Рискове и ползи на Berkshire Hathaway (BRK.B)

Уорън Бъфет изгради Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B) в една от най-разпознаваемите компании в света. Въпреки феноменалния успех на Berkshire, компанията има рискове за инвеститорите. Тези рискове включват избора на наследник, който ще управлява компанията, след като Buffett вече не е председател и главен изпълнителен директор. Съществува и опасност от понижаване на кредита и възможността този бегемот да бъде определен от правителствените регулатори като компания, която е системно важна за икономиката на САЩ.

Началото на Беркшир

Berkshire Hathaway беше пропаднала текстилна компания, когато Buffett я купи през 1964 г. и започна да я превръща в чудовище за печелене на пари, което е сега, с пазарна капачка от около 490 милиарда долара към края на октомври 2018 г. Големият конгломерат участва в широк спектър на бизнеса. Нейните дъщерни дружества са толкова разнообразни, колкото Dairy Queen, BNSF Railway и Helzberg Diamonds.

Все пак ядрото на империята в Беркшир е застраховката. Компанията има линии в имущество, застраховки и презастраховане. Неговите търговски марки в пространството включват Geico, National Indemnity и Applied Underwriters.

От тази застрахователна база Buffett през годините изгражда Berkshire с малки и големи придобивания. Компанията вече има интереси във всичко - от железопътни линии до енергия до каубойски ботуши и мебели.

Беркшир все още расте. Нетните приходи са се увеличили с 8, 3% през 2015 г. през 2014 г. Те са се увеличили с 6% през 2016 г. от 2015 г. и са добавили още 8, 4% през 2017 г. от 2016 г. Нетните му приходи през тази година са около 242 милиарда долара.

Тези, които рискуваха да инвестират в Беркшир рано, спечелиха изключително много. Акциите от клас A Berkshire, продадени за красивите 7 100 долара през юни 1990 г. До края на 2017 г. той се търгуваше за около 289 200 долара. Бъфет не е вярващ в разделянето на акциите, казва, че не иска краткосрочни спекуланти да скочат, за да печелят от акциите. Все пак по-малките инвеститори могат да си позволят акции от клас Б, които се търгуваха под $ 200 на акция в края на октомври 2018 г.

Въпросът за приемствеността

Един от основните рискове за Беркшир е невероятността, която всеки може да съпостави с успеха на Бъфет. Buffett все още е силен на 88 години от това писане, като ръководи компанията повече от 50 години. Все пак той и неговият 92-годишен лейтенант Чарли Мюнгер, заместник-председател на Беркшир, не са безсмъртни. Buffett и Munger са обсъдили плана за наследяване в известните си писма до акционерите.

Редица имена бяха хвърлени наоколо, но към края на 2018 г. има четири водещи претенденти.

От писмото на Мюнджър за 2015 г. се посочва, че Грег Абел и Аййт Джаин са двама изпълнителни материали от световна класа. Abel ръководи полезните и енергийните операции на Berkshire. Джейн е ръководител на огромното застрахователно подразделение на Беркшир. Джаин е известен като герой на подписване, който е спечелил милиардите на застрахователните операции през годините. Абел е по-млад и може би по-свикнал да бъде в светлината на прожекторите.

Бъфет донесе двама мениджъри на портфейли, които да му помогнат с акциите на компанията. Тед Уешлер и Тод Комбс споделят отговорността за огромното портфолио на Беркшир. Weschler се срещна с Buffett, като спечели благотворителен търг за обяд с Oracle of Omaha за 5 милиона долара. Преди това той ръководи хедж фонда Peninsula Capital Advisors. Бъфет и Уешлер стават приятели през следващите няколко години и в крайна сметка Бъфет вкара Уешлер в Беркшир. Combs също беше мениджър на хедж фондовете, когато се присъедини към Berkshire през 2010 г.

Weschler и Combs са променили перспективата на Buffett до известна степен. Бъфет никога не инвестира в технологични акции до 2011 г., когато той харчи около 10 милиарда долара за акции на IBM.

За какво си струва, това са четиримата хора, за които Бъфет казва, че наистина управляват Berkshire Hathaway сега от ден на ден.

Berkshire ясно обмисля въпроса за наследяването, което би трябвало да облекчи някои страхове на инвеститорите. По-големият въпрос е дали портфейлните мениджъри и изпълнителният директор ще могат да съответстват на представянето на Buffett.

Бъфет е безспорно бизнес гений на много нива. „Премия Buffett“ е идеята, че репутацията на Buffett и бизнес хъсът добавят стойност за Berkshire и компаниите, в които инвестира. Само времето ще каже какво се случва с империята на Беркшир, след като Бъфет и Мюнгер вече не са там.

Риск за намаляване на кредита

По-належащ проблем са рисковете за понижаване на кредита за дълга на Беркшир. От август 2015 г. S&P, най-голямата агенция за кредитен рейтинг, посочи, че поставя Беркшир в списъка на Credit Negative Watch поради несигурност относно придобиването на Precision Castparts Corp. През декември 2016 г. Berkshire притежава кредитен рейтинг от инвестиционен клас AA, след като официално придобиване на компанията в началото на годината. В края на 2017 г. S&P обяви, че Berkshire вече не е изправен пред риск от понижаване на цената.

Все пак агенцията е понижила два пъти по-рано Berkshire. Тя понижи компанията през 2010 г., когато Беркшир закупи BNSF Railway, а след това отново през 2013 г., тъй като промени стандартите си за оценка на застрахователните компании.

Важността на това да си Беркшир

Не струва да бъде твърде важно за икономиката на САЩ. Друг риск е дали Беркшир ще бъде определен от правителствените регулатори като системно важен. Определението изисква компаниите да се подлагат на надзор от Федералния резерв. Той идва с повишени капиталови ограничения и изисквания за ликвидност.

Тези натоварващи изисквания могат да затруднят бъдещия растеж и рентабилността и да навредят на перспективите на компанията. В случая не е изключено. Банката на Англия попита американските регулатори защо Беркшир не е в този списък през 2015 г.

Бъфет твърди, че Беркшир не бива да бъде плеснат с това обозначение. Той посочи, че се ангажира да държи парична възглавница в размер на 20 милиарда долара в Беркшир.

Показателно е, че Беркшир успя да остане силен по време на финансовата криза през 2008 г. Компанията дори предостави краткосрочна помощ и ликвидност на други компании, включително Goldman Sachs, General Electric и Harley Davidson, по време на кризата. Така историята е доказала способността на Беркшир да издържа на финансови бури.

Независимо от това, правителството е поставило системно важното обозначение на други големи застрахователни компании, включително AIG, Prudential и MetLife. Беркшир несъмнено е една от най-големите застрахователни компании в света и е изложена на големи катастрофални събития. Терористичните атаки и урагана Катрина на 11 септември струват милиони Беркшир.

Berkshire е различен от тези други компании, които работят основно в застрахователния сектор. Тя е много по-широко диверсифицирана в своите бизнеси. Официалният стандарт е, че компанията трябва да има 85% или повече от своите консолидирани активи, идващи от финансови дейности. Много от последните придобивания на Berkshire са дошли извън финансовата сфера. По този начин е спорно дали Беркшир отговаря на това изискване.

Все пак заплахата от това обозначение е много реална, тъй като може да навреди на бъдещата цена на акциите и способността на Berkshire да расте.