Аккретивни срещу разреждащи сливания: каква е разликата?

Счита се, че сделката за сливане и придобиване (M&A) е акредитивна, ако печалбата на акционерното дружество на акция (EPS) се увеличи след приключване на сделката. Ако получената сделка доведе до намаляване на EPS на придобиващата фирма, сделката се счита за разрешителна. Инвеститорите трябва да бъдат внимателни с този анализ. Не всяка сделка за аккредитив непременно е добра, а не всяка разредителна сделка е лоша.

Разреждането и аккрецията са научни термини, които се отнасят до концентрацията на химикал или елемент. Когато се използва заедно със собствеността на акции, финансовото събитие е акредитивно, когато предизвика поскъпване в EPS. Обратно, едно събитие е разредително винаги, когато полученото действие води до падане на EPS.

Ключови заведения

• Сливанията и придобиванията включват комбиниране на две или повече корпоративни предприятия чрез транзакция.
• Придобиване с аккретив ще увеличи печалбата на акционерната компания на акция.
• Разрешителното придобиване ще намали печалбата на акционера на акция.

Придобиващо придобиване

Придобиване с аккретив ще увеличи печалбата на акционерната компания на акция (EPS). Придобиващите придобивания са склонни да бъдат благоприятни за пазарната цена на компанията, тъй като цената, платена от придобиващото дружество, е по-ниска от тласъка, който се очаква новата придобивка да осигури на EPS придобиващата компания.

По правило акредитивно сливане или придобиване се случва, когато съотношението цена / печалба (P / E) на придобиващото предприятие е по-голямо от това на целевото предприятие.

Акредитивната придобивка е подобна на практиката на зареждане с начален старт, при която приобретателят нарочно купува компания с ниско съотношение цена-печалба чрез транзакция с размяна на акции, за да увеличи печалбата след придобиване на акция от новосформирания комбиниран бизнес и насърчи покачване на цената на акциите му.

Но докато честото зареждане често се смрачава като счетоводна практика, която играе на системата и понижава общото качество на печалбата, придобиването на аккретив играе на комбинираните синергии на сливане по положителен начин.

Разреждащо придобиване

Разрешителното придобиване е сделка за поглъщане, която намалява EPS на приобретателя чрез по-ниска (или отрицателна) вноска за печалба или ако се издават допълнителни акции за плащане за придобиването. Разрешителното придобиване може да намали временно стойността на акционерите, но ако сделката има стратегическа стойност, това може потенциално да доведе до достатъчно увеличение на EPS в следващите години.

Като цяло, ако самостоятелният капацитет на печалба на целевата фирма не е толкова силен, колкото този на приобретателя, комбинацията ще бъде разрешаваща EPS за приобретателя. Това може да е вярно през първите една или две години след приключване на транзакциите, но тъй като приходите и синергиите на разходите се овладяват чрез мащабни икономии, придобиването трябва да се превърне в печалби за печалбите.

Пазарът има тенденция да наказва цената на акциите на приобретателя, ако ползите не са ясни веднага. В края на краищата, по-ниският EPS при едно и също търгуване ще намали цената на акциите. (Обратно, обявяването на сделката, свързана с EPS в Първа година, бързо ще възнагради акционерите с по-висока цена на акциите.)

EPS се изчислява като нетен доход, минус изплатени дивиденти за предпочитани акционери, разделен на средния брой на непогасените акции.

Сделки с EPS и M&A

Обикновено основната цел на модела за сливане е да разбере дали придобиващата компания може да увеличи своя EPS след приключване на сделката. Очевидно сделката с аккретивни последици би трябвало да създаде допълнителна стойност за акционерите на фирмата - резултат, който мнозина смятат за основно задължение на директорите на корпорация.

Има много причини, поради които EPS може да се покачи след сделка за M&A. Синергията между двете фирми може да доведе до увеличени икономии от мащаба или обхвата. Капиталът на целевата компания или инструментите за изследвания и развитие могат да доведат до бъдещи печалби в производителността или генерирането на приходи. Във всеки случай финансовите анализатори търсят сума, която е по-голяма от отделните компоненти.

По правило анализаторите разглеждат съотношението P / E на всяка компания. Ако целевата компания има по-малко съотношение P / E, сливането трябва да бъде аккретивно.

Незабавното увеличение на EPS обаче не означава непременно, че сделката ще има дългосрочен успех. Успешното изпълнение на сливане е сложно и рисковано усилие. Възможно е да има бъдещи непредвидени последствия, които в крайна сметка да навредят на оценката на новата компания.