Тежест на паричния пазар: Сривът на резервния фонд

На 16 септември 2008 г. първичният фонд на резервите прекъсна долара, когато нетната му стойност на активите (NAV) падна до 97 цента на акция. Това беше един от първите пъти в историята на инвестиране, че фондът на паричния пазар на дребно не успя да поддържа $ 1 на акция NAV. Последиците изпратиха ударни вълни през индустрията. (За повече информация вижте нашето Въведение в взаимните фондове на паричния пазар .)

Анатомия на срив
Резервът, управител на фондове със седалище в Ню Йорк, специализиран в паричните пазари, притежава активи в размер на 64, 8 милиарда долара в Резервния първичен фонд. Фондът разполагаше със 785 милиона долара за краткосрочни заеми, издадени от Lehman Brothers. Тези заеми, известни като търговска хартия, станаха безполезни, когато Lehman подаде заявление за фалит, в резултат на което NAV на Резервния фонд падна под $ 1. (За да научите повече, вижте казус: Сривът на братя Леман .)

Въпреки че книгата на Lehman представляваше само малка част от активите на резервния фонд (по-малко от 1, 5%), инвеститорите бяха загрижени за стойността на другите фондове. Страхувайки се от стойността на своите инвестиции, притеснени инвеститори извадиха парите си от фонда, който видя, че активите му намаляват с близо две трети за около 24 часа. Неуспешен да отговори на исканията за обратно изкупуване, Резервният фонд замрази изплащанията за срок до седем дни. Когато дори това не беше достатъчно, фондът беше принуден да спре операциите и да започне ликвидация.

Това беше стряскащ завършек за строен фонд и отрезвяващ призив за събуждане към инвеститорите и индустрията за финансови услуги. Той фокусира вниманието върху кредитните пазари, където в момента се провежда пълно мащабно кредитиране, като в епицентъра на дебака се намираха търговски документи.

Търговската хартия се беше превърнала в общ компонент на средствата на паричните пазари, тъй като те се развиха от държане само на държавни облигации - след като основна част от фондовете на паричния пазар - в опит да увеличат доходността. Докато държавните облигации са подкрепени от пълната вяра и кредит на правителството на Съединените щати, търговските документи не са. Въпреки липсата на държавна подкрепа, рисковете от държане на търговска книжа в исторически план се считат за ниски, тъй като заемите се издават за периоди, по-малки от една година. Въпреки че комбинацията от по-привлекателни доходности и сравнително нисък риск предизвика много фондове на паричния пазар, рисковете наваксаха първичния фонд на резервите. ( Търговската хартия, покрита с активи, носи висок риск предоставя допълнителна информация за потенциалните клопки на инвестиране в търговска хартия.)

отава
Сривът на Резервния фонд беше лоша новина за доставчиците на фондови фондове на най-различни фронтове. На първо място беше опасността от срив, тъй като фондът за резерви не беше единственият фонд на паричния пазар, притежаващ търговски документи. Повече от дузина фондови компании бяха принудени да се намесят, за да предоставят финансова подкрепа на средствата си на паричния пазар, за да избегнат счупването на долара.

Дори фондовете, които не бяха засегнати от лоша търговска хартия (не забравяйте, че Lehman и AIG бяха върхът на айсберга), бяха изправени пред възможността за масови искания за обратно изкупуване от инвеститори, които не разполагат с достатъчно задълбочено разбиране на своите портфейли.

Опасявайки се от подобно движение на средствата на паричния пазар, федералното правителство се намеси и издаде това, което представлява застраховка, финансирана от данъкоплатци. Съгласно временната програма за гарантиране на средствата на паричния пазар, Министерството на финансите на САЩ гарантира на инвеститорите, че стойността на всеки дял от фонда на паричния пазар, държан към края на бизнеса на 19 септември 2008 г., ще остане 1 долар на акция.

Инвеститорите във Фонда за резерви не отговарят на условията за финансирана от правителството програма. Фондът започна ликвидация с поредица от плащания, но година по-късно много акционери все още чакаха част от оставащите им активи да бъдат върнати. Тези активи бяха допълнително намалени по стойност, когато ръководният екип на фонда се позова на клауза, която им позволява да притежават активи, за да плащат очакваните правни и счетоводни такси, свързани с вземания в резултат на срива.

Защо има значение
Резервният фонд има историческа история, разработен от Брус Бент, човек, често наричан „баща на индустрията на паричните фондове“. Провалът на този фонд бе голям удар за индустрията на финансовите услуги и огромен шок за инвеститорите.

В продължение на три десетилетия средствата на паричния пазар се продават на обществеността при условие, че те са безопасни, ликвидни места за паркиране на пари. Почти всеки 401 (k) план в страната продава средства на паричния пазар на инвеститорите, при условие че те са категоризирани като пари. (Прочетете паричния пазар: Поглед назад за по-подробно разглеждане на инвестицията, която беше силно рекламирана като по-безопасна алтернатива на фондовия пазар.)

След бедствието на резервния фонд инвеститорите започнаха да се съмняват в сигурността на средствата на паричния пазар. Ако "паричните средства" вече не са безопасни, става въпросът: "къде инвеститорите могат да вложат парите си?" Тъй като пазарите на акции и облигации както в упадък, така и фондовете на паричния пазар не успяват да задържат стойността си, пълненето на пари в матрак изведнъж се превърна в привлекателен и подходящ избор за консервативните инвеститори.

Правителствената помощ, макар и необходима за поддържане на вярата във финансовата система, отвори нов набор от въпроси относно целесъобразността на държавната подкрепа. Той също така насърчи законодателите да повдигнат въпроса за финансовото регулиране и надзор и да преразгледат правилата около фонда на паричния пазар и инвестициите, които притежават. Връзката между алчността и капитализма също беше поставена в светлината на прожекторите, тъй като визията на Уолстрийт беше подкрепена от

Главна улица

в друга неуспешна инвестиционна схема нарисува не толкова приятна картина.

Трябва ли да инвестирате във фондове на паричния пазар?
Дебалът на Резервния фонд служи за напомняне на инвеститорите за стойността на разбирането на инвестициите във вашето портфолио. Той също така подчертава важността да се вземат предвид както плюсовете, така и минусите на потенциалните инвестиции. (За преглед на плюсовете в дебата на паричния пазар, прочетете Запознаване с паричния пазар . За поглед върху минусите прочетете защо средствата на паричния пазар разбиват долара и разбиват долара: защо ниският риск не е без риск . След като прочетете всички факти, можете да вземете информирано решение за вашето лично портфолио.)