Активни, пасивни или и двете?

Смарт бета е голяма сделка в света на борсово търгуваните фондове (ETF). Независимо дали го наричате интелигентна бета, инвестиране във фактор или използвате термина „стратегическа бета“ на Morningstar Inc., тези ETF стратегии са ярост. Повечето интелигентни бета стратегии се базират на обрат в основен пасивен индекс. Но наистина ли тези стратегии са друга версия на индексирането или това е активно управление?

Фактор Инвестиране

Факторното инвестиране изисква инвеститорите да вземат предвид повишеното ниво на гранулиране при избора на ценни книжа - по-конкретно, по-подробни от класа на активите. Общите фактори, прегледани във факторното инвестиране, включват стил, размер и риск. Ето няколко примера за ETF, използващи пет основни интелигентни бета фактора:

• Стойност - Guggenheim S&P 500 чиста стойност ETF (RPV) инвестира в най-евтината една трета от акциите в индекса S&P 500 въз основа на показатели, като съотношението им между цена и печалба. Освен това фондът претегля дяловете на техните стойностни характеристики. Този ETF взема отрязък от индекса и прилага свои собствени показатели, за да се опита да победи индекса и неговите връзки с голяма стойност.
• Размер - iShares USA Size Factor ETF (SIZE) „се стреми да проследява инвестиционните резултати на индекс, съставен от големи акции в САЩ и средни капитали с относително по-малка средна пазарна капитализация“, според уебсайта на iShares. Този ETF проследява индекс, създаден от MSCI, който периодично претегля най-добрите 600 запаса в вселената с голяма и средна капачка, за да даде на запасите в тази вселена по-голяма тежест.
• Момент - iShares MSCI USA Индекс на фактора на инерцията ETF (MTUM) „… Се насочва към големи и средни акции със силен ценови импулс, коригиран спрямо риска“, според Morningstar. Техният анализ също така споменава, че специалният индекс, изграден за този ETF от MSCI, взема предвид факторите, съобразени с риска, и се различава от повечето инерционни стратегии за инвестиране. Освен това, единственият му баланс индексира индекса полугодишно спрямо месечно за повечето инерционни стратегии. (За повече информация вижте: Smart Beta ETFs Strategies. )
• Ниска волатилност - ETF с ниска волатилност на Invesco S&P 500 (SPLV) „... се насочва към 100 запаса от S&P 500 с най-ниската волатилност през последните 12 месеца и ги претегля според обратната на тяхната нестабилност, така че по-малко летливите запаси да получат по-големи корекции“, според анализа на Morningstar.
• Високо качество - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) „ ... пазарната капачка тежи 100 високодоходни американски акции със солидни основи и постоянен опит в изплащането на дивиденти“, според Morningstar.

Докато четете описанията на тези ETF и други интелигентни бета ETF, вие сте поразени от факта, че това не са просто обикновени ETFs с важен пазар с ограничена вана на поръчка на традиционния индекс ETF като широко държания SPDR S&P 500 ETF (SPY). Изглежда също, че дори следването на тези показатели отнема известна работа. Това е нещо повече от проследяване на 500-те най-големи акции в САЩ или 2000 малки запаси. В повечето случаи интелигентните бета ETF имат по-високи коефициенти на разход в сравнение с ETF на обикновения ванилов индекс.

Комбинация от активни и пасивни?

Умните бета ETF обикновено пасивно следват уникален индекс или еталон, който е създаден за фонда. Те обикновено се основават на правила и често изискват някакво периодично възстановяване или пренастройване, за да се балансира. Тези синтетични показатели са конструирани най-вече в „лабораторията“ и се тестват чрез повторно балансиране. Някои имат прилична история, други са нови и не са тествани през пълен цикъл на фондовите пазари.

Алтаф Касъм, ръководител на индекса за приложни изследвания на MSCI, каза следното за инвестирането във фактор: „Това е трети начин за инвестиране: между активно и пасивно. Той не замества пасивното инвестиране с пазарна капачка, нито напълно замества активното управление. Факторното инвестиране има някои от характеристиките на пасивното инвестиране, като например систематичното инвестиране на ниска цена. Той също така има някои от характеристиките на активното управление, като се стреми да генерира възвръщаемост над индекса, претеглена на пазарната капачка. "

Защо Smart Beta?

През последните години популярността на пасивните инвестиции в индекс нарасна. Много индексни фондове и ETF рутинно превъзхождат по-голямата част от активните мениджъри в техния клас активи.

Инвеститорите и доставчиците на ETF са конкурентна група и концепцията за интелигентна бета възникна от желанието да се победи индексирането на обикновена ванилия с ниските разходи и пасивния характер на индексните фондове. Едно от нещата, които инвеститорите и финансовите съветници трябва да помнят с интелигентната бета версия е, че стратегиите или факторите могат да изостават за дълги периоди от време, дори и в крайна сметка да се окажат по-добри за дългите разстояния.

Дългосрочно нещо

Джон Rekenthaler от Morningstar показа, че факторите на стойност, размер и мощност са постигнали превъзходни относителни показатели от 1964-1981 г. Това постижение продължи от 1981-2009 г. за инвестиции, базирани на стойност и инерция. В периода от пазарното дъно в началото на 2009 г. до края на 2015 г. и трите фактора обаче са недостатъчно ефективни. Това са, разбира се, обобщения, но това илюстрира дългосрочния характер на факторното инвестиране.

Долния ред

Умната бета форма на индексиране ли е или активно управление? За индексирането на пуристите вероятно биха казали последното. Тези, които гледат на него като на хибрид от двете, вероятно са прави, поне до известна степен.