Разбиране как дивидентите влияят върху цените на опциите

Изплащането на дивиденти за акция влияе върху цената на опциите за тази акция. Акциите обикновено падат с размера на изплащането на дивидент към датата на дивидент (първият търговски ден, когато предстоящото изплащане на дивидент не е включено в цената на акцията). Това движение влияе върху ценообразуването на опциите. Опциите за разговори са по-евтини, водещи до датата на дивидент поради очакваното понижение на цената на основния акции. В същото време цената на путените опции се увеличава поради същия очакван спад. Математиката на ценообразуването на опциите е важна за разбирането на инвеститорите, за да могат да вземат информирани търговски решения.

Падане на цената на акциите на датата на дивидент

Датата на запис е крайният ден, определен от компанията за получаване на дивидент. Инвеститорът трябва да притежава акциите до тази дата, за да има право на дивидент. Прилагат се обаче и други правила.

Ако инвеститор закупи акциите към датата на запис, инвеститорът не получава дивидента. Това е така, защото са необходими два дни, за да се уреди сделка с акции, която е известна като T + 2. Необходимо е време за размяната да обработи документите за уреждане на транзакцията. Следователно инвеститорът трябва да притежава акциите преди датата на дивидент.

Следователно крайната дата на дивидент е решаваща. На датата на предишния дивидент, при всички останали равни, цената на акцията трябва да спадне с размера на дивидента. Това е така, защото компанията губи тези пари, така че сега компанията струва по-малко, защото парите скоро ще бъдат в ръцете на някой друг. В реалния свят всичко останало не остава равно. Макар че теоретично, акцията трябва да спадне с размера на дивидента, той може да нарасне или да падне още повече, тъй като върху цената влияят и други фактори, а не само дивидентът.

Някои брокери преместват лимитни поръчки, за да приспособят дивидентните плащания. Използвайки същия пример, ако инвеститор е имал лимитна поръчка за закупуване на акции в ABC Inc. на $ 46, а компанията изплаща дивидент в размер на $ 1, брокерът може да премести лимитната поръчка надолу до 45 $. Повечето брокери имат настройка, която можете да превключите, за да се възползвате от това или да посочите, че инвеститорът иска поръчките да останат такива, каквито са.

Влиянието на дивидентите върху опциите

Както опциите за разговори, така и пут се влияят от датата на дивидент. Опциите за пускане стават по-скъпи, тъй като цената ще спадне с размера на дивидента (всички останали са равни). Опциите за разговори стават по-евтини поради очаквания спад на цената на акцията, въпреки че за опции това може да започне да се цени на седмици, водещи до екс-дивидента. За да разберем защо добавянето ще нарасне на стойност и обажданията ще спаднат, ние разгледаме какво се случва, когато инвеститор купува обаждане или пуска.

Поставете опцията печалба стойност, тъй като цената на акцията намалява. Опция за пускане на акция е финансов договор, при който притежателят има право да продаде 100 акции на определена стачка до изтичане на опцията. Писателят или продавачът на опцията има задължението да закупи основния акция на цената на стачката, ако опцията бъде упражнена. Продавачът събира премия за поемане на този риск.

Обратно, опциите за разговори губят стойност в дните, водещи до датата на екс-дивидент. Опция за повикване на акция е договор, при който купувачът има право да закупи 100 акции на акцията на определена стачка до момента на изтичане. Тъй като цената на акцията спада към датата на дивидент, стойността на опциите за обаждане също спада във времето, водещо до датата на екс-дивидент.

Формулата на Черно-Скоулс

Формулата Black-Scholes е метод, използван за ценови опции. Формулата Black-Scholes обаче отразява само стойността на европейските опции за стил, които не могат да бъдат използвани преди датата на изтичане и когато базовият акции не изплаща дивидент. По този начин формулата има ограничения, когато се използва за оценка на американските опции върху акции за изплащане на дивиденти, които могат да бъдат упражнени рано.

Като практически въпрос, опциите за акции рядко се упражняват рано поради отнемане на оставащата времева стойност на опцията. Инвеститорите трябва да разбират ограниченията на модела Black-Scholes при оценяването на опциите за изплащане на дивиденти.

Формулата на Black-Scholes включва следните променливи: цената на основния акции, стачката цена на въпросната опция, времето до изтичане на опцията, предполагаемата нестабилност на основния акции и безрисковия лихвен процент, Тъй като формулата не отразява въздействието на изплащането на дивидент, някои експерти имат начини да заобиколят това ограничение. Един общ метод е да се извади дисконтираната стойност на бъдещ дивидент от цената на акцията.

Формулата като уравнение е:

C = StN (d1) −Ke − rtN (d2), където: d1 = lnStK + (r + σv22) tσstandd2 = d1 − σstwhere: C = Обадете се premiumS = Текуща цена на акциите = Време до упражняване на опцияK = Опция поразителна ценаN = Кумулативен стандарт нормално разпределение = Експоненциален терминσ = стандартно отклонениеln = Естествен лог \ начало {подравнено} & C = S_tN \ наляво (d_1 \ дясно) -Ke ^ {- rt} N \ наляво (d_2 \ дясно) \\ & \ textbf {където:} \\ & d_1 = \ frac {\ ln {\ frac {S_t} {K}} + \ вляво (r + \ frac {{\ sigma_v} ^ 2} {2} \ вдясно) t} {\ sigma_s \ sqrt {t} } \\ & \ текст {и} \\ & d_2 = d_1- \ sigma_s \ sqrt {t} \\ & \ textbf {където:} \\ & \ текст {C = Премия за повикване} \\ & \ текст {S = Текуща цена на акциите} \\ & \ текст {t = Време до упражняване на опция} \\ & \ текст {K = Опция поразителна цена} \\ & \ текст {N = Кумулативна стандартна нормална дистрибуция} \\ & \ текст {e = Експоненциален термин} \\ & \ sigma_s = \ текст {Стандартно отклонение} \\ & \ текст {ln = Естествен лог} \\ \ край {подравнен} C = St N (d1) −Ke − rtN (d2 ) където: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t andd2 = d1 −σs t където: C = Премия за повикванеS = Текуща цена на акциите = Време до опция упражнения seK = Оптимизираща ценаN = Кумулативен стандартен нормален разпределение = Експоненциални срокове = Стандартно отклонениеln = Естествен лог

Подразбиращата се нестабилност във формулата е променливостта на основния инструмент. Някои търговци смятат, че предполагаемата нестабилност на опцията е по-полезна мярка за относителната стойност на опцията от цената. Търговците също трябва да обмислят подразбиращата се нестабилност на опция върху акции за изплащане на дивидент. Колкото по-висока е подразбиращата се нестабилност на акцията, толкова по-вероятно е цената да се понижи. По този начин, мълчаливата нестабилност на опциите пут е по-висока, което води до датата на дивидент поради спада на цената.

Повечето дивиденти причиняват едва трептене

Докато същественият дивидент може да бъде забележим в цената на акциите, повечето нормални дивиденти едва променят цената на акциите или цената на опциите. Помислете за акция от 30 долара, която изплаща 1% дивидент годишно. Това се равнява на 0, 30 долара за акция, което се изплаща на тримесечни вноски от 0, 075 долара на акция. На датата на предишния дивидент цената на акциите, при всички останали равни, трябва да спадне с 0, 075 долара. Опциите за пускане ще се увеличат леко в стойност, а опциите за повикване леко ще намалеят. И все пак повечето акции могат лесно да се движат с 1 или повече процента на ден, без никакви новини или събития. Следователно, запасът може да нарасне в деня, въпреки че технически трябва да се отвори по-ниско в деня. Следователно опитът да се предвиди микро движение на акциите и опционните цени въз основа на дивидентите може да означава пропускане на по-голямата картина на случващото се с акциите и опционните цени в рамките на дните и седмиците около събитието.

Долния ред

Като общо ръководство, опциите за пускане ще се увеличат леко преди дивидент, а опциите за обаждания ще паднат леко. Това предполага, че всички останали остават равни, което в реалния свят не е така. Опциите ще започнат да определят цената на корекцията на цената на акциите (свързана с дивидента) доста преди кога действително да се извърши корекцията на цената на акциите. Това предполага микро движения в цената на опцията във времето, които е вероятно да бъдат затрупани от други фактори. Това е особено вярно при малки плащания на дивиденти, които представляват много малък процент от цената на акциите. Съществените дивиденти като дивиденти с висока доходност ще имат по-осезаемо въздействие върху цените на акциите и опциите.