Каква е структурата на фонд за частен капитал?

Въпреки че историята на съвременните инвестиции в частен капитал се връща към началото на миналия век, те наистина не придобиват известност до 70-те години. Това е около времето, когато технологиите в Съединените щати получиха така необходимото стимулиране от рисков капитал. Много новоизлюпени и борещи се компании успяха да съберат средства от частни източници, а не да отидат на публичния пазар. Някои от големите имена, които познаваме днес - Apple, например, бяха в състояние да поставят имената си на картата заради получените средства от частния капитал.

Въпреки че тези средства обещават на инвеститорите голяма възвръщаемост, те може да не са лесно достъпни за средния инвеститор. Фирмите обикновено изискват минимална инвестиция от 200 000 или повече долара, което означава, че частният капитал е насочен към институционални инвеститори или към тези, които разполагат с много пари.

Ако това се случи с вас и сте в състояние да направите това първоначално минимално изискване, сте изчистили първото препятствие. Но преди да направите тази инвестиция във фонд за частен капитал, трябва да се запознаете добре с типичните структури на тези фондове.

Ключови заведения

• Фондовете за частен капитал са фондове от затворен тип, които не се включват в публичните борси.
• Техните такси включват както такси за управление, така и изпълнение.
• Партньорите на фонда с частен капитал се наричат ​​общи партньори, а инвеститорите или ограничени партньори.
• Споразумението за ограничено партньорство очертава размера на риска, който всяка страна поема заедно с продължителността на фонда.
• Ограничените партньори са отговорни до пълната сума, която инвестират, докато общите партньори са изцяло отговорни на пазара.

Основи на частния капитал

Фондовете за частен капитал са затворени фондове, които се считат за алтернативен инвестиционен клас. Тъй като те са частни, капиталът им не е включен в публична борса. Тези средства позволяват на лица с висока нетна стойност и различни институции директно да инвестират в и да придобият дялово участие в компаниите.

Фондовете могат да обмислят закупуването на дялове в частни фирми или публични компании с намерение да премахнат последните от публичните фондови борси, за да ги вземат частни. След определен период фондът за частен капитал обикновено продава дяловите си участия чрез редица опции, включително първоначални публични предложения (IPO) или продажби на други дружества за частен капитал.

За разлика от публичните фондове, капиталът на фондовете за частен капитал не е наличен на публична фондова борса.

Въпреки че минималните инвестиции варират за всеки фонд, структурата на фондовете за частен капитал исторически следва подобна рамка, която включва класове на партньори на фонда, такси за управление, инвестиционни хоризонти и други ключови фактори, определени в споразумение за ограничено партньорство (LPA).

В по-голямата си част фондовете за частен капитал са регулирани много по-малко от другите активи на пазара. Това е така, защото инвеститорите с висока нетна стойност се считат за по-добре подготвени за поддържане на загуби от средните инвеститори. След финансовата криза правителството разглежда частния капитал с много по-голям контрол от всякога.

Такси

Ако сте запознати със структурата на таксите на хедж фонда, ще забележите, че тя е много подобна на тази на частния фонд. Той таксува както управление, така и такса за изпълнение.

Таксата за управление е около 2% от капитала, ангажиран да инвестира във фонда. Така че фонд с активи под управление (AUM) от 1 милиард долара начислява такса за управление от 20 милиона долара. Тази такса покрива оперативните и административните такси на фонда, като заплати, такси за сделки - основно всичко, необходимо за управление на фонда. Както при всеки фонд, таксата за управление се начислява, дори ако не генерира положителна възвръщаемост.

Таксата за изпълнение, от друга страна, представлява процент от печалбите, генерирани от фонда, които се прехвърлят на генералния партньор (GP). Тези такси, които могат да достигнат до 20%, обикновено зависят от фонда, като осигуряват положителна възвръщаемост. Обосновката на таксите за изпълнение е, че те помагат да се приведат в съответствие интересите както на инвеститорите, така и на управителя на фонда. Ако управителят на фонда е в състояние да направи това успешно, той е в състояние да оправдае хонорара си за изпълнение.

Партньори и отговорности

Фондовете за частен капитал могат да участват в изкупуване на лостаридж (LBO), мецанин дълг, заеми за частно пласиране, затруднен дълг или да служат в портфейла на фонд от фондове. Въпреки че съществуват много различни възможности за инвеститорите, тези фондове най-често се проектират като ограничени партньорства.

Тези, които искат да разберат по-добре структурата на фонд за частен капитал, трябва да разпознаят две класификации на участието на фонда. Първо, партньорите на фонда за частен капитал са известни като общи партньори. Съгласно структурата на всеки фонд, личните лекари получават правото да управляват фонда за частен капитал и да избират кои инвестиции ще включват в неговите портфейли. Личните лекари също са отговорни за постигането на капиталови ангажименти от инвеститори, известни като ограничени партньори (LP). Този клас инвеститори обикновено включва институции - пенсионни фондове, университетски дарения, застрахователни компании - и лица с висока нетна стойност.

Ограничените партньори нямат влияние върху инвестиционните решения. В момента на набиране на капитала точните инвестиции, включени във фонда, са неизвестни. Въпреки това, LP-тата могат да решат да не предоставят допълнителни инвестиции на фонда, ако не са доволни от фонда или управителя на портфейла.

Споразумение за ограничено партньорство

Когато фонд събира пари, институционалните и индивидуалните инвеститори се съгласяват на конкретни инвестиционни условия, представени в споразумение за ограничено партньорство. Това, което разделя всяка класификация на партньорите в това споразумение, е рискът за всеки. LP-ите са отговорни до пълната сума, която инвестират във фонда. Обаче личните лекари са изцяло отговорни на пазара, което означава, че ако фондът загуби всичко и сметката му се превърне в отрицателна, личните лекари са отговорни за всички задължения или задължения, които фондът дължи.

LPA също така очертава важен показател за жизнения цикъл, известен като "Продължителност на фонда." PE фондовете традиционно имат крайна продължителност от 10 години, състояща се от пет различни етапа:

• Организацията и формирането.
• Периодът за набиране на средства. Този период обикновено продължава две години.
• Тригодишният период на сключване на сделки и инвестиране.
• Периодът на управление на портфейла.
• До седем години излизане от съществуващите инвестиции чрез IPO, вторични пазари или търговски продажби.

Фондовете с частен капитал обикновено напускат всяка сделка в рамките на ограничен период от време поради стимулиращата структура и евентуалното желание на личния лекар да набере нов фонд. Въпреки това, тази времева рамка може да бъде повлияна от отрицателни пазарни условия, като периоди, когато различни опции за излизане, като IPO, може да не привлекат желания капитал за продажба на компания.

Забележимите изходи от частен капитал включват IPO на Blackstone Group (BX) 2013 на Hilton Worldwide Holdings (HLT), което осигури на архитектите на сделката печалба от хартия от 12 милиарда долара.

Структура на инвестициите и изплащанията

Може би най-важните компоненти на LPA на всеки фонд са очевидни: възвръщаемостта на инвестицията и разходите за бизнес с фонда. В допълнение към правата за вземане на решения, личните лекари получават такса за управление и „пренасяне“.

LPA традиционно очертава таксите за управление на общите партньори на фонда. Обичайно е фондовете за частен капитал да изискват годишна такса от 2% от инвестирания капитал за плащане на фирмени заплати, сделки за снабдяване и правни услуги, разходи за данни и изследвания, маркетинг и допълнителни фиксирани и променливи разходи. Например, ако частна инвестиционна компания събра фонд от 500 милиона долара, тя ще събира 10 милиона долара всяка година, за да заплати разходи. През продължителността на 10-годишния финансов цикъл PE фирмата събира такси в размер на 100 милиона долара, което означава, че 400 милиона долара всъщност са инвестирани през това десетилетие.

Компаниите с частен капитал също получават пренос, който представлява такса за изпълнение, която традиционно е 20% от свръх брутната печалба за фонда. Обикновено инвеститорите са готови да платят тези такси поради способността на фонда да подпомага и смекчава проблемите на корпоративното управление и управлението, които могат да повлияят негативно на публична компания.

Други съображения

LPA също включва ограничения, наложени на личните лекари по отношение на видовете инвестиции, които могат да имат предвид. Тези ограничения могат да включват тип индустрия, размер на фирмата, изисквания за диверсификация и местоположение на потенциални цели за придобиване. Освен това на общопрактикуващите лекари е разрешено само да отделят определена сума от фонда във всяка сделка, която финансира. При тези условия фондът трябва да заеме останалата част от капитала си от банки, които могат да заемат различни кратни парични потоци, което може да тества рентабилността на потенциалните сделки.

Способността да се ограничи потенциалното финансиране до конкретна сделка е важна за ограничените партньори, тъй като няколко инвестиции, обединени заедно, подобряват структурата на стимулите за личните лекари. Инвестирането в множество компании създава риск за личните лекари и би могло да намали потенциалния резултат, ако минала или бъдеща сделка е по-ниска или се окаже отрицателна.

Междувременно на LP не се предоставят права на вето върху отделни инвестиции. Това е важно, тъй като LP-тата, които превъзхождат общопрактикуващите лекари във фонда, обикновено възразяват срещу определени инвестиции поради проблеми, свързани с управлението, особено в ранните етапи на идентифициране и финансиране на компаниите. Множеството вето на компаниите могат да обучат положителните стимули, породени от започването на инвестиции във фондове.

Долния ред

Фирмите с частен капитал предлагат уникални инвестиционни възможности на инвеститори с висока нетна стойност и институционални инвеститори. Но всеки, който иска да инвестира във фонд за PE, първо трябва да разбере структурата им, така че да е наясно с времето, което ще им е необходимо да инвестират, всички свързани такси за управление и изпълнение и свързаните с тях задължения.

Обикновено PE фондовете имат продължителност 10 години, изискват 2% годишни такси за управление и 20% такси за изпълнение и изискват LPs да поемат отговорност за индивидуалната си инвестиция, докато личните лекари поддържат пълна отговорност.