Оспорване на показателя EBITDA

Печалбата преди лихвите, данъците, амортизацията и амортизацията (EBITDA) се влошава в някои среди на финансовия свят. Но заслужава ли тази финансова мярка неприязън на инвеститорите?

EBITDA е често използвана мярка за стойността на бизнеса. Но критиците на тази стойност често посочват, че това е опасно и подвеждащо число, защото често се бърка с паричния поток. Този брой всъщност може да помогне на инвеститорите да създадат сравнение между ябълки и ябълки, без да оставя горчив послевкус.

Изчисляване на EBITDA

EBITDA се изчислява, като се възстановят нетните приходи и към тях се прибавят лихвите, данъците, амортизацията и амортизационните разходи. EBITDA се използва за анализ на оперативната рентабилност на компанията преди неоперативни разходи като лихви и други несъществени разходи и непарични разходи като амортизация и амортизация. И така, защо тази проста фигура непрекъснато се омаловажава във финансовата индустрия?

Критици на EBITDA анализ

Приемането на лихви, данъци, амортизация и амортизация може да направи напълно нерентабилните фирми да изглеждат фискално здрави. Един поглед назад към дотком компаниите от 2000-те години предлага безброй примери за фирми, които нямаха надежда и печалба, но станаха любими на инвестиционния свят. Използването на EBITDA като мярка за финансово здраве направи тези фирми да изглеждат привлекателни.

По същия начин цифрите EBITDA са лесни за манипулиране. Ако измамни счетоводни техники се използват за надуване на приходи, докато лихвите, данъците, амортизацията и амортизацията се извадят от уравнението, почти всяка компания може да изглежда страхотно. Разбира се, когато излезе истината за данните за продажбите, къщата на картите ще рухне, а инвеститорите ще изпаднат в проблеми.

EBITDA спрямо Оперативен паричен поток

Оперативният паричен поток е по-добра мярка за това колко пари генерира дадена компания, защото добавя непарични такси (амортизация и амортизация) обратно към нетния доход и включва промените в оборотния капитал, които също използват или предоставят парични средства (като например промени в вземанията, задължения и материални запаси).

Тези фактори на оборотния капитал са ключът за определяне на колко пари генерира дадена компания. Ако инвеститорите не включат промени в оборотния капитал в анализа си и разчитат единствено на EBITDA, те ще пропуснат улики, които показват дали дадена компания губи пари, защото не прави никакви продажби.

Положителните фактори на EBITDA

Въпреки критиците, има много, които предпочитат това удобно уравнение. Във всички оплаквания за EBITDA са изгубени няколко факта, но те са открито насърчавани от нейните мажоретки.

Изчислете паричния поток за дългосрочен дълг

Първият фактор, който трябва да се вземе предвид, е, че EBITDA може да се използва като пряк път за оценка на наличния паричен поток за изплащане на дълга по дългосрочни активи, като оборудване и други вещи с продължителност на живота, измерена през десетилетия, а не години. Разделянето на EBITDA на броя на изискваните плащания по дълга води до съотношение на покритие на дълга. Разделянето на „ITDA“ на EBITDA е проектирано така, че да отчита разходите на дългосрочните активи и да даде преглед на печалбите, които ще останат след като се вземат предвид разходите за тези инструменти. Това е използването на EBIDTA отпреди 80-те години и е напълно законно изчисление.

Необходимостта от законна рентабилност

Друг фактор, който често се пренебрегва, е, че за да бъде приблизително точна оценка на EBITDA, компанията, която се оценява, трябва да има законна рентабилност. Използването на EBITDA за оценка на старите индустриални фирми вероятно ще доведе до полезни резултати. Тази идея се губи през 80-те години на миналия век, когато изкупуването на лостаридж беше модерно и EBITDA започна да се използва като прокси за паричен поток. Това се превърна в по-новата практика за използване на EBITDA за оценка на нерентабилни dotcoms, както и на фирми като телекомуникации, където модернизацията на технологиите е постоянен разход.

Сравняване като компаниите

EBITDA може да се използва и за сравняване на дружествата един срещу друг и средни стойности за индустрията. В допълнение, EBITDA е добра мярка за основните тенденции в печалбата, тъй като елиминира някои от външните фактори и позволява по-сравнително сравнение между ябълки и ябълки.

В крайна сметка EBITDA не трябва да замества мярката за паричния поток, която включва съществения фактор на промените в оборотния капитал. Не забравяйте, че "парите са кралски", защото показват "истинска" рентабилност и способността на компанията да продължи дейността си.

Пример: WT Grant Company

Опитът на WT Grant Company дава добра илюстрация на значението на генерирането на пари в сравнение с EBITDA. Грант беше обикновен търговец на дребно по времето преди търговските центрове и запасите от сини чипове от деня си.

За съжаление, ръководството на Грант допусна няколко грешки. Нивата на запасите се увеличиха и компанията трябваше да вземе сериозни заеми, за да държи вратите си отворени. Поради голямото натоварване на дълга, Грант в крайна сметка излезе от работа и топ анализаторите за деня, които се фокусираха само върху EBITDA, пропуснаха отрицателните парични потоци.

Много от пропуснатите обаждания в края на ерата на dotcom отразяват препоръките, които Уолстрийт веднъж направи за Грант. В този случай старото клише е правилно: историята има тенденция да се повтаря. Инвеститорите трябва да вземат под внимание това предупреждение.

Някои клопки на EBITDA

В някои случаи EBITDA може да доведе до подвеждащи резултати. Дългът върху дългосрочните активи е лесно да се предвиди и планира, докато краткосрочният дълг не е. Липсата на рентабилност не е добър знак за здравето на бизнеса, независимо от EBITDA. В тези случаи, вместо да се използва EBITDA за определяне здравето на фирмата и оценка на фирмата, трябва да се използва за определяне колко дълго фирмата може да продължи да обслужва дълга си без допълнително финансиране.

Добрият анализатор разбира тези факти и използва съответно изчисленията в допълнение към другите си собствени и индивидуални оценки.

Най-добре се използва в контекст

EBITDA не съществува във вакуум. Лошата репутация на мярката е най-вече резултат от преекспониране и неправилна употреба. Точно както лопатата е ефективна за копаене на дупки, това не би било най-доброто средство за затягане на винтове или надуване на гуми. По този начин EBITDA не трябва да се използва като самостоятелен инструмент за оценка на корпоративната рентабилност. Това е особено валиден момент, когато се счита, че изчисленията на EBITDA не съответстват на общоприетия счетоводен принцип (GAAP).

Както всяка друга мярка, EBITDA е само един индикатор. За да се създаде пълна картина на здравето на всяка фирма, трябва да се вземат предвид множество мерки. Ако идентифицирането на големи компании беше просто проверка на един номер, всеки би проверил този номер, а професионалните анализатори ще престанат да съществуват.