Вариант на запасите на служителите (ESO)
Опции за акции на служители (ЕСО) са вид компенсация за собствен капитал, отпускана от компаниите на техните служители и ръководители. Вместо да предоставя директно акции на акции, дружеството дава деривативни опции вместо акциите. Тези опции се предлагат под формата на редовни опции за обаждане и дават на служителя правото да купува акциите на компанията на определена цена за ограничен период от време. Условията за опции за акции на служителите ще бъдат напълно посочени за служител в споразумението за опции за служители.
Като цяло най-големите ползи от опцията за акции се реализират, ако акциите на компанията се повишат над цената на упражняване. Обикновено опциите за акции на служители се издават от компанията и не могат да бъдат продадени, за разлика от стандартните котирани или борсово търгувани опции. Когато цената на акциите се повиши над цената на упражняване на опцията за разговори, се използват опции за разговори и притежателят получава акциите на компанията с отстъпка. Притежателят може да избере незабавно да продаде акциите на открития пазар с цел печалба или да задържи акциите във времето.
Опциите за акции са полза, често свързана със стартиращи компании, които могат да ги издадат, за да възнаградят ранните служители, когато и ако компанията стане публична. Те се присъждат от някои бързорастящи компании като стимул за служителите да работят за увеличаване на стойността на акциите на компанията. Опциите за акции също могат да послужат като стимул за служителите да останат във фирмата. Опциите се отменят, ако служителят напусне компанията преди да се облече. ЕСО не включват дивидент или право на глас.
01:24Вариант на склад
Разбиране на ЕСО
Корпоративните ползи за някои или всички служители могат да включват планове за компенсиране на капитала. Тези планове са известни с осигуряването на финансова компенсация под формата на акции. ЕСО са само един вид компенсация на собствения капитал, която може да предложи една компания. Други видове компенсации за собствен капитал могат да включват:
1. Ограничени безвъзмездни средства за акции - те дават на служителите право да придобиват или получават акции след постигане на определени критерии, като например работа за определен брой години или постигане на целите за изпълнение.
2. Права за поскъпване на акции (SARs) - SARs предоставят правото на увеличение на стойността на определен брой акции; такова увеличение на стойността се изплаща в брой или акции на дружеството.
3. Phantom stock - това изплаща бъдещ бонус в брой, равен на стойността на определен брой акции; обикновено не се извършва законно прехвърляне на собствеността върху акции, въпреки че фантомната акция може да бъде конвертируема в действителни акции, ако настъпят определени тригерни събития.
4. Планове за закупуване на акции на служителите - тези планове дават на служителите правото да купуват акции на компанията, обикновено с отстъпка.
В общи линии, общото между всички тези планове за компенсиране на собствения капитал е, че те дават на служителите и заинтересованите страни стимул за собствен капитал за изграждане на компанията и участие в нейния растеж и успех.
За служителите основните предимства на всеки вид план за компенсиране на капитала са:
- Възможност за директно споделяне на успеха на компанията чрез акции
- Гордост на собствеността; служителите могат да се чувстват мотивирани да бъдат напълно продуктивни, тъй като притежават дял в компанията
- Предоставя осезаемо представяне колко струва техният принос за работодателя
- В зависимост от плана, той може да предложи потенциал за данъчни спестявания при продажба или продажба на акциите
Предимствата на плана за компенсиране на собствения капитал за работодателите са:
- Това е ключов инструмент за набиране на най-добрите и най-ярките във все по-интегрирана глобална икономика, където има световна конкуренция за най-добрите таланти
- Увеличава удовлетвореността от работата на служителите и финансовото благополучие, като предоставя изгодни финансови стимули
- Стимулира служителите да помагат на компанията да расте и да успее, защото те могат да споделят нейния успех
- Може да се използва като потенциална стратегия за излизане от собствениците, в някои случаи
По отношение на опциите за акции има два основни типа:
1. Стимулиращите опции за акции (ISO), известни също като законови или квалифицирани опции, обикновено се предлагат само на ключови служители и висшето ръководство. Те получават преференциално данъчно третиране в много случаи, тъй като IRS третира печалбите от такива опции като дългосрочни капиталови печалби.
2. Неквалифицирани опции за акции (НСО) могат да бъдат предоставени на служители на всички нива на компанията, както и на членове на борда и консултанти. Известни също като незаконосъобразни опции за акции, печалбите от тях се считат за обикновен доход и се облагат като такива.
Ключови заведения
- Компаниите могат да предлагат ЕСО като част от план за компенсиране на собствения капитал.
- Тези субсидии се предлагат под формата на редовни опции за обаждания и дават на служителя правото да купува акциите на компанията на определена цена за ограничен период от време.
- ЕСО могат да имат графици за определяне, което ограничава възможността за упражняване.
- ЕСО се облагат с данъци при упражняване, а акционерите ще се облагат с данъци, ако продават акциите си на открития пазар.
Важни понятия
В ЕСО има две ключови страни - получателят (служител) и концедент (работодател). Получателят - известен също като optionee - може да бъде изпълнителен служител или служител, докато концедентът е компанията, която назначава получателя. Получателят получава компенсация за собствен капитал под формата на ЕСО, обикновено с определени ограничения, едно от най-важните от които е периодът на придобиване.
Периодът на придобиване е продължителността от време, която служителят трябва да изчака, за да може да упражнява своите ЕСО. Защо служителят трябва да чака? Защото дава стимул на служителя да се представи добре и да остане с компанията. Вестирането следва предварително определен график, който се създава от компанията в момента на отпускане на опцията.
за придобиване на права
ССО се считат за предоставени, когато служителят има право да упражнява опциите и да закупи акциите на компанията. Обърнете внимание, че акциите може да не бъдат напълно предоставени, когато са закупени с опция в определени случаи, въпреки упражняването на опциите за акции, тъй като компанията може да не иска да рискува бързите печалби на служителите (като упражни опциите си и незабавно продаде своите акции) и впоследствие напускане на компанията.
Ако сте получили субсидия за опции, трябва внимателно да преминете през плана за акции на вашата компания, както и споразумението за опции, за да определите наличните права и ограниченията, приложими към служителите. Планът за опции за акции се изготвя от борда на директорите на компанията и съдържа подробности за правата на получателя. Споразумението за опции ще предостави основните подробности за вашата безвъзмездна финансова помощ като график за получаване на права, как ЕСО ще разполагат с акции, акции, представени от безвъзмездната помощ и цената на стачката. Ако сте ключов служител или изпълнителен директор, може да е възможно да се договарят някои аспекти на споразумението за опции, например график за получаване на права, при който акциите се продават по-бързо или по-ниска цена на упражняване. Възможно е също така да си струва да обсъдите споразумението за опции с вашия финансов планир или мениджър на богатство, преди да подпишете на пунктираната линия.
ESOs обикновено се обличат на парчета във времето на предварително определени дати, както е посочено в графика за получаване. Например, може да ви бъде предоставено правото да купите 1000 акции, като опциите имат 25% годишно за период от четири години със срок 10 години. Така че 25% от ЕСО, предоставящи правото да купуват 250 акции, ще се ползват за една година от датата на отпускане на опцията, други 25% ще получат две години от датата на отпускане и т.н.
Ако не упражнявате своите 25% ESOs след първата година, ще имате кумулативно увеличение на упражняваните опции. По този начин, след втора година, сега ще имате 50% ESOs. Ако не използвате някоя от опциите за ЕСО през първите четири години, ще имате 100% от ЕСС, предоставени след този период, които след това можете да упражнявате изцяло или частично. Както споменахме по-рано, ние бяхме предположили, че ЕСО имат срок 10 години. Това означава, че след 10 години вече няма да имате право да купувате акции. Следователно ЕСО трябва да се упражни преди изтичането на 10-годишния период (считано от датата на предоставяне на опцията).
Получаване на склад
Продължавайки с горния пример, нека да кажем, че упражнявате 25% от ЕСО, когато те облекат след една година. Това означава, че ще получите 250 акции от акциите на компанията на стачката. Трябва да се подчертае, че рекордната цена за акциите е цената на упражняване или стачката, посочена в споразумението за опции, независимо от реалната пазарна цена на акцията.
Опция за презареждане
В някои споразумения за ЕСО компания може да предложи опция за презареждане. Опцията за презареждане е приятна разпоредба, от която да се възползвате. С опция за презареждане служителят може да получи повече ЕСО, когато упражняват наличните в момента ЕСО.
ЕСО и данъчно облагане
Сега стигаме до разпространението на ESO. Както ще се види по-късно, това задейства данъчно събитие, при което обикновен данък върху дохода се прилага към спред.
Следните точки трябва да се имат предвид по отношение на данъчното облагане на ЕСО (вж. Извличане на максимални ползи от запасите на служителите ):
- Самото предоставяне на опции не е облагаемо събитие. Титулярът или получателят не е изправен пред непосредствено данъчно задължение, когато опциите се предоставят от компанията. Обърнете внимание, че обикновено (но не винаги) цената на упражняване на ЕСО се определя на пазарната цена на акциите на компанията в деня на предоставяне на опцията.
- Облагането започва в момента на упражняване. Разпределението (между цената на упражняване и пазарната цена) също е известна като изгоден елемент в данъчния език и се облага с обикновени данъчни ставки, тъй като IRS го счита за част от компенсацията на служителя.
- Продажбата на придобитите акции предизвиква друго данъчно облагаемо събитие. Ако служителят продаде придобитите акции за по-малко или до една година след упражняване, транзакцията ще се третира като краткосрочна капиталова печалба и ще се облага с обикновени ставки на данъка върху дохода. Ако придобитите акции се продадат повече от една година след упражняване, това би отговаряло на условията за по-ниската ставка на данък върху печалбата.
Нека демонстрираме това с пример. Да приемем, че имате ЕСО с цена на упражняване от 25 долара и с пазарната цена на акцията от 55 долара, желайте да упражнявате 25% от 1000 акции, предоставени ви според вашите ЕСО.
Рекордната цена ще бъде 6 250 долара за акциите ($ 25 х 250 акции). Тъй като пазарната стойност на акциите е 13 750 долара, ако незабавно продадете придобити акции, ще получите нетна печалба преди данъка от 7 500 долара. Това спред се облага с обикновен доход в ръцете ви в годината на упражняване, дори ако не продадете акциите. Този аспект може да доведе до риск от огромно данъчно задължение, ако продължите да държите акциите и той рязко пада.
Нека резюмираме важен момент - защо се облагате с данък по време на упражняване на ЕСО? Възможността да купувате акции със значителна отстъпка от текущата пазарна цена (изгодна цена, с други думи) се разглежда от IRS като част от общия пакет компенсации, предоставен ви от вашия работодател, и следователно се облага с данък върху дохода ви ставка. По този начин, дори и да не продадете акциите, придобити в съответствие с вашето упражняване на ЕСО, вие задействате данъчно задължение към момента на упражняване.
Вътрешна стойност спрямо стойността на времето за ЕСО
Стойността на опцията се състои от присъща и времева стойност. Стойността на времето зависи от оставащото до изтичане време (датата на изтичане на ЕСО) и няколко други променливи. Като се има предвид, че повечето ЕСО имат посочена дата на изтичане до 10 години от датата на предоставяне на опцията, стойността им във времето може да бъде доста значителна. Докато стойността на времето може да бъде лесно изчислена за борсово търгувани опции, по-предизвикателно е да се изчисли стойността на времето за нетъргувани опции като ЕСО, тъй като пазарна цена за тях не е налична.
За да изчислите стойността на времето за вашите ЕСО, ще трябва да използвате теоретичен модел на ценообразуване като добре познатия модел за ценообразуване на опции Black-Scholes (вижте ESOs: Използване на Black-Scholes Model ), за да изчислите справедливата стойност на вашите ЕСО. Ще трябва да включите в модела входни данни като цена за упражняване, оставащо време, цена на акциите, безрисков лихвен процент и променливост, за да получите оценка за справедливата стойност на ЕСО. Оттам е просто упражнение за изчисляване на стойността на времето, както може да се види по-долу. Не забравяйте, че присъщата стойност - която никога не може да бъде отрицателна - е нула, когато опцията е „при парите“ (банкомат) или „извън парите“ (OTM); за тези опции цялата им стойност следователно се състои само от времева стойност.
Упражнението на ЕСО ще вземе вътрешна стойност, но обикновено отстъпва стойността на времето (ако приемем, че е останала), което води до потенциално големи скрити алтернативни разходи. Да приемем, че изчислената справедлива стойност на вашите ESOs е $ 40, както е показано по-долу. Изваждането на вътрешна стойност от 30 долара дава на вашите ESO време време 10 долара. Ако упражнявате своите ЕСО в тази ситуация, вие ще се откажете от стойността на времето от 10 долара на акция или общо 2500 долара на базата на 250 акции.
Стойността на вашите ЕСО не е статична, но ще се колебае с течение на времето въз основа на движенията в ключовите суровини, като цената на основния запас, времето до изтичане и най-вече, променливостта. Помислете за ситуация, в която вашите ЕСО са без пари, т.е. пазарната цена на акциите сега е под цената на упражняване на ЕСО.
Би било нелогично да упражнявате вашите ЕСО по този сценарий по две причини. Първо, е по-евтино да закупите акциите на открития пазар на цена от 20 долара, в сравнение с цената на упражнение от 25 долара. Второ, упражнявайки вашите ЕСО, вие ще отстъпите 15 долара от времевата стойност на акция. Ако смятате, че акциите са изчезнали и желаете да го придобиете, би било много по-добре да го купите за 25 долара и да задържите вашите ЕСО, което ви дава по-голям потенциал нагоре (с някакъв допълнителен риск, тъй като сега притежавате и акциите ).
Сравнения със списъци
Най-голямата и най-очевидна разлика между опциите за акции на служители (ESO) и изброените опции е, че ЕСО не се търгуват на борса и следователно нямат много предимства на борсово търгуваните опции.
Стойността на вашия ESO не е лесно да се установи
Опциите, търгувани на борса, особено на най-големите акции, имат голяма ликвидност и търгуват често, така че е лесно да се оцени стойността на портфейла от опции. Не е така с вашите ЕСО, чиято стойност не е толкова лесно да се установи, защото няма референтна точка на пазарните цени. Много ЕСО се предоставят със срок 10 години, но на практика няма опции, които да търгуват за този период от време. LEAPs (дългосрочни ценни книжа за очакване на собствения капитал) са сред най-дълго достъпните опции, но дори и те излизат само две години, което би помогнало само ако вашите ЕСО имат две години или по-малко до изтичане. Следователно моделите за опционално ценообразуване са от решаващо значение, за да знаете стойността на вашите ЕСО. Вашият работодател е длъжен - към датата на отпускане на опции - да посочи теоретична цена на вашите ЕСО в споразумението си за опции. Не забравяйте да поискате тази информация от вашата компания, а също така разберете как е определена стойността на вашите ЕСО. (Свързано: Извлечете максимума от възможностите за запаси на служители - видео)
Цените на опциите могат да варират значително, в зависимост от предположенията, направени във входните променливи. Например, вашият работодател може да направи определени предположения за очакваната продължителност на заетостта и прогнозния период на задържане преди тренировка, което може да съкрати времето до изтичане. С изброените опции, от друга страна, времето за изтичане е посочено и не може да бъде променяно произволно. Предположенията за нестабилност могат също да окажат значително влияние върху цените на опциите. Ако вашата компания поеме по-ниски от нормалните нива на нестабилност, вашите ЕСО ще бъдат по-ниски. Може да е добра идея да получите няколко оценки от други модели, за да ги сравните с оценката на вашата компания за вашите ЕСО.
Спецификациите не са стандартизирани
Изброените опции имат стандартизирани договорни условия по отношение на броя акции, които са в основата на опционния договор, срока на валидност и т.н. Тази еднаквост улеснява търговията с опции на всякакви опционални акции, независимо дали е Apple или Google или Qualcomm. Ако търгувате договор за опция за разговори, например, имате право да закупите 199 акции от основния акции на определената стачка до изтичане. По същия начин договорът за опция за пут ви дава правото да продадете 100 акции от базовия акции до изтичане на срока. Въпреки че ЕСО имат сходни права на изброените опции, правото да купуват акции не е стандартизирано и е посочено в споразумението за опции.
Без автоматично упражнение
За всички изброени опции в САЩ последният ден на търговия е третият петък от календарния месец на опционния договор. Ако третият петък се окаже попаднал на ваканционна ваканция, срокът на годност се премества с ден към този четвъртък. При приключване на търговията на третия петък опциите, свързани с договора за този месец, спират да се търгуват и се упражняват автоматично, ако са повече от 0, 01 долара (1 цент) или повече в парите. По този начин, ако притежавате един договор за опция за обаждане и при изтичане, пазарната цена на основния акция беше по-висока от цената на стачката с един цент или повече, вие ще притежавате 100 акции чрез функцията за автоматично упражняване. По същия начин, ако притежавате пут опция и при изтичане, пазарната цена на базовия акция е по-ниска от стачката на стачка с един цент или повече, ще имате къси 100 акции чрез функцията за автоматично упражняване. Обърнете внимание, че въпреки термина „автоматично упражнение“, вие все още имате контрол върху евентуалния резултат, като предоставяте алтернативни инструкции на вашия брокер, които имат предимство пред всички автоматични процедури за упражнения, или като затваряте позицията преди изтичане. При ЕСО точните подробности за изтичане на валидността им могат да се различават от една компания до друга. Освен това, тъй като няма автоматична функция за упражнения с ЕСО, трябва да уведомите работодателя си, ако искате да упражните вашите възможности.
Страйк цени
Изброените опции имат стандартизирани цени на стачки, като се търгуват с увеличения като $ 1, 2, 50, 5 или 10 долара, в зависимост от цената на основната ценна книга (акциите с по-висока цена имат по-големи увеличения). При ЕСО, тъй като цената на стачката е обикновено цената на затваряне на акциите в определен ден, няма стандартизирани цени за стачка. В средата на 2000-те опция за скандал със сканиране в САЩ доведе до оставки на много ръководители от топ фирми (вж. Backdating: Insight in a Scandal). Тази практика включваше предоставяне на опция на предишна дата от текущата дата, като по този начин се определя цената на стачката на по-ниска цена от пазарната цена към датата на отпускане и се получава незабавна печалба на притежателя на опцията. Актуализирането на опциите стана много по-трудно след въвеждането на Sarbanes-Oxley, тъй като сега компаниите са длъжни да докладват безвъзмездни средства за опции на SEC в рамките на два работни дни.
Ограничения за придобиване и придобиване
Вестирането поражда контролни проблеми, които не присъстват в изброените опции. ЕСО могат да изискват от служителя да достигне ниво на стаж или да изпълни определени цели за изпълнение, преди да се облече. Ако критериите за определяне не са кристално ясни, това може да създаде мътна правна ситуация, особено ако отношенията между служителя и работодателя са кисели. Освен това, с изброени опции, след като осъществите разговорите си и получите запасите, можете да го изхвърлите веднага, когато пожелаете, без ограничения. Въпреки това, при придобити запаси чрез упражняване на ЕСО, може да има ограничения, които ви пречат да продавате акциите. Дори ако вашите ЕСО са получили право и можете да ги упражнявате, придобитият запас може да не бъде предоставен. Това може да постави дилема, тъй като може би вече сте платили данък върху ESO спред (както беше обсъдено по-рано) и сега притежавате акции, които не можете да продадете (или това намалява).
Риск от контрагента
Тъй като десетки служители, открити в края на 90-те години на точката на компромис, когато много технологични компании фалираха, рискът от контрагента е валиден проблем, който едва ли някога се разглежда от тези, които получават ЕСО. С изброените опции в САЩ, корпорацията Options Clearing Corporation служи като клирингова къща за договори за опции и гарантира тяхното изпълнение. По този начин съществува нулев риск, че контрагентът по вашата търговия с опции няма да може да изпълни задълженията, наложени от договора за опции. Тъй като контрагент на вашите ЕСО е вашата компания, без посредник между тях, би било разумно да следите финансовото си състояние, за да не останете безценни неопровержени опции или още по-лошо, безценни придобити акции.
Риск от концентрация
Можете да сглобите разнообразие от портфолио опции, като използвате изброени опции, но с ESOs имате риск от концентрация, тъй като всичките ви опции имат еднакъв основен запас. В допълнение към вашите ЕСО, ако имате и значителен обем акции на компанията си във вашия ESOP, може неволно да имате излишна експозиция към вашата компания, риск от концентрация, подчертан от FINRA (вижте Поставяне на твърде много акции във вашата компания - Проблем 401 (k).
Проблеми с оценката и ценообразуването
Основните детерминанти на стойността на опцията са: нестабилност, време до изтичане, безрисков лихвен процент, стачка цена и цената на акцията. Разбирането на взаимодействието на тези променливи - особено променливостта и времето до изтичане - е от решаващо значение за вземане на информирани решения относно стойността на Вашите възможности за акции на служителите (ЕСО). (Свързано: Опция оценка)
В следващия пример, ние приемаме ЕСО, който дава право (когато е предоставено) да купи 1000 акции на компанията на стачка 50 долара, което е цената на затваряне на акцията в деня на предоставяне на опцията (което прави това най-малко -можна опция при отпускане). Първата таблица по-долу използва модела за ценообразуване на опциите Black-Scholes, за да изолира влиянието на разпадането на времето, като поддържа постоянната нестабилност, докато втората илюстрира влиянието на по-високата волатилност върху цените на опциите. (Можете да генерирате опционални цени сами, като използвате този изчистен калкулатор на опции на уебсайта на CBOE).
Както се вижда, колкото по-голямо е времето до изтичане, толкова повече варира опцията. Тъй като приемаме, че това е опция срещу парите, цялата му стойност се състои от времева стойност. Първата таблица демонстрира два основни варианта за ценообразуване:
1. Стойността на времето е много важен компонент на ценообразуването на опциите. Ако ви бъдат присъдени парични ЕСО със срок 10 години, тяхната присъща стойност е нула, но те имат значителна стойност от време, 23, 08 долара за опция в този случай или над 23 000 долара за ЕСО, които ви дават правото за закупуване на 1000 акции.
2. Времето на разпадане на опциите не е линейно по своя характер. Стойността на опциите намалява с приближаването на датата на изтичане, явление, известно като разпад на времето, но този път разпадът няма линеен характер и се ускорява близо до изтичане на опцията. Вариантът, който е далеч без пари, ще се разпадне по-бързо от опцията, която е при парите, защото вероятността първите да са печеливши са много по-ниска от тази на втората.
По-долу са показани цените на опциите въз основа на същите предположения, с изключение на това, че волатилността се приема, че е 60%, а не 30%. Това увеличение на нестабилността оказва значително влияние върху цените на опциите. Например, като остават 10 години до изтичане, цената на ESO се увеличава с 53% до $ 35, 34, докато с две години, цената се увеличава с 80% до $ 17, 45. По-нататък показва опционните цени в графичен вид за същото време, оставащи до изтичане, при нива на нестабилност 30% и 60%.
Подобни резултати се получават чрез промяна на променливите до нива, които преобладават в момента. При нестабилност при 10% и безрисков лихвен процент от 2%, ЕСО биха били на цена от 11, 36, 7, 04, 5, 01 и 3, 86 долара с време до изтичане съответно на 10, 5, 3 и 2 години.
Ключовото извличане от този раздел е, че само защото вашите ЕСО нямат присъща стойност, не правите наивното предположение, че са безполезни. Поради продължителното им време до изтичане в сравнение с изброените опции, ЕСО имат значително количество време, което не бива да се изтрива при ранни упражнения.
Риск и полза, свързани с притежаване на ЕСО
Както беше обсъдено в предходния раздел, вашите възможности за акции на служителите (ESOs) могат да имат значителна стойност за времето, дори ако имат нулева или малка вътрешна стойност. В този раздел използваме общия 10-годишен срок на безвъзмездна финансова помощ до изтичане, за да демонстрираме риска и възнаграждението, свързани с притежаването на ЕСО.
Когато получите ЕСО по време на отпускането, обикновено нямате присъща стойност, тъй като стачката на стартиране или цената на упражняване на ESO е равна на цената на затваряне на акцията в този ден. Тъй като цената на упражненията и цената на акциите са еднакви, това е опция на пари. След като запасът започне да се увеличава, опцията има присъща стойност, която е интуитивна за разбиране и лесна за изчисляване. Но често срещана грешка е не осъзнаването на значимостта на стойността на времето, дори в деня на отпускане, и възможната цена на преждевременното или ранното упражнение. (Свързано: Концепция за риск срещу възнаграждение)
Всъщност вашите ЕСО имат най-високата стойност на времето при отпускане (ако предположим, че нестабилността не скочи скоро след като придобиете опциите). С такъв голям компонент за времева стойност - както е показано по-горе - всъщност имате стойност, която е изложена на риск.
Ако приемем, че държите ESO да купуват 1000 акции на цена от 50 долара (с нестабилност при 60% и 10 години до изтичане), потенциалната загуба на стойността на времето е доста стръмна. Ако акциите са непроменени на 50 долара за 10 години, вие ще загубите 35 000 долара във времева стойност и няма да имате какво да покажете за вашите ЕСО.
Тази загуба на времева стойност трябва да бъде взета предвид при изчисляването на евентуалната Ви възвръщаемост. Да кажем, че акцията се повишава до $ 110 с изтичане след 10 години, което ви дава спред на ESO - подобен на присъща стойност - от $ 60 на акция, или общо $ 60 000. Това обаче трябва да се компенсира от стойността на загубата във времето от 35 000 долара, като задържат ESO до изтичане, оставяйки нетна печалба преди данъци от едва 25 000 долара. За съжаление, тази загуба на времева стойност не се облага с данък, което означава, че обикновената ставка на данъка върху дохода (приета на 40%) ще бъде приложена към 60 000 долара (а не 25 000 долара). Вземането на 24 000 долара за данък за обезщетение, платен при упражняване на вашия работодател, ще ви остави с 36 000 долара приходи след облагане, но ако приспаднете загубените във времето 35 000 долара, ще ви останат само 1000 долара в ръка.
Преди да разгледаме някои от проблемите, свързани с ранното упражняване - да не държим ЕСО до изтичане - нека да оценим резултата от провеждането на ЕСО до изтичане на светлината на времевата стойност и данъчните разходи. По-долу е показано след облагане с данък, без печалби и загуби във времето при изтичане. При цена от 120 долара след изтичане, реалните печалби (след като се извади стойността на времето) са само 7 000 долара. Това се изчислява като спред от $ 70 на акция или общо $ 70 000, намален данък за обезщетение от 28 000 долара, оставяйки ви 42 000 долара, от които изваждате 35 000 долара за загубена стойност за време, за нетна печалба от 7 000 долара.
Имайте предвид, че когато упражнявате ЕСО, ще трябва да платите цената на упражняване плюс данък, дори ако не продавате акциите (припомнете си, че упражняването на ЕСО е данъчно събитие), което в този случай се равнява на 50 000 долара плюс 28 000 долара, за общо 78 000 долара. Ако веднага продадете акциите на преобладаващата цена от 120 долара, получавате приходи от 120 000 долара, от които ще трябва да извадите 78 000 долара. „Печалбата“ от 42 000 долара трябва да бъде компенсирана от намалението на стойността от 35 000 долара, оставяйки ви 7 000 долара.
Ранно или преждевременно упражнение
Като начин за намаляване на риска и блокиране на печалбите трябва да се разгледа внимателно ранното или преждевременното упражняване на опциите за акции на служители (ЕСО), тъй като има голям потенциален данъчен удар и големи възможни разходи под формата на загубена стойност на времето. В този раздел обсъждаме процеса на ранно упражняване и обясняваме финансовите цели и рискове.
Когато ЕСО е предоставен, той има хипотетична стойност, която - тъй като е опция срещу парите - е чиста стойност на времето. Тази времева стойност намалява със скорост, известна като theta (Свързано: Използване на „гърците“ за разбиране на опциите), което е функция на корен с квадратен корен на оставащото време.
Да предположим, че притежавате ЕСО на стойност 35 000 долара при отпускане на безвъзмездни средства, както беше обсъдено в предишните раздели. Вярвате в дългосрочните перспективи на вашата компания и планирате да задържите вашите ЕСО до изтичане. По-долу показва стойността състав - присъща стойност плюс стойност време - за ITM, ATM и OTM опции.
Състав на стойността за входящи, външни и парични опции ESO със стачка от 50 долара (цени в хиляди)
Дори ако започнете да получавате присъща стойност, докато цената на основния запас се повишава, вие ще хвърлите времева стойност по пътя (макар и не пропорционално). Например, за ESO за пари с цена от 50 долара и цена на акцията от 75 долара, ще има по-малко време и повече вътрешна стойност за по-голяма стойност като цяло. (Свързано: Значението на стойността на времето в търговията с опции)
Опциите без пари (най-долният набор от барове) показват само чиста стойност на времето от 17 500 долара, докато опциите за пари имат стойност от $ 35 000. Колкото по-далеч от парите е опцията, толкова по-малко време има стойността, защото шансовете за това да стане печеливш са все по-малки. Тъй като опцията получава повече в парите и придобива повече присъща стойност, това формира по-голям дял от общата стойност на опцията. Всъщност за опцията, която е много в парите, стойността на времето е незначителен компонент на нейната стойност в сравнение с присъщата стойност. Когато присъщата стойност стане стойност на риск, много притежатели на опции гледат да затворят цялата или част от тази печалба, но по този начин те не само се отказват от времето, но и носят огромна данъчна сметка.
Данъчни задължения за ЕСО
Не можем да наблегнем на този въпрос достатъчно - най-големият недостатък на преждевременното упражняване са големите данъчни събития, които предизвиква, и загубата на стойността на времето. Вие се облагате с обичайни ставки на данъка върху дохода върху спредът на ESO или присъща стойност на печалба, при ставки до 40%. Нещо повече - всичко се дължи през същата данъчна година и се изплаща при упражняване, с друг вероятен данъчен удар при продажбата или разпореждането с придобития запас. Дори и да имате капиталови загуби другаде в портфолиото си, можете да прилагате само 3000 долара годишно от тези загуби срещу вашите компенсации, за да компенсирате данъчното задължение.
След като сте закупили акции, които по всяка вероятност са оценили по стойност, вие сте изправени пред избора да ликвидирате запаса или да го задържите. If you sell immediately upon exercise, you have locked in your compensation “gains” (the difference between the exercise price and stock market price).
But if you hold the stock, and then sell later on after it appreciates, you may have more taxes to pay. Remember that the stock price on the day you exercised your ESOs is now your “basis price.” If you sell the stock less than a year after exercise, you will have to pay short-term capital gains tax. To get the lower, long-term capital gains rate, you would have to hold the shares for more than a year. You thus end up paying two taxes – compensation and capital gains.
Many ESO holders may also find themselves in the unfortunate position of holding on to shares that reverse their initial gains after exercise, as the following example demonstrates. Let's say you have ESOs that give you the right to buy 1, 000 shares at $50, and the stock is trading at $75 with five more years to expiration. As you are worried about the market outlook or the company's prospects, you exercise your ESOs to lock in the spread of $25.
You now decide to sell one-half your holdings (of 1, 000 shares) and keep the other half for potential future gains. Here's how the math stacks up –
- Exercised at $75 and paid compensation tax on the full spread of $25 x 1, 000 shares @ 40% = $10, 000
- Sold 500 shares at $75 for a gain of $12, 500
- Your after-tax gains at this point = $12, 500 – $10, 000 = $2, 500
- You are now holding 500 shares with a basis price of $75, with $12, 500 in unrealized gains (but already tax paid for)
- Let's assume the stock now declines to $50 before year-end
- Your holding of 500 shares has now lost $25 per share or $12, 500, since you acquired the shares through exercise (and already paid tax at $75)
- If you now sell these 500 shares at $50, you can only apply $3, 000 of these losses in the same tax year, with the rest to be applied in future years with the same limit
- Да обобщим:
- You paid $10, 000 in compensation tax at exercise
- Locked in $2, 500 in after-tax gains on 500 shares
- Broke even on 500 shares, but have losses of $12, 500 that you can write off per year by $3, 000
Note that this does not count the time value lost from early exercise, which could be quite significant with five years left for expiration. Having sold your holdings, you also no longer have the potential to gain from an upward move in the stock. That said, while it seldom makes sense to exercise listed options early, the non-tradable nature and other limitations of ESOs may make their early exercise necessary in the following situations –
- Need for cashflow: Oftentimes, the need for immediate cashflow may offset the opportunity cost of time value lost and justify the tax impact
- Portfolio diversification: As mentioned earlier, an overly concentrated position in the company's stock would necessitate early exercise and liquidation in order to achieve portfolio diversification
- Stock or market outlook: Rather than see all gains dissipate and turn into losses on account of a deteriorating outlook for the stock or equity market in general, it may be preferable to lock in gains through early exercise
- Delivery for a hedging strategy: Writing calls to gain premium income may require the delivery of stock (discussed in the next section)
Basic Hedging Strategies
We discuss some basic employee stock option (ESO) hedging techniques in this section, with the caveat that this is not intended to be specialized investment advice. We strongly recommend that you discuss any hedging strategies with your financial planner or wealth manager.
We use options on Facebook (FB) to demonstrate hedging concepts. Facebook closed at $175.13 on November 29, 2017, at which time the longest-dated options available on the stock were the January 2020 calls and puts. (Related: Hedging Basics: What Is A Hedge" >
Let's assume you are granted ESOs to buy 500 shares of FB on November 29, 2017, which vest in 1/3 increments over the next three years, and have 10 years to expiration.
For reference, the January 2020 $175 calls on FB are priced at $32.81 (ignoring bid-ask spreads for simplicity), while the January 2020 $175 puts are at $24.05. (Related: Hedging With Options)
Here are three basic hedging strategies, based on your assessment of the stock's outlook. To keep things simple, we assume that you wish to hedge the potential 500-share long position to just past three years, ie January 2020.
1. Write calls: The assumption here is that you are neutral to moderately bullish on FB, in which case one possibility to get time value decay working in your favor is by writing calls. While writing naked or uncovered calls is very risky business and not one we recommend, in your case, your short call position would be covered by the 500 shares you can acquire through exercise of the ESOs. You therefore write 5 contracts (each contract covers 100 shares) with a strike price of $250, which would fetch you $10.55 in premium (per share), for a total of $5, 275 (excluding costs such as commission, margin interest etc). If the stock goes sideways or trades lower over the next three years, you pocket the premium, and repeat the strategy after three years. If the stock rockets higher and your FB shares are “called” away, you would still receive $250 per FB share, which along with the $10.55 premium, equates to a return of almost 50%. (Note that your shares are unlikely to be called away well before the three-year expiration because the option buyer would not wish to lose time value through early exercise). Another alternative is to write one call contract one year out, another contract two years out, and three contracts three years out.
2. Buy puts: Let's say that although you are a loyal FB employee, you are a tad bearish on its prospects. This strategy of buying puts will only provide you downside protection, but will not resolve the time decay issue. You think the stock could trade below $150 over the next three years, and therefore buy the January 2020 $150 puts that are available at $14.20. Your outlay in this case would be $7, 100 for five contracts. You would break even if FB trades at $135.80 and would make money if the stock trades below that level. If the stock does not decline below $150 by January 2020, you would lose the full $7, 100, and if the stock trades between $135.80 and $150 by January 2020, you would recoup part of the premium paid. This strategy would not require you to exercise your ESOs and can be pursued as a stand-alone strategy as well.
3. Costless collar: This strategy enables you to construct a collar that establishes a trading band for your FB holdings, at no or minimal upfront cost. It consists of a covered call, with part or all of the premium received used to buy a put. In this case, writing the January 2020 $215 calls will fetch $19.90 in premium, which can be used to buy the January 2020 $165 puts at $19.52. In this strategy, your stock runs the risk of being called away if it trades above $215, but your downside risk is capped at $165.
Of these strategies, writing calls is the only one where you can offset the erosion of time value in your ESOs by getting time decay working in your favor. Buying puts aggravates the issue of time decay but is a good strategy to hedge downside risk, while the costless collar has minimal cost but does not resolve the issue of ESO time decay.
Долния ред
Employee stock options (ESOs) are a form of equity compensation granted by companies to their employees and executives. Like a regular call option, an ESO gives the holder the right to purchase the underlying asset – the company's stock – at a specified price for a finite period of time. ESOs are not the only form of equity compensation, but they are among the most common.
Stock options are of two main types. Incentive stock options, generally only offered to key employees and top management, receive preferential tax treatment in many cases, as the IRS treats gains on such options as long-term capital gains. Non-qualified stock options (NSOs) can be granted to employees at all levels of a company, as well as to board members and consultants. Also known as non-statutory stock options, profits on these are considered as ordinary income and are taxed as such. (Related: How Are Futures & Options Taxed?)
While the option grant is not a taxable event, taxation begins at the time of exercise and the sale of acquired stock also triggers another taxable event. Tax payable at the time of exercise is a major deterrent against early exercise of ESOs.
ESOs differ from exchange-traded or listed options in many ways – as they are not traded, their value is not easy to ascertain. Unlike listed options, ESOs do not have standardized specifications or automatic exercise. Counterparty risk and concentration risk are two risks of which ESO holders should be cognizant.
Although ESOs have no intrinsic value at option grant, it would be naïve to assume that they are worthless. Because of their lengthy time to expiration compared to listed options, ESOs have a significant amount of time value that should not be frittered away through early exercise.
Despite the large tax liability and loss of time value incurred through early exercise, it may be justified in certain cases, such as when cashflow is needed, portfolio diversification is required, the stock or market outlook is deteriorating, or stock needs to be delivered for a hedging strategy using calls.
Basic ESO hedging strategies include writing calls, buying puts, and constructing costless collars. Of these strategies, writing calls is the only one where the erosion of time value in ESOs can be offset by getting time decay working in one's favor.
ESO holders should be familiar with their company's stock options plan as well as their options agreement to understand restrictions and clauses therein. They should also consult their financial planner or wealth manager to gain the maximum benefit of this potentially lucrative component of compensation.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.