Уолстрийт на Хамилтън: какво никога не са ти казвали

Скорошен мюзикъл по темата на Александър Хамилтън, първият министър на финансите на САЩ, направи на страната ценна услуга. Той заложи на ключова история за основаването на Америка като принадлежност към цялата нация, а не само към родените или от белите мъже 30% (прогнозирано преди 20%). Победителният успех на продукцията по отношение на признанията и изпълнението показва колко добре дошли са постиженията на Лин-Мануел Миранда и колко рядкост.

Хамилтън оставя много навън, поради ограниченията във времето и ограниченията на агиографията. Александър Хамилтън определи финансите на страната на силен курс. Той основава Министерството на финансите, първата (краткотрайна) централна банка и за всички намерения и цели Уолстрийт. Трудно е да си представим САЩ като проспериращ център на световната търговия през 1850, 1950 или 2017 г., ако Хамилтън се беше свлякъл по топка с мускет в Йорктаун.

Той обаче не е отговорен само за гордите части на финансовата история на страната. Уолстрийт има история на бумните букове, последвани неизбежно от бюстове, както и от изтичане с пари на обикновените хора. Често се е радвал на близки отношения с центрове за политическа власт, през които привилегированата информация протича може би твърде лесно. Тези описания характеризираха Уолстрийт от времето на Хамилтън толкова, колкото Уолстрийт от 1920-те или 2000-те. (За свързаното четене вижте: История на Уолстрийт. )

Открояват се два инцидента. Докато той формулираше известния план за „финансиране и предположения“, финансисти и политици, близки до Хамилтън - лично и географски - рязаха купчини от дълг от епохата на войната, който пазарът оцени като боклуци. Земеделските производители и войници, които продадоха тези бележки, не знаеха, както по някакъв начин кръгът на Хамилтън, Министерството на финансите ще ги изкупи на пълна стойност. Малко след това се стигна до финансова паника, защото Хамилтън осуети плана на бившия колега, който той възприема като заплаха за внимателно изработената финансова система на младата държава.

Хамилтън беше най-влиятелният ранен лидер на Уолстрийт. Той заслужава голяма част от заслугата за два века национален просперитет, но също така поставя тъжни, познати прецеденти.

Банката на Ню Йорк

На 25 ноември 1783 г., Деня на евакуацията, британските командири извадиха войските си от Манхатън, заедно с около 30 000 лоялни бежанци, които избягаха, борейки се срещу държавата. Британски артилерист изстреля последния изстрел на войната, докато корабът му минаваше над тълпи бивши хекери, но не удари никого.

Нюйоркчани, наскоро освободени от британска окупация и надарени с отлично пристанище, бяха идеално поставени за търговия, но почти нямаха достъп до финансиране. Британците и техните привърженици взеха повечето злато и сребро в града със себе си. Континенталът, хартиените пари, емитирани от революционното правителство, са били надути в забрава до 1780 г., така че са необходими 400 континентални долара, за да се купи един сребърен долар. До 1781 г. тя спря да циркулира изцяло като пари. Държавните валути се задържаха малко по-добре, така че колонистите използваха торба с частни скриптове и чуждестранни монети (испански парчета от осем бяха любими). Междувременно единствената банка на Северна Америка се намираше на 100 мили във Филаделфия.

През март 1784 г. Хамилтън събра група лоялисти и революционери заедно в кафене на ъгъла на Уолстрийт и Уотър Стрийт, за да открият първата банка на града - Банката на Ню Йорк. (Кафенето беше на разстояние от градския пазар на роби; място, с което Хамилтън имаше по-близки връзки, отколкото Хамилтън дава.) Тази банка ще финансира търговците на града, опазвайки депозитите на основателите на бащите - Томас Джеферсън беше показателно изключение - и улесни други схеми на Хамилтън от планирано производство град в Ню Джърси.

Хамилтън предложи Банката на Съединените щати през 1790 г. и тя отвори във Филаделфия на следващата година. През април 1792 г. тя откри клон на Ню Йорк, втората банка на Уолстрийт. След осемте години между откриването на тези две банки ще се разгърнат два формални скандала на Уолстрийт. И в двата случая Хамилтън беше отпред и в центъра, като гарантираше, че плановете му за просперираща, фискално отговорна нация не слизат от релсите - независимо от обезпечените щети.

Никога не допускайте

Крайъгълният камък на плана на Хамилтън за осигуряване на американска кредитоспособност - и обект на рап битка между главния герой на Хамилтън и Томас Джеферсън - беше „финансиране и предположение“. Според предложението, внесено от Хамилтън през 1790 г., федералното правителство ще почете дълговете на страната по номинална стойност. Противоречиво, тя не само ще финансира дълговете на съюза, които Хамилтън оцени на 54 милиона долара, но и поеме задълженията на отделните държави (Хамилтън оцени тези на 25 милиона долара, но Конгресът се установи на 21, 5 милиона долара).

Неговото мнение беше „когато кредитът на дадена държава е под някаква степен съмнителен, той никога не успява да даде екстравагантна премия под една или друга форма върху всички заеми, които има повод да вземе“. С други думи, САЩ винаги биха плащали високи лихвени проценти, ако не се бяха установили като кредитоспособни от самото начало.

Малко по това време видяха тази политика да идва. Континенталната валута от военното време, която на теория би могла да бъде изкупена за твърди пари при първото й издаване, бе станала безполезна. Другият държавен дълг, като запис на заповед, който армията използва за плащане на наборите и фермерите, все още имаше някаква стойност, но смени ръцете си за част от обещаното. Тези бележки ще бъдат заменени с ценни книжа по ал. Континенталите бяха изкупени само на 1% от номиналната стойност, но това беше много повече от очакваното.

Скептиците отбелязват необикновената прогноза, показана по това време от търговците на Уолстрийт, на чието спокойствие и сътрудничество Хамилтън ще разчита, когато вдигне цената на държавния дълг няколко пъти за една нощ. Членовете на Конгреса, с чиито гласове Хамилтън ще трябва да приеме четирите закона от 1790 г., които реализираха плана му, също изглеждаха наясно, че пазарът силно подценява държавните облигации. (В онези дни Конгресът се свика на Уолстрийт във Федерална зала.)

В края на 1789 г., точно две седмици преди Хамилтън да представи на Конгреса си „Доклад, свързан с разпоредба за подкрепа на публичния кредит“, 70 търговци от Манхатън притежават държавен дълг на стойност около 2, 7 милиона долара. През март 1790 г., след като планът става публичен, ветеранът от Революционната война пише за отношенията на приятелите си със спекуланти: "Какво беше насърчението, когато предложиха книжата си за продажба? Това правителство никога няма да може да я плати и това беше не струва повече от 2 години за 20-те години. Това беше езикът на всички купувачи. "

Изглед на Хауърд Вахтел

Хауърд Вахтел, професор по икономика в Американския университет, цитира това писмо до Масачузетс Сентинел в историята му от Уолстрийт от 2003 г., "Street of Dreams - Boulevard of Broken Hearts" (песента на Green Day излезе по-късно). Той също така подкрепя конгресмените на конгреси, които са натрупани във федералния и държавен дълг, дори като "с голяма тържественост" те изнесоха речи, призовавайки колегите депутати да гласуват за финансиране и предположение. По-долу са дадени няколко примера от Камарата на представителите:

• Джордж Клаймър, Пенсилвания като цяло, 12 500 долара
• Роджър Шерман и Джеремия Уодсуърт, като цяло Кънектикът - $ 29 500
• Елбридж Гери, Масачузетс 3-ти - 49 000 долара
• Елиас Будино, най-общо Ню Джърси - $ 49 500

Говорейки с Инвестопедия по телефона, Вахтел зададе очевидния въпрос: "Искам да кажа, как би могло да стане това без известно предаване на информация? Нямаше закони срещу това и имаше някаква случайна атмосфера на хора, които живеят близо един до друг., хапваме заедно, пием кафе заедно, говорим за обществени дела заедно. "

Ъгълът на стената и водата през 1797 г. The Coffee Merchants 'Coffee House, където е основана банката на Ню Йорк, е вдясно (югоизточен ъгъл). Кафената къща Tontine, отляво (северозападния ъгъл), ще измести търговците като главен Hangout на Уолстрийт при откриването си през 1793 г. Бизнесът беше предшественик на фондовата борса в Ню Йорк и беше структуриран като действителен тонт. Източник: Wikimedia.

Wachtel цитира писмо Уилям Констебъл, брокер от Уолстрийт, пише на колегата си Андрю Крейги в края на 1789 г .: "Вечерях с Хамилтън в събота. Той е силен във вярата да поддържа публичен кредит ... Пробвах го по темата ..." несъмнено трябва да се финансира, въпреки че това не може да се направи веднага ", беше забележката му." Крейги и неговите партньори притежаваха държавен дълг от 100 000 долара.

Вачтел също твърди, че някой е толкова внимателен и задвижван, тъй като Хамилтън не би пренебрегнал да положи основите на плановете си с тези на властта, дори ако действията му предизвикаха критики по това време и ще ни ударят векове по-късно като вътрешна търговия. "Трябва да го поставите в контекст", каза той пред Investopedia. "Хамилтън беше обсебен от това да работи. Това беше неговата голяма мечта и проект." В книгата си Вахтел цитира историка на университета Колумбия Чарлз Биърд, който в началото на 20 век възражда въпросите за евентуалното споразумение на Хамилтън с Уолстрийт: „Онези, които приемат, че министърът на финансите е могъл да извърши огромната си реорганизация на финансите, без обсъждайки се с водещите финансисти от онова време имат само елементарни познания за управлението на касата. " Нещо подобно може да се каже в разговори с политици.

Заслужава да се отбележи обаче, че първият секретар на финансите не следваше прецедент, той го задаваше. И макар самият Хамилтън да не се занимава с тази спекулация, отделът, който ръководеше, може би не беше напълно чист. Вахтел предполага, че Уилям Дуер е изкупувал дълг с дълъг дисконтинг, докато е бил първият министър на финансите на Хамилтън. Вярно или не, Дуер подаде оставка през април 1790 г .; Wachtel пише, че дори по стандартите на 18-ти век, неговото "широко инвестиране в публични ценни книжа" е било прекалено далеч. След като напусне поста си, ветеранът на Министерството на финансите щял да наточи първия спекулативен балон на Уолстрийт, затворил Хамилтън в ъгъла и го принудил да започне първата паника на улицата.

Първият бум и бюст на Уолстрийт

Когато подаде оставка, Дуер беше един от най-богатите мъже в новата република, може би поради разумни инвестиции в дългове, които ще бъдат финансирани от военна епоха. Не е готов да се пенсионира, той е измислил план за ограждане на пазара с акции на банката на Ню Йорк. Тези акции вече бяха обект на кратка спекулативна мания през 1791 г., тъй като Хамилтън ги структурира така, че инвеститорите да могат да купуват веднага и да плащат на вноски.

Според Вачтел, Дуер убеждава, че Уолстрийт е била конкурентна банка, която води до намаляване на акциите в банката на Хамилтън. Междувременно той скъса колкото се може повече от акциите с намаление, като планира да остави слуховете на съперниковата банка да умрат и да изчака акцията отново да оцени.

Робърт Райт и Дейвид Коуен, автори на „ Бащи за основаване на финансови средства“, представят епизода по малко по-различен начин. Банката от милиони беше искрено предложение на предприемачи от Уолстрийт; Дуер се опита да го контролира, не успя и реши вместо това да го убие. Според тях целта му не е била просто да загради банката на Ню Йорк, а "ефективно да притежава пазарите на акции и облигации".

И в двата случая той взе заем с безразсъдно изоставяне, за да финансира схемата си. Когато банките спряха да го кредитират, той се обърна към приятели. Когато имаха достатъчно, той взе заеми с висока лихва от по-голямата част от населението на Ню Йорк. Балонът, който доведе до началото на 1792 г., омаловажи предходната година. Хамилтън беше ужасен. Райт и Коуен цитират писма, които наричат ​​новите проекти „по всякакъв начин пагубни“, тъй като те дават „див въздух на всичко“ и застрашават „цялата система на публичен кредит“. С неговата благословия Банката на Ню Йорк и Банката на Съединените щати издърпаха купата за перфориране, привличане на заеми и намаляване на новите кредитни въпроси.

Кредиторите на Duer - тоест целият град - изведнъж се почувстваха притиснати. Някои бяха принудени да продават активи, за да платят на банките. Неговата ситуация не бе подпомогната от факта, че пазарът на взетите от него заети ценни книжа се беше изпарил, както и всякакво желание за заем. Дефолтът му е през март 1792 г. и икономиката на града премина в разпад. Той е взел пари от „магазинери, вдовици, сираци, месари, Кармен, жени на пазара и дори забелязаната Бауд, госпожа Макарти“, според съвременен наблюдател, който също пише:

„Всяко лице е мрачно, загубва се всякаква увереност между хората, кредитът е в състояние, а бедствието и общата несъстоятелност трябва да се очакват ежедневно - за всеки се хазарти повече или по-малко в тези проклети спекулации.“

Дуер умира в затвора на длъжника през 1799 г. Имаше късмет, че беше там, като се има предвид всички неща: В първите дни на паниката линковата мания направи всичко възможно да го измъкне от затвора.

Изобретението на Уолстрийт

Законодателната власт на Ню Йорк обсъжда изцяло закона за посредничество след този инцидент. За да продължат бизнеса си, група от 24 търговци на Уолстрийт подписа споразумението с Бътънвуд през май 1792 г., което постави индустрията по линия на средновековна гилдия: самостоятелна, само за членство, самостоятелна работа. Аутсайдерите могат да правят бизнес с брокерите, но на свой риск. Тази саморегулираща се рамка продължи до Новата сделка, според Wachtel.

Съвременните критици на Хамилтън твърдят, че трябва да се направи нещо, за да се компенсират войниците и фермерите, които продадоха дяловете си на неизвестни спекуланти. Хамилтън твърди, че това би създало опасен прецедент. Идеята, той пише през 1790 г.,

„се основава на принцип, разрушаващ това качество на публичния дълг или запаса на нацията, което е от съществено значение за способността му да отговаря на целите на парите - това е сигурността на прехвърлянето; другото, което също по тази сметка, тъй като това включва нарушение на вярата, то прави имуществото във фондовете по-малко ценно; следователно принуждава кредиторите да изискват по-висока премия за това, което те отпускат, и създава всяко друго неудобство от лошо състояние на кредита. "

Хамилтън спечели, а Вахтел смята, че е добро нещо, което направи. „Да се ​​вземе страната от бедната нация, която току-що се е родила, в мощен двигател на търговията“, каза той пред Investopedia, „беше страхотно“. Действията на Хамилтън поставят важни прецеденти: държавата ще изплати дълговете си; няма да се намеси на пазара, за да анулира договорите и да промени правата на собственост. Но Хамилтън постави и вредни прецеденти: финансите и правителството ще вървят ръка за ръка, а властите могат да използват тази връзка, за да печелят безнаказано; Уолстрийт периодично даваше екстравагантни обещания на обикновените граждани, след което изваждаше килима изпод тях.

„Мнението на Хамилтън беше това, което трябваше да се направи, за да се развие страната“, каза Вахтел пред Investopedia, и той беше прав.

Господин Бър, сър

Банката на Хамилтън в Ню Йорк оцелява днес като Банката на Ню Йорк Mellon Corp. Разбира се, тя вече не е единствената банка на Уолстрийт, въпреки че Million Bank така и не се реализира. Един от конкурентите на BNY Mellon, достатъчно подходящо, е модерното въплъщение на Манхатънската компания, основана от човека, застрелял до смърт Хамилтън през юли 1804 г., Арън Бър. Хамилтън блокира опитите на Бър да създаде банка, затова през 1799 г. той вместо това създава водна компания. Фирмата отделя възможно най-малко внимание на водата, но използва издълбани дървени трупи вместо метални тръби и обслужва само шепа домакинства.

Хамилтън разбра достатъчно скоро, че Бър го е заблудил, криейки клауза в устава на компанията, която му позволяваше да действа като банка изцяло, освен името. През 1955 г., когато банковите сливания бяха незаконни, адвокат насочи кметката на Бър и изтъкна, че Банката на Манхатънската компания може законно да се слее с Националната банка на Чейс в град Ню Йорк, тъй като първата не е банка и никога не е била, След още няколко сливания, фирмата вече е известна като JPMorgan Chase & Co. Наследството на Хамилтън по всякакъв начин засенчва Burr's, с едно изключение: JPMorgan Chase е на стойност 336 милиарда долара до 54 милиарда долара на BNY Mellon.