Как работи предпочитаният състав?

В огромния спектър от финансови инструменти предпочитаните акции (или „преференции“) заемат уникално място. Поради характеристиките си те преграждат линията между акции и облигации. Технически те са ценни книжа, но те споделят много характеристики с дълговите инструменти.

Някои инвестиционни коментатори наричат ​​предпочитаните акции като хибридни ценни книжа. В тази статия предоставяме задълбочен преглед на предпочитаните акции и ги сравняваме с някои по-известни инвестиционни средства.

Защо предпочитания?

Фирма може да избере да издава предпочитания поради няколко причини:

• Гъвкавост на плащанията: Предпочитаните дивиденти могат да бъдат спрени в случай на корпоративни парични проблеми.
• По-лесно на пазара: По-голямата част от предпочитаните акции се купуват и държат от институционални инвеститори, което може да улесни предлагането на пазара при първоначалното публично предлагане.

Институциите са склонни да инвестират в предпочитани акции, тъй като правилата на IRS позволяват на американските корпорации, които плащат данъци върху корпоративния данък, да изключат 70% от приходите от дивиденти, които получават от облагаемия им доход. Това е известно като дивидент, получено приспадане и е основната причина, поради която инвеститорите в преференции са предимно институции.

Фактът, че физическите лица нямат право на подобно благоприятно данъчно третиране обаче, не трябва автоматично да изключва преференциите от разглеждането като приемлива инвестиция.

Видове предпочитани запаси

Въпреки че възможностите са почти безкрайни, това са основните видове предпочитани акции:

• Кумулативен: Най-предпочитаните акции са кумулативни, което означава, че ако дружеството откаже част или всички от очакваните дивиденти, те се считат за просрочени дивиденти и трябва да бъдат изплатени преди всякакви други дивиденти. Предпочитаният запас, който не носи кумулативната характеристика, се нарича прав или некумулативен, предпочитан.
• Повикване: По-голямата част от привилегированите акции са изкупуеми, което дава на емитента правото да изкупи акциите на дата и цена, посочени в проспекта.
• Конвертируем: Времето за конвертиране и специфичната за отделната емисия цена на конвертиране ще бъдат определени в проспекта на предпочитаните акции.
• Участва: Предпочитаните акции имат фиксирана дивидентна ставка. Ако компанията издаде преференции за участие, тези акции придобиват потенциал да печелят повече от заявения им курс. Точната формула за участие ще намерите в проспекта. Повечето предпочитания са неучастващи.
• Предпочитан запас с регулируема ставка (ARPS): Тези сравнително скорошни допълнения към спектъра плащат дивиденти въз основа на няколко фактора, определени от компанията. Дивидентите за ARPS са ключови за доходността по емисиите на правителството на САЩ, осигурявайки на инвеститора ограничена защита срещу пазарите с неблагоприятни лихви.

Облигации и предпочитания

Тъй като толкова много от коментарите за предпочитаните акции ги сравняват с облигациите и други дългови инструменти, нека първо разгледаме приликите и разликите между преференции и облигации.

прилики

Чувствителност към лихвен процент
Предпочитанията се издават с фиксирана номинална стойност и изплащат дивиденти въз основа на процент от тази номинал, обикновено с фиксирана ставка. Точно както облигациите, които също извършват фиксирани плащания, пазарната стойност на предпочитаните акции е чувствителна към промените в лихвените проценти. Ако лихвите се повишат, стойността на предпочитаните акции спада. Ако процентът спадне, обратното би било вярно. Относителният ход на предпочитаната доходност обаче обикновено е по-малко драматичен от този на облигациите.

изискуемост
Техническите предпочитания имат неограничен живот, тъй като нямат фиксирана дата на падеж, но могат да бъдат извикани от издателя след определена дата. Мотивацията за обратно изкупуване обикновено е същата като при облигациите; дружество се обажда в ценни книжа, които плащат по-високи тарифи от това, което предлага пазарът в момента. Освен това, както е в случая с облигациите, цената на обратно изкупуване може да бъде с премия, която да бъде равна на номинала, за да се подобри първоначалната продаваемост на предпочитаната.

Старши ценни книжа
Подобно на облигациите, предпочитанията са по-големи от обикновените акции. Облигациите обаче имат по-голям стаж от предпочитаните. Преимуществото на преференциите се прилага както за разпределението на корпоративните печалби (като дивиденти), така и за ликвидирането на постъпленията в случай на фалит. При преференции инвеститорът стои по-близо до предната част на линията за плащане, отколкото обикновените акционери, макар и не от много.

конвертируемост
Както при конвертируемите облигации, преференциите често могат да бъдат конвертирани в обикновения състав на емитентното дружество. Тази функция дава на инвеститорите гъвкавост, което им позволява да фиксират фиксираната възвръщаемост от предпочитаните дивиденти и евентуално да участват в увеличаването на капитала на обикновения акции. (За повече информация вижте "Разбиране на конвертируеми предпочитани акции" и "Въведение в конвертируеми облигации.")

Оценки
Подобно на облигациите, предпочитаните акции се оценяват от големите компании за кредитен рейтинг, като Standard & Poor's и Moody's. Рейтингът за преференции обикновено е един или два нива под този на облигациите на една и съща компания, тъй като привилегированите дивиденти не носят същите гаранции като лихвените плащания от облигации и са по-млади за всички кредитори. (За повече информация вижте "Какво представлява корпоративният кредитен рейтинг?")

Различията

Тип на сигурността
Както бе отбелязано по-рано, предпочитан акции е собственият капитал; облигациите са дълг. Повечето дългови инструменти, заедно с повечето кредитори, са по-високи от всеки собствен капитал.

Плащания
Предпочитаните плащат дивиденти. Това са фиксирани дивиденти, обикновено за живота на акциите, но те трябва да бъдат декларирани от борда на директорите на компанията. Като такъв, няма еднакъв набор от гаранции, които се предоставят на облигационерите. При преференции, ако дружеството има проблем с паричните средства, съветът на директорите може да вземе решение да задържи предпочитаните дивиденти; доверието не позволява на компаниите да предприемат същите действия по своите корпоративни облигации.

Друга разлика е, че предпочитаните дивиденти се изплащат от печалбата на компанията след данъчно облагане, докато лихвените облигации се изплащат преди данъци. Този фактор оскъпява една компания да издава и изплаща дивиденти по предпочитани акции. (За повече информация вижте "Как и защо компаниите изплащат дивиденти?")

Добивите
Изчисляването на текущата доходност по преференции е подобно на изчислението за облигации: годишният дивидент се дели на цената. Например, ако предпочитана акция изплаща годишен дивидент в размер на 1, 75 долара и в момента се търгува на пазара на 25 долара, текущата доходност е: 1, 75 ÷ $ 25 = 0, 07, или 7%. На пазара обаче доходността по преференции обикновено е по - висока от тази на облигации от същия емитент, което отразява по-високия риск, който предпочитанията представляват за инвеститорите.

Летливост
Макар че преференциите са чувствителни към лихвения процент, те не са толкова чувствителни към цената на колебанията на лихвите, колкото облигациите. Цените им обаче отразяват общите пазарни фактори, които засягат издателите им в по-голяма степен от облигациите на същия емитент.

Достъпност
Информацията за предпочитаните акции на дадена компания е по-лесна за получаване, отколкото информацията за облигациите на компанията, което прави преференции в общ смисъл по-лесни за търговия (и може би по-ликвидни). Ниските номинални стойности на предпочитаните акции също правят инвестирането по-лесно, тъй като облигациите с номинална стойност около 1000 долара често имат минимални изисквания за покупка.

Обикновен и предпочитан запас

прилики

Плащания
И двете са инструменти на собствения капитал. Дивидентите им идват от печалбата на компанията след данъци и са облагаеми с акционера (освен ако не се държат в сметка с данъчна преференция).

Различията

Плащания
Предпочитаните имат фиксирани дивиденти и въпреки че те никога не са гарантирани, емитентът има по-голямо задължение да ги изплаща. Обикновените дивиденти за акции, ако изобщо съществуват, се изплащат след изпълнение на задълженията на компанията към всички предпочитани акционери.

признателност
Именно тук предпочитаните губят блясъка си за много инвеститори. Ако например фармацевтична изследователска компания открие ефективен лек за грип, нейният общ запас ще скочи, докато предпочитаните може да се увеличат само с няколко пункта. По-ниската нестабилност на предпочитаните акции може да изглежда привлекателна, но намалява и двата начина: Предпочитаните не са толкова чувствителни към загубите на компанията, но няма да споделят успеха на компанията в същата степен като обикновените акции.

гласуване
Докато обикновените акции често се наричат ​​акции за гласуване, предпочитаните акции обикновено нямат право на глас.

Предпочитани професионални плюсове

• По-високи плащания с фиксиран доход от облигации или обикновени акции
• По-ниска инвестиция на акция в сравнение с облигации
• Приоритет пред общите акции за изплащане на дивиденти и постъпления от ликвидация
• По-голяма ценова стабилност от обикновените акции
• По-голяма ликвидност от корпоративните облигации с подобно качество

Предпочитани запаси минуси

• изискуемост
• Липсата на конкретна дата на падеж прави възстановяването на инвестираната главница несигурно
• Ограничен потенциал за оценка
• Чувствителност към лихвени проценти
• Липса на право на глас

Долния ред

Индивидуален инвеститор, който разглежда предпочитаните акции, трябва внимателно да проучи както техните предимства, така и недостатъци. Има редица силни компании в стабилни индустрии, които издават предпочитани акции, които изплащат дивиденти над облигациите с инвестиционен клас. Отправната точка за изследване на конкретен предпочитан е проспектът на акциите, който често можете да намерите онлайн. Ако търсите сравнително безопасна възвръщаемост, не трябва да пренебрегвате предпочитаната борсова борса.