Търговия с разширени опции: Модифицираното разпространение на пеперуди

По-голямата част от хората, които търгуват с опции, започват просто да купуват обаждания и разговори, за да използват решението за пазарно време или може би да пишат покрити обаждания в опит да генерират доход. Интересното е, че колкото по-дълго време търговецът остава в играта за търговия с опции, толкова по-голяма е вероятността той или тя да мигрира далеч от тези две най-основни стратегии и да се задълбочи в стратегии, които предлагат уникални възможности.

Една от стратегиите, която е доста популярна сред търговците с опитни опции, е известна като разпространението на пеперудите. Тази стратегия позволява на търговец да сключи сделка с голяма вероятност за печалба, потенциал с висока печалба и ограничен риск.

Основното разпространение на пеперудите

Преди да разгледаме модифицираната версия на разпространението на пеперудите, нека направим бърз преглед на основния спред на пеперудата. Основната пеперуда може да бъде въведена с обаждания или поставя в съотношение 1 към 2 към 1. Това означава, че ако търговец използва обаждания, той ще закупи едно обаждане на определена стачка, ще продаде две повиквания с по-висока цена на стачка и купете още едно обаждане с още по-висока цена на стачка. Когато използва путове, търговецът купува едно слагане на определена стачка, продава две пускания на по-ниска стачка и купува още едно пускане на още по-ниска цена на стачка. Обикновено цената на стачката на продадената опция е близка до реалната цена на основната ценна книга, с останалите удари над и под текущата цена. Това създава "неутрална" търговия, при която търговецът прави пари, ако основната ценна книга остава в определен ценови диапазон над и под текущата цена. Въпреки това, основната пеперуда може да се използва и като насочена търговия, като се правят две или повече от стачните цени далеч над текущата цена на основната ценна книга.

Фигура 1 показва кривите на риска за стандартно парично или неутрално разпределение на пеперуди. Фигура 2 показва кривите на риска за разпространение на пеперуда без пари с помощта на опции за повикване.

Фигура 1: Криви на риск за пари или неутрално разпространение на пеперуди

Източник: Optionetics Platinum

Фигура 2: Криви на риска за разпространение на пеперуда без пари

Източник: Optionetics Platinum

И двете от стандартните сделки с пеперуди, показани на фигури 1 и 2, се радват на сравнително нисък и фиксиран долар, широк диапазон от потенциал за печалба и възможност за висока степен на възвръщаемост.

Модифицираната пеперуда

Модифицираното разпространение на пеперуди се различава от основното разпространение на пеперуда по няколко важни начина:

1. Залаганията се търгуват за създаване на бичи търговия, а призивите се търгуват за създаване на мечешка търговия.
2. Опциите не се търгуват по начин 1: 2: 1, а по-скоро в съотношение 1: 3: 2.
3. За разлика от основната пеперуда, която има две цени за пробив и диапазон на потенциал за печалба, модифицираната пеперуда има само една цена на пробив, която обикновено е без пари. Това създава възглавница за търговеца.
4. Един отрицателен, свързан с модифицираната пеперуда спрямо стандартната пеперуда: Докато стандартното разпространение на пеперуда почти неизменно включва благоприятно съотношение на печалба и риск, модифицираното разпространение на пеперуда почти неизменно носи голям доларен риск в сравнение с максималния потенциал за печалба. Разбира се, едното предимство тук е, че ако модифицираното разпространение на пеперуда бъде въведено правилно, основната сигурност ще трябва да се премести голямо разстояние, за да достигне зоната на максимална възможна загуба. Това дава на тревожните търговци много място за действие, преди да се разгърне най-лошият сценарий.

Фигура 3 показва кривите на риска за модифицирано разпространение на пеперуди. Основната ценна книга се търгува при $ 194, 34 на акция. Тази търговия включва:

• Купуване на една 195 стачка цена пуснати
• Продавам три стачки за 190 стачки
• Закупуване на две 175 стачки цена цена

Фигура 3: Криви на риска за модифицирано разпространение на пеперуди

Източник: Optionetics Platinum

Добро правило е да въведете модифицирана пеперуда четири до шест седмици преди изтичане на опцията. Като такава, всяка от опциите в този пример има 42 дни (или шест седмици) до изтичане.

Обърнете внимание на уникалната конструкция на тази търговия. Купува се един пул на парите (195 стачка), три пуска се продават на стачка, която е с пет точки по-ниска (190 стачка цена), а още два пуска се купуват на стачка с 20 точки по-ниска (175 стачка цена ).

Има няколко ключови неща, които трябва да отбележите за тази търговия:

1. Текущата цена на основната акция е 194, 34.
2. Цената на пробива е 184, 91. С други думи, има 9.57 точки (4.9%) защита от падане. Докато основната ценна книга прави всичко, освен че намалява с 4, 9% или повече, тази търговия ще доведе до печалба.
3. Максималният риск е 1 982 долара. Това също представлява размера на капитала, който трябва да вложи търговец, за да влезе в търговията. За щастие, този размер на загубата би бил реализиран само ако търговецът държеше тази позиция до изтичане и базовият акции се търгуваше със $ 175 за акция или по-малко по това време.
4. Максималният потенциал за печалба от тази търговия е 1, 018 долара. Ако бъде постигнато, това би представлявало възвръщаемост на инвестицията от 51%. Реално единственият начин да се постигне това ниво на печалба би било, ако основната ценна книга затвори точно на $ 190 за акция в деня на изтичане на опцията.
5. Потенциалът за печалба е 518 долара при всяка цена на акциите над $ 195—26% за шест седмици.

Основни критерии, които трябва да вземете предвид при избора на модифицирано разпространение на пеперуди

Трите ключови критерия, на които трябва да се обърнете внимание при промяна на разпространението на пеперуди са:

1. Максимален риск от долара
2. Очаквана процентна възвръщаемост на инвестицията
3. Вероятност за печалба

За съжаление, няма оптимална формула за сплитане на тези три ключови критерия, така че неизменно неизменно е включена някаква интерпретация от страна на търговеца. Някои могат да предпочетат по-висока потенциална възвръщаемост, докато други могат да поставят по-голям акцент върху вероятността за печалба. Също така различните търговци имат различни нива на толерантност към риска. По същия начин, търговците с по-големи сметки са по-способни да приемат сделки с по-висока максимална потенциална загуба от търговците с по-малки сметки.

Всяка потенциална търговия ще има свой уникален набор от критерии за възнаграждение за риск. Например, търговец, обмислящ две възможни сделки, може да установи, че едната сделка има вероятност за печалба от 60% и очаквана възвръщаемост от 25%, докато другата може да има вероятност за печалба от 80%, но очаквана възвръщаемост от само 12%, В този случай търговецът трябва да реши дали поставя повече акцент върху потенциалната възвръщаемост или вероятността за печалба. Освен това, ако една сделка има много по-голямо изискване за риск / капитал от другата, това също трябва да се вземе предвид.

Долния ред

Опциите предлагат на търговците голяма гъвкавост да изработят позиция с уникални характеристики за награда и риск. Модифицираният пеперуден спред се вписва в това царство Предупредителните търговци, които знаят какво да търсят и които са готови и способни да предприемат действия, за да коригират дадена сделка или да намалят загуба, ако възникне нужда, може да успеят да намерят много възможности за модифицирани пеперуди с висока вероятност.