Степен на финансов ливъридж - Определение на DFL
Степен на финансов ливъридж (DFL) е коефициентът на ливъридж, който измерва чувствителността на печалбата на една акция (EPS) към колебанията в оперативния й доход, в резултат на промени в нейната капиталова структура. Степента на финансовия ливъридж (DFL) измерва процентното изменение на EPS за единична промяна в оперативния доход, известен също като печалба преди лихви и данъци (EBIT).
Това съотношение показва, че колкото по-висока е степента на финансовия ливъридж, толкова по-променливи ще бъдат печалбите. Тъй като лихвата обикновено е фиксиран разход, лостът увеличава възвръщаемостта и EPS. Това е добре, когато оперативният доход нараства, но може да бъде проблем, когато оперативният доход е под натиск.
Формулата за DFL е
DFL =% промяна в EPS% промяна в EBIT \ текст {DFL} = \ frac {\% \ text {промяна в EPS}} {\% \ текст {промяна в EBIT}} DFL =% промяна в EBIT% промяна в EPS
DFL може да бъде представен и от уравнението по-долу:
DFL = EBITEBIT - лихва \ текст {DFL} = \ frac {\ текст {EBIT}} {\ текст {EBIT} - \ текст {интерес}} DFL = печалба - лихваEBIT
01:42Степен на финансов ливъридж (DFL)
Какво ви казва степента на финансов ливъридж?
Колкото по-висок е DFL, толкова по-нестабилни ще бъдат печалбите на акция (EPS). Тъй като лихвата е фиксиран разход, ливъриджът увеличава възвръщаемостта и EPS, което е добре, когато оперативните приходи се увеличават, но могат да бъдат проблем през трудни икономически времена, когато оперативният доход е под натиск.
DFL е безценна, като помага на компанията да оцени размера на дълга или финансовия ливъридж, който трябва да избере в своята капиталова структура. Ако оперативният доход е относително стабилен, тогава печалбите и EPS също ще бъдат стабилни и компанията може да си позволи да поеме значителна сума на дълга. Ако обаче компанията работи в сектор, в който оперативният доход е доста променлив, може да бъде разумно да ограничите дълга до лесно управляеми нива.
Използването на финансов ливъридж варира значително в зависимост от промишлеността и от бизнес сектора. Има много сектори в индустрията, в които компаниите работят с висока степен на финансово влияние. Класическите примери са магазините за търговия на дребно, авиокомпаниите, хранителните магазини, комуналните компании и банковите институции. За съжаление, прекомерното използване на финансов ливъридж от много компании в тези сектори изигра първостепенна роля при принуждаването на много от тях да подадат заявления за фалит на глава 11.
Примерите включват RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic и Pacific Tea Co (A&P) (2010) и Midwest Generation (2012). Нещо повече, прекомерното използване на финансов ливъридж е основният виновник, довел до финансовата криза в САЩ между 2007 и 2009 г. Смъртта на Lehman Brothers (2008) и множество други финансови институции с най-голям ефект са първични примери за негативните последици, които са свързани с използването на силно натоварени капиталови структури.
Ключови заведения
- Степента на финансовия ливъридж (DFL) е коефициент на ливъридж, който измерва чувствителността на печалбата на акция на дружеството към колебанията в оперативния й доход, в резултат на промените в капиталовата му структура.
- Това съотношение показва, че колкото по-висока е степента на финансовия ливъридж, толкова по-променливи ще бъдат печалбите.
- Използването на финансов ливъридж варира значително в зависимост от промишлеността и от бизнес сектора.
Пример за начина на използване на DFL
Помислете следния пример за илюстриране на концепцията. Да предположим, че хипотетичната компания BigBox Inc. има оперативен доход или печалба преди лихви и данъци (EBIT) от 100 милиона долара през година 1, с разходи за лихви от 10 милиона долара и има 100 милиона акции. (За по-голяма яснота, нека да пренебрегнем ефекта на данъците за момента.)
EPS за BigBox през първа година би бил:
Оперативен доход от 100 милиона долара - 10 милиона долара разходи за лихви 100 милиона акции, непогасени = 0, 90 долара \ frac {\ text {Оперативен доход от 100 милиона долара} - \ текст {\ 10 милиона долара разходи за лихви}} {\ текст {100 милиона изключителни акции}} = \ $ 0, 90100 милиона акции НеизключениОперативни приходи от 100 милиона долара - 10 милиона долара разходи за лихви = 0, 90 долара
Степента на финансовия ливъридж (DFL) е:
100 милиона долара 100 милиона долара - 10 милиона долара = 1, 11 \ frac {\ текст {\ $ 100 милиона}} {\ текст {\ 100 милиона долара} - \ текст {\ 10 милиона долара}} = 1.11 $ 100 милиона - $ 10 милиона $ 100 милиона = 1.11
Това означава, че при всяка промяна от 1% на EBIT или оперативен доход, EPS би се променил с 1, 11%.
Сега приемете, че BigBox има 20% увеличение на оперативния доход през втората година. По-специално разходите за лихви остават непроменени на 10 милиона долара и през втората година. EPS за BigBox през 2-ра година би бил:
Оперативен доход от 120 милиона долара - 10 милиона долара разходи за лихви 100 милиона акции, непогасени = $ 1, 10 \ frac {\ text {Оперативен доход от 120 милиона долара} - \ текст {\ 10 милиона долара разходи за лихви}} {\ текст {100 милиона изключителни акции}} = \ 1, 10100 милиона акции НеизключениОперативни приходи от 120 милиона долара - 10 милиона долара разходи за лихви = 1, 10 долара
В този случай EPS се увеличи от 90 цента през година 1 до 1, 10 долара през година 2, което представлява промяна от 22, 2%.
Това може да се получи и от номера на DFL = 1, 11 x 20% (промяна на EBIT) = 22, 2%.
Ако EBIT беше намален вместо до 70 милиона долара през втората година, какво би било отражението върху EPS? EPS щеше да намалее с 33, 3% (т.е. DFL от 1, 11 x -30% промяна в EBIT). Това може да бъде лесно потвърдено, тъй като EPS в този случай би бил 60 цента, което представлява спад от 33, 3%.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.