Какво би отнело американският долар да се срине

Откакто стартира количественото облекчаване (QE), притеснени инвеститори попитаха „ще се срине ли щатският долар?“. Интересен въпрос може да изглежда повърхностно правдоподобен, но валутна криза в Съединените щати е малко вероятно.

Защо валутите се свиват

Историята е пълна с внезапни сривове на валутата. Аржентина, Унгария, Украйна, Исландия, Венецуела, Зимбабве и Германия преживяват ужасни валутни кризи от 1900 г. В зависимост от вашето определение за срив, руското валутно бедствие през 2016 г. може да се счита за друг пример. Коренът на всеки срив е липсата на вяра в стабилността или полезността на парите, които да служат като ефективен склад на ценност или средство за размяна. Щом потребителите престанат да вярват, че дадена валута е полезна, тази валута е в затруднение. Това може да се постигне чрез неправилни оценки или подреждане, хроничен нисък растеж или инфлация.

Силни страни на щатския долар

Още от Бретън Уудското споразумение през 1944 г. други големи правителства и централни банки разчитат на щатския долар, за да подкрепят стойността на собствените си валути. Чрез статута си на резервна валута доларът получава допълнителна легитимност в очите на местните потребители, валутните търговци и участниците в международни транзакции.

Американският долар не е единствената резервна валута в света, въпреки че е най-разпространената. От септември 2016 г. Международният валутен фонд (МВФ) одобри четири други резервни валути: еврото, британските лири стерлинги, японската йена и китайския юан. Важно е доларът да има конкуренти като международна резервна валута, защото създава теоретична алтернатива за останалия свят в случай, че американските политици водят долара надолу по вредния път.

И накрая, американската икономика все още е най-голямата и най-важна икономика в света. Въпреки че растежът се забави значително от 2001 г. насам, американската икономика все още редовно превъзхожда своите връстници в Европа и Япония. Доларът е подкрепен от производителността на американските работници или поне докато американските работници продължават да използват долара почти изключително.

Слаби страни на щатския долар

Основната слабост на щатския долар е, че той е ценен само чрез фиат на правителството. Тази слабост се споделя от всяка друга основна национална валута в света и се възприема като нормална в съвременната епоха. Въпреки това, наскоро през 70-те години на миналия век, това се смята за някак радикално предложение. Без дисциплината, наложена от основан на стоки валутен стандарт (като злато), притеснението е, че правителствата могат да печатат твърде много пари за политически цели или да водят войни.

Всъщност една от причините МВФ беше да наблюдава Федералния резерв и неговия ангажимент към Бретън Уудс. Днес МВФ използва останалите резерви като дисциплина за дейността на ФЕД. Ако чуждестранните правителства или инвеститори решат масово да се прехвърлят от щатския долар, потопът от къси позиции може значително да навреди на всеки с активи, деноминирани в долари.

Ако Федералният резерв създава пари и правителството на САЩ поема и монетизира дълга по-бързо, отколкото американската икономика расте, бъдещата стойност на валутата трябва да падне в абсолютни стойности. За щастие на САЩ, почти всяка алтернативна валута е подкрепена от подобни икономически политики. Дори ако доларът се е разпаднал в абсолютни стойности, той все още може да бъде по-силен в световен мащаб, поради силата си спрямо алтернативите.

Ще се срине ли щатският долар?

Има някои възможни сценарии, които могат да причинят внезапна криза за долара. Най-реалистичната е двойната заплаха от висока инфлация и висок дълг, сценарий, при който нарастващите потребителски цени принуждават Фед рязко да повиши лихвите. Голяма част от държавния дълг се състои от сравнително краткосрочни инструменти, така че скокът на лихвите би действал като ипотека с регулируема ставка след приключване на периода на тийзър. Ако правителството на САЩ се мъчи да си позволи лихвените плащания, чуждестранните кредитори могат да заряжат долара и да предизвикат срив.

Ако САЩ навлязат в рязка рецесия или депресия, без да влачат останалия свят със себе си, потребителите може да напуснат долара. Друг вариант би включил някои големи сили, като Китай или Германия след Европейски съюз, да възстановят стоковия стандарт и да монополизират пространството на резервната валута. Въпреки това, дори и при тези сценарии не е ясно доларът непременно да се срине.

Сривът на долара остава много малко вероятно. От предпоставките, необходими за принудителния срив, само перспективата за по-висока инфлация изглежда разумна. Чуждестранните износители като Китай и Япония не искат колапс на долара, защото САЩ са твърде важен клиент. И дори ако САЩ трябваше да предоговарят или не изпълняват задълженията си по някои дългови задължения, има малко доказателства, че светът ще позволи на долара да се срине и рискува евентуална зараза.