Трябва ли да обърнете внимание на шепотните числа?

По време на сезона на печалби, когато компаниите публично отчитат своите тримесечни резултати, могат да се чуят много шепотни номера, които се носят из Уолстрийт и в интернет. Това може да бъде период на изключителна нестабилност на акциите, тъй като компаниите, които не отговарят на прогнозите за печалбата, обикновено са силно затруднени и имат спад на цената на акциите. Въпреки това, дори компании, които отговарят на прогнозите за печалбите, могат да пострадат, ако не съвпадат с привидно загадъчния номер на шепот.

Какво представляват шепотите? Откъде идват? Ще се опитаме да демистифицираме номера на шепота и да оценим значението му за вас като индивидуален инвеститор.

Какви са прогнозите за печалбата?

Когато една компания освободи печалбата си, всяко увеличение или намаление на нейната рентабилност често е второстепенно от това доколко добре се е случвало компанията в сравнение с очакванията на анализатора и инвеститорите. Това е така, защото цената на акциите почти винаги отчита цялата бъдеща информация. С други думи, колко добре (или лошо) се очаква една компания вече е вградена в цената на акциите.

Например пазарът ще накаже компания, която се очаква да увеличи печалбата с 20%, ако реалните печалби се увеличат само с 15%. И обратно, компания, която се очаква да нарасне с 10%, но се разшири с 12%, вероятно ще бъде възнаградена. Това явление се случва, защото бъдещите доходи са движещата сила за оценката на цената на акциите. Неочаквана изненада за печалбите за текущото тримесечие на компанията много вероятно ще има далеч ефект върху прогнозите за печалби за много години напред и може значително да промени начина, по който инвеститорите изчисляват настоящата стойност на акциите на компанията.

Не е изненадващо, че повечето анализатори прекарват по-голямата част от времето си в опит да направят точна прогноза за бъдещите приходи на компанията, наречени авансови приходи. Изненадващите или разочароващи оценки на Уолстрийт дори с няколко цента могат да имат драматичен ефект върху акциите. Ако една голяма брокерска фирма може да направи прогноза, която е дори стотинка по-точна от тази на конкурентите, тя може да спечели много допълнителни пари.

Като направим нещата една стъпка по-далеч, има компании, които не правят нищо друго, освен да продават оценки на печалбата на институционални инвеститори. Тяхната работа е да се свържат с възможно най-много брокерски фирми и да получат тримесечни прогнози за печалбите от анализаторите на всяка фирма. Оценките, които виждате онлайн, в печатни публикации или по телевизията, обикновено се съставят от тези фирми и често се отчитат като средна стойност или това, което се нарича консенсус. Често, когато прочетете оценката на консенсус, ще видите, че се отчитат и най-високите и най-ниските оценени стойности. Това може да ви даде усещане за разликата в оценките на анализаторите. Широките разлики между високите и ниските оценки обикновено показват по-голяма несигурност относно даден отчет за приходите.

Как шепненият номер влиза в игра

Дори и след множество изследвания, оценките за приходите от консенсус често все още не са толкова точни. Обяснение може да е, че просто няма толкова много анализатори, които да покриват целия пазар. Често с големи капачки има десетки анализатори, но има много средни и малки капачки, които нямат покритие от анализатор. На всичкото отгоре, тъй като новините за прогнозата за печалбата се разпространяват, играта след това се обръща към опит да предскаже какво ще е несъответствието между реалните приходи и прогнозите.

Тук влиза в игра номерът на шепота. Докато оценката на консенсус обикновено е широко достъпна, шепотите са неофициалните и непубликувани прогнози за печалба на акция (EPS). В миналото те идваха от професионалисти на Уолстрийт и бяха предназначени за богатите клиенти на топ брокерски посредници.

Законът на Сарбанес-Оксли от 2002 г. обаче ограничи наличието на някаква информация, която преди това подхранваше номера на шепота, което затруднява някои инвеститори да определят номера на шепот. При всички разпоредби на Wall Street няма да намерите анализатори, които да предоставят на любимите клиенти данни за вътрешни приходи, тъй като рискът от проблеми с SEC е твърде голям.

Докато през последните няколко години стана по-трудно (ако не и невъзможно) да се чува шепот от вътрешните хора на улицата, се появи нов тип шепот, в който очакванията на инвеститорите като цяло (основани на споделена информация, фундаментални изследвания и др. и предишни резултати от печалбите) създават усещане какво да очаквате от компания, която се разпространява много като вътрешна информация.

С други думи, шепотът сега е очакването на отделните инвеститори. Шепотът все още е "неофициален", ако считате, че оценката на консенсус е "официалното" число, но разликата е, че идва от хора, а не от професионалисти. Източникът също се е променил от вашия брокер, до онлайн източници, които поставят шепота заедно.

Най-очевидните притеснения тук са манипулирането на този „консенсус“ от инвеститорите, които имат голям интерес да популяризират (или разрушат) акции.

Трябва ли да следвате номера на шепота?

Въпреки че качеството на източника на номер на шепнене със сигурност е важно, дали трябва да се съобразявате с шепот, зависи най-вече от какъв тип инвеститор сте. За дългосрочен инвеститор (купуване и задържане) ценовото действие около сезона на печалбата с течение на времето ще бъде само малък пробив, което прави броя на шепота сравнително тривиален статистически.

Ако обаче сте по-активен инвеститор, който се стреми да печели от промените в цената на акциите през сезона на печалбите, шепотът може да бъде много по-ценен инструмент. Разликите между резултатите от реалните печалби и оценките на консенсус могат да окажат значителен ефект върху цената на акциите. Шепналите числа могат да бъдат полезни, когато се различават (и разбира се, са по-точни) от прогнозата за консенсус.

Например, по-ниският шепот може да предостави сигнал за излизане от запасите, които притежавате, преди да излязат печалби. Освен това номерата на шепот определено имат полза, когато става въпрос за големия брой акции, които не са обхванати от никой анализатор. Ако анализирате акции с малко покритие, шепот номер поне дава известна представа за предстоящите финансови средства.

Със сигурност има етичен проблем с това, което ние посочихме като по-старият тип шепнене. Да предположим, че има анализатори, които нарушават федералните закони и ви предоставят (или уебсайт) непублична информация. Наистина ли искате да се възползвате от нелегалните данни? Докато всички инвеститори непрекъснато търсят крак на конкуренцията, законите за вътрешна търговия са сериозен бизнес - просто попитайте Марта Стюарт.

Долния ред

Шеповите цифри преди бяха непубликуваните прогнози на EPS, циркулиращи около Уолстрийт, сега е по-вероятно да представляват колективните очаквания на отделните инвеститори. За по-активни инвеститори, точният номер на шепот може да бъде изключително ценен в краткосрочен план. Доколко това е важно за вас зависи от вашия стил на инвестиране. Макар че номерата на шепот не са гарантиран начин да печелите пари (нищо не е), те са друг инструмент, който сериозните инвеститори трябва да обмислят.