SEC: Кратка история на регулирането

Инвеститорите, особено отделните инвеститори, купуват, продават и търгуват акции с определено чувство за сигурност. Ако корпорация измами своите инвеститори, има път, чрез който да се търси възстановяване на сумата.

Не винаги е било така, че можете да търсите някаква справедливост. По-голямата част от историята за инвестиране е изпълнена с измама, глупост и достатъчно „ирационално разточителство“, за да възпират дори най-непоколебимия привърженик на Адам Смит.

Законите на Синьото небе причиняват внезапни бури

През цялата си история практиката на инвестиране се запазва сред заможните, които биха могли да си позволят да купуват в акционерни дружества и да купуват дълг под формата на банкови облигации. Смятало се, че тези хора могат да се справят с риска поради вече значителната си база на богатство - било то земеделски стопанства, промишленост или патенти. Нивото на измами в началото на финансовите финансови средства беше достатъчно, за да изплаши повечето случайни инвеститори.

С увеличаването на значението на фондовия пазар тя става все по-голяма и по-голяма част от общата икономика в САЩ, като по този начин става по-голяма загриженост за правителството. Инвестирането бързо се превръща в национален спорт, тъй като всички класове хора започнаха да се радват на по-високи доходи за еднократна употреба и да намират нови места, където да вложат парите си. На теория тези нови инвеститори бяха защитени от законите на Синьото небе (за първи път приети в Канзас през 1911 г.).

Тези държавни закони са имали за цел да защитят инвеститорите от безполезни ценни книжа, емитирани от безскрупулни компании и изпомпвани от промоутъри. Те са основни закони за оповестяване, които изискват от компанията да предостави проспект, в който организаторите (продавачи / емитенти) заявяват колко интерес получават и защо (законите за Синьото небе действат и днес). След това инвеститорът се оставя да реши дали да купи. Въпреки че това оповестяване беше полезно за инвеститорите, нямаше закони, които да възпрепятстват издателите да продават ценна книга с нелоялни условия, стига да "информират" потенциалните инвеститори за това.

Законите за Синьото небе бяха слаби както по отношение на термините, така и по отношение на изпълнението. Компаниите, които искат да избегнат пълно разкриване по една или друга причина, предлагат акции по пощата на извъндържавни инвеститори. Дори валидността на оповестяванията на държавата не беше внимателно проверена от държавните регулатори. До 20-те години на миналия век икономиката „ревеше“ и хората се отчаяха да се хванат за нещо общо с фондовата борса. Много инвеститори използваха нов инструмент, марж, за да умножат възвръщаемостта си.

Черен вторник

Тъй като толкова много неинформирани инвеститори скачат на пазара, ситуацията е узряла за манипулиране на високо ниво. Брокери, мениджъри на пазара, собственици и дори банкери започнаха да търгуват акции помежду си, за да увеличат цените все по-високо, преди да разтоварят акциите на буйната публика. Американската общественост беше удивително издръжлива в оптимистичния си мания, но уловът на твърде много от тези запасни гранати в крайна сметка обърна пазара и на 29 октомври 1929 г. Голямата депресия направи страховития си дебют с Черния вторник.

В будването на Голямата депресия

Ако Черният вторник беше засегнал само фондовата борса и отделните инвеститори, Голямата депресия можеше да бъде само „Леката депресия“. Причината Черният вторник оказа въздействието, което имаше, защото банките играеха на пазара с депозитите на своите клиенти. Освен това, тъй като САЩ бяха на прага да станат най-големият международен кредитор в света, загубите опустошиха както вътрешните, така и световните финанси. Федералният резерв се изказа ясно и отказа да понижи лихвените проценти, които фалираха маржовия търговец, след като марджин търговец - институционален и индивидуален - остави правителството да се опита да спре кървенето чрез социални програми и реформи.

Действията на ФЕД възразяваха правителството най-вече поради това, че балонът с акции беше окуражен от увеличенията, които Фед направи в паричното предлагане, водещо до срива. Когато упадъкът от катастрофата се уреди, правителството реши, че ако ще бъде на куката за проблемите на фондовата борса, по-добре да има повече информация за това как се правят.

Glass-Steagall и Законът за ценните книжа и борсите

През 1933 г. през Конгреса преминават две важни законодателни актове. Законът за Glass-Steagall е създаден, за да не позволява на банките да се обвързват на фондовия пазар и да им попречи да се обесят в случай на катастрофа. Законът за ценните книжа имаше за цел да създаде по-силна версия на държавните закони на Синьото небе на федерално ниво. След като икономиката се разпилява и хората призовават за кръв, правителството подкрепи първоначалния акт на следващата година със Закона за борсата на ценните книжа от 1934 година.

SEC

Законът за борса с ценни книжа е подписан на 6 юни 1934 г. и създава Комисията за ценни книжа и борси (SEC). Това беше отговорът на президента Рузвелт на първоначалния проблем със законите на Синьото небе, който той видя като липса на правоприлагане. Катастрофата разруши доверието на инвеститорите и бяха приети още няколко акта за възстановяването му. Те включват Закон за публичното дружество за държавно дружество (1935 г.), Законът за доверително управление (1939 г.), Законът за инвестиционните съветници (1940 г.) и Законът за инвестиционните дружества (1940 г.). Изпълнението на всички тези актове беше оставено на SEC.

За първи председател на SEC Рузвелт избра Джоузеф Кенеди. Правомощията на различните актове, предоставени на SEC бяха значителни. SEC използва тези правомощия, за да промени начина на действие на Уолстрийт. Първо, SEC поиска повече оповестяване и определи строги графици за докладване. Всички компании, предлагащи ценни книжа на обществеността, трябваше да се регистрират и редовно да подават документи в SEC. SEC също разчисти пътя за повдигане на граждански обвинения срещу компании и лица, признати за виновни за измами и други нарушения на сигурността. И двете иновации бяха добре приети от инвеститорите, които колебливо се връщаха на пазара след Втората световна война, основният двигател, който рестартира икономиката.

Връщането на инвеститорите

По-добрият достъп до финансови средства и начин за възвръщане на измамите станаха част от по-противоречивата промяна, която ограничи изключително високорисковите инвестиции с висока възвръщаемост на инвеститорите, които биха могли да докажат на SEC, че могат да се справят с голяма загуба. SEC определя стандартите за акредитирани инвеститори, което понякога се разглежда като оценка на стойността от страна на SEC и, може би, промяна от „защита на инвеститорите от опасни инвестиции“ до „защита на инвеститорите от самите тях“.

От тук нататък

Конгресът продължава да се опитва да превърне пазара в по-безопасно място за отделните инвеститори чрез овластяване на SEC и той продължава да се учи и да се приспособява към скандалите и кризите, които се случват въпреки най-добрите му усилия. Един пример за това е Законът Сарбанес-Оксли (2002). След като Enron, Worldcom и Tyco International използваха хлъзгаво счетоводство, което доведе до големи щети върху портфейлите на инвеститорите, на SEC беше възложена отговорността да предотврати повторение в бъдеще.

Разбира се, най-актуалният пример е много оспорваната реформа на финансовата регулация на Дод-Франк. Действието - предизвикано от Голямата рецесия - е с повече от 22 000 страници и противниците твърдят, че всички разпоредби ще доведат до неефективност и ще обезкуражат инвестициите.

Въпреки че SEC е изключително важен щит за защита на инвеститорите, има опасения, че както неговата сила, така и любовта към по-строгите регулации в крайна сметка ще навредят на пазара. Най-голямото предизвикателство пред SEC, както сега, така и в бъдеще, е да намери баланса между защитата на инвеститорите от лоши инвестиции, като се увери, че те разполагат с точна информация, и направо блокирайки инвеститорите да инвестират в области, които SEC смятат за лоши.