Как работят отрицателните лихвени проценти

Обикновено се приема, че лихвените проценти са цената, платена за заемане на пари. Например, годишна 2% лихва върху заем от 100 долара означава, че кредитополучателят трябва да изплати първоначалната сума на заема плюс допълнителни $ 2 след една пълна година. От друга страна, лихвен процент от -2% означава, че банката плаща на кредитополучателя 2 долара след година на използване на заема от 100 долара, което е противоположно. Въпреки че отрицателните лихвени проценти са силен стимул за вземане на заеми, е трудно да се разбере защо един кредитор би бил готов да предостави средства, като се има предвид, че кредиторът е този, който поема риска от неизпълнение на кредита. Макар и на пръв поглед немислимо, може да има моменти, когато централните банки изчерпват варианти на политика, за да стимулират икономиката и да се насочат към отчайващата мярка за отрицателни лихвени проценти.

Ключови заведения

• Отрицателните лихви са нетрадиционен инструмент на паричната политика.
• Отрицателните лихви са драстична мярка, разкриваща, че политиците се опасяват, че Европа е изложена на риск да изпадне в дефлационна спирала.

Отрицателни лихвени проценти по теория и практика

Отрицателните лихви са нетрадиционен инструмент на паричната политика. Те бяха внедрени за първи път от централната банка на Швеция през юли 2009 г., когато банката намали лихвения процент за депозит през нощта до -0, 25%. Европейската централна банка (ЕЦБ) последва през юни 2014 г., когато понижи депозитната си ставка до -0, 1%. Оттогава други европейски държави и Япония са избрали отрицателни лихвени проценти, което е довело до 9, 5 трилиона долара държавен дълг, носещ отрицателни доходи през 2017 г., според Fitch

Отрицателните лихви са драстична мярка, която показва, че политиците се страхуват, че Европа е изложена на риск да изпадне в дефлационна спирала. В тежки икономически времена хората и предприятията са склонни да задържат парите си, докато чакат икономиката да се подобри. Но това поведение може да отслаби икономиката допълнително, тъй като липсата на разходи води до по-нататъшна загуба на работни места, намалява печалбите и засилва опасенията на хората, като им дава още по-голям стимул за запазване.

Тъй като разходите се забавят, цените падат, което създава още един стимул за хората да чакат, докато цените падат допълнително.

Това е именно дефлационната спирала, която европейските политици се опитват да избегнат с отрицателни лихвени проценти. Чрез таксуване на европейските банки да държат резерви в централната банка, те се надяват да насърчат банките да дават повече заеми.

На теория банките предпочитат да дават пари на кредитополучателите и да печелят поне някаква лихва, вместо да бъдат таксувани да държат парите си в централна банка. Освен това, отрицателните лихви, начислени от централна банка, могат да се прехвърлят към депозитни сметки и заеми. Това означава, че притежателите на депозити също ще бъдат таксувани за паркиране на парите си в тяхната местна банка, докато някои кредитополучатели се ползват с привилегията да всъщност печелят пари, като вземат заем.

Друга основна причина ЕЦБ да се обърне към отрицателни лихвени проценти е да намали стойността на еврото. Ниските или отрицателните доходи от европейския дълг ще възпират чуждестранните инвеститори, отслабвайки търсенето на еврото. Въпреки че това намалява предлагането на финансов капитал, проблемът на Европа не е в предлагането, а в търсенето. По-слабото евро трябва да стимулира търсенето на износ и, да се надяваме, да насърчи бизнеса да се разширява.

На теория отрицателните лихвени проценти би трябвало да помогнат за стимулиране на икономическата активност и за предотвратяване на инфлацията, но създателите на политики остават предпазливи, тъй като има няколко начина, по които подобна политика може да даде обратен ефект. Тъй като банките разполагат с определени активи като ипотечни кредити, които по договор са обвързани с лихвения процент, такива отрицателни лихви могат да притиснат маржовете на печалба до степен, в която банките всъщност са готови да дават по-малко заеми.

Също така няма нищо, което да спре притежателите на депозити да теглят парите си и да пълнят физическите пари в матраци. Докато първоначалната заплаха ще бъде отпускане на банките, източването на пари от банковата система може да доведе до повишаване на лихвите - точно обратното на това, което се очаква да постигне отрицателните лихви.

Долния ред

Въпреки че отрицателните лихви могат да изглеждат парадоксални, тази явна интуиция не е попречила на редица европейски централни банки да ги приемат. Това е доказателство за тежката ситуация, която политиците смятат, че е характерна за европейската икономика. Когато процентът на инфлация в еврозоната падна на дефлационна територия на -0, 6% през февруари 2015 г., европейските политици обещаха да направят всичко необходимо, за да избегнат дефлационна спирала. Въпреки това, дори когато Европа навлезе в необвързана парична територия, редица анализатори предупредиха, че отрицателните лихвени политики могат да имат тежки непредвидени последици.