Индексът на нестабилността: чувство за четене на пазара

Чикагският борд на опциите за опции (CBOE) създава и проследява индекс, познат като Volatility Index (VIX), който се основава на предполагаемата нестабилност на опциите за индекс S&P 500. Тази статия ще разгледа как VIX се използва като противоположен пазарен показател, как институционалните настроения могат да бъдат измерени от VIX и защо разбирането за VIX има тенденция да благоприятства за дълги и къси позиции. (За изчерпателен преглед на опциите вижте нашето ръководство за основни опции. )

Измерване на пазарните двигатели
Инвеститорите се опитват да измерват и следват големи пазарни участници и институции на пазарите на акции повече от 100 години. Следването на средствата от тези гигантски тръбопроводи може да бъде съществен елемент на успеха на инвестирането. Традиционно по-малките инвеститори гледат къде институциите натрупват или разпространяват акции и се опитват да използват по-малкия си мащаб, за да скочат пред събуждането - наблюдението на VIX не е толкова за институциите, които купуват и продават акции, а дали институциите се опитват да хеджират. техните портфейли. Важно е да запомните, че тези големи пазарни двигатели са като океански лайнери - те се нуждаят от много време и вода, за да променят посоката. Ако институциите смятат, че пазарът се превръща мечешки, те не могат бързо да разтоварят запасите; вместо това, те купуват пуснати опционални договори и / или продават договори за опционални разговори, за да компенсират някои от очакваните загуби.

VIX помага да се наблюдават тези институции, тъй като действа както като мярка за търсене и предлагане на опции, така и като съотношение пут / кол. Опционален договор може да бъде съставен с вътрешна и външна стойност. Вътрешна стойност е колко дял от акции допринася за премията за опция, докато външна стойност е сумата на парите, изплатени над цената на акцията. Външната стойност се състои от фактори като времева стойност, която е сумата на премията, която се изплаща до изтичане, и предполагаема нестабилност, която е колко повече или по-малко премията за опции набъбва или се свива, в зависимост от предлагането и търсенето на опции.

Както беше посочено по-рано, VIX е предполагаемата нестабилност на опциите за индекс S&P 500. Тези опции използват толкова високи стачни цени, а премиите са толкова скъпи, че много малко инвеститори на дребно са готови да ги използват. Обикновено инвеститорите с опция за търговия на дребно ще изберат по-евтин заместител като опция за шпионската програма на Spyders ', която е борсово търгуван фонд (ETF), който проследява S&P 500. Ако институциите са мечешки, те вероятно купуват като форма на портфейлна застраховка. VIX се повишава в резултат на увеличеното търсене на путове, но също така набъбва, тъй като увеличаването на търсенето на опции за пускане ще доведе до повишаване на предполагаемата нестабилност. Както всеки момент на недостиг за всеки продукт, цената ще се повиши, защото търсенето драстично изпреварва предлагането.

Мантра Максимс
Една от най-ранните мантри, която инвеститорите ще научат във връзка с VIX, е „Когато VIX е висок, е време да закупите. Когато VIX е нисък, погледнете отдолу!“ Фигура 1 се опитва да идентифицира различни области на подкрепа и съпротива, съществували през историята на VIX, датиращи от създаването му през 1997 г. Забележете как VIX създаде зона за подкрепа близо до нивото на 19 точки в началото на своето съществуване и се върна в нея в предишни години. Областите на подкрепа и съпротива се оформиха с течение на времето, дори на тенденцията на пазара от 2003-2005 г. Когато VIX достигне нивото на съпротива, той се счита за висок и е сигнал за закупуване на акции - особено тези, които отразяват S&P 500. Подскачащите стойности показват върховете на пазара и предупреждават за потенциален спад в S&P 500. (Погледнете по-отблизо Концепции за подкрепа и съпротива в Основите за подкрепа и съпротива. )

Фигура 1 - Висока / ниска история на VIX

Може би най-важният шрифт от Фигура 1 е еластичното свойство на предполагаемата нестабилност. Бърз анализ на диаграмата показва, че VIX скача между диапазон от приблизително 18-35 през по-голямата част от времето, но има остатъци до 10 и до 85. Най-общо казано, VIX в крайна сметка се връща до средна стойност. Разбирането на тази черта е полезно - точно както противоречивото естество на VIX може да помогне на опциите инвеститорите да вземат по-добри решения. Дори след изключителната мекота на 2008-2009 г., VIX се върна в нормалните си граници.

Оптимизиране на опции
Ако разгледаме горепосочената VIX мантра, в контекста на инвестирането на опции, можем да видим кои опционални стратегии са най-подходящи за това разбиране.

„Ако VIX е висок, време е да закупите“ ни казва, че участниците на пазара са твърде мечи и имплицитната колебливост е достигнала капацитет. Това означава, че пазарът вероятно ще се превърне в бичи и подразбиращата се нестабилност вероятно ще се върне обратно към средната стойност. Оптималната стратегия за опции е да бъде делта положителна и вега отрицателна; т. е. кратките поставяния биха били най-добрата стратегия. Дела позитивният просто означава, че с нарастването на цените на акциите също варира и цената на опциите, докато отрицателната вега се превръща в позиция, която се възползва от спада на предполагаемата нестабилност. (За да научите повече за опциите гърци, вижте Опознаване на „гърците“ и Използване на гърците за разбиране на опциите .)

"Когато VIX е нисък, погледнете по-долу!" ни казва, че пазарът е на път да падне и че предполагаемата нестабилност ще нарасне. Когато се очаква нарастващата нестабилност да се повиши, оптималната мечешка опционална стратегия е да бъде делта отрицателна и вега положителна (т.е. дългите удари биха били най-добрата стратегия).

Производни по време на отделяне
Въпреки че е рядкост, има моменти, когато нормалната връзка между VIX и S&P 500 се променя или „отделя“. Фигура 2 показва пример за едновременно изкачване на S&P 500 и VIX. Това е често, когато институциите се притесняват от свръх купуването на пазара, докато други инвеститори, особено обществеността на дребно, са безумни за покупка или продажба. Това „ирационално разточителство“ може да доведе до хеджиране на институции твърде рано или в неправилен момент. Въпреки че институциите може да грешат, те не грешат много дълго; следователно, отделянето трябва да се счита за предупреждение, че пазарната тенденция се създава за обрат.

Фигура 2 - S&P 500 срещу VIX

заключение
VIX е противоположен индикатор, който не само помага на инвеститорите да търсят върхове, дъна и затишие в тенденцията, но им позволява да добият представа за настроението на големите пазарни играчи. Това е полезно не само при подготовката за промени в тенденциите, но и когато инвеститорите определят коя опция за стратегия за хеджиране е най-подходяща за тяхното портфолио.

За други начини за идентифициране на тенденция вижте 4 фактора, които оформят пазарните тенденции и водещите икономически показатели прогнозират тенденциите на пазара .