Светът на високочестотната алгоритмична търговия

През последното десетилетие алгоритмичната търговия (AT) и високочестотната търговия (HFT) доминират в света на търговията, особено HFT. През 2009-2010 г. навсякъде между 60% до 70% от търговията в САЩ се приписват на HFT, въпреки че този процент намалява през последните няколко години.

Ето един поглед в света на алгоритмичната и високочестотна търговия: как са свързани, ползите и предизвикателствата, основните им потребители и настоящото и бъдещото им състояние.

Високочестотна търговия - HFT структура

Първо, имайте предвид, че HFT е подмножество от алгоритмична търговия и от своя страна HFT включва Ultra HFT търговия. Алгоритмите по същество действат като посредници между купувачите и продавачите, като HFT и Ultra HFT са начин за търговците да извлекат печалба от безкрайни несъответствия в цените, които могат да съществуват само за минус.

Компютърно базирана на правила алгоритмична търговия използва специализирани програми, които вземат автоматизирани решения за търговия, за да правят поръчки. AT разделя поръчки с голям размер и поставя тези разделени поръчки по различно време и дори управлява търговски поръчки след тяхното подаване.

Големите поръчки по размер, обикновено направени от пенсионни фондове или застрахователни компании, могат да окажат сериозно влияние върху нивата на цените на акциите. AT цели да намали това въздействие върху цените, като раздели големи поръчки на много малки поръчки, като по този начин предлага на търговците известно предимство на цените.

(Вижте свързани: Основи на алгоритмичната търговия: концепции и примери .)

Алгоритмите също така динамично контролират графика за изпращане на поръчки до пазара. Тези алгоритми четат високоскоростни емисии на данни в реално време, откриват сигнали за търговия, идентифицират подходящи нива на цените и след това поставят търговски поръчки, след като идентифицират подходяща възможност. Те могат също така да открият арбитражни възможности и да могат да търгуват въз основа на проследяване на тенденции, новинарски събития и дори спекулации.

Търговията с висока честота е разширение на алгоритмичната търговия. Той управлява малките търговски поръчки, които се изпращат на пазара с високи скорости, често в милисекунди или микросекунди - милисекунда е хилядна от секундата, а микросекундата е хилядна от милисекундата.

Тези поръчки се управляват от високоскоростни алгоритми, които възпроизвеждат ролята на производител на пазара. HFT алгоритмите обикновено включват двустранни разположения на поръчки (купуват-ниски и продават-високи) в опит да се възползват от спредове на оферта-искане. HFT алгоритмите също се опитват да „осмислят“ всички чакащи поръчки с голям размер, като изпращат множество поръчки с малък размер и анализират моделите и времето, отнети при извършване на търговия. Ако чувстват възможност, HFT алгоритмите се опитват да извлекат печалба от големи чакащи поръчки, като коригират цените, за да ги запълнят и да реализират печалба.

(Вижте свързани: Стратегии и тайни на високочестотната търговия .)

Също така, Ultra HFT е допълнителен специализиран поток от HFT. С плащането на допълнителна такса за обмен, търговските фирми получават достъп, за да видят висящите поръчки само една секунда, преди останалата част от пазара.

Потенциал за печалба от HFT

Използвайки пазарните условия, които не могат да бъдат открити от човешкото око, HFT алгоритмите използват банка за намиране на потенциал за печалба в свръхкъсото време. Един пример е арбитражът между фючърси и ETF на същия базисен индекс.

Следващите графики от изследователския документ „Състезанието с високочестотна търговия с оръжие: Чести партидни търгове като реакция на пазарен дизайн“ разкриват какви HFT алгоритми имат за цел да открият и извлекат печалба от това. Тези графики показват ценови движения на цените на E-mini S&P 500 фючърси (ES) и SPDR S&P 500 ETFs (SPY) при различни времеви честоти.

Колкото по-дълбоко човек се ориентира в графиките, толкова по-големи разлики в цените могат да бъдат открити между две ценни книжа, които на пръв поглед изглеждат перфектно свързани.

Моля, обърнете внимание, че оста на двата инструмента е различна. Разликите в цените са значителни, макар и да се появяват на едни и същи хоризонтални нива.

Така че онова, което изглежда перфектно синхронизирано с просто око, се оказва, че има сериозен потенциал за печалба, когато се гледа от гледна точка на светкавичните алгоритми.

Автоматизирана търговия

На американските пазари SEC разреши автоматизиран електронен обмен през 1998 г. Приблизително година по-късно HFT започна, като по това време времето за изпълнение на търговията беше няколко секунди. До 2010 г. това бе намалено до милисекунди - вижте речта на Андрей Халдан „Търпението и финансите“ на Bank of England - и днес една стотна от микросекундата е достатъчно време за повечето търговски решения и екзекуции на HFT. Като се има предвид непрекъснато нарастващата изчислителна мощност, работата на честотата на наносекунди и пикосекунди може да бъде постигната чрез HFT в сравнително близко бъдеще.

Bloomberg съобщава, че докато през 2010 г., HFT "представляват повече от 60% от общия обем на акциите в САЩ", което се оказа марка с висока вода. До 2013 г. този процент е спаднал приблизително до 50%. Bloomberg освен това отбелязва, че през 2009 г. "високочестотни търговци премества около 3, 25 милиарда акции на ден. През 2012 г. тя беше 1, 6 милиарда на ден “и„ средните печалби паднаха от около една десета на стотинка на акция до двадесета стотинка. “

Участници в HFT

HFT търговията в идеалния случай трябва да има най-ниската възможна латентност на данните (закъснения във времето) и максимално възможното ниво на автоматизация. Затова участниците предпочитат да търгуват на пазари с високи нива на възможности за автоматизация и интеграция в своите търговски платформи. Те включват NASDAQ, NYSE, Direct Edge и BATS.

HFT се доминира от търговски фирми и се разпростира върху множество ценни книжа, включително акции, деривати, индексни фондове и ETFs, валути и инструменти с фиксиран доход. Доклад на Deutsche Bank от 2011 г. установи, че от тогавашните участници в HFT, търговските фирми са с 48%, а търговските бюра на многобройните брокери са 46%, а хеджиращите фондове са около 6%. Основните имена в пространството включват собствени търговски фирми като KWG Holdings (формирани от сливането между Getco и Knight Capital) и търговските бюра на големи институционални фирми като Citigroup (C), JP Morgan (JPM) и Goldman Sachs (GS).

Нуждите на HFT инфраструктурата

За високочестотна търговия участниците се нуждаят от следната инфраструктура:

• Високоскоростни компютри, които се нуждаят от редовни и скъпи хардуерни надстройки;
• Съвместно разполагане. Тоест, обикновено скъпоструващо съоръжение, което поставя вашите търговски компютри възможно най-близо до сървърите за обмен, за да намали допълнително забавянията във времето;
• Емисии на данни в реално време, които са необходими, за да се избегне дори забавяне на микросекунда, което може да повлияе на печалбите; и
• Компютърни алгоритми, които са сърцето на AT и HFT.

Предимства на HFT

HFT е полезен за търговците, но помага ли на цялостния пазар? Някои от общите пазарни предимства, които цитират привържениците на HFT, включват:

• Спредът на Bid-ask е намалял значително поради HFT търговията, което прави пазарите по-ефективни. Емпиричните доказателства включват, че след като канадските власти през април 2012 г. наложиха такси, които обезкуражиха HFT, проучванията показват, че „спредът между офертите и търговете е нараснал с 9%“, вероятно поради спада на HFT търговията.
• HFT създава висока ликвидност и по този начин облекчава ефектите от разпокъсаността на пазара.
• HFT подпомага процеса на откриване и ценообразуване на цените, тъй като се основава на голям брой поръчки

(Вижте също: Подобрява ли се ликвидността чрез високочестотна търговия (HFT)?) И как инвеститорите на дребно печелят от търговия с високочестотни .)

Предизвикателства на HFT

Противниците на HFT твърдят, че алгоритмите могат да бъдат програмирани да изпращат стотици фалшиви поръчки и да ги отменят в следващата секунда. Подобно „измама“ за момент създава фалшив скок в търсенето / предлагането, водещ до ценови аномалии, които могат да бъдат използвани от HFT търговците в тяхна полза. През 2013 г. SEC представи системата за анализ на информационни данни за пазара (MIDAS), която екранизира множество пазари за данни с милисекундни честоти, за да се опита да улови измамни дейности като „измама“.

Други пречки за растежа на HFT са високите разходи за влизане, които включват:

• Развитие на алгоритми
• Създаване на високоскоростни платформи за извършване на търговия за своевременно извършване на търговия
• Изграждане на инфраструктура, която изисква чести надстройки с висока цена
• Такси за абонамент за подаване на данни

Пазарът на HFT също е претъпкан, като участниците се опитват да постигнат предимство пред своите конкуренти, като постоянно подобряват алгоритмите и добавят към инфраструктурата. Поради тази „надпревара с оръжия“, за търговците става все по-трудно да се възползват от ценовите аномалии, дори ако имат най-добрите компютри и най-добрите мрежи.

А перспективата за скъпи пропуски също плаши потенциалните участници. Някои примери включват „Flash Crash“ от 6 май 2010 г., при който поръчките за продажба, предизвикани от HFT, доведоха до импулсивен спад от 600 точки в индекса DJIA.Тогава е случаят с Knight Capital, тогавашния крал на HFT в NYSE. Той инсталира нов софтуер на 1 август 2012 г. и случайно купи и продаде акции на NYSE на стойност 7 милиарда долара на изгодни цени. Найт беше принуден да уреди позициите си, струвайки му 440 милиона долара за един ден и ерозира 40% от стойността на фирмата. от друга фирма HFT, Getco, за да образува KCG Holdings, обединеното образувание продължава да се бори.

И така, някои основни пречки за бъдещия растеж на HFT са намаляващият му потенциал за печалба, високите оперативни разходи, перспективата за по-строги регулации и фактът, че няма място за грешки, тъй като загубите могат бързо да достигнат милиони.

(Вижте също какво е причинило срива на флаш? )

Текущото състояние на HFT

HFT като някакъв потенциал за растеж в чужбина. Фондовите борси по целия свят се отварят към концепцията и понякога приветстват HFT фирмите, като предлагат цялата необходима подкрепа. От друга страна са заведени дела срещу борси за предполагаемите неоправдани предимства във времето, които имат HFT фирмите. На фона на нарастващата опозиция Италия беше първата страна, която въведе специален данък върху HFT през 2013 г., който скоро беше последван от Франция.

Изследване на американските власти оцени влиянието на HFT върху бързата борба с нестабилността на пазара на хазната на 15 октомври 2014 г. Въпреки, че тя установи „че няма нито една причина за турбуленцията“, проучването не изключва потенциала на бъдещи рискове да бъдат причинени от HFT, независимо дали по отношение на въздействието върху цените, ликвидността или обема на търговията.

Долния ред

Ръстът на компютърната скорост и разработването на алгоритми създаде привидно неограничени възможности за търговия. Но AT и HFT са класически примери за бързо развитие, което от години изпреварва регулаторните режими и позволява огромни предимства на относителна шепа търговски фирми. Въпреки че HFT може да предложи намалени възможности в бъдеще за търговци на установени пазари като САЩ, някои нововъзникващи пазари все още могат да бъдат доста благоприятни за HFT начинания с високи дялове.