Въведение в облигациите на развиващия се пазар

Облигациите на нововъзникващите пазари - дългът с фиксиран доход, който се емитира от страни с развиваща се икономика, както и от корпорациите в тези страни - стават все по-популярни в инвестиционните портфейли през последните години. Тягата им се дължи на повишаващото се кредитно качество на облигациите и по-високата им доходност спрямо американските корпоративни и държавни облигации.

Както често се случва в света на инвестициите, обаче, по-високата възвръщаемост често идва с повишено ниво на риск и емисиите на нововъзникващите пазари носят по-голям риск от тези, свързани с инструментите за вътрешен дълг.

Еволюция на облигациите на нововъзникващите пазари

През по-голямата част от 20-ти век страните с нововъзникващи икономики емитираха облигации само периодично. През 80-те години обаче тогавашният министър на финансите Никълъс Брейди започна програма за подпомагане на глобалните икономики да преструктурира дълга си чрез емисии на облигации, най-вече деноминирани в щатски долари. Много държави в Латинска Америка емитираха тези така наречени Брейди облигации през следващите две десетилетия, отбелязвайки подем в емитирането на дълг на нововъзникващия пазар.

Тъй като пазарът на нововъзникващия дълг започна да расте и с появата на допълнителни външни пазари, развиващите се страни започнаха да издават облигации по-често, както в деноминации в щатски долари, така и в собствена валута; последният стана известен като „облигации на местния пазар“. В допълнение, чуждестранните корпорации започнаха да издават и продават облигации, което даде тласък на световния пазар на корпоративните кредити.

Макроикономическите политики прокарват пътя

Разширяването на облигациите на нововъзникващите пазари съвпада с нарастващата сложност на макроикономическите политики от страна на тези развиващи се страни, като например прилагането на сплотена фискална и парична политика, което даде увереност на чуждестранните инвеститори в дългосрочната стабилност на тези страни. Тъй като инвеститорите започнаха да действат върху повишената надеждност на икономиките на развиващите се страни и нарастващото разнообразие на емитираните облигации, облигациите на нововъзникващите пазари се увеличиха като основен клас активи с фиксиран доход.

Днес облигациите се издават от развиващите се нации и корпорации по целия свят, включително Азия, Латинска Америка, Източна Европа, Африка и Близкия изток. Видовете инструменти с фиксиран доход, в допълнение към облигациите на Брейди и облигациите на местния пазар, включват еврооблигации и облигации на Янки. Дългът на нововъзникващия пазар се предлага също в широк спектър от деривати, както и облигации за краткосрочна и дългосрочна продължителност.

Рискове на облигациите на ЕМ

Рисковете от инвестиране в облигации на нововъзникващия пазар включват стандартните рискове, които съпътстват всички дългови емисии, като променливите на икономическите или финансовите резултати на емитента и способността на емитента да изпълнява задълженията си за плащане. Тези рискове обаче са засилени поради потенциалната политическа и икономическа нестабилност на развиващите се нации. Въпреки че развиващите се страни като цяло са постигнали големи крачки в ограничаването на рисковете или на суверенния риск, несъмнено е, че шансът за социално-икономическа нестабилност е по-значителен в тези страни, отколкото в развитите страни, особено в САЩ

Развиващите се пазари представляват и други трансгранични рискове, включително колебания на валутния курс и обезценяване на валутата. Ако облигацията е емитирана в местна валута, курсът на долара спрямо тази валута може да повлияе положително или отрицателно върху вашата доходност. Когато тази местна валута е силна в сравнение с долара, възвръщаемостта ви ще се отрази положително, докато слабата местна валута се отразява неблагоприятно на валутния курс и ще повлияе негативно на доходността. Ако не искате да участвате във валутен риск обаче, е възможно просто да инвестирате в облигации, деноминирани в долари или емитирани само в щатски долари.

Рискът на дълговия пазарен риск се оценява от рейтинговите агенции, които измерват способността на всяка развиваща се страна да изпълнява задълженията си. Рейтингите на Standard & Poor's и Moody са най-често следващите рейтингови агенции. Страните, които имат рейтинг „BBB“ (или „Baa3“) или по-висока, обикновено се считат за инвестиционен клас, което означава, че е безопасно да се предполага, че страната ще може да извършва плащанията си навреме. Въпреки това, по-ниските рейтинги са показателни за спекулативни инвестиции, което предполага, че рискът е сравнително по-висок и че нацията може да не е в състояние да изпълни задълженията си.

Следване на развиващите се пазари

Един инвестиционен инструмент, който може да защити притежателите на облигации от риска, че развиващите се суверенни държави или чуждестранни компании ще спазят, е суапът за кредитно неизпълнение (CDS). CDS имат възможността да защитават инвеститорите, като гарантират номиналната стойност на дълга в замяна на основните ценни книжа или еквивалента им в брой, ако нацията или корпорацията не успеят да изплатят дълга.

Въпреки това, докато суапите за кредитно неизпълнение защитават инвеститорите от потенциални загуби, рязкото увеличение на пазара на суапове за кредитни неизпълнения за определена развиваща се страна често може да показва нарастваща загриженост, че страната (или корпорациите в тази държава) може да не е в състояние да изплати дълга, И двете, както по-ниските рейтинги на агенцията, така и повишаването на базисните точки в суаповете за кредитно неизпълнение на дадена държава се считат за червени знамена по отношение на определен развиващ се пазар и способността му да изплаща дълг към инвеститорите.

Предимства на облигациите на развиващия се пазар

Въпреки тези рискове, облигациите на развиващия се пазар предлагат множество потенциални ползи. Може би най-значително, те предоставят разнообразие от портфейл, тъй като възвръщаемостта им не е тясно свързана с традиционните класове активи. Освен това много инвеститори, които искат да компенсират валутния риск, присъстващ в останалата част от портфейлите си, избират да инвестират в облигации на нововъзникващите пазари, емитирани в местна валута, като ценен инструмент за хеджиране на този риск.

Тогава и развиващите се страни имат тенденция да нарастват бързо, което често може да повиши възвръщаемостта. Поради тази причина, наред с други, доходността на възникващия дълг исторически е била по-висока от тази на американските каси.

Инвеститорите често проследяват доходността на американските държавни ценни книжа спрямо облигациите на развиващия се пазар и търсят разширяване на спред или допълнителна доходност, която облигациите на нововъзникващите пазари могат да предложат във всеки един момент. Колкото по-голямо е базовото разпределение на тази доходност (т.е. колкото по-висока е доходността на нововъзникващия пазар в сравнение със съкровищниците), толкова по-привлекателните облигации на нововъзникващите пазари са относително към съкровищниците като инвестиционен инструмент и толкова по-желаещите инвеститори трябва да поемат други присъщи рискове от облигации на развиващия се пазар.

Как да инвестираме в EM облигации

Ако решите, че потенциалната печалба компенсира потенциалните рискове от инвестиране в облигации на нововъзникващия пазар, има множество възможности, въпреки че съществуват някои ограничения. Когато инвестира в развиващите се пазари, в много случаи не е възможно или много невъзможно, отделен инвеститор да инвестира директно в облигации или дълг на развиващите се страни, емитирани от чуждестранни корпорации. Повечето базирани в САЩ дружества за взаимни фондове обаче разполагат с разнообразни фондове с фиксиран доход с фиксиращ доход.

Тези средства имат опции за облигации от развиващите се страни и корпорации, деноминирани в щатски долари и / или местни валути. Някои средства инвестират в разнообразен микс от облигации на нововъзникващите пазари от цял ​​свят, докато някои се фокусират върху региони, като Азия, Източна Европа или Латинска Америка. Освен това някои фондове се фокусират изключително върху държавни емисии или корпоративни облигации, докато някои имат разнообразна комбинация.

Някои фондове проследяват един от многото индекси, които следват представянето на облигации на нововъзникващите пазари, най-вече JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global) и JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI). EMBI Global покрива дълга, емитиран от над 25 държави, включително Китай, Русия, Южна Африка, Бразилия и Полша, докато CEMBI следва корпоративните емисии за приблизително 80 облигации от повече от 50 корпорации в 15 държави.

Долния ред

Развиващите се пазари сега се превърнаха в закрепване в световната вселена за инвестиции с фиксиран доход. Тъй като развиващите се страни продължават да растат, възможностите за инвестиции само ще се разширяват. Въпреки че има присъщи рискове, свързани с инвестирането в развиващите се икономики, може да има достатъчно награди за проницателните инвеститори, които отделят време да се обучат за облигациите на нововъзникващия пазар.