Сливания и придобивания: Разбиране на поглъщанията

Понятия като „набег на зората“, „хапче за отрова“ и „отблъскване на акули“ може да изглеждат като че ли принадлежат във филмите за Джеймс Бонд, но в тях няма нищо измислено - те са част от света на сливанията и придобиванията (M&A). Наличието на акции в една компания означава, че сте частен собственик и както виждаме все повече консолидация в целия сектор, сливанията и придобиванията са произтичащите от това производства. Затова е важно да знаете какво означават тези условия за вашите фондове.

Част от света на бизнеса

Сливания, придобивания и поглъщания са част от света на бизнеса от векове. В днешната динамична икономическа среда компаниите често са изправени пред решения относно тези действия - в крайна сметка задачата на мениджмънта е да увеличат максимално акционерната стойност. Чрез сливания и придобивания една компания може (поне на теория) да развие конкурентно предимство и в крайна сметка да увеличи стойността на акционерите.

Има няколко начина, по които две или повече компании могат да обединят усилията си. Те могат да си партнират по даден проект, взаимно да се съгласят да обединят усилията си и да се слеят, или една компания може да придобие окончателно друга компания, като поеме всички нейни операции, включително дяловете и дълга и понякога замествайки управлението със свои представители. Именно последният случай на драматични недружелюбни поглъщания е източникът на голяма част от колоритния речник на M&A.

Враждебно поглъщане

„Враждебно поглъщане“ е недружелюбен опит за поглъщане от страна на компания или рейдер, който е силно съпротивен от ръководството и съвета на директорите на целевата фирма. Тези видове поглъщания обикновено са лоша новина, засягащи морала на служителите в целевата фирма, което бързо може да се превърне в неприязън срещу фирмата придобиваща. Мърморенето от типа на „Чухте ли, че осират няколко десетки души в нашия финансов отдел…“ могат да бъдат чути от охладителя на водата. Въпреки че има примери за работа на враждебни поглъщания, те обикновено са по-трудни, отколкото приятелско сливане.

Зори Рейд

„Dawn Raid“ е корпоративна акция, по-често срещана в Обединеното кралство; това обаче се е случило и в САЩ. По време на нападението на зората, фирма или инвеститор се стреми да закупи значителна част от собствения капитал на компанията, като инструктира брокерите да купуват акциите веднага след отварянето на фондовите пазари. Като накара брокерите да извършват изкупуването на акции в целевата компания („жертвата“), приобретателят („хищникът“) маскира своята идентичност и по този начин тяхното намерение.

След това приобретателят натрупва значителен дял от целта си при текущата цена на акциите. Тъй като това се прави рано сутрин, целевата фирма обикновено не се информира за покупките, докато не стане твърде късно, и приобретателят вече има контролен дял. Във Великобритания сега има ограничения за тази практика.

Събота вечер Специална

„Специална събота вечер“ е внезапен опит на една компания да поеме друга, като направи оферта за публичен търг. Името идва от факта, че тези маневри са се извършвали през уикендите. Това също е ограничено от Закона на Уилямс в САЩ, при което придобиването на 5% или повече собствен капитал трябва да бъде оповестено пред Комисията за ценни книжа.

Насрещни Преминава

Поглъщанията се обявяват практически всеки ден, но обявяването им не означава непременно, че всичко ще продължи по план. В много случаи целевата компания не иска да бъде поета. Какво означава това за инвеститорите? Всичко! Има много стратегии, които мениджмънтът може да използва по време на M&A дейност и почти всички от тези стратегии са насочени по някакъв начин да влияят върху стойността на запасите на целта. Нека да разгледаме някои по-популярни начини, по които компаниите могат да се защитят от хищник. Това са всички видове от това, което се нарича „отблъскващо акула“.

Златен парашут

Мярката „Златен парашут“ възпира нежеланото поглъщане, като предлага изгодни ползи на сегашните топ мениджъри, които могат да загубят работата си, ако компанията им бъде придобита от друга фирма. Ползите, записани в договорите на изпълнителния директор, включват елементи като опции за акции, бонуси, либерални обезщетения и т.н. Златните парашути могат да струват милиони долари и могат да струват на придобиващата фирма много пари и следователно действат като силно възпиращо средство за пристъпване към офертата им за поглъщане.

Greenmail

Премахването на термина "изнудване", "Greenmail" се случва, когато голям пакет акции се държи от недружелюбна компания или рейдер, която след това принуждава целевата компания да изкупи акциите със значителна премия, за да унищожи всеки опит за поглъщане. Това е известно също като „бонус за бонус за плаване“ или „целувка за довиждане“.

Защита на макарони

„Макароновата отбрана“ е тактика, чрез която целевата компания издава голям брой облигации, които идват с гаранция, че ще бъдат изкупени на по-висока цена, ако компанията бъде поета. Защо се нарича защита от макарони? Защото, ако една компания е в опасност, цената на изкупуване на облигациите се разширява, като макарони в саксия! Това е изключително полезна тактика, но целевата компания трябва да внимава, че не издава толкова дълг, че не може да извърши лихвените плащания.

Компаниите, които са насочени към поглъщането, също могат да използват рекапитализация на лоста, за да се направят по-малко привлекателни за офериращата фирма.

Хората хапче

Тук ръководството заплашва, че в случай на поглъщане, ръководният екип ще подаде оставка в същото време масово. Това е особено полезно, ако са добър екип за управление; загубата им може сериозно да навреди на компанията и да накара наддавача да помисли два пъти. От друга страна, враждебните поглъщания често водят до уволнение на ръководството така или иначе, така че ефективността на защитата на хапчета за хора наистина зависи от ситуацията.

Хапче за отрови

С тази стратегия целевата компания има за цел да направи собствените си акции по-малко привлекателни за придобиващия. Има два вида хапчета за отрова. Хапчето за отрови „flip-in“ позволява на съществуващите акционери (с изключение на офериращата компания) да купуват повече акции с отстъпка. Този тип хапчета за отрова обикновено се вписват в плана за правата на акционерите на компанията. Целта на хапчето за отровни отрова е да разрежда акциите, държани от участника в търга, и да направи офертата за поглъщане по-трудна и скъпа.

Хапчето за отрова "обръщане" позволява на акционерите да купуват акциите на приобретателя на намалена цена в случай на сливане. Ако инвеститорите не успеят да вземат участие в хапчето за отрови, купувайки акции на намалената цена, неизплатените акции няма да бъдат разредени достатъчно, за да се предотврати поглъщането.

Екстремна версия на хапчето за отрова е „хапчето за самоубийство“, при което фирмата, която е насочена към поглъщане, може да предприеме действия, които могат да доведат до окончателното му унищожаване.

торба с пясък

С тактиката на пясъчната торбичка целевата компания се спира с надеждата, че друга, по-благоприятна компания ще направи опит за поглъщане. Ако обаче ръкохватките с пясък са твърде дълги, те могат да се разсейват от отговорностите си по управлението на компанията.

Бял рицар

Белият рицар е компания („добрият човек“), която галопира, за да направи приятелско предложение за поглъщане на целева компания, която е изправена пред враждебно поглъщане от друга страна („черен рицар“). Белият рицар предлага на целевата фирма изход с приятелско поглъщане.

Долния ред

M&A разполага с цял речник, за да изрази някои от доста креативните стратегии, използвани за придобиване или борба с придобиване. Следващия път, когато прочетете съобщение, в което се казва, че вашата компания използва хапче за отрова, за да се отклони от специалността „Събота вечер“, сега ще разберете какво означава това. По-важното е, че ще знаете, че може да имате възможност да закупите повече акции на евтина цена.