JPMorgan казва, че 2019 г. може да бъде „семинарна“ година на повишаващ се риск

JPMorgan вижда допълнителни рискове през предстоящата година след много нестабилна 2018 година, в която биковият пазар успя да остане жив, но едва-едва. В своя 23 ^-и годишен доклад за дългосрочни предположения за капиталов пазар анализаторите на банката отбелязват, че „2019 г. може да се окаже символична, вероятно дори семинална година. Ако разширяването на САЩ продължи до средата на 2019 г., тя ще постави нов рекорд за продължителността на цикъл в САЩ. "

Но на фона на такова продължително разрастване и най-дългия биков пазар, регистриран за S&P 500, анализаторът съобщава, че „цикличните рискове се развиват, много икономики работят над тенденцията с малко отслабване и оценките на активите са повишени“.

Нарастващите рискове претеглят възвръщаемостта на САЩ

Източник: JPMorgan Asset Management, „Дългосрочни предположения за капиталов пазар 2019“

Какво означава

Докладът на JPMorgan разглежда как структурните икономически фактори ще повлияят на възвръщаемостта на активите през следващите 10 до 15 години. Въпреки пазарните рискове анализаторите на банката остават оптимистични, като се позовават на дългосрочните прогнози за икономически растеж и равновесни лихвени проценти, малко променени от миналата година. Анализаторите на JPMorgan очакват леко покачване от 5, 25% на 5, 50% в портфейл от облигации на 60/40 в САЩ, предимно обусловен от по-висока възвръщаемост на облигациите. Междувременно очакват, че възвръщаемостта на американските акции с големи капитали ще намалее леко.

„Този ​​бик пазар на S&P 500 е най-дългият рекорд, като печалбите от най-висок връх са почти два пъти по-големи от средните пазарни стойности за последните 50 години“ —JPMorgan

Макар и непроменени спрямо миналата година, анализаторите очакват ръстът на реалния БВП на САЩ, който в момента е 1, 75%, да продължи да изостава от растежа на световния БВП от 2, 50%. Анализаторите обаче прогнозират, че икономиката и пазарите в САЩ също ще бъдат изправени пред следните циклични рискове, които се влошават през последните 12 месеца.

Нови рискове и тенденции:

• Търговската война между САЩ и Китай предполага, че глобализацията може да бъде възпрепятствана от търговския протекционизъм;
• Нормализирането на паричната политика на САЩ създава по-строги финансови условия в световен мащаб, ускорявайки края на биковия пазар;
• Малкият натиск на ръста върху инфлацията на цените кара анализаторите да смятат, че инфлацията често може да не достигне целите на централните банки в бъдещите цикли;
• Държавният дълг по балансите на централните банки може да компрометира независимостта на централната банка;
• Нивото на корпоративния ливъридж може да ускори икономическия спад;
• По-голямата задлъжнялост в цялата икономика усложнява ефективността на паричната политика;
• Прогнозната стойност на коефициента на рязък за държавните каси сега е по-висока, отколкото за акциите на САЩ за първи път от десетилетие и съответства на икономиката в късен цикъл.

Какво следва

Въпреки че JPMorgan все още поддържа известен оптимизъм, анализаторите на Morgan Stanley отбелязват опасните признаци, възникнали в резултат на глобалния пазар на миналия месец. В неотдавнашен доклад „Количествено изследване на собствения капитал“ анализаторите на банката илюстрират, че акциите в целия спектър са намалели и са значително по-ниски от октомври.

„При продажбите на цената най-скъпият децил акции (Top 1500 ex-Financials) намалява с почти 19%, но последните осем децила намаляват с около 10-12%“, пишат анализаторите. Подобен спад може да предложи възможност за покупка, но може също да е показател за мечка на биковия пазар.