Как изчислявате разходите за капитал при бюджетиране на нови проекти?

Нов проект има икономически смисъл само ако неговата дисконтирана нетна настояща стойност (NPV) надвишава очакваните разходи за финансиране. Преди да направи бюджета за нов проект, една компания трябва да оцени общото ниво на проектния риск спрямо нормалните бизнес операции. Проектите с по-висок риск изискват по-голям процент на отстъпка, отколкото би предполагала историческата средно претеглена цена на капитала на компанията (WACC). Обратното е вярно с проекти с нисък риск, при които компанията също трябва да работи за проекти, които вероятно ще добавят достатъчно стойност за компенсиране на всеки риск, а това включва рентабилност на проектирането.

Проектиране на печалби

Има три общи метода за проектиране на печалби за нова операция: нетна настояща стойност, вътрешна норма на възвръщаемост и период на изплащане. Компанията често управлява и трите от тях, преди да вземе решение, въпреки че често се вземат решения въз основа на това коя цифра най-добре отговаря на критериите за подбор. Периодите на изплащане например са по-полезни по време на несигурна ликвидност. NPV е може би най-общоприетата от тези три техники за оценка.

За да има проект смисъл, очакваните печалби трябва да надвишават очакваните разходи за финансиране. Това са важни цифри, за да се сближат правилно. Ако компанията погрешно подценява капиталовите си разходи дори с малък марж, проектът може да покаже по-висок NPV и да изглежда като страхотна идея. Надценяването на капиталовите разходи може да покаже загуба и компанията може да предостави добра възможност.

Ръководството вече трябва да има добра представа за средно претеглената стойност на капитала на компанията. Това трябва да отчита всички източници на капитал, включително емисии на акции, облигации и други форми на дълг. Предприятията с нисък риск са склонни да придобиват капитал на по-ниска цена, или чрез заеми, които идват с по-ниско лихвено плащане, или инвеститори в собствен капитал, които имат по-ниска необходима възвръщаемост.

Оценка на разходите по дълга

Оценката на разходите на дълга е проста - прогнозирайте процента при издаване на нов дълг. Това често е различно от текущия среден процент на неизплатения дълг или средния исторически процент на заемите на компанията; разходите за заеми се променят с течение на времето и разчитането на текущите средни стойности може да доведе до неправилна цена на капиталовите изчисления. Трябва да се включат и данъците и повечето експерти смятат за подходящо да се използва пределната данъчна ставка, а не ефективната данъчна ставка.

Определянето на цената на собствения капитал е по-трудно. Въпреки че почти всички компании започват с безрискова възвръщаемост - въз основа на лихвените проценти на Министерството на финансите на САЩ - няма широк консенсус кои проценти да се използват. Някои предпочитат тримесечни съкровищни ​​облигации (ДЦК), докато други използват 10-годишни облигационни лихви. Тези две инвестиции често са стотици базисни точки един от друг и могат да направят реална разлика в цената на оценката на капитала.

Риск Премия

След установяване на безрисков лихвен процент, компанията трябва след това да намери рисковата премия за експозиция на пазара на акции над безрисковия. Тази цифра трябва редовно да се актуализира от компанията, за да се отчитат настоящите пазарни настроения. Последната стъпка в изчисляването на разходите за собствения капитал е да намерите бета. Отново няма широк консенсус относно правилната времева рамка за това.

Последната стъпка е да се определи съотношението дълг към собствен капитал и съответно теглото на капиталовите разходи. След като се изчисли WACC, коригирайте относителния риск и сравнете с нетната настояща стойност на проекта.