Разбиране на синтетичните опции

Опциите се рекламират като един от най-разпространените начини за печалба от пазарните промени. Независимо дали се интересувате от търговия с фючърси, валути или искате да купите акции на корпорация, опциите предлагат евтин начин да направите инвестиция с по-малко капитал.

Докато опциите имат възможност да ограничат общата инвестиция на търговеца, опциите също излагат търговците на нестабилност, риск и неблагоприятни алтернативни разходи. Като се имат предвид тези ограничения, синтетичният вариант може да бъде най-добрият избор при извършване на проучвателни сделки или установяване на търговски позиции.

Ключови заведения

• Синтетичната опция е начин за пресъздаване на профила на изплащане и риск на конкретна опция, като се използват комбинации от основния инструмент и различни опции.
• Синтетичното обаждане се създава от дълга позиция в основата, съчетана с дълга позиция в опцията срещу пари.
• Синтетичният пут се създава от къса позиция в основата, комбинирана с дълга позиция в опция за повикване на парите.
• Синтетичните опции са жизнеспособни поради паритета на обажданията при ценообразуването на опциите.

Преглед на опции

Няма съмнение, че опциите имат възможност да ограничат инвестиционния риск. Ако опцията струва 500 долара, максимумът, който може да бъде загубен, е 500 долара. Определящ принцип на опцията е способността й да предоставя неограничена възможност за печалба с ограничен риск.

Тази предпазна мрежа обаче струва, тъй като много проучвания показват, че огромното мнозинство от опциите, които се съхраняват до изтичане на срока на годност, изличават. Изправен пред тези отрезвяващи статистики, за търговец е трудно да се почувства удобно да купува и държи опция твърде дълго.

Опциите „гърци“ усложняват това уравнение на риска. Гърците - делта, гама, вега, тета и rho - измерват различни нива на риск при опция. Всеки един от гърците добавя различно ниво на сложност в процеса на вземане на решения. Гърците са предназначени да оценят различните нива на променливост, разпад на времето и основния актив във връзка с опцията. Гърците правят избора на правилния вариант трудна задача, тъй като съществува постоянен страх, че плащате твърде много или че опцията ще загуби стойност, преди да имате шанс да спечелите печалба.

И накрая, закупуването на всякакъв вид опция е смес от предположения и прогнози. Има талант в разбирането на това, което прави една опция стачка цена по-добра от друга. След като бъде избрана цената на стачката, това е окончателен финансов ангажимент и търговецът трябва да приеме, че базовият актив ще достигне цената на стачката и ще я надвиши, за да резервира печалба. Ако бъде избрана грешна цена на стачката, най-вероятно цялата стратегия ще се провали. Това може да бъде доста разочароващо, особено когато търговец е прав за посоката на пазара, но избира грешна цена на стачка.

Синтетични опции

Много проблеми могат да бъдат сведени до минимум или премахнати, когато търговец използва синтетичен вариант, вместо да закупи ванилна опция. Синтетичният вариант е по-малко засегнат от проблема с опциите, които изтичат без необходимост; в действителност, неблагоприятната статистика може да работи в полза на синтетика, тъй като нестабилността, разпадането и цената на стачките играят по-малко важна роля за нейния краен резултат.

Има два типа синтетични опции: синтетични обаждания и синтетични путове. И двата вида изискват парична или фючърсна позиция, комбинирана с опция. Паричната или фючърсната позиция е основната позиция, а опцията е защитната позиция. Да бъдеш дълго в парични или фючърсни позиции и да закупиш опция за пут е известно като синтетичен разговор. Кратка парична или фючърсна позиция, съчетана с покупката на опция за разговори, е известна като синтетичен пут.

Синтетичното обаждане позволява на търговец да сключи дълъг фючърсен договор със специална норма на маржа на спред. Важно е да се отбележи, че повечето клирингови фирми считат синтетичните позиции за по-малко рискови от пряките фючърсни позиции и следователно изискват по-нисък марж. Всъщност може да има отстъпка от маржа от 50% или повече, в зависимост от променливостта.

Синтетичното обаждане или пускане имитира неограничения потенциал за печалба и ограничена загуба на обикновена опция за пускане или обаждане, без ограничението да се налага да изберете цена на стачка. В същото време синтетичните позиции са в състояние да ограничат неограничения риск, който има парична или фючърсна позиция, когато се търгуват без риск за компенсиране. По същество синтетичният вариант има възможността да даде на търговците най-доброто от двата свята, като същевременно намалява част от болката.

Как работи синтетичното обаждане

Синтетичното обаждане, наричано също синтетично продължително обаждане, започва с инвеститор, който купува и държи акции. Инвеститорът също така закупува опция за влагане на пари в същия състав, за да се предпази от понижаване на цената на акцията. Повечето инвеститори смятат, че тази стратегия може да се счита за подобна на застрахователна полица срещу рязко падане на акциите по време на продължителността на акциите им.

Как работи синтетичен пут

Синтетичният пут е стратегия за опции, която комбинира къса позиция на акция с опция за дълъг разговор в същия състав, за да имитира опция за дълго пускане. Нарича се също синтетичен дълъг пут. По същество инвеститор, който има къса позиция в акция, закупува опция за повикване на парите за същата акция. Това действие се предприема за защита срещу поскъпване на цената на акциите. Синтетичното облекло е известно още като омъжено или обаждащо се обаждане.

Недостатъци на синтетичните опции

Въпреки че синтетичните опции имат превъзходни качества в сравнение с обикновените опции, това не означава, че те не генерират собствен набор от проблеми.

Ако пазарът започне да се движи срещу парична или фючърсна позиция, той губи пари в реално време. При наличието на защитната опция надеждата е, че опцията ще се покачи в стойност със същата скорост, за да покрие загубите. Това се постига най-добре с опция срещу пари, но те са по-скъпи от опцията без пари. От своя страна това може да има неблагоприятен ефект върху размера на капитала, ангажиран за търговия.

Дори при опция срещу парите, предпазваща от загуби, търговецът трябва да има стратегия за управление на парите, за да определи кога да излезе от паричната или фючърсна позиция. Без план за ограничаване на загубите, той или тя може да пропусне възможност да превключи губеща синтетична позиция на печеливша.

Освен това, ако пазарът има почти никаква активност, опцията срещу пари може да започне да губи стойност поради разпадане на времето.

Пример за синтетично обаждане

Да приемем, че цената на царевицата е 5, 60 долара, а пазарните настроения имат дълги странични пристрастия. Имате два варианта: можете да закупите фючърсна позиция и да заложите $ 1350 в марж или да закупите повикване за 3000 долара. Докато окончателният фючърсен договор изисква по-малко от опцията за обаждане, ще имате неограничена експозиция на риск. Опцията за обаждане може да ограничи риска, но е 3 000 долара е справедлива цена за заплащане на опция срещу парите и, ако пазарът започне да се движи надолу, каква част от премията ще бъде загубена и колко бързо ще бъде загубена ">

Да предположим, че в този пример е намалена надценка от 1000 долара. Тази специална норма на маржа позволява на търговците да сключат дълъг фючърсен договор само за 300 долара. След това защитен комплект може да бъде закупен само за 2000 долара, а цената на позицията за синтетично повикване става 2 300 долара. Сравнете това с $ 3000 само за опция за разговор, резервирането е незабавна икономия от $ 700.

Паритет на обаждане

Причината, че са възможни синтетични опции, се дължи на концепцията за паритет на извикване, включена в моделите за ценообразуване на опции. Паритетът на пут-кол е принцип, който определя връзката между цената на путените опции и опциите за разговори от един и същи клас, тоест със същия основен актив, цена на стачка и дата на изтичане.

Паритетът на пут-кол посочва, че едновременното задържане на кратък път и дълго европейско обаждане от един и същи клас ще осигури същата възвръщаемост като задържане на един предварителен договор за същия базов актив, със същото изтичане, както и форвард цена, равна на цената на опцията, Ако цените на опциите за пут и кол се разминават, така че тази връзка да не се задържи, съществува възможност за арбитраж, което означава, че сложните търговци теоретично могат да получат безрискова печалба. Подобни възможности са рядко срещани и краткотрайни на ликвидните пазари.

Уравнението, изразяващо четност на пут-повик, е:

C + PV (x) = P + S

където:

• C = цена на опцията за европейско обаждане
• PV (x) = настоящата стойност на стачката цена (x), дисконтирана от стойността на датата на изтичане при безрискова ставка
• P = цена на европейската пут
• S = спот цена или текущата пазарна стойност на основния актив

Долния ред

Освежаващо е да участвате в търговията с опции, без да се налага да пресявате много информация, за да вземете решение. Когато бъдат направени правилно, синтетичните опции имат възможност да направят точно това: опростяват решенията, правят търговията по-малко скъпа и помагат за по-ефективно управление на позициите.