Какво е валутна война и как работи?

Валутна война се отнася до ситуация, при която редица държави се стремят да умишлено обезценят стойността на своите вътрешни валути, за да стимулират икономиките си. Въпреки че обезценяването или обезценяването на валута е често срещано явление на валутния пазар, отличителен белег на валутната война е значителният брой държави, които могат едновременно да участват в опити за обезценяване на валутата си в същото време.

Ключови заведения

• Валутната война е ескалация на девалвацията на валутата, насочена към подобряване на целта, насочена към подобряване на икономическото положение на глобалната сцена за сметка на друга.
• Девалвацията на валутата включва предприемане на мерки за стратегическо намаляване на покупателната способност на собствената валута на нацията.
• Държавите могат да следват такава стратегия, за да получат конкурентно предимство в световната търговия и да намалят тежестта на държавния дълг.
• Девалвацията обаче може да доведе до нежелани последици, които се самоунижават.

Валутна война ли сме?

Валутна война е известна и с по-малко заплашителния термин "конкурентна девалвация". В настоящата ера на плаващите валутни курсове, при които стойностите на валутата се определят от пазарните сили, обезценяването на валутата обикновено се проектира от централната банка на нацията чрез икономически политики, които могат да принудят валутата да бъде по-ниска, като например намаляване на лихвите или все повече, "количествено улесняване ( QE). " Това въвежда повече сложности от валутните войни отпреди десетилетия, когато фиксираните валутни курсове бяха по-разпространени и една нация може да обезцени валутата си от простото целесъобразно понижаване на "колчето", към което е фиксирана нейната валута.

"Валутната война" не е термин, който е свободно обвързан в света на икономиката и централното банкиране на нещата, поради което бившият бразилски министър на финансите Гуидо Мантега разбърка такова гнездо на стършел през септември 2010 г., когато предупреди, че международната валутна война е разбита навън. Но с повече от 20 държави, които са намалили лихвените проценти или са приложили мерки за облекчаване на паричната политика от януари до април 2015 г., въпросът за трилиона долара е - вече сме в разгара на валутна война?

След въвеждането на тарифата на администрацията на Тръмп върху китайските стоки, Китай се отмъсти със собствените си тарифи, както и с обезценяването на валутата си спрямо доларовото пристягане - ескалиране на търговска война до потенциална валутна война.

Защо да амортизираме валута?

Може да изглежда контраинтуитивно, но силната валута не е непременно в най-добрия интерес на нацията. Слабата вътрешна валута прави износа на страната по-конкурентоспособен на глобалните пазари и едновременно с това прави вноса по-скъп. По-големият обем на износа стимулира икономическия растеж, докато скъпият внос също има подобен ефект, тъй като потребителите избират местни алтернативи на вносните продукти. Това подобрение на условията на търговия обикновено се изразява в по-нисък дефицит по текущата сметка (или по-голям излишък по текущата сметка), по-висока заетост и по-бърз растеж на БВП. Стимулиращите парични политики, които обикновено водят до слаба валута, също имат положително въздействие върху националните пазари за капитали и жилища, което от своя страна засилва вътрешното потребление чрез ефекта на богатството.

Просяк съседът ти

Тъй като не е твърде трудно да се осъществи растеж чрез обезценяване на валутата - независимо дали явна или скрита - не трябва да е изненада, че ако нация А обезценява своята валута, нация Б скоро ще последва примера, последвана от нация С и т.н. Това е същността на конкурентната девалвация.

Това явление е известно още като "просяк твой съсед", което далеч не е Шекспировата драма, която звучи като, всъщност се отнася до факта, че една нация, която следва политика на конкурентна девалвация, енергично преследва собствените си собствени интереси до изключване на всичко друго.

Нарастващ щатски долар

Когато през септември 2010 г. бразилският министър Мантега предупреди за валутна война, той имаше предвид нарастващите сътресения на валутните пазари, предизвикани от количествената облекчаваща програма на Федералния резерв на САЩ, която отслабваше долара, продължаващото потискане на китайския юан и намесите на Китай от редица азиатски централни банки, за да попречат на валутите им да поскъпнат.

По ирония на съдбата, щатският долар поскъпна спрямо почти всички основни валути от началото на 2011 г., като претегленият в търговията Доларен индекс понастоящем се търгува на най-високото си ниво от повече от десетилетие. Всяка основна валута е намаляла спрямо долара през последната година (от 17 април 2015 г.), като еврото, скандинавските валути, руската рубла и бразилската реалност намаляват с над 20% през този период.

Силната политика на долара в САЩ

Досега американската икономика издържа на ефекта от по-силния долар без много проблеми, въпреки че един забележителен проблем е значителният брой американски мултинационални компании, които предупредиха за отрицателното въздействие на силния долар върху приходите си.

САЩ като цяло провеждат политика на „силен долар“ с различна степен на успех през годините. Ситуацията в САЩ обаче е уникална, тъй като е най-голямата икономика в света, а щатският долар е глобалната резервна валута. Силният долар увеличава привлекателността на САЩ като дестинация за преки чуждестранни инвестиции (ПЧИ) и чуждестранни портфейлни инвестиции (ППИ). Не е изненадващо, че САЩ често са водеща дестинация и в двете категории. САЩ също са по-малко разчитани на износа, отколкото повечето други държави за икономически растеж, поради своя гигантски потребителски пазар, който е най-големият в света.

Сегашна ситуация

Доларът се покачва главно, защото САЩ са единствената голяма държава, която е готова да разгърне своята програма за стимулиране на паричните средства, след като е първата, която излезе на пазара. Това време на действие даде възможност на американската икономика да отговори положително на последователните кръгове на програмите за QE от Федералния резерв. В последната си актуализация на Световните икономически перспективи Международният валутен фонд прогнозира, че икономиката на САЩ ще нарасне с 3, 1% през 2015 и 2016 г., което е най-бързият темп на растеж на страните от Г-7.

Контрастирайте това със ситуацията в други световни централи като Япония и Европейския съюз, които сравнително закъсняха за партията QE. Държави като Канада, Австралия и Индия, които повишиха лихвените проценти в рамките на няколко години след края на Голямата рецесия през 2007-09 г., трябваше впоследствие да облекчат паричната политика, защото темпът на растеж се забави.

Дивергенция на политиката

Така че, от една страна, имаме САЩ, които биха могли да увеличат основната си ставка на федералните фондове през 2015 г., първото увеличение от 2006 г. От друга страна, има останалата част от света, която до голяма степен провежда по-лесни парични политики. Това разногласие в паричната политика е основната причина, поради която доларът се оценява навсякъде.

Ситуацията се изостря от редица фактори:

• Икономическият растеж в повечето региони е под историческите норми през последните години; много експерти приписват този прираст на номинала на провала на Голямата рецесия.
• Повечето държави са изчерпали всички възможности за стимулиране на растежа, като се има предвид, че лихвените проценти в много страни вече са близо до нула или при исторически ниски нива. Тъй като не е възможно по-нататъшно намаляване на ставките и фискални стимули не са опция (тъй като през последните години фискалният дефицит е подложен на интензивен контрол), амортизацията на валутата е единственият инструмент, който остава да стимулира икономическия растеж.
• Доходността на държавните облигации за краткосрочни и средносрочни падежи се превърна в отрицателна за редица държави. В тази изключително ниска доходност американските каси - които дават 1, 86% за 10-годишни падежи и 2, 52% за 30 години към 17 април 2015 г. - привличат голям интерес, което води до повече търсене в долара.

Отрицателни ефекти от валутна война

Амортизацията на валутата не е панацея за всички икономически проблеми. Бразилия е пример. Бразилската реалност се е понижила с 48% от 2011 г., но стръмната девалвация на валутата не е в състояние да компенсира други проблеми като потопяването на цените на суровия петрол и суровините и разрастващия се корупционен скандал. В резултат на това прогнозата на бразилската икономика от МВФ да се свие с 1% през 2015 г., след като през 2014 г. едва нараства.

И така, какви са отрицателните ефекти от валутната война?

• Девалвацията на валутата може да намали производителността в дългосрочен план, тъй като вносът на капиталово оборудване и машини става твърде скъп за местния бизнес. Ако обезценяването на валутата не е придружено от истински структурни реформи, производителността в крайна сметка ще пострада.
• Степента на обезценяване на валутата може да бъде по-голяма от желаната, което в крайна сметка може да доведе до нарастваща инфлация и изтичане на капитал.
• Валутната война може да доведе до по-голям протекционизъм и издигането на търговските бариери, което би възпрепятствало глобалната търговия.
• Конкурентната девалвация може да доведе до увеличаване на нестабилността на валутата, което от своя страна би довело до по-високи разходи за хеджиране на компаниите и евентуално възпиране на чуждестранните инвестиции.

Долния ред

Въпреки някои доказателства, които могат да предполагат обратното, не изглежда, че светът в момента е в разгара на валутната война. Последните кръгове от политики за лесни пари от множество страни по света представляват усилия за борба с предизвикателствата на нискоразвиващата се дефлационна среда, а не опит за кражба на марш над конкуренцията чрез скрита обезценка на валутата.

Разкриване: Авторът не е заемал позиции в нито една от ценните книжа, споменати в тази статия към момента на публикуването.