Основите на рентабилността на опциите

Търговците на опции могат да печелят, като са купувач на опции или писател на опции. Опциите позволяват потенциална печалба и през двата променливи времена и когато пазарът е тих или по-малко променлив. Това е възможно, тъй като цените на активите като акции, валути и стоки винаги се движат и без значение какви са пазарните условия, има стратегия за опции, която може да се възползва от нея.

Ключови заведения

• Договорите за опции и стратегиите, които ги използват, са дефинирани за печалби и загуби - P & L - профили за разбиране колко пари сте в състояние да спечелите или загубите.
• Когато продавате опция, най-много можете да спечелите е цената на събраната премия, но често има неограничен потенциал за намаляване.
• Когато закупувате опция, вашият нагоре може да бъде неограничен и най-многото, което можете да загубите, е цената на премията за опции.
• В зависимост от използваната стратегия за опции, човек може да печели от всякакъв брой пазарни условия от бикове и мечки до странични пазари.
• Спредът на опции обикновено ограничава както потенциалните печалби, така и загубите.

Основи на опционната рентабилност

Купувачът с опция за обаждане стои, за да спечели, ако базовият актив, да речем акция, се повиши над цената на стачката преди изтичане. Купувачът на пут опция прави печалба, ако цената падне под цената на стачка преди изтичането. Точният размер на печалбата зависи от разликата между цената на акцията и цената на опцията при изтичане или когато опцията е затворена.

Писателят с опции за обаждане стои, за да направи печалба, ако базовите акции останат под цената на стачката. След като напише опция за пут, търговецът печели, ако цената остане над цената на стачката. Рентабилността на писателя на опции е ограничена до премията, която получават за писане на опцията (която е цената на купувача на опцията). Опционалните писатели също се наричат ​​продавачи на опции.

Вариант Купуване срещу Писане

Купувачът на опции може да направи значителна възвръщаемост на инвестицията, ако търговията с опции работи. Това е така, защото цената на акциите може значително да надхвърли цената на стачката.

Опционният писател прави сравнително по-малка възвръщаемост, ако търговията с опции е печеливша. Това е така, защото възвръщаемостта на писателя е ограничена до премията, без значение колко се движи акцията. Така че защо да пишете опции? Тъй като коефициентите обикновено са изключително много от страната на опцията писател. Проучване в края на 90-те, проведено от Чикагската търговска борса (CME), установи, че малко над 75% от всички опции, държани до изтичане, са изтекли безсмислено.

Това проучване изключва опционални позиции, които са били затворени или упражнявани преди изтичането им. Дори и така, за всеки договор за опция, който е бил в парите (ITM) при изтичане, имаше три, които са били извън парите (OTM) и следователно безполезно е доста показателна статистика.

Оценка на рисковата толерантност

Ето един прост тест за оценка на толерантността към риска, за да се определи дали е по-добре да сте купувач на опции или писател на опции. Да речем, че можете да купите или напишете 10 договора за опция за обаждане, като цената на всяко обаждане е 0, 50 долара. Всеки договор обикновено има 100 акции като основен актив, така че 10 договора биха стрували $ 500 ($ 0, 50 x 100 x 10 договора).

Ако купите 10 договора за опция за разговори, плащате 500 долара и това е максималната загуба, която можете да понесете. Вашата потенциална печалба обаче е теоретично безгранична. И така, каква е уловката? Вероятността търговията да е печеливша не е много голяма. Въпреки че тази вероятност зависи от предполагаемата нестабилност на опцията за повикване и периода, останал до изтичане, нека го кажем 25%.

От друга страна, ако напишете 10 договора за опция за обаждане, вашата максимална печалба е размерът на премиен доход или 500 долара, докато загубата ви е теоретично неограничена. Въпреки това шансовете на търговията с опции да бъдат печеливши са много в ваша полза, 75%.

Така че бихте рискували 500 долара, знаейки, че имате 75% шанс да загубите инвестицията си и 25% шанс да реализирате печалба? Или бихте предпочели да спечелите максимум 500 долара, като знаете, че имате 75% шанс да задържите цялата сума или част от нея, но имате 25% шанс търговията да загуби?

Отговорът на тези въпроси ще ви даде представа за вашата толерантност към риска и дали е по-добре да сте купувач на опции или писател на опции.

Важно е да се има предвид, че това са общите статистически данни, които се прилагат за всички опции, но в определени моменти може да бъде по-изгодно да бъдете писател на опции или купувач на конкретен актив. Прилагането на правилната стратегия в точното време може значително да промени тези коефициенти.

Вариантни стратегии Риск / награда

Докато обажданията и пусканията могат да се комбинират в различни пермутации, за да формират сложни стратегии за опции, нека да оценим риска / наградата на четирите най-основни стратегии.

Купуване на обаждане

Това е най-основната стратегия за опции. Това е сравнително ниска рискова стратегия, тъй като максималната загуба е ограничена до премията, платена за закупуване на разговора, докато максималната награда е потенциално неограничена. Въпреки че, както беше посочено по-рано, шансовете на търговията да са много изгодни обикновено са доста ниски. „Нисък риск“ предполага, че общата цена на опцията представлява много малък процент от капитала на търговеца. Рискуването на целия капитал при опция за един разговор би направило много рискована търговия, тъй като всички пари биха могли да бъдат загубени, ако опцията изтече без стойност.

Купуване на пут

Това е друга стратегия със сравнително нисък риск, но потенциално висока награда, ако търговията работи. Купуването на путове е надеждна алтернатива на рисковата стратегия за къса продажба на основния актив. Пунсовете също могат да бъдат закупени, за да се хеджира рискът от намаляване в портфейл. Но тъй като индексите на собствения капитал обикновено се увеличават с течение на времето, което означава, че акциите средно са склонни да напредват по-често, отколкото намаляват, профилът на риска / наградата на пуснатия купувач е малко по-неблагоприятен от този на купувача на разговори.

Писане на пут

Поставянето на писане е благоприятна стратегия на търговците за усъвършенствани опции, тъй като при най-лошия сценарий запасите се присвояват на писателя за пускане (те трябва да купят запасите), докато най-добрият сценарий е писателят да запази пълната сума от премията за опции. Най-големият риск да се напише е, че писателят може в крайна сметка да плати твърде много за акция, ако впоследствие резервира. Профилът на риска / възнаграждението на писането на пут е по-неблагоприятен от този на закупуване на пуснати или обаждания, тъй като максималната награда е равна на получената премия, но максималната загуба е много по-висока. Това каза, както беше обсъдено преди, вероятността да успеете да реализирате печалба е по-голяма.

Писане на обаждане

Писането на разговори се предлага в две форми, покрито и голо. Писането на покрити разговори е друга любима стратегия на междинните към напредналите търговци на опции и обикновено се използва за генериране на допълнителни приходи от портфолио. Тя включва писане на разговори за акции, държани в рамките на портфолиото. Непокритата или гола писане на разговори е изключителната провинция на устойчиви на риска и усъвършенствани търговци на опции, тъй като има рисков профил, подобен на този на къса продажба на склад. Максималната награда при писмено обаждане е равна на получената премия. Най-големият риск при покритата стратегия за повикване е, че основният акция ще бъде „изваден“. При писане на разговор в разговор, максималната загуба е теоретично неограничена, точно както е при кратка продажба.

Опции Разпространение

Често пъти търговците или инвеститорите ще комбинират опции, използвайки стратегия за разпространение, купувайки една или повече опции за продажба на една или повече различни опции. Разпространението ще компенсира изплатената премия, тъй като премията за продадена опция ще се намали спрямо закупената премия за опции. Освен това профилът на риска и възвръщаемостта на спред ще изключи потенциалната печалба или загуба. Разпространенията могат да бъдат създадени, за да се възползват от почти всяко очаквано ценово действие и могат да варират от прости до сложни. Както при отделните опции, всяка стратегия за разпространение може да бъде закупена или продадена.

Причини за опции за търговия

Инвеститорите и търговците предприемат опция за търговия или да хеджират отворени позиции (например, закупуване на хеджиране на дълга позиция или закупуване на обаждания за хеджиране на къса позиция), или да спекулират с вероятни ценови движения на базовия актив.

Най-голямото предимство от използването на опции е това на лоста. Например, да речем, че инвеститор има 900 долара, които да използва за определена сделка и желае най-много пари за печалба. Инвеститорът е бичи в краткосрочен план на XYZ Inc. Така че, приемете, че XYZ се търгува на цена от $ 90. Нашият инвеститор може да купи максимум 10 акции на XYZ. Въпреки това, XYZ разполага и с тримесечни разговори с цена на стачка от $ 95 за цена $ 3. Сега, вместо да купи акциите, инвеститорът купува три договора за опция за обаждане. Купуването на три опции за обаждане ще струва $ 900 (3 договора х 100 акции х $ 3).

Малко преди изтичане на опциите за разговори, да предположим, че XYZ се търгува на $ 103, а разговорите се търгуват на $ 8, в който момент инвеститорът продава обажданията. Ето как възвръщаемостта на инвестициите се увеличава във всеки отделен случай.

• Крайна покупка на акции на XYZ при $ 90: Печалба = $ 13 на акция x 10 акции = $ 130 = 14, 4% възвръщаемост ($ 130 / $ 900).
• Закупуване на три договора за обаждания за $ 95: Печалба = $ 8 x 100 x 3 договора = 2400 $ минус премията, платена на $ 900 = $ 1500 = 166, 7% възвръщаемост ($ 1500 / $ 900).

Разбира се, рискът от закупуването на разговорите, а не акциите е, че ако XYZ не беше търгувал над $ 95 при изтичане на опцията, разговорите щяха да изтекат безсмислено и всичките 900 долара ще бъдат загубени. Всъщност XYZ трябваше да търгува на $ 98 (стачка 95 $ + платена премия $ 3), или с около 9% по-висока от цената му при закупуването на разговорите, за да се търгува само до безработица. Когато към уравнението се добавят и разходите на брокера за извършване на търговията, за да бъде печеливша, акциите ще трябва да търгуват още по-високо.

Тези сценарии предполагат, че търговецът притежава до изтичане. Това не се изисква при американските опции. По всяко време преди изтичането му търговецът можеше да продаде опцията да заключи печалба. Или, ако изглежда, че акциите няма да се преместят над цената на стачката, те биха могли да продадат опцията за оставащата й времева стойност, за да намалят загубата. Например търговецът плати 3 долара за опциите, но с течение на времето, ако цената на акциите остане под стачката, тези опции могат да паднат до 1 долар. Търговецът може да продаде трите договора за 1 долар, като получи 300 долара от първоначалните 900 долара обратно и да избегне пълна загуба.

Инвеститорът може също да избере да използва опциите за обаждания, а не да ги продава, за да резервира печалби / загуби, но упражняването на разговорите ще изисква инвеститорът да излезе със значителна сума пари, за да закупи броя акции, които техните договори представляват. В горния случай това ще изисква закупуване на 300 акции на стойност 95 долара.

Избор на правилната опция

Ето няколко широки насоки, които би трябвало да ви помогнат да решите кои видове опции да търгувате.

Бичи или мечешки

Бичи ли сте или бичи на акциите, сектора или на широкия пазар, който искате да търгувате? Ако е така, вие буен ли сте, умерено или просто бичи / мечешки? Определянето на тази решителност ще ви помогне да решите коя стратегия за опции да използвате, каква цена на стачка да използвате и какво изтичане да излезете. Да приемем, че сте силно бичи на хипотетични акции ZYX, технологична акция, която се търгува на $ 46.

Летливост

Пазарът е спокоен или доста променлив? Какво ще кажете за Stock ZYX? Ако подразбиращата се нестабилност за ZYX не е много висока (да речем 20%), тогава може да е добра идея да купувате разговори на акцията, тъй като такива разговори могат да бъдат сравнително евтини.

Стачка цена и срок на годност

Тъй като вие бушувате бичи на ZYX, трябва да сте удобни с купуването на парични разговори. Да приемем, че не искате да харчите повече от 0, 50 долара за опция за разговор и имате избор да отидете за двумесечни разговори с стачка цена от 49 долара, достъпна за 0, 50 долара, или тримесечни разговори с стачка цена от 50 долара, достъпна за 0, 47 долара. Решавате да продължите с последното, тъй като смятате, че малко по-високата стачка на цената е повече от компенсирана от допълнителния месец до изтичане.

Какво ще стане, ако бяхте леко бичи на ZYX и неговата подразбираща се нестабилност от 45% беше три пъти по-висока от общия пазар? В този случай можете да помислите за писане на краткосрочни залози, за да вземете премиен доход, а не да купувате обаждания, както в по-ранната инстанция.

Съвети за търговия с опции

Като купувач на опции, вашата цел трябва да бъде да закупите опции с възможно най-дълго изтичане, за да осигурите време за търговия. И обратно, когато пишете опции, отидете за възможно най-кратко изтичане, за да ограничите отговорността си.

Опитвайки се да балансирате горната точка, когато купувате опции, закупуването на възможно най-евтините може да подобри шансовете ви за печеливша търговия. Привлечената нестабилност на такива евтини опции вероятно ще бъде доста ниска и макар това да предполага, че шансовете за успешна търговия са минимални, възможно е предполагаемата нестабилност и следователно опцията да са занижени. Така че, ако търговията се справи, потенциалната печалба може да бъде огромна. Купуването на опции с по-ниско ниво на подразбираща се нестабилност може да бъде за предпочитане пред закупуването на онези с много високо ниво на подразбираща се нестабилност, поради риска от по-висока загуба (по-висока платена премия), ако търговията не се справи.

Съществува компромис между забавните цени и изтичането на опциите, както показа по-ранният пример. Анализ на нивата на подкрепа и съпротива, както и ключови предстоящи събития (като освобождаване на печалбата) е полезен при определяне на коя стачка и срок на годност да използвате.

Разберете сектора, към който принадлежи акцията. Например, биотехнологичните запаси често търгуват с бинарни резултати, когато се обявят резултатите от клиничните изпитвания на основно лекарство. Дълбоко извън паричните обаждания или залози могат да бъдат закупени, за да търгуват с тези резултати, в зависимост от това дали човек е бичи или мечешки в запаса. Очевидно би било изключително рисковано да пишете обаждания или да пускате биотехнологични запаси около подобни събития, освен ако нивото на подразбираща се нестабилност е толкова високо, че спечелените приходи от премия компенсират този риск. По същия начин няма смисъл да купувате дълбоко от паричните обаждания или да пускате сектори с ниска волатилност като комунални услуги и телекомуникации.

Използвайте опции за търговия на еднократни събития като корпоративно преструктуриране и отделяне, както и повтарящи се събития като печалби. Запасите могат да проявяват много нестабилно поведение около подобни събития, като дават на търговеца с разумни опции възможност да спечели пари. Например, купуването на евтини разговори за пари преди отчета за печалбите на акции, които са били в явен спад, може да бъде печеливша стратегия, ако успее да победи намалените очаквания и впоследствие скокове.

Долния ред

Инвеститорите с по-нисък апетит към риск трябва да се придържат към основни стратегии като обаждане или закупуване на разговори, докато по-усъвършенствани стратегии като писане на разговори и писане на повиквания трябва да се използват само от сложни инвеститори с достатъчна толерантност към риска. Тъй като опционалните стратегии могат да бъдат пригодени да отговарят на уникалното изискване за толерантност към риска и възвръщаемост, те предоставят много пътища към рентабилност.