Гама-Delta неутрални опции се разпространява

Намерили ли сте стратегии, които използват използването на тета на опцията, които са привлекателни, но не можете да понасяте свързания риск? В същото време консервативните стратегии като писмено покритие или синтетично писмено покритие могат да бъдат твърде ограничаващи. Неутралното разпространение на гама-делта може да бъде най-добрата средна позиция при търсене на начин за използване на времето на разпадане, като същевременно неутрализира ефекта от ценовите действия върху стойността на вашата позиция. В тази статия ще ви запознаем с тази стратегия.

Опции "гърци"

За да се разбере прилагането на тази стратегия, е важно знанието за основните гръцки мерки. Това означава, че читателят също трябва да е запознат с опциите и техните характеристики.

Theta

Theta е скоростта на разпадане в стойността на опцията, която може да бъде приписана на преминаването на един ден. С това разпространение ще използваме разлагането на тета в наша полза, за да извлечем печалба от позицията. Разбира се, много други спредове правят това; но както ще откриете, като хеджираме нетната гама и нетната делта на нашата позиция, можем спокойно да запазим посоката на позицията си неутрална.

стратегия

За нашите цели ще използваме стратегия за съотношение на записване на разговори като основна позиция. В тези примери ще купуваме опции на по-ниска цена на стачка от тази, на която се продават. Например, ако купим обажданията с цена на стачка от 30 долара, ние ще продаваме обажданията на стачка от 35 долара. Ще изпълняваме стратегия за редовно записване на обаждане и ще коригираме съотношението, при което купуваме и продаваме опции, за да премахнем по същество нетната гама на нашата позиция.

Знаем, че в стратегия за опции за записване на опции се пишат повече опции, отколкото са закупени. Това означава, че някои опции се продават „голи“. Това е по своята същност рисковано. Рискът тук е, че ако акциите се наберат достатъчно, позицията ще загуби пари в резултат на неограниченото излагане на нагоре с голите опции. Чрез намаляване на нетната гама до стойност, близка до нула, елиминираме риска делта да се измести значително (при условие, че е много кратка времева рамка).

Неутрализиране на гама

За да неутрализираме ефективно гамата, първо трябва да намерим съотношението, при което ще купуваме и пишем. Вместо да преминем през система от модели на уравнения, за да намерим съотношението, можем бързо да разберем коефициента на неутрално гама, като направим следното:

1. Намерете гамата на всяка опция.

2. За да намерите числото, което ще купите, вземете гамата на опцията, която продавате, закръглете я на три десетични знака и я умножете по 100.

3. За да намерите числото, което ще продадете, вземете гамата на опцията, която купувате, закръглете я на три десетични знака и я умножете по 100.

Например, ако имаме нашето обаждане от 30 долара с гама 0, 112 и нашето обаждане от 35 долара с гама 0, 095, ние бихме закупили 95 обаждания от 30 долара и продадем 126 обаждания от 35 долара. Не забравяйте, че това е на акция и всяка опция представлява 100 акции.

• Закупуването на 95 обаждания с гама от 0.126 е гама 1, 197, или: 95 × (0.126 × 100) \ начало {подравнено} и 95 \ пъти (0.126 \ пъти 100) \\ \ край {подравнено} 95 × (0.126 х 100)
• Продажбата на 126 обаждания с гама от -0.095 (отрицателна, защото ги продаваме) е гама от -1197, или: 126 × (−0.095 × 100) \ започнете {подравнени} и 126 \ пъти (-0.095 \ пъти 100 ) \\ \ край {подравнен} 126 × (−0.095 × 100)

Това добавя до нетна гама от 0. Тъй като обикновено гама не е добре закръглена до три десетични знака, реалната ви нетна гама може да варира с около 10 точки около нулата. Но тъй като имаме работа с толкова голям брой, тези вариации на действителната нетна гама не са съществени и няма да повлияят на доброто разпространение.

Неутрализиране на делтата

Сега, когато гама е неутрализирана, ще трябва да направим нетната делта нула. Ако нашите 30 $ обаждания имат делта от 0.709, а нашите $ 35 разговори имат делта 0.418, можем да изчислим следното.

• 95 обаждания, купени с делта от 0.709, е 6 735.5, или: 95 × (0.709 × 100) \ започнете {подравнени} и 95 \ пъти (0.709 \ пъти 100) \\ \ край {подравнени} 95 × (0.709 × 100)
• 126 обаждания, продадени с делта от -0.418 (отрицателна, защото ги продаваме), са -5 266, 8, или: 126 × (−0, 418 × 100) \ започнете {подравнени} и 126 \ пъти (-0.418 \ пъти 100) \\ \ крайни {съответствие} 126 х (-0.418 х 100)

Това води до нетна делта от положителни 1468.7. За да направим тази нетна делта много близка до нула, можем да съкратим 1469 акции от основния акции. Това е така, защото всяка акция на акцията има делта от 1. Това прибавя -1, 469 към делтата, което я прави -0, 3, много близо до нула. Тъй като не можете да късите части от дял, -0.3 е толкова близо, колкото можем да достигнем нетната делта до нула. Както отново казахме в гамата, тъй като имаме работа с голям брой, това няма да бъде съществено достатъчно, за да повлияе на резултата от добро разпространение.

Разглеждане на Тета

Сега, когато ние разполагаме с ефективна ценова неутралност, нека проучим нейната рентабилност. Обажданията от $ 30 имат тета от -0.018, а 35-те повиквания имат тета -0.027. Това означава:

• 95 обаждания, купени с тета от -0.018, е -171, или: 95 × (−0.018 × 100) \ начало {подравнено} и 95 \ пъти (-0.018 \ пъти 100) \\ \ край {подравнено} 95 × ( -0.018 х 100)
• 126 обаждания, продадени с тета 0, 027 (положително, защото ги продаваме) е 340, 2, или: 126 × (0, 027 × 100) \ започнете {подравнени} и 126 \ пъти (0, 027 \ пъти 100) \\ \ край {подравнени } 126 х (0.027 х 100)

Това води до нетна тета от 169.2. Това може да се тълкува като позиция, която прави 169, 20 долара на ден. Тъй като поведението на опциите не се коригира ежедневно, ще трябва да задържите позицията си приблизително седмица, преди да можете да забележите тези промени и да печелите от тях.

Доходност

Без да преминаваме през всички изисквания за маржин и нетни дебити и кредити, стратегията, която подробно разбрахме, ще изисква капитал от около 32 000 долара за създаване. Ако заемате тази позиция пет дни, можете да очаквате да спечелите 846 долара. Това е 2, 64% отгоре на капитала, необходим за създаването му - доста добра възвръщаемост за пет дни. В повечето примери от реалния живот ще намерите позиция, която се заема пет дни, ще доведе до 0, 5-0, 7%. Това може да не изглежда много, докато не анулирате 0, 5% за пет дни - това представлява възвръщаемост от 36, 5% годишно.

Недостатъци

С тази стратегия са свързани няколко риска. Първо, ще ви трябват ниски комисиони, за да спечелите печалба. Ето защо е важно да имате много нисък комисионен брокер. Много големи движения на цените също могат да изхвърлят това от удара. Ако се задържи в продължение на една седмица, не е необходима корекция на съотношението и делта хеджиране; ако се задържи за по-дълго време, цената на акцията ще има повече време да се движи в една посока.

Промените в подразбиращата се нестабилност, които не са хеджирани тук, могат да доведат до драматични промени в стойността на позицията. Въпреки че елиминирахме относителното ежедневно движение на цените, сме изправени пред друг риск: увеличена експозиция на промените в предполагаемата нестабилност. През краткия хоризонт от една седмица промените в променливостта трябва да играят малка роля в общата ви позиция.

Долния ред

Рискът от запис на съотношение може да бъде намален чрез математическо хеджиране на определени характеристики на опциите, заедно с коригиране на позицията ни в основния общ запас. Правейки това, можем да извлечем полза от разпадането на тета в писмените опции.