Връзката между популярността на ETF и дълга

Възможно е да има допълнителен риск, свързан с увеличаването на популярността, свързан с пасивните фондове и инвестициите, като борсово-търговски фондове (ETFs), според ново проучване на Банката за международни разплащания (BIS). Изследването показва „значителна статистическа връзка между теглото на фирмите в индексите на облигации и колко са задлъжнели“.

The Wall Street Journal разкрива данни, които предполагат, че явлението може да подтикне някои компании да поемат допълнителен дълг. Какво може да означава това за продължаване на пространството на ETF?

Защо ETF са популярни при съветниците

Ливъридж остава важен фактор

Според доклада на BIS „Най-големите емитенти са склонни да бъдат по-силно представени в облигационните индекси. Тъй като пасивните облигационни фондове механично копират индексните тегла в своите портфейли, техният растеж ще генерира търсене на дълга на по-големите и потенциално повече ливъридж, емитенти. " Всъщност, макар че по-големите компании вероятно емитират по-голям дълг от по-малките, като по този начин обясняват значителното си присъствие в индексите на облигации, това не е непременно най-добрият прогноза за тежестта им. Изследването предполага, че теглото на една компания в Корпоративния индекс на Merrill Lynch на Global America Merrill Lynch е по-тясно обвързано с нейния ливъридж, отколкото с нейния размер, независимо дали решителността е включена във всички дългове или само в облигации. (Вижте също: Оптималното използване на финансовия ливъридж в корпоративната капиталова структура .)

Пасивните инвестиционни средства продължават да растат

Част от причината, че големите парични потоци имат тенденция да следват тенденциите на пазара, са свързани с експлозията на интереса към пасивни инвестиционни средства като ETF през последното десетилетие. Когато централните банкери свалиха лихвите до рекордно ниски нива, като по този начин задушиха възвръщаемостта на активните инвеститори, в пасивното пространство се разви нов интерес. Това доведе до значителен растеж - пасиви, управлявани от пасиви на взаимни фондове, на обща стойност около 8 трилиона долара, или приблизително една пета от всички активи на инвестиционния фонд, към юни 2017 г. Това представлява увеличение с 8% за същото време преди 10 години.

Комбинацията от тези различни фактори, включително повишената тенденция към задлъжнялост и растежа на пасивните превозни средства, притеснява някои анализатори, че движенията могат да бъдат усилени по опасен начин. Един пример би бил, ако голям брой инвеститори се опитват да излязат едновременно от силно ликвидни превозни средства. Емисиите на облигации могат да бъдат на особено проблемна територия, тъй като пазарите на дългове са по-разнообразни от акциите и едновременно с това по-малко търгувани. (За повече информация вижте: Облигационни ETFs: жизнеспособна алтернатива .)

Един от следващите аспекти, които трябва да бъдат разгледани в тази линия на изследване, е свързан с въздействието, което включването в пасивните индекси може да има върху емитентите на собствен капитал и дълг. Засега това е трудно да се оцени, като икономистите не са съгласни с конкретните последици. По подобен начин има причини, поради които пасивните инвестиционни средства остават полезни и примамливи опции, според доклада на BIS. Въпреки че включването на компания в индекс може да насърчи ливъридж в резултат на генериране на увеличено търсене на дълга на тази компания, намаляването на разходите за издаване и подобряването на ликвидността на облигациите може също да има благоприятни ефекти, според доклада.

Нещо повече, ETF не показват признаци на забавяне. Доклад на MarketWatch предполага, че притокът на 2017 г. за ETFs като група възлиза на 464 милиарда долара. Това е почти удвоено рекордното постъпление за предходната година и повече от пет пъти по-голямо от нивото на вливания за взаимни фондове за същия период. Докладът MarketWatch също така показва, че пространството на ETF е нараснало с над 1 милиард долара за по-малко от година след първите дни на 2018 г. Въпреки това, дори и индивидуални и институционални инвеститори да се обръщат към ETF по силата на данните, които предполагат, че пасивните стратегиите са по-успешни от активните, може да има други проблеми, които могат да влязат в сила, докато индустрията продължава да расте. (За допълнително четене проверете: Активни срещу пасивни инвестиции .)