Дивидент срещу обратно изкупуване: Каква е разликата?

Компаниите възнаграждават своите акционери по два основни начина - чрез изплащане на дивиденти или чрез обратно изкупуване на акции от акции. Все по-голям брой сини чипове или добре утвърдени компании правят и двете. Изплащането на дивиденти и обратно изкупуване на акции прави мощна комбинация, която може значително да увеличи доходността на акционерите. Но кое е по-доброто - обратно изкупуване на акции или дивиденти?

Основната разлика между дивиденти и обратно изкупуване е, че изплащането на дивидент представлява определена възвръщаемост в текущия период, който ще се облага с данък, докато обратното изкупуване представлява несигурна бъдеща възвръщаемост, върху която данъкът се отлага, докато акциите не бъдат продадени.

Моля, обърнете внимание, че в Съединените щати за завършената 2018 г. данъчна година квалифицираните дивиденти и дългосрочните капиталови печалби се облагат с 15% до определен праг на доходите (425 800 щатски долара, ако се подават поотделно, 479 000 долара, ако са женени и подават заявления съвместно), и в 20% за суми над тази граница.

Ключови заведения

• Покупките и дивидентите могат значително да увеличат възвръщаемостта на акционерите.
• Компаниите плащат дивиденти на своите акционери през редовни интервали, обикновено от печалби след данъци, върху които инвеститорите трябва да плащат данъци.
• Компаниите изкупуват обратно акции от пазара, намалявайки броя на непогасените акции, което с времето може да повиши цената на акциите.
• В дългосрочен план изкупуването може да помогне за производството на по-големи капиталови печалби, но инвеститорите няма да трябва да плащат данъци върху тях, докато не продадат акциите.

Как работят дивиденти и обратно изкупуване

Както дивидентите, така и обратните изкупувания могат да помогнат за увеличаване на общата възвръщаемост от притежаване на акции в компанията. Въпреки това има много дебати около това кой метод за връщане на капитала на акционерите е по-добър за инвеститорите и за компаниите, участващи в дългосрочен план. Компаниите спестяват част от печалбата си от година на година и поставят тези натрупани спестявания в сметка, наречена неразпределена печалба. Неразпределената печалба обикновено се използва за капиталови разходи или големи покупки, като фабрично оборудване. Неразпределената печалба за някои компании също може да бъде разпределена за изплащане на дивиденти или обратно изкупуване на акции на открития пазар.

Дивиденти

Дивидентите са дял от печалбата, която дружеството изплаща на редовни интервали на своите акционери. Въпреки че паричните дивиденти са най-често срещаните, компаниите могат да предлагат и акции на акции като дивидент. Инвеститорите обичат компаниите, които плащат пари в брой, тъй като дивидентите са основен компонент на възвръщаемостта на инвестицията. От 1932 г. дивидентите допринесоха за почти една трета от общата възвръщаемост за американските акции, според Standard & Poor's. Капиталовите печалби - или печалбите от повишаването на цените - представляват останалите две трети от общата доходност.

Компаниите обикновено изплащат дивиденти от печалби след данъци. Веднъж получени, акционерите трябва също да плащат данъци върху дивиденти, макар и с благоприятна данъчна ставка в много юрисдикции.

Стартиращите и други компании с висок растеж като тези в технологичния сектор рядко предлагат дивиденти. Тези компании често отчитат загуби в ранните си години, а печалбите обикновено се реинвестират за насърчаване на растежа. Големите, утвърдени компании с предвидими потоци от приходи и печалби обикновено имат най-добри резултати за изплащане на дивиденти и предлагат най-добрите изплащания. По-големите компании също са склонни да имат по-ниски темпове на растеж на печалбата, тъй като са установили своето пазарно и конкурентно предимство. В резултат на това дивидентите спомагат за повишаване на общата възвръщаемост за инвестиране в акциите на компанията.

обратно изкупуване

Изкупуването на акции се отнася до закупуването от страна на компания на нейните акции от пазара. Най-голямото предимство на изкупуването на акции е, че намалява броя на акциите, останали за дадена компания. Покупките на акции обикновено увеличават мерките за рентабилност на акция като печалба на акция (EPS) и паричен поток на акция, а също така подобряват мерките за ефективност като възвръщаемост на собствения капитал. Тези подобрени показатели като цяло ще повишат цената на акциите с течение на времето, което ще доведе до увеличаване на капитала за акционерите. Тези печалби обаче няма да се облагат с данък, докато акционерът не продаде акциите и не реализира печалбите, направени от акциите.

Компанията може да финансира обратно изкупуването си, като поема дълг, с пари в брой или с паричния си поток от операции.

Времето е от решаващо значение, за да бъде ефективно изкупуването. Изкупуването на собствени акции може да се разглежда като знак на доверието на ръководството в перспективите на компанията. Ако обаче акциите впоследствие се плъзнат по някаква причина, това доверие ще бъде погрешно.

Пример за дивидент срещу обратно изкупуване

Нека използваме примера на хипотетична компания за потребителски продукти, която ще наречем Footloose & Fancy-Free Inc. (символ FLUF), която има 500 милиона акции, останали в първа година.

Акциите се търгуват на цена от 20 долара, което дава на FLUF пазарна капитализация от 10 милиарда долара. Да приемем, че FLUF има приходи от 10 милиарда долара през първа година и нетен марж на дохода от 10 процента, за нетен доход (или печалба след данъци) от 1 милиард долара. Печалбата на акция е 2 долара на акция (или 1 милиард долара печалба / 500 милиона акции). В резултат на това акцията се търгува при кратна цена на печалба (P / E) от 10 (или $ 20 / $ 2 = 10 $).

Да предположим, че FLUF се чувства особено щедра към своите акционери и реши да им върне целия нетен доход от 1 милиард долара. Решението за дивидентната политика може да бъде изпълнено в един от двата опростени сценария.

Сценарий 1: Дивидент

FLUF изплаща 1 милиард долара като специален дивидент, който възлиза на 2 долара на акция. Да приемем, че сте акционер на FLUF и притежавате 1000 акции на FLUF, закупени по $ 20 на акция. Следователно получавате 2000 $ (1000 акции х $ 2 / акция) като специален дивидент. В данъчно време плащате 300 долара като данък (при 15%), за доход след дивидент от 1 700 долара, или доход след данък от 8, 5% ($ 1700 / $ 20 000 = 8, 5%).

Сценарий 2: Покупка

FLUF харчи $ 1 милиард за изкупуване на акции FLUF. Компаниите обикновено изпълняват програмата си за изкупуване на дялове за период от много месеци и на различни цени. Въпреки това, за да улесним нещата с илюстративна цел, нека приемем, че FLUF изкупува обратно огромен пакет акции на стойност 20 долара, което възлиза на 50 милиона акции, купени обратно или обратно изкупени. Резултатът е намаляване на броя на акциите на компанията от 500 милиона до 450 милиона акции.

1000 акции на FLUF, закупени на цена от 20 долара, сега ще струват повече с времето, тъй като намаленият брой акции ще увеличи стойността на акциите. Да приемем, че през втората година приходите и нетните приходи на компанията са непроменени спрямо година първа при 10 милиарда и 1 милиард долара съответно. Тъй като обаче броят на акциите в размер на акциите е намален до 450 милиона, печалбата на акция ще бъде 2, 22 долара, вместо 2 долара. Ако борсовите сделки се търгуват при непроменено съотношение цена-печалба от 10, акциите на FLUF вече трябва да се търгуват на $ 22, 22 ($ 2, 22 х 10), вместо на $ 20 на акция.

Ами ако продадеш акциите си на FLUF на 22, 22 долара, след като ги държиш малко повече от година и платиш дългосрочния данък върху печалбата от 15%? Ще бъдете обложени с данък върху печалбите от капитал в размер на 2, 220 долара (т.е. (22, 22 долара - 20, 00 долара) х 1000 акции = 2, 220 долара) и вашата данъчна сметка в този случай ще бъде 333 долара. По този начин печалбата ви след данък ще бъде 1, 887 долара, за декларация след данък от приблизително 9, 4% (1, 887 / 20 000 $ = 9, 4%).

Предимства и недостатъци на дивиденти и обратно изкупуване

Разбира се, в реалния свят нещата рядко се развиват толкова удобно. Ето някои допълнителни съображения по отношение на обратно изкупуване срещу дивиденти:

Връщанията не са гарантирани

Бъдещата възвръщаемост с обратно изкупуване на дялове е всичко друго, но не е сигурна. Например, да кажем, че перспективите за бизнес на FLUF са се запалили след 1-ва година, а приходите му са спаднали с 5 процента през втората година, освен ако инвеститорите не са готови да дадат на FLUF ползата от съмнението и да третират намаляването на приходите му като временно събитие, е много вероятно че акциите ще търгуват с по-ниска цена на печалба, кратна от 10-кратната печалба, при която обикновено търгува. Ако многократното компресиране на 8, въз основа на печалба на акция от 2, 22 долара през втората година, акциите ще се търгуват на стойност 17, 76 долара, спад от 11 процента от 20 долара на акция.

Стимул за компании с нисък растеж

Обратната страна на този сценарий се радва на много сини чипове, в които редовното изкупуване постоянно намалява броя на неизплатените акции. Намалението може значително да увеличи темповете на растеж на печалбата на акция дори за компании с посредствен растеж от най-висок и долен ред, което може да доведе до получаването на по-високи оценки от инвеститорите, повишавайки цената на акциите.

Изграждане на богатство

Изкупуването на дялове може да бъде по-добро за изграждане на богатство във времето за инвеститорите поради благоприятното въздействие върху печалбата на акция от намален брой акции, както и възможността за отсрочване на данъка, докато акциите не бъдат продадени. Обратните връщания позволяват на печалбите да се съчетаят без данъци, докато не бъдат кристализирани, за разлика от изплащането на дивиденти, които се облагат ежегодно.

В случай на необлагаеми сметки, при които данъчното облагане не е проблем, може да има малко избор между акции, които изплащат нарастващи дивиденти с времето, и тези, които редовно изкупуват акциите си.

разкриване

Основно предимство на изплащането на дивиденти е, че те са силно видими. Информацията за изплащането на дивиденти е лесно достъпна чрез финансови уебсайтове и сайтове за връзки с инвеститорите. Информацията за обратните покупки обаче не е толкова лесна за намиране и обикновено изисква пренасяне през корпоративни новини.

гъвкавост

Покупките осигуряват по-голяма гъвкавост за компанията и нейните инвеститори. Дружеството няма задължение да завърши заявена програма за обратно изкупуване в определените срокове, така че, ако продължителността стане груба, тя може да забави темпото на обратно изкупуване, за да запази пари в брой. С обратно изкупуване, инвеститорите могат да избират времето за продажба на своите акции и последващо плащане на данък. Тази гъвкавост не е налице в случай на дивиденти, тъй като инвеститорът трябва да плаща данъци върху тях при подаване на данъчни декларации за тази година. Въпреки че изплащането на дивиденти е дискреционно за компания, която изплаща дивиденти, намаляването или премахването на дивидентите не се възприема благоприятно от инвеститорите. Резултатът може да доведе до това акционерите да продават своите акции масово, ако дивидентът бъде намален, спрян или елиминиран.

Специални съображения

Коя група компании се е представила по-добре във времето, тези, които постоянно изплащат увеличени дивиденти или тези, които имат най-големи обратно изкупуване?

За да отговорим на този въпрос, нека сравним ефективността на два популярни индекса, съдържащи компании за изплащане на дивиденти и компании, които издават обратно изкупуване.

S&P 500 Dividend Aristocrats Index има компании, които увеличават дивиденти всяка година за последните 25 последователни години или повече. Индексът за обратно изкупуване на S&P 500 има първите 100 акции с най-висок коефициент на обратно изкупуване, дефиниран от парични средства, платени за обратно изкупуване на акции през последните четири календарни тримесечия, разделени на пазарната капитализация на компанията.

Между март 2009 г. и март 2019 г. индексът за обратно изкупуване S&P 500 има годишна възвръщаемост от 21.09%, докато индексът на дивидентните аристократи отбелязва годишна възвръщаемост от 19.35%. И двете надминаха S&P 500, който имаше годишна възвръщаемост от 17.56% за същия период.

Какво ще кажете за 16-месечния период от ноември 2007 г. до първата седмица на март 2009 г., когато световните акции издържаха един от най-големите мечи пазари в рекорда? През този период индексът на обратно изкупуване се понижи 53.32%, докато дивидентните аристократи бяха само малко по-добри, с спад от 43.60%. S&P 500 падна с 53, 14% през същия период.