Опция гърци: 4 фактора за измерване на рисковете

Цената на опцията може да бъде повлияна от редица фактори, които могат да помогнат или да навредят на търговците в зависимост от типа позиции, които са заели. Успешните търговци разбират факторите, които влияят върху ценообразуването на опциите, които включват гърците - набор от рискови мерки, които показват как е изложена опция на разпадане на стойността във времето, предполагаема нестабилност и промени в цените на основната ценна книга.

Четирите първични гръцки мерки за риск са делта, тета, вега и гама на опцията.

Ключови заведения

• Delta е мярка за промяната в цената или премията на опцията в резултат на промяна в основния актив.
• Gamma измерва степента на промяна на Delta във времето, както и скоростта на промяна в основния актив. Gamma помага за прогнозиране на ценовите движения в основния актив.
• Theta измерва скоростта на разпад във времето на стойността на опцията или нейната премия. Времето намалява ерозията на стойността на опцията от течение на времето.
• Vega измерва риска от промени в предполагаемата нестабилност или очакваната нестабилност на очакваната нестабилност на основната цена на активите.

Разбиране на опционални договори

Опционалните договори се използват за хеджиране на портфейл. Тоест целта е да се компенсират потенциалните неблагоприятни ходове при други инвестиции. Опционалните договори се използват и за спекулиране на това дали цената на актива може да нарасне или да падне.

Накратко, опцията за разговори дава на притежателя на опцията правото да закупи основния актив, докато опцията пут позволява на притежателя да продаде основния актив. Опции могат да бъдат упражнени, което означава, че те могат да бъдат конвертирани в акции на основния актив на определена цена, наречена стачка цена. Всяка опция има крайна дата, наречена дата на изтичане и свързана с нея цена или стойност, наречена премия.

Премията или цената на опцията обикновено се основава на модел за ценообразуване на опции, като Black-Scholes, което води до колебания в цената. Гърците обикновено се разглеждат във връзка с модел на цените на опциите, който да помогне за разбирането и преценката на свързаните с тях рискове.

Колко премия или пазарна стойност на опцията се колебае, което води до изтичането й, се нарича променливост. Колебанията на цените могат да бъдат причинени от различни фактори, включително финансовите условия на компанията, икономическите условия, геополитическите рискове и движенията на общите пазари.

Привлечена нестабилност представлява възгледите на пазара за вероятността цената на актива да се промени. Инвеститорите използват подразбираща се нестабилност, наречена мълчалив вол, за да прогнозират или предвиждат бъдещи движения в ценната книга или акциите и в цената на опцията. Ако се очаква волатилността да се увеличи, което означава, че предполагаемият обем се увеличава, премията за опция вероятно също ще се увеличи.

Влияние върху цената на опцията

Таблица 1 по-долу изброява основните влияния както върху цената на опцията за повикване, така и на пускане. Знакът плюс или минус показва посоката на цената на опцията в резултат на промяна в една от изброените променливи.

Например, когато има увеличение на подразбиращата се волатилност, има увеличение на цената на опцията, стига другите променливи да останат статични.

Таблица 1: Основни влияния върху цената на опцията

Имайте предвид, че резултатите ще се различават в зависимост от това дали търговецът е дълъг или къс. Ако търговецът е дълго на опция за повикване, повишаването на подразбиращата се волатилност ще бъде благоприятно, тъй като по-високата волатилност обикновено се включва в премията за опции. От друга страна, ако търговец е установил позиция за опция за кратък разговор, повишаването на мълчаливата нестабилност ще има обратен (или отрицателен) ефект.

Авторът на гола опция, независимо дали е пут или обаждане, няма да се възползва от повишаване на променливостта, защото авторите искат цената на опцията да намалее. Писателите са продавачи на опции. Когато писателят продава опция за обаждане, писателят не иска цената на акциите да се покачи над стачката, тъй като продавачът би упражнил опцията, ако го направи. С други думи, ако цената на акциите нарасне достатъчно високо, продавачът ще трябва да продаде акции на притежателя на опцията по стачката, когато пазарната цена е по-висока.

Продавачите на опции получават премия, за да помогнат за компенсиране на риска от упражняване на техните опции срещу тях. Опциите за продажба също се наричат ​​скъсяващи.

Таблици 2 и 3 представят едни и същи променливи по отношение на опции за дълги и кратки разговори (Таблица 2) и опции за дълги и кратки пускания (Таблица 3). Обърнете внимание, че намалението на подразбиращата се нестабилност, намаленото време до изтичане и падането на цената на основната ценна книга ще са от полза за притежателя на кратки разговори.

В същото време увеличението на променливостта, по-голямото време, оставащо на опцията, и повишаването на основния ще се възползват от притежателя на дългите разговори.

Притежателят на къс пут се възползва от намаление на подразбиращата се нестабилност, намалено време, останало до изтичане, и повишаване на цената на основната ценна книга, докато дългодържателният притежател се възползва от увеличение на подразбиращата се променливост, остава по-голямо време до изтичане и намаляване на цената на основната ценна книга.

Таблица 2: Основно влияние върху цената на опцията за кратко и дълго обаждане

Таблица 3: Основни влияния върху цената на опцията за кратко и дълго пускане

Лихвените проценти играят незначителна роля в позиция по време на живота на повечето сделки с опции. Въпреки това, по-малко известният грък, Rho, измерва влиянието на промените в лихвите върху цената на опцията. Обикновено по-високите лихви правят опциите за разговори по-скъпи и поставят опциите по-скъпи, като всички останали са равни.

Всичко по-горе предоставя контекст за изследване на рисковите категории, използвани за измерване на относителното въздействие на тези променливи.

Имайте предвид, че гърците помагат на търговците да проектират промени в цената на опцията.

Гърците

Таблица 4 описва четирите основни рискови мерки - гърците - които един търговец трябва да обмисли, преди да отвори опционална позиция.

Таблица 4: Основните гърци

делта

Delta е мярка за промяната в цената на опцията (тоест премията на опция) в резултат на промяна в основната ценна книга. Стойността на Delta варира от -100 до 0 за поставяния и 0 до 100 за обаждания (умножено по 100 за изместване на десетичната). Пусковете генерират отрицателна делта, защото имат отрицателна връзка с основната сигурност; т. е. слагането на премии пада, когато основната ценна книга се повиши и обратно.

Обратно, опциите за обаждане имат положителна връзка с цената на основния актив. Ако цената на основния актив се повиши, това прави и премията за обаждания, при условие че няма промени в други променливи, като предполагаема нестабилност или оставащо време до изтичане.

Ако цената на основния актив пада, премията за повикване също ще намалее, при условие че всички останали неща останат постоянни.

Добър начин за визуализация на Delta е да се мисли за състезателна писта. Гумите представляват Delta, а педалът за газ представлява основната цена. Опциите с ниска Delta са като състезателни коли с икономични гуми. Те няма да получат много сцепление, когато бързо ускорите. От друга страна, високите опции на Delta са като плъзгащи се състезателни гуми. Те осигуряват много сцепление, когато стъпите на газта. Делта стойности, по-близки до 1, 0 или -1, 0, осигуряват най-високите нива на сцепление.

Да предположим например, че една опция без пари има делта 0, 25, а друга опция за пари има делта 0, 80. Увеличението на цената на основния актив с 1, 00 долара ще доведе до увеличение с 0, 25 долара на първата опция и на 0, 80 долара на втората опция. Търговците, които търсят най-голямо сцепление, може да искат да обмислят високи делти, въпреки че тези опции обикновено са по-скъпи от гледна точка на цената им, тъй като е вероятно да изтекат в парите.

Опцията срещу парите, което означава стайната цена на опцията и цената на основния актив са равни, има стойност на Делта приблизително 50 (0, 5 без десетичното изместване). Това означава, че премията ще се повиши или спадне с половин точка с движение на една точка нагоре или надолу в основната ценна книга.

Например, ако опцията за обаждане на пшеница при пари има делта от 0, 5 и пшеницата се повиши с 10 цента, премията върху опцията ще се увеличи с приблизително 5 цента (0, 5 х 10 = 5) или 250 долара (всеки цент в a премията е на стойност $ 50).

Делта се променя, тъй като опциите стават по-печеливши или без пари. В парите означава, че има печалба поради това, че цената на стачката на опцията е по-благоприятна от цената на основната. С увеличаването на опцията в парите, Delta се приближава до 100 при повикване и -100 на пут, като крайностите предизвикват взаимоотношение „един за един“ между промените в цената на опцията и промените в цената на основната.

В действителност, при стойностите на Delta от -100 и 100, опцията се държи като основната сигурност по отношение на промените в цените. Това поведение се случва с малка или никаква времева стойност, тъй като по-голямата част от стойността на опцията е присъща.

Вероятност да бъде печеливша

Delta обикновено се използва при определяне на вероятността опцията да бъде в пари при изтичане. Например опцията за обаждане без пари с делта от 0, 20 има приблизително 20% шанс да изтеглите парите при изтичане на срока, докато опцията за обаждане с дълбоко в пари с делта 0.95 има приблизително 95% вероятност да изтече парите при изтичане.

Предположението е, че цените следват нормално разпределение на журнала, като монета.

На високо ниво това означава, че търговците могат да използват Delta за измерване на риска от дадена опция или стратегия. По-високите делти могат да бъдат подходящи за високорискови стратегии с висока печалба с ниски печалби, докато по-ниските делта могат да бъдат идеално подходящи за стратегии с нисък риск с високи печалби.

Делта и насочен риск

Delta се използва и при определяне на насочен риск. Положителните Delta са дълги пазарни предположения (купуват), отрицателните Delta са къси пазарни предположения (продажба), а неутралните Delta са неутрални пазарни предположения.

Когато купувате опция за обаждане, искате положителна Delta, тъй като цената ще се увеличи заедно с основната цена на активите. Когато купувате опция за пут, искате отрицателна Delta, при която цената ще намалее, ако цената на основния актив се увеличи.

Три неща, които трябва да имате предвид при Delta:

1. Делта има тенденция да се увеличава по-близо до изтичане за опции близо или до пари.

2. Делта се оценява допълнително чрез гама, която е мярка за скоростта на промяна на Delta.

3. Делта също може да се промени в реакция на предполагаеми промени в нестабилността.

гама

Gamma измерва скоростта на промените в Delta във времето. Тъй като стойностите на Delta постоянно се променят с цената на основния актив, Gamma се използва за измерване на скоростта на промяната и предоставяне на търговците на представа какво да очакват в бъдеще. Стойностите на гама са най-високи за опциите за пари, а най-ниски за тези с дълбоко влагане или без пари.

Докато Delta се променя въз основа на основната цена на активите, Gamma е константа, която представлява скоростта на промяна на Delta. Това прави Gamma полезна за определяне на стабилността на Delta, която може да се използва за определяне на вероятността опция да достигне цената на стачка при изтичане.

Например, да предположим, че две опции имат една и съща стойност на Delta, но една опция има висока гама, а една има ниска гама. Вариантът с по-високата гама ще има по-висок риск, тъй като неблагоприятният ход на основния актив ще има огромно въздействие. Високите стойности на гама означават, че опцията има тенденция да изпитва летливи люлки, което е лошо за повечето търговци, които търсят предвидими възможности.

Добър начин да се мисли за Gamma е мярката за стабилността на вероятността на опцията. Ако Delta представлява вероятността да спечелите пари при изтичане, Gamma представлява стабилността на тази вероятност във времето.

Опция с висока гама и 0, 75 делта може да има по-малък шанс да изтече пари в сравнение с ниската гама опция със същата Delta.

Пример за гама

Таблица 5 показва колко Delta се променя след едноточково движение на цената на основната. Когато опциите за обаждания са изчерпани без пари, те обикновено имат малка Delta, тъй като промените в основата генерират малки промени в ценообразуването. Делта обаче става по-голям, тъй като опцията за разговори се доближава до парите.

В таблица 5, Delta се увеличава, докато четем фигурите отляво надясно и е показано със стойности за Гама на различни нива на основата. Колоната, показваща печалба / загуба (P / L) от -200, представлява стачката на парите от 930, а всяка колона представлява промяна в една точка в основата.

Гама с пари е -0, 79, което означава, че при всеки ход с една точка на основата, Delta ще се увеличи с точно 0, 79. (И за Delta и Gamma десетичната запетая е изместена с две цифри чрез умножение по 100.)

Ако се преместите надясно към следващата колона, която представлява преместване с една точка по-високо към 931 от 930, можете да видите, че Delta е -53.13, увеличение от .79 от -52.34.

Делта се покачва, когато тази опция за кратък разговор се премества в парите, а отрицателният знак означава, че позицията се губи, защото е къса позиция. (С други думи, позицията Delta е отрицателна.)

Следователно, при отрицателна делта от -51, 34, позицията ще загуби 0, 51 (закръглени) точки в премията със следващото увеличение с една точка в основата.

Има някои допълнителни точки, които трябва да имате предвид относно Gamma:

1. Гамата е най-малката за опции с дълбоко изкарване на пари и с дълбоко влагане.

2. Гамата е най-висока, когато опцията се доближи до парите.

3. Гама е положителен за дълги опции и отрицателен за къси опции.

Theta

Theta измерва скоростта на разпад във времето на стойността на опцията или нейната премия.

Времето намалява представлява ерозия на стойността или цената на опцията поради изтичане на времето. С течение на времето вероятността дадена опция да бъде печеливша или в парите намалява. Времето намалява, тъй като датата на изтичане на опцията се приближава, защото остава по-малко време за печалба от търговията.

Тета винаги е отрицателен за един вариант, тъй като времето се движи в една и съща посока. Веднага след като опцията бъде закупена от търговец, часовникът започва да тиктака и стойността на опцията веднага започва да намалява, докато изтече, без стойност, на предварително определената дата на изтичане.

Тета е добър за продавачите и лош за купувачите. Добър начин да го визуализирате е да си представите часовник, в който едната страна е купувачът, а другата е продавачът. Купувачът трябва да реши дали да упражни опцията преди да изтече времето. Но междувременно стойността тече от страната на купувача към страната на продавача на часовниците. Движението може да не е изключително бързо, но това е непрекъсната загуба на стойност за купувача.

Тета стойностите са винаги отрицателни за дълги опции и винаги ще имат нулева стойност на времето при изтичане, тъй като времето се движи само в една посока и времето изтича, когато опцията изтича.

Пример за Тета

Опционалната премия, която няма присъща стойност или няма печалба, ще намалява с нарастващ темп с изтичане на срока на годност.

Таблица 6 показва стойностите на Theta през различни интервали от време за опция за повикване на пари S&P 500 Dec. Цената на стачката е 930.

Както можете да видите, Theta се увеличава с наближаване на срока на годност (T + 25 е изтичане). На T + 19, или шест дни преди изтичането, Theta достигна 93, 3, което в случая ни казва, че сега опцията губи 93, 30 долара на ден, спрямо 45, 40 долара на ден при T + 0, когато хипотетичният търговец отвори позицията.

Таблица 6: Тета стойности за кратка опция за повикване на S&P Dec 930

Стойностите на Theta изглеждат гладки и линейни в дългосрочен план, но наклоните стават много по-стръмни за опциите срещу пари, тъй като датата на изтичане нарасне близо. Външната стойност или стойността във времето на опциите за пари и без пари е много ниска близо до изтичане, тъй като вероятността цената да достигне цената на стачката е малка.

С други думи, има по-малка вероятност да спечелите печалба близо до изтичане, тъй като времето изтече. Възможно е опциите срещу парите да достигнат тези цени и да получат печалба, но ако не го направят, външната стойност трябва да бъде дисконтирана за кратък период.

Някои допълнителни точки за Тета, които трябва да имате предвид при търговията:

1. Тетата може да бъде висока за опциите за безвъзмездни средства, ако носят голяма неизменност на нестабилността.

2. Theta обикновено е най-висок за опциите срещу пари, тъй като е необходимо по-малко време за печелене на печалба с движение на цената в основата.

3. Тетата ще се увеличи рязко с ускоряването на времето през последните няколко седмици преди изтичане и може сериозно да подкопае позицията на притежателя на дълга опция, особено ако имплицитната нестабилност намалява едновременно.

Vega

Vega измерва риска от промени в предполагаемата нестабилност или очакваната нестабилност на очакваната нестабилност на основната цена на активите. Докато Delta измерва действителните промени в цените, Vega е фокусирана върху промените в очакванията за бъдещата нестабилност.

По-високата нестабилност прави опциите по-скъпи, тъй като има по-голяма вероятност в определен момент да се удари в цената на стачката.

Вега ни казва приблизително колко ще се увеличи или намали цената на опцията при увеличение или намаление на нивото на предполагаема нестабилност. Продавачите на опции се възползват от спада на предполагаемата нестабилност, но това е точно обратното за купувачите на опции.

Важно е да запомните, че подразбиращата се нестабилност отразява ценовото действие на пазара на опции. Когато цените на опциите се оферират, защото има повече купувачи, предполагаемата нестабилност ще се увеличи.

Търговците с дълги опции се възползват от ценообразуването, което се оферира, а търговците с къси опции се възползват от цените, които се наддават. Ето защо дългите опции имат положителна Vega, а късите опции имат отрицателна Vega.

Допълнителни точки, които трябва да имате предвид относно Vega:

1. Vega може да се увеличи или намали без промяна на цените на основния актив поради промени в подразбиращата се нестабилност.
2. Vega може да увеличи реакцията на бързи ходове на основния актив.
3. Вега пада, тъй като опцията се доближава до изтичане.