазарите компенсират инвеститорите повече, за да поемат по-големия риск от инвестиране в акции. Как точно да се изчисли тази премия е спорно. Проучване на академични икономисти дава среден диапазон от 3–3, 5% за хоризонт от 1 година и 5–5, 5% за хоризонт от 30 години. Междувременно финансовите директори оценяват премията за 5, 6% над ДЦК (задължения за държавен дълг на САЩ с падеж по-малък от една година) и 3, 8% за облигации (падеж над 10 години).
През втората половина на XX век се наблюдава сравнително висока премия за собствения риск, над 8% по някои изчисления, срещу малко под 5% за първата половина на века. Като се има предвид, че векът приключи в разгара на балончето с точков ком, обаче, този произволен прозорец може да не е идеален.
Изчисляване на премия за собствен капитал
За да изчислим премията за собствения риск, можем да започнем с модела за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM), който обикновено се пише:
R a = R f + β a (R m - R f )
където:
R a = очаквана възвръщаемост на инвестицията в "a"
R f = безрискова норма на възвръщаемост
β a = бета на „a“
R m = очаквана възвръщаемост на пазара
В контекста на премията за собствен капитал a е инвестиция в собствен капитал от някакъв вид, като например 100 акции от акции на син чип или диверсифициран портфейл от акции. Ако просто говорим за фондовия пазар (a = m), тогава R a = R m . Бета-коефициентът е мярка за променливостта на акциите или риска спрямо този на пазара; нестабилността на пазара условно е определена на 1, така че ако a = m, тогава β a = β m = 1. R m - R f е известен като пазарна премия; R a - R f е рисковата премия. Ако a е инвестиция в собствен капитал, тогава R a - R f е премия за собствения риск; ако a = m, тогава пазарната премия и премията върху собствения риск са еднакви.
Уравнението за премия за собствения риск е просто преработка на CAPM:
Премия за собствен капитал = R a - R f = β a (R m - R f )
Това обобщава теорията за надбавката за собствен капитал, но на практика възникват въпроси. Ако вместо да изчислим очакваните норми на възвръщаемост, искаме да включим историческите норми на възвръщаемост и да ги използваме за оценка на бъдещи проценти, изчислението е доста просто. Ако обаче се опитваме да прогнозираме напред, въпросът е: как да оцените очакваната норма на възвръщаемост?
Един от методите е да се използват дивиденти за оценка на дългосрочния растеж, като се използва преработка на модела за растеж на Гордън:
k = D / P + g
където:
k = очаквана възвръщаемост, изразена като процент (тази стойност може да бъде изчислена за R a или R m )
D = дивиденти на акция
P = цена на акция
g = годишен ръст на дивидентите, изразен като процент
Друго е използването на растеж на печалбите, а не растеж на дивиденти. В този модел очакваната възвръщаемост е равна на доходността на печалбата, реципрочната на съотношението P / E.
k = E / P
където:
k = очаквана възвръщаемост
E = крайна печалба от дванадесет месеца на акция
P = цена на акция
Недостатъкът и на двата модела е, че те не отчитат оценка, тоест приемат, че цените на акциите никога не са коректни. Като се има предвид, че в близкото минало можем да наблюдаваме бум на фондовата борса и бюстове, този недостатък не е незначителен.
И накрая, безрисковата норма на възвръщаемост обикновено се изчислява с помощта на държавните облигации на САЩ, тъй като те имат пренебрежимо малък шанс за неизпълнение. Това може да означава Облигации или Т-облигации. За да достигнете реална норма на възвръщаемост, тоест коригирана спрямо инфлацията, е най-лесно да използвате ценни книжа, защитени от инфлацията (TIPS), които вече са инфлация. Важно е също да се отбележи, че нито едно от тези уравнения не отчита данъчните ставки, което може драматично да промени доходността.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.