Осъзнаване на пазарните аномалии
В света, който не инвестира, аномалията е странно или необичайно явление. На финансовите пазари аномалиите се отнасят до ситуации, когато ценна книга или група ценни книжа действа в противоречие с идеята за ефективни пазари, при които се казва, че цените на ценните книжа отразяват цялата налична информация във всеки момент.
С постоянното пускане и бързото разпространение на нова информация, понякога ефикасни пазари са трудно постижими и още по-трудни за поддържане. Има много пазарни аномалии; някои се появяват веднъж и изчезват, а други се наблюдават непрекъснато. (За да научите повече за ефективните пазари, вижте какво е пазарна ефективност? )
Може ли някой да спечели от такова странно поведение? Ще разгледаме някои популярни повтарящи се аномалии и ще разгледаме дали всеки опит за експлоатация може да бъде полезен.
Календарни ефекти
Аномалиите, които са свързани с определено време, се наричат календарни ефекти. Някои от най-популярните календарни ефекти включват ефектът през уикенда, ефекта от края на месеца, ефектът на годината и ефектът от януари.
- Ефект през уикенда: Ефектът през уикенда описва тенденцията на цените на акциите да намаляват в понеделник, което означава, че цените на затварянето в понеделник са по-ниски от цените на затваряне в предходния петък. По някаква неизвестна причина възвръщаемостта в понеделник е постоянно по-ниска от всеки друг ден от седмицата. Всъщност понеделникът е единственият делничен ден с отрицателна средна възвръщаемост.
ГодиниПонеделникТурдесСрядаЧетвъртък петък 1950-2004-0.072% 0.032% 0.089% 0.041% 0.080% Източник: Основи на инвестициите, McGraw Hill, 2006 г. - Ефект от края на месеца: Ефектът от края на месеца се отнася до тенденцията на повишаване на цените на акциите в последния търговски ден на месеца и първите три търговски дни на следващия месец.
ГодиниТур на месеца на почивката на дните 1962-20040.138% 0.024% Източник: Основи на инвестициите, McGraw Hill, 2006 г. - Ефектът на годината: Ефектът на годината описва модел на увеличен обем на търговията и по-високи цени на акциите през последната седмица на декември и първите две седмици на януари.
YearsTurn of the YearRest of Days 1950-20040.144% 0.039% Източник: Основи на инвестициите, McGraw Hill, 2006 г. - Ефект от януари: На фона на пазарния оптимизъм през годината има един клас ценни книжа, който постоянно превъзхожда останалите. Акциите на малките фирми превъзхождат пазара и другите класове активи през първите две до три седмици на януари. Това явление се обозначава като януарския ефект. (Продължавайте да четете за този ефект през януарския ефект възвръща захранваните запаси .) Понякога ефектът от края на годината и януарският ефект може да се разглеждат като една и съща тенденция, тъй като голяма част от януарския ефект може да се отдаде на възвръщаемостта на акции на малки фирми
Защо се появяват ефекти от календара?
И така, какво става с понеделниците? Защо обръщащите се дни са по-добри от всички други дни? Шеговито се подсказва, че хората са по-щастливи да се отправят към уикенда и не са толкова щастливи да се върнат на работа в понеделник, но няма общоприета причина за отрицателната възвръщаемост в понеделник.
За съжаление това е така при много календарни аномалии. Януарският ефект може да има най-валидното обяснение. Често се приписва на реда на данъчния календар; инвеститорите разпродават акции в края на годината, за да получат печалби и продават губещи акции, за да компенсират печалбите си за данъчни цели. След като започне новата година, отново се връща на пазара и особено в акции с малки капачки.
Обяви и аномалии
Не всички аномалии са свързани с времето на седмицата, месеца или годината. Някои от тях са свързани с обявяването на информация относно разделянето на акции, печалбите и сливанията и придобиванията.
- Ефект на разделяне на акции : Разделянето на акциите увеличава броя на акциите в дял и намалява стойността на всяка непогасена акция с нетен ефект от нула върху пазарната капитализация на компанията. Въпреки това, преди и след като компания обяви разделяне на акциите, цената на акциите обикновено се повишава. Увеличението на цената е известно като ефект на разделяне на акциите. М
всяка компания емитира акции, когато акциите им са се повишили до цена, която може да е твърде скъпа за обикновения инвеститор. Като такива, разделянето на акции често се разглежда от инвеститорите като сигнал, че акциите на компанията ще продължат да нарастват. Емпиричните доказателства подсказват, че сигналът е правилен. (За свързаното четене, вижте Разбиране на разделянето на запасите .) - Краткосрочен спад на цената: След обявяването, цените на акциите реагират и често продължават да се движат в същата посока. Например, ако бъде обявена положителна изненада за печалба, цената на акциите може незабавно да се повиши. Краткосрочен спад на цените възниква, когато движенията на цените на акциите, свързани с обявяването, продължават дълго след обявяването. Краткотрайният спад на цените се случва, тъй като информацията може да не бъде отразена веднага в цената на акциите.
- Арбитраж на сливания: Когато компаниите обявят сливане или придобиване, стойността на придобитото дружество има тенденция да се увеличава, докато стойността на офериращата фирма има тенденция да пада. Арбитражът за сливане играе на потенциално погрешно ценообразуване след обявяването на сливане или придобиване. Предложението, представено за придобиване, може да не е точно отражение на вътрешната стойност на целевата фирма; това представлява пазарната аномалия, която арбитражните органи целят да използват. Арбитражните органи имат за цел да се възползват от модела, според който оферентите обикновено предлагат премиални ставки за закупуване на целеви фирми. (За да прочетете повече за M & As, вижте сливането - какво да правите, когато компаниите се конвертират и най-големите катастрофи на сливания и придобивания .)
Суеверни показатели
Освен аномалии, има и някои непазарни сигнали, които някои хора смятат, че точно ще посочат посоката на пазара. Ето кратък списък от суеверни пазарни показатели:
- Показателят за Super Bowl: Когато отбор от старата лига на американския футбол спечели играта, пазарът ще се затвори по-ниско за годината. Когато стар отбор от Националната футболна лига спечели, пазарът ще завърши годината по-високо. Колкото и глупаво да изглежда, индикаторът Super Bowl беше точен повече от 80% от времето за 40-годишен период, завършващ през 2008 г. Индикаторът обаче има едно ограничение: Не съдържа квота за победа на разширителен отбор.
- Индикаторът на полукълба: Пазарът се издига и пада с дължината на полите. Понякога този индикатор се обозначава като теория „голи колене, биков пазар“. За негова заслуга индикаторът на подгъва е точен през 1987 г., когато дизайнерите преминаха от мини-риза към поли с дължина до пода, точно преди пазарът да се срине. Подобна промяна настъпва и през 1929 г., но мнозина спорят кой е на първо място, сривът или смяната на подгъва.
- Индикаторът за аспирин: Цените на акциите и производството на аспирин са взаимно свързани. Този индикатор подсказва, че когато пазарът се увеличава, по-малко хора се нуждаят от аспирин, за да лекуват предизвиканото от пазара главоболие. По-ниските продажби на аспирин трябва да показват нарастващ пазар. (Вижте още суеверни аномалии в най-ваканционните показатели на акциите в света. )
Защо аномалиите продължават да съществуват?
Тези ефекти се наричат с аномалия причина: те не трябва да се проявяват и определено не трябва да продължават. Никой не знае точно защо се случват аномалии. Хората са предложили няколко различни мнения, но много от аномалиите нямат категорични обяснения. Изглежда, че има сценарий с пилешко или яйце и при тях - което стана на първо място е силно дискусионно.
Печалба от аномалии
Малко вероятно е някой да получи последователно печалба от експлоатация на аномалии. Първият проблем се крие в необходимостта историята да се повтори. Второ, дори ако аномалиите се появяват като часовник, след като се вземат предвид разходите за търговия и данъците, печалбите могат да намалят или да изчезнат. И накрая, всяка възвръщаемост ще трябва да бъде коригирана към риска, за да се определи дали търговията на аномалията позволява на инвеститора да победи пазара. (За да научите много повече за ефективните пазари, прочетете Работа през хипотезата за ефективен пазар .)
заключение
Аномалиите отразяват неефективността в рамките на пазарите. Някои аномалии се появяват веднъж и изчезват, докато други се появяват многократно. Историята не е предсказател за бъдещо представяне, така че не бива да очаквате всеки понеделник да е пагубен и всеки януари да е страхотен, но също така ще има дни, които ще "докажат" тези аномалии истина!