Премиум за риск за държавата (CRP)
Country Risk Premium (CRP) е допълнителната възвращаемост или премия, изисквана от инвеститорите, за да ги компенсира за по-високия риск, свързан с инвестирането в чужда държава, в сравнение с инвестирането на вътрешния пазар. Възможностите за отвъдморски инвестиции са придружени от по-висок риск поради множеството геополитически и макроикономически рискови фактори, които трябва да бъдат взети предвид. Тези увеличени рискове карат инвеститорите да внимават да инвестират в чужди страни и в резултат на това те изискват рискова премия за инвестиране в тях. Премията за риск за страната (CRP) като цяло е по-висока за развиващите се пазари, отколкото за развитите страни.
Разбиране на премия за държавен риск (CRP)
Рискът на страната обхваща множество фактори, включително:
- Политическа нестабилност;
- Икономически рискове като рецесионни условия, по-висока инфлация и др .;
- Тежест на държавния дълг и вероятност за неизпълнение;
- Колебания на валутата;
- Неблагоприятни правителствени разпоредби (като експроприация или валутен контрол).
Рискът на страната е ключов фактор, който трябва да се има предвид при инвестиране на чужди пазари. Повечето национални агенции за развитие на износа имат задълбочени досиета относно рисковете, свързани с правенето на бизнес в различни страни по света.
Country Risk Premium може да окаже значително влияние върху оценките и изчисленията на корпоративните финанси. Изчисляването на CRP включва оценка на рисковата премия за зрял пазар като Съединените щати и добавяне на разликата по подразбиране към нея.
Ключови заведения
- Country Risk Premium, допълнителната премия, необходима за компенсиране на инвеститорите за по-високия риск от инвестиране в чужбина, е ключов фактор, който трябва да се вземе предвид при инвестирането на чужди пазари.
- CRP обикновено е по-висок за развиващите се пазари, отколкото за развитите страни.
Оценка на премия за риска за страната
Има два често използвани метода за оценка на CRP:
Метод на държавния дълг - CRP за определена държава може да се оцени, като се сравни спредът върху доходността на държавния дълг между страната и зрял пазар като САЩ
Метод на риска на собствения капитал - CRP се измерва въз основа на относителната нестабилност на възвръщаемостта на пазара на акции между конкретна държава и развита държава.
И при двата метода има недостатъци. Ако се смята, че дадена държава има повишен риск от неизпълнение на държавния си дълг, доходността по нейния държавен дълг ще скочи, както беше случаят с редица европейски държави през второто десетилетие на настоящото хилядолетие. В такива случаи спредът върху доходността от държавен дълг може да не е непременно полезен показател за рисковете, с които се сблъскват инвеститорите в такива страни. Що се отнася до метода на собствения риск, той може значително да занижи CRP, ако нестабилността на пазара в дадена държава е необичайно ниска поради неликвидност на пазара и по-малко публични компании, което може да е характерно за някои гранични пазари.
Изчисляване на премията за риска за страната
Трети метод за изчисляване на CRP номер, който може да се използва от инвеститорите в акции, преодолява недостатъците на горните два подхода. За дадена държава А премията за рискова държава може да се изчисли като:
Премия за риска на държавата (за държава A) = Разпръскване по сумата на държавния дълг на държава A x (годишно стандартно отклонение на индекса на собствения капитал на страната A / годишно стандартно отклонение на пазара или индекса на държавните облигации на държава A)
Годишното стандартно отклонение е мярка за нестабилност. Причината за сравняването на нестабилността на пазарите на акции и суверенни облигации за конкретна държава в този метод е, че те се конкурират помежду си за инвеститорски средства. Следователно, ако пазарът на акции на дадена държава е значително по-непостоянен от пазара на суверенни облигации, нейната CRP ще бъде на по-високата страна, което предполага, че инвеститорите ще изискват по-голяма премия за инвестиране в пазара на акции на страната (в сравнение с пазара на облигации), тъй като би се считало за по-рисковано.
Обърнете внимание, че за целите на това изчисление суверенните облигации на дадена държава трябва да бъдат деноминирани във валута, където съществува предприятие, което не е по подразбиране, като например щатски долар или евро.
Тъй като изчислената по този начин рискова премия е приложима за инвестиране в собствен капитал, CRP в този случай е синоним на Country Equity Risk Premium и двата термина често се използват взаимозаменяемо.
Пример : Да приемем следното -
- Доходност по 10-годишната държавна облигация, деноминирана в щат A, е 6, 0%
- Доходност по 10-годишна държавна облигация в САЩ = 2, 5%
- Годишно стандартно отклонение за референтния индекс на капитала на държава A = 30%
- Годишно стандартно отклонение за индекса на държавна облигация, деноминиран в щат A, е 15%
Премия за риск за държава A ((6.0% - 2.5%) x (30% / 15%) = 7.0%
Държави с най-висока CRP
Асват Дамодаран, професор по финансите в Stern School of Business на NYU, поддържа публична база данни за своите оценки на CRP, които се използват широко във финансовата индустрия. Към януари 2019 г., страните с най-висок премиум за държавен риск са показани в таблицата по-долу. Таблицата показва общата премия за собствен капитал във втората колона, а държавата (собствен капитал) Risk Premium в третата колона. Както бе отбелязано по-рано, изчислението на CRP включва оценка на рисковата премия за зрял пазар и добавяне на спред по подразбиране към него. Дамодаран поема рисковата премия за зрял пазар на акции на 5, 96% (от 1 януари 2019 г.). Така Венецуела има CRP от 22, 14% и обща премия за собствен капитал от 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Държави с най-висока CRP | ||
|---|---|---|
| Държава | Обща премия за собствен капитал | Country Risk Premium |
| Венецуела | 28, 10% | 22, 14% |
| Барбадос | 19, 83% | 13, 87% |
| Мозамбик | 19, 83% | 13, 87% |
| Конго (Република) | 18, 46% | 12, 50% |
| Куба | 18, 46% | 12, 50% |
| Ел Салвадор | 16, 37% | 10, 41% |
| Габон | 16, 37% | 10, 41% |
| Ирак | 16, 37% | 10, 41% |
| Украйна | 16, 37% | 10, 41% |
| Замбия | 16, 37% | 10, 41% |
Включване на CRP в CAPM
Моделът за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM) може да бъде коригиран, за да отразява допълнителните рискове от международното инвестиране. CAPM подробно описва връзката между систематичния риск и очакваната възвръщаемост на активите, по-специално запасите. Моделът на CAPM се използва широко в индустрията за финансови услуги с цел ценообразуване на рискови ценни книжа, генериране на последваща очаквана възвръщаемост на активите и изчисляване на капиталовите разходи.
Функция на CAPM:
Съществуват три подхода за включване на премия за рисков риск в CAPM, така че да се получи премия за собствения риск, която може да се използва за оценка на риска от инвестиране в компания, разположена в чужда държава.
- Първият подход предполага, че всяка компания в чуждата страна е еднакво изложена на риска на страната. Въпреки че този подход е често използван, той не прави разлика между никоя от двете компании в чуждата държава, дори ако едната е огромна експортно ориентирана фирма, а другата е малък местен бизнес. В такива случаи CRP ще бъде добавен към очакваната възвращаемост на зрелия пазар, така че CAPM да бъде: Re = Rf + β (Rm - Rf) + CRP
- Вторият подход предполага, че излагането на дадена компания на риск в страната е подобно на излагането му на друг пазарен риск. По този начин Re = Rf + β (Rm - Rf + CRP) .
- Третият подход разглежда риска на страната като отделен рисков фактор, умножаващ CRP с променлива (обикновено обозначена с ламбда или λ). Най-общо казано, компания, която има значителна експозиция към чужда държава - поради получаване на голям процент от приходите си от тази държава или със значителен дял от нейното производство, разположена там - би имала по-висока стойност на λ от компания, която е по-малко изложена на тази страна.
Пример : Продължавайки с цитирания по-рано пример, каква ще бъде цената на собствения капитал за компания, която обмисля да създаде проект в държава А, като се имат предвид следните параметри ">
CRP за държава A = 7, 0%
Rf = безрискова ставка = 2, 5%
Rm = Очаквана възвращаемост на пазара = 7, 50%
Бета на проекта = 1, 25
Цената на собствения капитал = Rf + β (Rm - Rf + CRP) = 2, 5% + 1, 25 [7, 5% - 2, 5% + 7, 0] = 17, 5%
Премия за рисков страна - плюсове и минуси
Докато повечето биха се съгласили, че помощта за рискови премии от страна на държавата, представяйки, че държава, като Мианмар, би представлявала повече несигурност, отколкото, да речем, Германия, някои противници поставят под въпрос полезността на CRP. Някои предполагат, че рискът на страната е диверсифицируем. По отношение на описаната по-горе ОСПР, заедно с други модели за риск и възвръщаемост - които водят до недиверсифицируем пазарен риск - остава въпросът дали допълнителният рисков риск може да бъде диверсифициран. В този случай някои твърдят, че не трябва да се начисляват допълнителни премии.
Други вярват, че традиционната CAPM може да се разшири в глобален модел, като по този начин се включат различни CRP. В тази гледна точка глобалната CAPM би уловила единна глобална премия за собствен капитал, като се разчита на бета на актива, за да определи променливостта. Последният основен аргумент се основава на убеждението, че рискът за страната се отразява по-добре в паричните потоци на компанията, отколкото използваният дисконтов процент. Корекции за възможни отрицателни събития в дадена държава, като политическа и / или икономическа нестабилност, ще бъдат включени в очакваните парични потоци, следователно премахване на необходимостта от корекции на друго място в изчислението.
Като цяло, Country Risk Premium служи за полезна цел чрез количествено определяне на по-високите очаквания за възвръщаемост на инвестициите в чуждестранни юрисдикции, които несъмнено имат допълнителен риск в сравнение с вътрешните инвестиции. От 2019 г. рисковете от инвестиции в чужбина изглежда нарастват, като се има предвид нарастването на търговското напрежение и други проблеми в световен мащаб. BlackRock, най-големият мениджър на активи в света, има „табло за геополитически риск“, което анализира водещите рискове. Към март 2019 г. тези рискове включват - европейска фрагментация, конкуренция между САЩ и Китай, напрежение в Южна Азия, глобално търговско напрежение, конфликти в Северна Корея и Русия-НАТО, големи терористични атаки и кибератаки. Въпреки че някои от тези проблеми могат да бъдат разрешени навреме, изглежда разумно да се отчитат тези рискови фактори при всяка оценка на възвръщаемостта от проект или инвестиция, намираща се в чужда държава.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.