Buffett's Moat: конкурентно предимство на Google

Основен компонент на инвестиционната стратегия на Уорън Бъфет е фокусирането му върху това, което той нарича "ров". В архитектурно отношение ровът е насипан с вода ров, който заобикаля замък или град, за да осигури отбранителна бариера от нашественици. В бизнеса ровът се отнася до конкурентно предимство, което позволява на една компания да печели големи печалби. Ровът на Бъфет все още се отнася до защитна бариера, но вместо да защитава замък, той помага да се предотврати изчезването на печалбите на компанията от конкурентите.

Определянето на фирми, които имат рови, е централно за стратегията на Бъфет, а съветите му към мениджърите на компаниите са да съсредоточат усилията си върху превръщането на рововете в дълбочина и по-широк. Въпреки това, не всички рови изглеждат еднакво и оценката на трайността на рова може да бъде предизвикателство. Конкурентните предимства попадат в следните широки категории: икономия от мащаб, марка, регулаторни предимства и интелектуална собственост под формата на търговски марки или патенти.

Google (НАСДАК: GOOGL) на Alphabet Inc. бързо се превърна в една от най-доминиращите и печеливши компании в индустрията за софтуер и услуги в Интернет. Въпреки че Google има различни бизнес начинания, тя печели пари предимно от две основни рекламни предприятия: търсене в Интернет и целева контекстуална реклама. Както Buffett, така и неговият инвестиционен партньор, Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A) заместник-председателят Charlie Munger, коментираха силата на рова на Google. Проучването на източниците на конкурентно предимство на Google чрез тези категории може да даде представа за устойчивостта на господството на Google.

Предимство на мащаба

Конкурентните предимства, натрупани от мащаба, обикновено се отнасят до предимствата от страна на предлагането, като например покупателната способност на голям ресторант или търговска верига. Когато предимствата на мащаба съществуват от страна на търсенето, те обикновено се наричат ​​мрежови ефекти. Предимството на Google тук е значително и устойчиво. Ефектът от мрежата работи, когато дадена услуга стане по-ценна за всички свои потребители, тъй като услугата добавя повече потребители. Резултатът често може да бъде динамичен победител във всички отрасли, както очевидно е случаят с бизнеса с Google за търсене. Услугата за търсене се подобрява, тъй като повече търсения се извършват от потребителите и тъй като уебсайтовете се оптимизират, за да бъдат намерени в търсенията с Google. Скалата също работи в рекламната мрежа на Google, която предоставя реклама, подходяща за потребителите на Интернет, въз основа на профилите на техните интереси. Колкото повече научава Google за своите потребители чрез техните търсения, толкова по-добра става способността й за насочване.

И двете са огромни предимства, които изглежда трудно за всеки състезател да го преодолее. Пазарният дял на Google в търсенето в Интернет възлиза на 64%. Докато Google контролира две трети от пазара на заявки за търсене, неговият ров е дълбок и широк. Целевият рекламен обхват на компанията е още по-голям, адресирайки 92% от всички потребители на интернет в Съединените щати.

Марката на Google

Марката на Google е безспорно силна. Името на компанията се превърна в общоприетия глагол за извършване на търсене в Интернет. Въпросът дали съществува конкурентно предимство благодарение на марката зависи от това колко важно е марката за потребителите при вземането на решение за това каква услуга да се използва. От тази гледна точка е малко вероятно марката на Google да допринесе значително за рова си. Потребителите предпочитат търсенето с Google поради качеството и надеждността на резултатите. Потребителите вероятно ще преминат, ако друг играч преодолее мрежовите предимства на Google и предостави по-бързи и по-точни резултати. В търсенето, рекламата и в други софтуерни фирми на Google, като Android, Maps и Gmail, има силно разпознаване на марката и лоялност, които и допринасят за рова на компанията. Трайността на тези вноски вероятно не е толкова силна.

Регулиране на конкурентните предимства

Конкурентните предимства, произтичащи от регулирането, обикновено произтичат от някои действия на правителството, които ограничават конкурентите да атакуват. В случая на Google пазарният дял на компанията в търсенето и в мобилната й операционна система Android е толкова силен, че регулацията се очертава като възможна заплаха за способността на компанията да поддържа силната си рентабилност. Регулаторите в Съединените щати и по-специално в Европа следят бизнес практиките на Google за антиконкурентно поведение. Възможно е да няма по-добри доказателства за силата на роя на Google от регулаторите, които действително го обявяват за нелоялен спрямо конкуренцията. Въпреки това, гледайки напред, вероятно е конкурентните предимства на Google да трябва да се запазят, въпреки регулирането, а не в резултат на това.

Интелектуална собственост

Интелектуалната собственост като принос към рова на Google е трудна за оценка. Предимствата, произтичащи от интелектуалната собственост, често се отнасят до патентована технология, като лекарствени формули. Google притежава много патенти, но не е ясно, че някой от тези патенти непременно поддържа конкурентите в безопасност. Освен това Google инвестира сериозно в научноизследователска и развойна дейност (НИРД), наемайки елитни инженери да прилагат интелектуалната си огнева мощ при предизвикателни проблеми. Възможността да се наемат най-добрите и най-ярките със сигурност е конкурентно предимство, но това е продукт от мащаба на Google, а не неговата интелектуална собственост.

В крайна сметка сърцевината на Google е алгоритъмът за търсене, който често се ощипва в отговор на промените в интернет средата. Този алгоритъм и способността на Google да предоставя най-бързото и всеобхватно търсене са основни отговорни за създаването на мащабни предимства, от които Google се радва днес. Въпреки че не е задължително защитено от патенти или търговски марки, натрупаните знания и компютърен код, който е в основата на продуктите на Google, биха били трудни за копиране и следователно трябва да се считат за част от рова на компанията.

Долния ред

Важен тест за Buffett и Munger при оценката на трайността на икономически ров е дали конкурент с масивна чекова книга може да повтори въпросния бизнес. По този стандарт ровът на Google е широк и дълбок. Много добре финансирани конкуренти безуспешно са се опитали да щурмуват замъка на Google, особено в търсещия бизнес. Най-голямата заплаха на компанията вероятно идва от значителни промени, които могат да настъпят в начина на поведение на интернет потребителите. Например, ефективността на компанията би била поставена под въпрос, ако социалните мрежи станат толкова популярни, че ограничават полезността на интернет търсенията. Google трябва да остане пъргав и готов да се промени със средата си, за да поддържа и разширява предимството си.