дериват

Дериватът е договор между две или повече страни, чиято стойност се основава на договорен основен финансов актив (като ценна книга) или набор от активи (като индекс). Общите базови инструменти включват облигации, стоки, валути, лихвени проценти, пазарни индекси и акции.

Разбиране на производни

Като цяло принадлежащи към сферата на усъвършенстваното инвестиране, деривативите са вторични ценни книжа, чиято стойност се основава единствено (извлечена) от стойността на първичната ценна книга, към която са свързани. Само по себе си производно е безполезно. Фючърсни договори, форуърдни договори, опции, суапове и варанти са често използвани деривати.

Фючърсният договор например е дериват, тъй като стойността му се влияе от резултатите от основния актив. По подобен начин опцията за акции е дериват, тъй като стойността й се „извлича“ от стойността на базовия акция. Докато стойността на дериват се основава на актив, собствеността върху дериват не означава собственост върху актива.

Има два класа производни продукти - "заключване" и "опция". Продуктите за заключване (напр. Суапове, фючърси или препращания) обвързват съответните страни от самото начало към договорените условия през целия срок на договора. Продуктите с опции (например лихвени суапове), от друга страна, предлагат на купувача правото, но не и задължението, да стане страна по договора при първоначално уговорените условия.

Често се смята, че уравнението риск-възнаграждение е основа за инвестиционната философия, а дериватите могат да бъдат използвани или за смекчаване на риска (хеджиране), или за поемане на риск с очакване на съизмеримо възнаграждение (спекулация).

Например, търговецът може да се опита да извлече полза от очакваното понижение на цената на индекса, като продаде (или ще „скъси“) свързания фючърсен договор. Дериватите, използвани като хеджиране, позволяват рисковете, свързани с цената на основния актив, да се прехвърлят между страните, участващи в договора.

Ключови заведения

• Дериватът е договор между две или повече страни, чиято стойност се основава на договорен основен финансов актив, индекс или ценна книга.
• Фючърсни договори, форуърдни договори, опции, суапове и варанти са често използвани деривати.
• Дериватите могат да се използват или за смекчаване на риска (хеджиране), или за поемане на риск с очакване на съизмеримо възнаграждение (спекулация).

Какво е производно?

Две партийни производни

Например стоковите деривати се използват от фермерите и мелничарите, за да осигурят степен на „застраховка“. Земеделският производител сключва договора, за да заключи приемлива цена за стоката, а мелничарят сключва договора, за да заключи гарантирана доставка на стоката. Въпреки че и земеделският производител, и мелничарят са намалили риска чрез хеджиране, и двата остават изложени на рисковете, че цените ще се променят.

Например, докато земеделският производител е гарантиран за определена цена за стоката, цените могат да се повишат (например, поради недостиг поради метеорологични събития) и земеделският стопанин в крайна сметка ще загуби допълнителен доход, който би могъл да бъде спечелен, По същия начин цените на стоката могат да спаднат и мелничарят ще трябва да плати повече за стоката, отколкото иначе би имал.

Например, да приемем, че през април 2017 г. фермерът сключва фючърсен договор с мелничар, за да продаде 5000 бушела пшеница по 4, 404 долара за бушал през юли. При изтичане на валидността през юли 2017 г. пазарната цена на пшеницата пада до $ 4.350, но мелничарят трябва да купува по договорната цена от 4.404 долара, което е много по-високо от пазарната цена от 4.350 долара. Вместо да плати 21 750 долара (4.350 х 5000), той ще плати 22 202 долара (4.404 х 5000), а щастливият фермер възстановява по-висока от пазарната цена.

Някои деривативи се търгуват на национални борси на ценни книжа и се регулират от Комисията за ценни книжа и борси на САЩ (SEC). Други деривати се търгуват без рецепта (OTC); тези деривати представляват индивидуално договорени споразумения между страните.

Предимства на производните

Нека използваме историята на измислена ферма, за да изследваме механиката на няколко разновидности на производни.

Гейл, собственикът на Healthy Hen Farms, се притеснява от нестабилността на пазара за пилета, като от изток излизат всички спорадични съобщения за птичи грип. Гейл иска да защити бизнеса си от поредното заклинание на лоши новини. Така тя се среща с инвеститор, който сключва фючърсен договор с нея.

Инвеститорът се съгласява да плати 30 долара за птица, когато птиците са готови за клане след шест месеца, независимо от пазарната цена. Ако по това време цената е над 30 долара, инвеститорът ще получи ползата, тъй като те ще могат да купуват птиците за по-малко от пазарните разходи и да ги продават на пазара на по-висока цена с печалба. Ако цената падне под 30 долара, Гейл ще получи ползата, защото ще може да продаде своите птици за повече от текущата пазарна цена или повече от това, което би получила за птиците на открития пазар.

Сключвайки фючърсен договор, Гейл е защитена от промените в цените на пазара, тъй като е заключила цена от 30 долара за птица. Тя може да загуби, ако цената му лети до 50 долара за птица при плашещо лудо краве, но ще бъде защитена, ако цената падне до 10 долара при новина за епидемия от птичи грип. Чрез хеджиране с фючърсен договор, Гейл е в състояние да се съсредоточи върху бизнеса си и да ограничи притеснението си от колебанията на цените.

Замяната

Сега Гейл реши, че е време да изведе Здравите кокошки на фермите на следващото ниво. Тя вече е придобила всички по-малки ферми близо до себе си и иска да отвори собствен завод за преработка. Тя се опитва да получи повече финансиране, но заемодателят Лени я отхвърля.

Причината на Лени да отказва финансирането е, че Гейл финансира поглъщанията на другите ферми чрез масивен заем с променлива лихва, а Лени се притеснява, че ако лихвите се повишат, няма да може да изплати дълговете си. Той казва на Гейл, че ще я заема само ако тя може да конвертира заема в заем с фиксирана лихва. За съжаление другите й кредитори отказват да променят текущите си условия за заем, защото се надяват и лихвите да се увеличат.

Гейл получава късметлийска почивка, когато се среща с Сам, собственик на верига ресторанти. Сам има заем с фиксирана лихва, приблизително същия размер като този на Гейл и той иска да го преобразува в заем с променлива лихва, защото се надява лихвите да намалят в бъдеще.

По подобни причини кредиторите на Сам няма да променят условията на заема. Гейл и Сам решават да разменят заеми. Те сключват сделка, при която плащанията на Гейл отиват към заема на Сам, а плащанията му - към заема на Гейл. Въпреки че имената на заемите не са се променили, договорът им позволява и двамата да получат вида на заема, който искат.

Това е малко рисковано и за двамата, защото ако единият от тях изпадне в неизпълнение или фалира, другият ще бъде щракнат обратно в стария си заем, което може да изисква плащане, за което или Gail of Sam може да е неподготвен. Тя обаче им позволява да променят заемите си, за да задоволят индивидуалните си нужди.

Изкупуване на дълг

Лени, банкерът на Гейл, набира допълнителния капитал при изгодна лихва и Гейл си отива щастлива. Лени също е доволен, защото парите му са там, където получават връщане, но също така е малко притеснен, че Сам или Гейл може да се провалят в бизнеса им.

За да влоши нещата, приятелят на Лени Дейл идва при него с молба за пари, за да започне собствена филмова компания. Лени знае, че Дейл има много обезпечение и че заемът ще бъде с по-висока лихва поради по-нестабилния характер на киноиндустрията, така че се рита, че е заделил целия си капитал на Гейл.

За щастие на Лени, производните предлагат друго решение. Лени завърта заема на Гейл в кредитен дериват и го продава на спекулант с отстъпка до истинската стойност. Въпреки че Лени не вижда пълната възвръщаемост на заема, той получава капитала си обратно и може да го издаде отново на приятеля си Дейл.

Лени толкова харесва тази система, че продължава да раздава заемите си като кредитни деривати, като взема скромни доходи в замяна на по-малък риск от неизпълнение и повече ликвидност.

Настроики

Години по-късно Healthy Hen Farms е публично търгувана корпорация (HEN) и е най-големият производител на птици в Америка. Гейл и Сам с нетърпение очакват пенсиониране.

През годините Сам купи доста акции на HEN. Всъщност той има над 100 000 долара инвестирани в компанията. Сам се изнервя, защото се притеснява, че друг шок, може би поредното огнище на птичи грип, може да заличи огромна част от парите за пенсиониране. Сам започва да търси някой, който да поеме риска от раменете му. Лени, вече финансист за финансиране и активен писател на опции, се съгласява да му помогне.

Лени очертава сделка, в която Сам плаща на Лени такса за правото (но не и задължението) да продаде на Лени акциите на HEN след година при сегашната им цена от 25 долара за акция. Ако цените на акциите паднат, Лени защитава Сам от загубата на пенсионните си спестявания.

Лени е наред, защото събира таксите и може да се справи с риска. Това се нарича пут опция, но може да се извърши обратно, ако някой се съгласи да купува акции в бъдеще на фиксирана цена (наречена опция за разговори).

Здравите Хен Фармс остават стабилни, докато Сам и Гейл не изтеглят парите си за пенсиониране. Лени печели от хонорарите и процъфтяващата си търговия като финансист.

Долния ред

Тази приказка илюстрира как дериватите могат да придвижват риска (и съпътстващите го награди) от аванса към риска към търсещите риск. Въпреки че веднъж Уорън Бъфет нарича производните "финансови оръжия за масово унищожение", дериватите могат да бъдат много полезни инструменти, при условие че се използват правилно. Както всички други финансови инструменти, деривативите имат свой набор от плюсове и минуси, но също така притежават уникален потенциал за подобряване на функционалността на цялостната финансова система.