Прогнозиране на посоката на пазара със съотношения Put / Call

Въпреки че повечето търговци на опции са запознати с предлаганите опции за ливъридж и гъвкавост, не всеки е наясно с тяхната стойност като инструменти за прогнозиране. И все пак един от най-надеждните индикатори за бъдещата пазарна посока е мярка за контрастиращи настроения, известна като коефициент на обем на опциите пут / кол.

Проследявайки дневния и седмичния обем на пусканията и повикванията на американската фондова борса, можем да преценим чувствата на търговците. Докато обемът от твърде много пуснати купувачи обикновено сигнализира за близо дъно на пазара, твърде много купувачи на обаждания обикновено показват, че пазарът е в процес на създаване. Пазарът на мечки от 2002 г. обаче промени критичните прагови стойности за този показател. В тази статия ще обясня основния метод на съотношение пут / кол и ще включа нови прагови стойности за дневно отношение само за собствения коефициент на пут / кол.

Ключови заведения

• Един от най-надеждните индикатори за бъдещата пазарна посока е мярка за контрастиращи настроения, известна като съотношение обем на пут / кол.
• Като цяло, купувачите на опции губят около 90% от времето.
• Както често се случва, когато пазарът стане твърде бичи или твърде мечешки, условията стават узрели за обръщане.

Залагане срещу тълпата

Широко известно е, че търговците на опции, особено купувачите на опции, не са най-успешните търговци. Като цяло, купувачите на опции губят около 90% от времето. Въпреки че със сигурност има някои търговци, които се справят добре, не би ли имало смисъл да търгувате срещу позициите на търговците на опции, тъй като повечето от тях имат толкова мрачна история? Коефициентът на контриерски настроение пут / обаждане демонстрира, че се плаща срещу тълпата за търговия с опции. В крайна сметка, тълпата от опции обикновено е грешна.

В края на 1999 г. и в началото на новото хилядолетие купувачите на опции изпаднаха в безумие, купувайки камиони с опции за повикване на технически акции и други игрови игри. Тъй като съотношението пут / кол изтласка под традиционното мечешко ниво, изглежда, че тези яростни купувачи на опции са като овце, водени на клане. И достатъчно сигурно, с обем на закупуване на обем за покупка при екстремни максимуми, пазарът се преобърна и започна своето грозно слизане.

Както често се случва, когато пазарът стане твърде бичи или твърде мечешки, условията стават узрели за обръщане. За съжаление, тълпата е твърде уловена в яростта на храненето, за да забележи. Когато повечето от потенциалните купувачи са на пазара, обикновено имаме ситуация, при която потенциалът за нови купувачи достига лимит; Междувременно имаме много потенциални продавачи, готови да активизират печалба или просто да излязат от пазара, защото техните възгледи са се променили. Съотношението пут / кол е една от най-добрите мерки, които имаме, когато сме в тези препродадени (твърде мечешки) или свръхкупени (твърде бичи) зони.

Данни за съотношение на пускане / обаждане на CBOE

Гледането на пазара може да ни даде улики за бъдещата му посока. Коефициентите put / call ни предоставят отличен прозорец в това, което правят инвеститорите. Когато спекулациите в разговорите станат прекалено големи, съотношението пут / разговор ще бъде ниско. Когато инвеститорите са мечи и спекулациите влагат прекомерно, съотношението пут / кол ще бъде високо. На фигура 1 е представен дневният обем на опциите за 17 май 2002 г. от Чикагската борса за опции на борда (CBOE). Диаграмата показва данните за обемите пут и кол за капиталови, индексни и общи опции.

Коефициентът пут / кол на собствения капитал в този конкретен ден е 0.64, коефициентът на опции за индекс опции пут / кол е 1.19, а общият коефициент на пут / кол е 0, 72. Както ще видите по-долу, трябва да знаем предишните стойности на тези съотношения, за да определим нашите крайности на настроенията. Ние също ще изгладим данните в подвижни средни за лесна интерпретация.

Опции за обмен на опции на борда в Чикаго (CBOE) Обем

Фигура 1: Обем на дневните опции за 17 май 2002 г.
Източник: Статистика на пазара на CBOE 5/17/02

Общо седмично съотношение за пускане / обаждане Историческа серия

Съществуват различни начини за изграждане на съотношение пут / кол, но традиционното съотношение на общата цена / повикване на CBOE е добра отправна точка. Като цяло имаме предвид седмичната сума на обемите на пут и обаждания на акции и опции за индекс. Ние просто приемаме всички търгувани сделки за предходната седмица и се разделяме на седмичната сума на търгуваните разговори. Това е седмичното съотношение пут / кол. Когато съотношението между обема на поставяне на повикване става твърде високо (което означава повече сделки, търгувани в сравнение с повикванията), пазарът е готов за обръщане в посока нагоре и обикновено е в мечешки спад.

Когато съотношението стане твърде ниско (което означава повече обаждания, търгувани спрямо пут), пазарът е готов за обръщане към обратната страна (както беше в началото на 2000 г.). Фигура 2, където можем да видим крайностите през последните пет години, показва тази мярка седмично, включително нейната изгладена четириседмична експоненциална подвижна средна стойност.

Фигура 2: Създаден с помощта на Metastock Professional. Източник на данни: Pinnacle IDX

Фигура 2 показва съотношението четириседмична експоненциална подвижна средна стойност (горната графика) даде отлични предупредителни сигнали, когато пазарни обръщания бяха наблизо. Въпреки че никога не са точни и често са малко по-ранни, нивата трябва да бъдат сигнал за промяна в междинната тенденция на пазара. Винаги е добре да получите потвърждение на цената, преди да се сключи пазарно дъно или най-отгоре.

Тези прагови нива остават относително обхванати през последните 20 години, както може да се види на фигура 2, но се забелязва известно забелязване (тенденция) към серията, първо надолу през пазара на бикове в средата на 90-те, а след това нагоре, започващо с 2000 мече пазар.

Фигура 3: Създаден с помощта на Metastock Professional. Източник на дата: Pinnacle IDX

Въпреки тенденцията, съотношението на изгладено пут / обаждане все още е полезно; Въпреки това, винаги е най-добре да използвате предишните 52-седмични максимуми и ниски нива като критични прагове. Коефициентите „пут / повикване“ се използват най-добре в комбинация с други показатели за настроение и може би ценови показател (т.е. импулс). По-сложното математическо масажиране на данните (т.е. де-тренд чрез разграничаване на сериите) също може да помогне.

Коефициент за пускане / повикване само за собствения капитал

Тъй като тя включва опции за индекси, които се използват от професионални мениджъри на пари за хеджиране на портфейли от акции, общото съотношение пут / кол може да изкриви измерването на температурата на нашата чисто спекулативна група. Може да се каже, че по-добър показател е съотношението само за пускане / обаждане на CBOE. Фигура 4 съдържа съотношението на суровия дневен пут / разговор на CBOE и неговата 10-дневна експоненциална подвижна средна стойност - и двете са представени над индекса S&P 500. Тъй като мечешкият пазар измести средното съотношение към по-висок диапазон, хоризонталните червени линии са новите крайности на настроенията. Изминалият диапазон, обозначен с хоризонтални сини линии, имаше прагови стойности от 0, 39 до 0, 49. Новите прагови стойности са 0, 55 и 0, 70. В момента нивата току-що са се оттеглили от прекомерното мечене и по този начин са умерено бичи.

Фигура 4: Създаден с помощта на Metastock Professional. Източник: Статистика на CBOE

Долния ред

Опциите за индекси в исторически план имат поглед към повече купуване. Това е така, защото хеджирането на опции за пускане на индекс, извършено от ръководителите на портфейли. Ето защо общото съотношение пут / кол не е идеалното съотношение (замърсено е от този обем на хеджиране). Не забравяйте, че идеята за анализ на контрарийските настроения е да се измери пулсът на тълпата от спекулативни опции, които грешат повече, отколкото са прави. Следователно трябва да гледаме на съотношението само за собствен капитал за по-чиста мярка на спекулативния търговец. В допълнение, критичните прагови нива трябва да бъдат динамични, избрани от предишните 52-седмични максимуми и ниски нива от серията, като се приспособяват към тенденциите в данните.

Както при всички показатели, те работят най-добре, когато ги опознаете и проследите сами. Въпреки че не обичам да ги използвам за механични търговски сигнали, съотношенията пут / разговор очертават зоните на препродадените и прекупените пазарни условия доста надеждно. Следователно те трябва да бъдат включени в аналитичния инструментариум на всеки пазарен техник.