Стратегията за инвестиране на Карл Икан

Карл Икан е една от най-успешните фигури на Уолстрийт. През 80-те години този корпоративен рейдер - използвайки боклуковите облигации на Дрексел Бърнъм - стана известен като капиталист на лешояди, зае позиции в публични компании и първоначално изискваше крайни промени както в корпоративното си ръководство, така и в стила на управление. Често мишените му плащали „зелени“ пари, с уговорката, че ще се оттегли от целта си.

В края на 20 век обаче репутацията му се променя, тъй като става акционер активист. Инвеститорите следват ръководството му и купуват бизнеса, върху който той се фокусира. Увеличението на цената на акциите, причинено от очакването, че Icahn ще разкрие акционерната стойност, стана известно като "асансьор на Icahn".

Инвестиционна философия

Икан каза: „Моята инвестиционна философия, като цяло с изключения, е да купя нещо, когато никой не го иска“. По-конкретно, като контранен инвеститор, той идентифицира корпорациите с цени на акции, които отразяват лошите съотношения между цена и печалба (P / E) или с балансови стойности, които надвишават текущата пазарна оценка.

След това Icahn агресивно купува значителна позиция в корпорацията и или призовава за избиране на изцяло нов съвет на директорите, или за разделяне на активи, за да се осигури по-голяма стойност на акционерите. Икан се фокусира публично върху обезщетенията на изпълнителния директор, казвайки, че смята, че много топ мениджъри са прекалено изплатени и че заплащането им има малка корелация с представянето на акциите.

наченки

През 1979 г. първата победа на Икан е поглъщането чрез пълномощно на Tappan Company. Скоро след като спечели място в борда, той разработи продажбата на компанията в сделка, която удвои първоначалната му инвестиция. Скоро след това той ще се насочи към „Маршал Фийлдс“ и „Филипс Петролеум“, като и двата от тях дадоха значителна възвръщаемост, тъй като компаниите се бориха за отказ от контрола си.

TWA беше върхът на ранните начинания на Icahn. През 1985 г. той пое авиокомпанията, някога контролирана от Хауърд Хюз. Скоро след това TWA закупи няколко малки регионални превозвачи, тъй като Icahn се опита да използва ефективността на разширената авиокомпания за генериране на по-големи печалби. През 1988 г. той взе компанията частна чрез план за обратно изкупуване на акции за 650 милиона долара, който му позволи да възвърне почти цялата си инвестиция в размер на 469 милиона долара. Това също натовари TWA с 540 милиона долара дълг. Скоро след това най-ценните маршрути на авиокомпанията ще бъдат продадени на конкуренти, което ще доведе до отслабения бизнес да обяви глава 11 през 1992 г. и Икан да напусне компанията в началото на следващата година.

Междувременно Icahn договаря ваучери на авиокомпания от компанията вместо 190 милиона долара, които TWA му дължи. Тъй като сделката включваше разпоредбата, че той не може да продаде тези билети чрез туристически агенти, Икан основава LowestFare.com, където двамата продават билетите и създават революция в туристическата индустрия.

Размисли върху опита на TWA

Опитът на Икан с TWA би го накарал да се съсредоточи предимно върху търсенето на печалба чрез основните увеличения на цената на акциите, които обикновено се постигат чрез освобождаване или окончателна ликвидация на активи. Друг резултат е директното плащане на greenmail до Icahn. Използваната методология започва с закупуването на голям пакет акции в корпорацията, последван от предложението на директорите, които включват Icahn и неговите съюзници.

Един пример за неговия режим на работа беше принудителното му USX - корпоративният потомък на Andrew Carnegie от US Steel - да върти подразделението си за производство на стомана и вместо това да се съсредоточи върху нефтения бизнес чрез Marathon Oil, компания, някога собственост на Джон Д. Рокфелер, През 1991 г., след създаването на втори клас акции на USX, представляващи стоманената дивизия, и двата класа акции нараснаха с 28%.

Сделките на Икан включват и неговото действие като катализатор по време на битката между Пенцойл и Тексако. Там Икан натрупа над 13% от запасите на Тексако и не успя в усилията си да поеме контрола над борда. Окончателното споразумение между спорните корпорации обаче предизвика ръст на двете им цени на акциите, донесло на Икан финансов спад.

По-нови успехи

В друга скандална битка Икан натрупа 7, 3% дял в RJR Nabisco в края на 90-те години. След това той започна прокси борба, за да придобие контрол над борда и да принуди разпадането на компанията. Въпреки че е неуспешен в тези усилия, той реализира победа чрез изключителна печалба от инвестицията си, тъй като ръководството на компанията беше подкрепено от инвеститори, достатъчно, за да даде на Икан увеличение на портфейла си за 100 милиона долара.

При подобен опит Icahn не успя да принуди Time Warner да раздели операциите си на четири отделно изброени дружества, подразделение, за което той се проведе кампания през 2006 г. Въпреки че беше отблъснат от другите големи акционери на тази корпорация, Icahn и двамата пожънаха голяма печалба от инвестицията си и натиснаха компания да избере двама независими членове на борда и да се ангажира с мерки за намаляване на разходите.

Друг пример за влиянието на Icahn в цените на акциите беше с Netflix през есента на 2012 г. Вярно на своята контрарианска философия, Icahn натрупа над 10% от компанията, когато беше близо до най-ниското си ниво от 52 седмици. "Икен асансьор" изпрати акциите скочи с 14%, след като той оповести в регулаторно подаване на своя дял в компанията.

Долния ред

Описанията на Карл Икан варират от лешояд капиталист до еколог. Наричан е джаджа и активист на акционерите. Всъщност нито неговата философия, нито стратегията му са се променили много през последните три десетилетия, през които той се е издигнал от борсов брокер до един от най-влиятелните играчи на Уолстрийт.

Подобни инвеститори като T. Boone Pickens и Saul Steinberg са използвали тактика на хардбола в състезанията си срещу бордовете на подценяваните публични корпорации. Военната ракла на Икан обаче е нараснала не само от натрупването на печалбите му от минали сделки, но и чрез създаването му на многомилиардно капиталово дружество с ограничена отговорност, наречено Icahn Enterprises LP. Този инвестиционен механизъм предлага на Икан допълнителни ресурси извън огромното му лично състояние, което да използва в стратегическите инвестиции, които са силите зад „асансьора в Икан“.