Рисковете от инвестиране в обратни ETF

Фондовете, търгувани с обменна борса (ETFs), се стремят да осигурят обратно възвръщаемост на основните индекси. За да постигнат своите инвестиционни резултати, обратните ETF обикновено използват деривативни ценни книжа, като суап споразумения, форуърди, фючърсни договори и опции. Обратните ETF са предназначени за спекулативни търговци и инвеститори, които търсят тактически сделки за деня спрямо съответните си базови индекси.

Обратните ETF търсят само инвестиционни резултати, които са обратната ефективност на техните показатели само за един ден. Например, да приемем, че обратният ETF се стреми да проследи обратното представяне на индекса на Standard & Poor's 500. Следователно, ако индексът S&P 500 се увеличи с 1%, ETF теоретично трябва да намалее с 1%, а обратното е вярно.

важно

Обратните ETF носят много рискове и не са подходящи за инвеститори, склонни към риск. Този тип ETF е най-подходящ за усъвършенствани, силно издържащи на риск инвеститори, които са удобни да поемат рисковете, присъщи на обратните ETF.

Ключови заведения

• Обратните ETF позволяват на инвеститорите да печелят от падащ пазар, без да се налага да залагат ценни книжа.
• Поради начина, по който са изградени, обратните ETF носят уникални рискове, за които инвеститорите трябва да бъдат запознати, преди да участват в тях.
• Основните рискове, свързани с инвестирането в обратни ETF включват риск от комбиниране, риск от деривативни ценни книжа, корелационен риск и риск от експозиция от къса продажба.

Съчетаващ риск

Съчетаващият риск е един от основните видове рискове, засягащи обратните ETF. Обратните ETF, държани за периоди, по-дълги от един ден, се влияят от възвръщаемостта на сместа. Тъй като обратният ETF има еднодневна инвестиционна цел да осигури инвестиционни резултати, които са еднократно по-големи от обратния му основен индекс, резултатите от дейността на фонда вероятно се различават от инвестиционната му цел за периоди, по-големи от един ден. Инвеститорите, които желаят да държат обратни ETF за периоди, надвишаващи един ден, трябва активно да управляват и да балансират позициите си, за да намалят риска от усложняване.

Например, ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) е обратен ETF, който се стреми да осигурява ежедневни инвестиционни резултати, преди такси и разходи, съответстващи на обратното, или -1X, на ежедневното изпълнение на индекса S&P 500. Ефектите от възвръщаемостта на съставянето причиняват възвръщаемостта на SH да се различава от -1X от тези на S&P 500 Index.

Към 30 юни 2015 г. въз основа на крайните 12-месечни данни SH има обща възвръщаемост на нетната стойност на активите (NAV) от -8.75%, докато индексът S&P 500 има възвръщаемост от 7.42%. Освен това, от създаването на фонда на 19 юни 2006 г., SH има обща възвръщаемост на NAV от -10, 24%, докато индексът S&P 500 има възвръщаемост от 8, 07% за същия период.

Ефектът от възвръщаемостта на сместа става по-забележим по време на периоди на висока пазарна турбулентност. По време на периоди на висока волатилност, ефектите от възвръщаемостта на съставянето предизвикват обратни инвестиционни резултати на ETF за периоди, по-дълги от един единствен ден, които съществено варират от еднократната обратна на възвръщаемостта на базовия индекс.

Например, хипотетично приемете, че индексът S&P 500 е 1 950, а спекулативният инвеститор купува SH за $ 20. Индексът се затваря с 1% по-високо при 1 699, 50, а SH се затваря при $ 19, 80. На следващия ден обаче индексът се затваря с 3% при 1 910, 42. Следователно SH се затваря с 3% по-високо при $ 20, 81. На третия ден индексът S&P 500 пада с 5% до 1814, 90, а SH се повишава с 5% до 21, 85 долара. Поради тази висока променливост, ефектите на съставяне са очевидни. Поради закръглянето индексът намаля с приблизително 7%. Ефектите от съставянето обаче предизвикват увеличаване на SH с приблизително 10, 25%.

Риск от деривативни ценни книжа

Много обратни ETF осигуряват експозиция, като използват производни. Дериватните ценни книжа се считат за агресивни инвестиции и излагат обратни ETF на повече рискове, като риск за корелация, кредитен риск и ликвиден риск. Размените са договори, при които една страна обменя парични потоци на предварително определен финансов инструмент за парични потоци на финансов инструмент на друга страна за определен период.

Размените на индекси и ETF са предназначени да проследяват изпълнението на техните основни индекси или ценни книжа. Изпълнението на ETF може да не проследи перфектно обратното изпълнение на индекса поради съотношенията на разходите и други фактори, като отрицателни ефекти от подвижните фючърсни договори. Следователно, обратните ETF, които използват суапове на ETFs, обикновено носят по-голям риск за корелация и може да не постигнат висока степен на корелация с техните основни индекси в сравнение с фондовете, които използват само индексни суапове.

Освен това обратните ETF, които използват споразумения за суап, са обект на кредитен риск. Един контрагент може да не желае или не може да изпълни задълженията си и следователно стойността на споразуменията за суап с контрагента може да намалее със значителна сума. Деривативните ценни книжа са склонни да носят риск от ликвидност, а обратните фондове, притежаващи деривативни ценни книжа, може да не могат да купуват или продават дяловете си своевременно или те не могат да продадат своите акции на разумна цена.

Корелационен риск

Обратните ETF също са обект на риск за корелация, който може да бъде причинен от много фактори, като високи такси, транзакционни разходи, разходи, неликвидност и методологии за инвестиране. Въпреки че обратните ETFs се стремят да осигурят висока степен на отрицателна корелация на основните им индекси, тези ETF обикновено пребалансират портфейлите си ежедневно, което води до по-големи разходи и транзакционни разходи, направени при коригиране на портфейла. Нещо повече, събитията за възстановяване и балансиране на индекси могат да доведат до неекспониране или преекспониране на обратните фондове към техните показатели. Тези фактори могат да намалят обратната корелация между обратен ETF и неговия основен индекс в деня на тези събития или около него.

Фючърсните договори са борсово търгувани деривати, които имат предварително определена дата на доставка на определено количество от определена базисна ценна книга или могат да се разплащат с пари на предварително определена дата. По отношение на обратните ETF, използващи фючърсни договори, по време на изоставане фондовете прехвърлят позициите си в по-евтини, по-нататъшни датирани фючърсни договори. И обратното, на пазара на контанго фондовете преобръщат позициите си в по-скъпи, по-нататъшни датирани фючърси. Поради ефекта на отрицателната и положителната доходност на рулоните е малко вероятно обратните ETF, инвестирани във фючърсни договори, да поддържат напълно отрицателни корелации към техните основни индекси на ежедневна база.

Риск от експозиция с къса продажба

Обратните ETF могат да търсят кратко експозиция чрез използването на деривативни ценни книжа, като суапове и фючърсни договори, което може да доведе до излагане на тези фондове на рискове, свързани с ценни книжа с къси продажби. Увеличаване на общото ниво на нестабилност и намаляване на нивото на ликвидност на основните ценни книжа на къси позиции са двата основни риска от къси продажби на деривативни ценни книжа. Тези рискове могат да намалят възвръщаемостта на фондовете за къси продажби, което води до загуба.