Теория на арбитражното ценообразуване (APT)

Какво представлява теорията на арбитражните цени (APT)?

Теорията на арбитражното ценообразуване (APT) е многофакторен модел на ценообразуване на активите, основан на идеята, че възвръщаемостта на актива може да се прогнозира, като се използва линейната връзка между очакваната възвръщаемост на актива и редица макроикономически променливи, които улавят систематичен риск. Той е полезен инструмент за анализиране на портфейли от гледна точка на инвестиране на стойност, за да се идентифицират ценни книжа, които могат да бъдат временно погрешни.

01:27

Теория за арбитражното ценообразуване

Формулата за модела на теорията на арбитражните цени е

E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βна друго място: E (R) i = очаквана възвръщаемост на активаRz = Безрискова норма на възвръщаемостβn = Чувствителност на актива цена на макроикономически фактор nEi = Премия за риск, свързана с фактор i \ започва {подравнен} & \ текст {E (R)} _ \ текст {i} = E (R) _z + (E (I) - E (R) _z) \ times \ beta_n \\ & \ textbf {където:} \\ & \ текст {E (R)} _ \ текст {i} = \ текст {Очаквана възвръщаемост на актива} \\ & R_z = \ текст {без риск норма на възвръщаемост} \\ & \ beta_n = \ текст {Чувствителност на цената на актива към макроикономически} \\ & \ текст {фактор} \ textit {n} \\ & Ei = \ текст {Премия за риск, свързана с фактор} \ textit { i} \\ \ край {подравнен} E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn където: E (R) i = очаквано възвръщаемост на активаRz = безрискова норма на възвръщаемостβ = Чувствителност на цената на актива към макроикономически фактор nEi = Премия за риск, свързана с фактор i

Бета коефициентите в APT модела се оценяват с помощта на линейна регресия. Като цяло историческата възвръщаемост на ценните книжа се регресира върху фактора за оценка на неговата бета.

Как работи теорията за арбитражното ценообразуване

Теорията за арбитражното ценообразуване е разработена от икономиста Стивън Рос през 1976 г. като алтернатива на модела за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM). За разлика от CAPM, която предполага, че пазарите са перфектно ефективни, APT приема, че пазарите понякога получават погрешни ценни книжа, преди пазарът в крайна сметка да се коригира и ценните книжа да се върнат към справедлива стойност. Използвайки APT, арбитражите се надяват да се възползват от всякакви отклонения от справедливата пазарна стойност.

Това обаче не е безрискова операция в класическия смисъл на арбитража, тъй като инвеститорите приемат, че моделът е правилен и прави насочени сделки - а не да блокира безрискови печалби.

Математически модел за APT

Докато APT е по-гъвкав от CAPM, той е по-сложен. CAPM отчита само един фактор - пазарен риск - докато APT формулата има множество фактори. И са необходими значителни изследвания, за да се определи колко чувствителна е сигурността към различни макроикономически рискове.

Факторите, както и колко от тях се използват, са субективен избор, което означава, че инвеститорите ще имат различни резултати в зависимост от техния избор. Четири или пет фактора обаче обикновено обясняват по-голямата част от възвръщаемостта на ценната книга. (За повече информация за разликите между CAPM и APT, прочетете повече за това как се различават CAPM и арбитражната ценова теория.)

APT факторите са систематичният риск, който не може да бъде намален чрез диверсификация на инвестиционния портфейл. Макроикономическите фактори, които се оказаха най-надеждни като прогнози на цените, включват неочаквани промени в инфлацията, брутния национален продукт (БНП), спредът на корпоративните облигации и изменението на кривата на доходност. Други често използвани фактори са брутният вътрешен продукт (БВП), цените на стоките, пазарните индекси и валутните курсове.

Ключови заведения

• Теорията на арбитражното ценообразуване (APT) е многофакторен модел на ценообразуване на активите, основан на идеята, че възвръщаемостта на актива може да се прогнозира, като се използва линейната връзка между очакваната възвръщаемост на актива и редица макроикономически променливи, които улавят систематичен риск.
• За разлика от CAPM, която предполага, че пазарите са перфектно ефективни, APT приема, че пазарите понякога получават погрешни ценни книжа, преди пазарът в крайна сметка да се коригира и ценните книжа да се върнат към справедлива стойност.
• Използвайки APT, арбитражите се надяват да се възползват от всякакви отклонения от справедливата пазарна стойност.

Пример за това как се използва теорията за арбитражното ценообразуване

Например, следните четири фактора са идентифицирани като обясняващи възвръщаемостта на акциите и нейната чувствителност към всеки фактор и рисковата премия, свързана с всеки фактор, са изчислени:

• Ръст на брутния вътрешен продукт (БВП): ß = 0.6, RP = 4%
• Степен на инфлация: ß = 0.8, RP = 2%
• Цени на златото: ß = -0, 7, RP = 5%
• Възвръщаемостта на индекса на Standard и Poor's 500: ß = 1, 3, RP = 9%
• Безрисковият процент е 3%

Използвайки APT формулата, очакваната възвръщаемост се изчислява като:

• Очаквана възвръщаемост = 3% + (0, 6 х 4%) + (0, 8 х 2%) + (-0, 7 х 5%) + (1, 3 х 9%) = 15, 2%

Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.

Свързани условия

Как работи моделът за ценообразуване на капитала на потреблението Моделът на ценообразуване на активите за потребление е разширение на модела за ценообразуване на капиталовите активи, който се фокусира върху бета на потреблението, вместо върху бета на пазара. повече Как работи множествената линейна регресия Множествената линейна регресия (MLR) е статистическа техника, която използва няколко обяснителни променливи, за да прогнозира резултата от променлива на отговора. повече Разбиране на Beta и как да го изчислим Бета е мярка за променливостта или систематичния риск на ценна книга или портфейл в сравнение с пазара като цяло. Бета се използва в модела за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM). повече Вътрешното съотношение на Treynor Коефициентът Treynor, известен още като коефициент на възнаграждение за волатилност, е показател за ефективност за определяне на колко надвишена възвръщаемост е генерирана за всяка единица риск, поета от портфейл. повече Модел за ценообразуване на капиталови активи (CAPM) Моделът за ценообразуване на капиталовите активи е модел, който описва връзката между риска и очакваната възвръщаемост, като помага при ценообразуването на рискови ценни книжа. повече Какво е грешка? Терминът за грешка се дефинира като променлива в статистически модел, който се създава, когато моделът не представя напълно реалната връзка между независимите и зависимите променливи. повече партньорски връзки