Синтетично задължение за обезпечен дълг (CDO)
Синтетично CDO, наричано понякога задължение за обезпечен дълг, инвестира в непарични активи, за да получи експозиция към портфейл от активи с фиксиран доход. Това е един вид задължение за обезпечен дълг (CDO) - структуриран продукт, който съчетава активи, генериращи пари, които се преопаковат в пулове и се продават на инвеститори. Синтетичните CDO обикновено се разделят на кредитни траншове въз основа на нивото на кредитния риск, поет от инвеститора. Първоначалните инвестиции в CDO се извършват от долните траншове, докато старшите траншове може да не трябва да правят първоначална инвестиция.
02:02Праймер за задължение за обезпечен дълг (CDO)
Разбиране на синтетични CDO
Синтетичните CDO са съвременен напредък в структурираните финанси, които могат да предложат изключително високи печалби на инвеститорите. Те са за разлика от други CDO, които обикновено инвестират в продукти с редовен дълг като облигации, ипотеки и заеми. Вместо това те генерират доход, инвестирайки в деривати без непарични плащания като суапове за кредитно неизпълнение (CDS), опции и други договори.
Докато традиционното CDO генерира доход за продавача от парични активи като заеми, кредитни карти и ипотеки, стойността на синтетичното CDO идва от застрахователни премии за суапове за кредитно неизпълнение, платени от инвеститорите. Продавачът заема дълга позиция в синтетичния CDO, като се предполага, че основните активи ще се представят. От друга страна, инвеститорът заема къса позиция, като предполага, че базовите активи ще бъдат неизпълнени.
Инвеститорите могат да бъдат на куката за много повече от първоначалните си инвестиции, ако в референтния портфейл се появят няколко кредитни събития. В синтетичен CDO всички траншове получават периодични плащания въз основа на парични потоци от суапите за кредитно неизпълнение.
Обикновено изплащанията със синтетични CDO са засегнати само от кредитни събития, свързани с CDS. Ако в портфейла с фиксиран доход се случи кредитно събитие, синтетичното CDO и неговите инвеститори стават отговорни за загубите, като се започне от траншовете с най-нисък рейтинг и се издигне.
Синтетичните CDO генерират доход от непарични деривати, като суапове за кредитно неизпълнение, опции и други договори.
Синтетични CDO и траншове
Траншеите са известни също като резени от кредитен риск между нивата на риска. Обикновено трите транша, използвани главно в CDO, са известни като старши, мецанин и собствен капитал. Старшият транш включва ценни книжа с висок кредитен рейтинг, има тенденция да е с нисък риск и следователно има по-ниска доходност.
Обратно, траншът на ниво собствен капитал носи по-висока степен на риск и притежава деривати с по-ниски кредитни рейтинги, така че предлага по-висока доходност. Въпреки че траншът на равнището на собствения капитал може да предложи по-висока възвръщаемост, той е първият транш, който би поел всякакви потенциални загуби.
Траншеите правят синтетичните CDO привлекателни за инвеститорите, тъй като те са в състояние да получат експозиция към CDS въз основа на техния рисков апетит. Например, да предположим, че инвеститор желае да инвестира във високо оценено синтетично CDO, което включва облигации на САЩ и Министерство на финансите, които са оценени AAA - най-високият кредитен рейтинг, предлаган от Standard & Poor's. Банката може да създаде синтетичното CDO, което предлага да изплати доходността на облигационните облигации на САЩ плюс доходността на корпоративните облигации. Това би било синтетичен CDO с един транш, който включва само транша от по-високо ниво.
Ключови заведения
- Синтетичното CDO е един вид задължение за обезпечен дълг, което инвестира в непарични активи, за да получи експозиция към портфейл от активи с постоянен доход.
- Синтетичните CDO се разделят на траншове въз основа на приетия кредитен риск - старшите траншове имат нисък риск с по-ниска възвръщаемост, докато траншовете на ниво собствен капитал носят по-висок риск и по-висока възвръщаемост.
- Стойността на синтетичното CDO идва от застрахователните премии за суапове за кредитно неизпълнение.
- Синтетичните CDO бяха силно критикувани за ролята, която изиграха във Великата рецесия.
Синтетични CDO: Тогава и сега
Синтетичните CDO са създадени за първи път в края на 90-те години като начин за големите притежатели на търговски заеми да защитят балансите си, без да продават заемите и потенциално да навредят на отношенията с клиенти. Те стават все по-популярни, тъй като са склонни да имат по-кратки срокове на живот от CDO за паричните потоци и няма удължен период на увеличаване на инвестициите в печалби. Синтетичните CDO са също много адаптивни между андерайтера и инвеститорите.
Те бяха силно критикувани заради ролята си в ипотечната криза, която доведе до Голямата рецесия. Първоначално инвеститорите са имали достъп само до ипотечни облигации за първостепенна наличност за толкова ипотеки. Но със създаването на синтетични CDO и суапове за кредитно неизпълнение експозицията към тези активи се увеличи и инвеститорите не осъзнаха, че основните активи са много по-рискови, отколкото си мислеха. Тъй като собствениците на жилища са се провалили по ипотечните си кредити, рейтинговите агенции понижиха CDO, водещи инвестиционни посредници да уведомяват инвеститорите, че няма да могат да изплатят парите си.
Въпреки провереното им минало, синтетичните CDO могат да преживеят възраждане. Инвеститорите, които търсят висока доходност, отново се обръщат към тези инвестиции, а големите банки и инвестиционните посредници реагират на търсенето, като наемат кредитни търговци, специализирани в тази област.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.