7 неща, които не сте знаели за неизпълнените суверенни задължения

Повишаването на натоварванията на централния държавен дълг по света накара инвеститорите да се обсебят още веднъж над риска от суверен дефолт, опасявайки се от повторение на финансовата криза 2007-08 г., дълговата криза в еврозоната 2009-2011 г. и последвалото завръщане на глобалната рецесия, Докато суверенните неизпълнения - при които нация не може да плаща сметките или задълженията си, като ги прави технически фалирали - са плашещи, те всъщност са доста често срещани и може да не доведат до най-лошия сценарий, който мнозина очакват. Ето седем факта за неизпълнените суверенни задължения, които могат да ви изненадат.

# 1 Много държави никога не са се провалили

Има редица държави, които имат девствени данни за плащане по задълженията за държавен дълг и никога не са просрочили задължения. Тези нации включват Канада, Дания, Белгия, Финландия, Малайзия, Мавриций, Нова Зеландия, Норвегия, Сингапур, Швейцария и Англия. Но не си мислете, че тези страни са се пързаляли през последните 200 години без финансови проблеми, защото ендемичните банкови кризи са често срещано явление. Англия претърпява 12 банкови кризи от 1800 г. или средно около една на всеки 17 години. Въпросът е, че суверенният дефолт не е единственият финансов смут, с който нацията може да се сблъска.

# 2. PIIGS не са страшни

Страните от PIIGS - или Португалия, Италия, Ирландия, Гърция и Испания - са в списъка за наблюдение на всеки като най-застрашен от неизпълнение на суверен. И да, някои от тях са били в доста гореща финансова вода през последното десетилетие.

Но ако вземете по-дългосрочно мнение, ще видите, че тези пет държави имат смесени исторически данни за суверенно неизпълнение през последните 200 години, като Ирландия никога не е изпълнила задълженията си, а Италия само веднъж през седемгодишния период в света Втората война. Португалия е просрочила четири пъти задълженията си по външен дълг, като последното се е случило в началото на 1890-те. Гърция е провалила шест пъти след постигането на независимост през 1820-те. Испания държи съмнителния рекорд по подразбиране, тъй като това е правил шест пъти, като последното се е случило през 1870-те.

Що се отнася до Гърция - добре, че тя се е провалила пет пъти след постигането на независимост през 1820-те, или половината от съвременната си история. Но не оттогава. Наистина, тя пропусна планираното плащане от 1, 55 милиарда евро към МВФ през 2015 г., но и двете страни го нарекоха забавяне, а не официално неизпълнение.

# 3. Латинска Америка води неизпълнени суверенни задължения

Ако искате да се притеснявате за това, къде следващата ставка на суверен може да се удари по-нататък, потърсете Южна и Централна Америка. Венецуела и Еквадор споделиха съмнителната чест на 10 неизпълнени задължения всеки през съвременните времена, докато Венецуела се оттегли, като дефолт по приблизително 65 милиона долара от плащания на облигации през 2017 г. Бразилия, която днес е една от най-бързо развиващите се от развиващите се икономики, дефолтира девет пъти, докато Коста Рика и Уругвай са разочаровали чуждестранните инвеститори девет пъти и през последните 200 години.

# 4. Историята по подразбиране в САЩ

Въпреки че общоприетата мъдрост е, че Съединените щати никога не са просрочили задълженията си за държавен дълг, имаше някои случаи, които могат да отговарят на изискванията, като се използва строго и техническо определение.

През 1790 г., например, младият американски конгрес прие закон, който разрешава издаването на дълг за покриване на задълженията на отделни щати в съюза. Тъй като някои от този нов дълг не започнаха да плащат лихва до 1800 г., някои пуристи смятат това за технически неизпълнение.

Много емисии на държавни облигации на САЩ, емитирани преди 30-те години на миналия век, съдържат златна клауза, съгласно която притежателите на облигации могат да изискват плащане в злато, а не във валута. Ако имаше, правителството нямаше да има задължение, което означава, че технически е било по подразбиране (или би било, ако всички някога са се опитвали да събират). Осъзнавайки това през 1933 г. - дълбините на Голямата депресия, когато мисълта на гражданите да разменят хартиени пари за злато не беше чак толкова луда - президентът Рузвелт и Конгресът решиха, че обещанието е против „публичната политика“ и възпрепятстваха „властта на Конгрес “, така че те го приключиха. Въпросът беше спорен и приключи пред Върховния съд, който се произнесе в полза на правителството.

През 1979 г. правителството не може да извършва своевременни плащания по части от три падежни емисии на държавни сметки поради оперативни проблеми в задния офис на Министерството на финансите. По-късно тези плащания са извършени на притежатели с обратно лихва.

# 5. Китай няма да се спука

Друг оазис на финансовата сила днес е Китай, който има трилиони долари резерви и пострада само незначително по време на неотдавнашната рецесия. Китай се е провалил само два пъти, и двата пъти по време на външен и вътрешен конфликт. Наистина, натоварването на дълга му се увеличава и през август 2018 г. Шестият отдел на държавното управление на активи пропусна срок, в който да изплати облигации в размер на 73 долара. (Измисли го два дни по-късно.) Все пак Народната република изглежда е в солидна форма.

# 6. Войната за суверенния дефолт

Западните сили понякога реагираха с военна сила, когато дадена страна реши да не изплаща парите, взети назаем. През 1902 г. Венецуела отказва да плаща по своите чуждестранни задължения. След като преговорите не успяха да разрешат въпроса, Великобритания, Германия и Италия наложиха блокада на Венецуела. Конфликтът бързо ескалира и редица венецуелски кораби бяха потопени или превзети, пристанищата бяха блокирани и крайбрежните райони бяха бомбардирани от европейците.

В крайна сметка САЩ се намесиха за посредничество и след няколко години преговори Венецуела комбинира неизплатения си дълг в нова емисия, добави обратно лихва и извърши плащания, докато емисията не узреше през 1930 година.

# 7. Стратегически държавен дефолт

Някои държавни неизпълнения са умишлени и не се дължат непременно на липса на финансови ресурси. През февруари 1918 г. новото революционно правителство в Русия отхвърли всички дългове, издадени от предишното царско правителство. Това състояние на неизпълнение официално продължи до 1986 г., когато Русия се установи с британските притежатели на старата имперска книга. През 1997 г. е постигнато споразумение и с френските облигационери.

Долния ред

Суверенният дефолт е ужасяваща мисъл за много инвеститори, особено като се има предвид неотдавнашното пътуване с влакчета на фондовите борси, които преживяха в края на 2018 г. и началото на 2019 г. Но тези, които разглеждат проблема по-рационално и в контекста на историята на подобни събития, ще осъзнае, че глобалната финансова система е виждала това преди и оцелява.